Ultrapassar a linha vermelha, a crise de crescimento da WeWe Shares

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Recentemente, a Weiwai Co. Ltd. anunciou que recebeu dois documentos de supervisão regulatória, um da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da Província de Jiangsu e outro da Bolsa de Valores de Xangai. Ambos foram emitidos porque, entre 2022 e 2024, o método de reconhecimento das receitas de algumas operações de comércio de óleos e cereais foi inadequado, o que fez com que a divulgação do volume de negócios e dos custos nos relatórios periódicos de três anos consecutivos estivesse imprecisa. A Bolsa de Valores de Xangai emitiu uma advertência regulamentar à Weiwai Co. Ltd. e a três administradores executivos da empresa. Analistas apontaram que esta violação na divulgação de informação reflecte um desvio na avaliação interna da essência do negócio por parte do controlo financeiro interno da Weiwai Co. Ltd.; com a combinação de competição externa e problemas estruturais internos, a Weiwai Co. Ltd. ficou enredada numa situação de dificuldades de crescimento.

Violação na divulgação de informação

Em 3 de Abril de 2026, o documento “Decisão sobre Medidas Administrativas de Supervisão” (a seguir, “Decisão”) emitido pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da Província de Jiangsu à Weiwai Co. Ltd. mostra que, de 2022 a 2024, para algumas operações de comércio de óleos e cereais, a Weiwai Co. Ltd. aplicou incorrectamente métodos de valor bruto e valor líquido no reconhecimento de receitas, o que não estava em conformidade com o artigo 34 da “Norma Contabilística para Empresas n.º 14 — Receitas”, levando a que a divulgação do volume de negócios e dos custos de 1.º trimestre, 1.º semestre e 3.º trimestre de 2022, 2023 e 2024 estivesse imprecisa.

Posteriormente, a Weiwai Co. Ltd. publicou o “Anúncio sobre a Correcção de Erros Contabilísticos de Períodos Anteriores”, referindo que ajustou em baixa cerca de 117 milhões de RMB as receitas de 1.º trimestre de 2022 e os custos; ajustou em alta cerca de 31.36M de RMB as receitas de 1.º semestre de 2022 e os custos; ajustou em baixa cerca de 105,6 milhões de RMB as receitas de 3.º trimestre de 2022 e os custos; ajustou em baixa cerca de 129 milhões de RMB as receitas de 1.º trimestre de 2023 e os custos, ajustou em baixa cerca de 247 milhões de RMB as receitas de 1.º semestre de 2023 e os custos, e ajustou em baixa cerca de 448 milhões de RMB as receitas de 3.º trimestre de 2023 e os custos; ajustou em baixa cerca de 126 milhões de RMB as receitas de 1.º trimestre de 2024 e os custos, ajustou em baixa cerca de 71.91M de RMB as receitas de 1.º semestre de 2024 e os custos, e ajustou em alta cerca de 33.71M de RMB as receitas de 3.º trimestre de 2024 e os custos.

De acordo com o artigo 34 da “Norma Contabilística para Empresas n.º 14 — Receitas” do Ministério das Finanças da República Popular da China, “as empresas devem, consoante se antes da transferência de bens para o cliente detêm ou não o controlo desses bens, determinar se, na execução das transacções, o seu papel é o de principal ou de agente. Se a empresa puder controlar os bens antes de os transferir ao cliente, ela é o principal e deve reconhecer a receita pelo montante total da contrapartida recebida ou a receber; caso contrário, a empresa é o agente e deve reconhecer a receita pelo montante das comissões ou taxas que se espera ter direito a receber. Esse montante deve ser determinado como o valor líquido após deduzir o preço a pagar a outros intervenientes relacionados ao montante total da contrapartida recebida ou a receber, ou deve ser determinado pelo montante ou proporção de comissão previamente acordados”.

A “Decisão” mostra que as condutas acima referidas da Weiwai Co. Ltd. violaram o disposto no primeiro parágrafo do artigo 3.º das “Medidas para a Gestão da Divulgação de Informação de Empresas Cotadas” (Ordem da CSRC n.º 182, a seguir “Medidas”). O presidente do conselho, Ren Dong, o gerente-geral, Zhao Huiguang, e o director financeiro, Zhao Changlei, não conseguiram cumprir devidamente o dever de diligência e responsabilidade, violando o disposto no artigo 4.º das “Medidas”, pelo que são responsáveis principalmente pelas condutas de violação acima mencionadas. Além disso, nos termos do artigo 52.º das “Medidas”, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da Província de Jiangsu decidiu adoptar à Weiwai Co. Ltd. uma medida administrativa de “ordem para rectificar”, e adoptar a Ren Dong, Zhao Huiguang e Zhao Changlei medidas administrativas de “emissão de carta de aviso”, além de as registar no arquivo de integridade do mercado de valores mobiliários e futuros.

No mesmo dia, a Bolsa de Valores de Xangai publicou a “Decisão sobre a Emissão de Aviso de Supervisão a Weiwai Food & Beverage Co. Ltd. e às Pessoas Responsáveis Relacionadas”. “Os relatórios periódicos das empresas cotadas constituem uma base importante para os investidores tomarem decisões de investimento. As empresas devem, de acordo com os requisitos relevantes, adoptar métodos de contabilização razoáveis para as actividades de produção e exploração durante o período do relatório, e garantir que as informações relevantes da divulgação nos relatórios periódicos sejam verdadeiras, exactas e completas.” A Bolsa de Valores de Xangai afirmou.

A Weiwai Co. Ltd. declarou que “esta correcção de erros contabilísticos de períodos anteriores e os ajustes retrospectivos não afectam a situação financeira da empresa, como o total de activos, total de passivos, património líquido, o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada e o saldo líquido do fluxo de caixa das actividades operacionais, nem os resultados operacionais”.

Quanto às questões relacionadas com a violação da divulgação de informação, o repórter do Beijing Business Daily enviou uma carta de entrevista à Weiwai Co. Ltd. por e-mail, mas a mensagem foi devolvida e indicou “o conteúdo do e-mail foi recusado”.

Ao ser entrevistado pelo repórter do Beijing Business Daily, o perito conhecido em estratégia e posicionamento de marca, fundador da consultoria de posicionamento de marca de Fujian Huace, Zhan Junhao, afirmou: “A diferença central entre o método do valor bruto e o método do valor líquido está em saber se a empresa obteve o controlo dos bens e assumiu os riscos. O reconhecimento incorrecto das receitas da Weiwai Co. Ltd. levou a que a divulgação do volume de negócios e dos custos não estivesse exacta, reflectindo um desvio na avaliação interna da essência do negócio pelo controlo financeiro; sobretudo, há graves omissões nos processos de revisão contratual, execução das normas de reconhecimento de receitas e no acompanhamento de auditoria no comércio de óleos e cereais”.

Não é a primeira vez

Esta não é a primeira vez que a Weiwai Co. Ltd. recebe uma carta de aviso por questões relacionadas com a divulgação de informação.

Em 25 de Março de 2023, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da Província de Jiangsu emitiu uma decisão para a Weiwai Co. Ltd. adoptar uma medida de “ordem para rectificar”, tendo como razão que: “Em Julho de 2022, a Weiwai Co. Ltd. em conjunto com a Xuzhou Xinsheng Investment Holding Group Co. Ltd. (a seguir, ‘Xinsheng Group’) e com a Wuxi Tongbao Capital Investment Co. Ltd. (a seguir, ‘Guolian Investment’) constituíram conjuntamente um fundo de investimento em indústria, o Xuzhou Weiwai Shengtong New Consumption Investment Fund (limited partnership). Em 30 de Agosto de 2022, o referido fundo concluiu o registo junto da China Securities Investment Fund Industry Association, mas a Weiwai Co. Ltd. não divulgou, no momento do registo do fundo, este importante progresso, em conformidade com o disposto no artigo 41.º das ‘Diretrizes de Supervisão Autodisciplinar da Bolsa de Valores de Xangai para Empresas Cotadas n.º 5 — Transacções e Transacções com Partes Relacionadas’ (SSE [2022] 6). A conduta acima violou o disposto na ‘Medidas para a Gestão da Divulgação de Informação de Empresas Cotadas’ (Ordem da CSRC n.º 182) nos artigos 3.º e 25.º”.

Em Julho de 2022, a Bolsa de Valores de Xangai também emitiu uma decisão de aviso de supervisão ao accionista da Weiwai Co. Ltd., a Weiwai Group Co. Ltd. (a seguir, “Weiwai Group”). A razão foi que, após a assinatura do “Acordo de Transferência de Acções” com o Xinsheng Group, o Weiwai Group não cumpriu, com antecedência de 15 dias de negociação, a obrigação de pré-divulgação relativa à redução de participações, conforme exigido.

A Weiwai Co. Ltd. é um grande grupo empresarial multi-regional e multi-industrial, centrado em “agricultura ecológica, grandes alimentos, grandes produtos alimentares”. O actual accionista controlador é o Xinsheng Group, que detém 30,91% das participações. Os principais produtos incluem uma série de bebidas proteicas vegetais como o pó de bebida de soja da marca “Weiwai” e bebida de soja líquida; uma série de produtos de farinha da “Weiwai Liuchao Song”; uma série de lacticínios “Tianshan Xue”; uma série de produtos para chá “Yiqingyuan”, entre outros. As plataformas de comércio de bebidas alcoólicas da empresa incluem a empresa Maingjiu Fang, que tem como actividade principal marcas próprias como “Hanyuan”, e marcas de agência como “Shuanggou”, entre outros famosos vinhos. Durante muitos anos, o pó de soja da Weiwai tem mantido sempre uma posição de liderança no sector; a produção e as vendas ficaram consecutivamente em primeiro lugar no sector por vários anos e recebeu o título chinês de “Rei da Bebida de Soja”.

O analista sénior do sector de lacticínios, Song Liang, afirmou: “Nos últimos anos, a pressão sobre a operação das empresas tem sido relativamente grande. Para manterem o crescimento de desempenho, algumas empresas cotadas podem, em termos financeiros, ‘aumentar’ receitas ou ‘reduzir’ custos. Por exemplo, acelerar a depreciação de activos fixos fará com que o lucro líquido aumente”.

Dificuldades de crescimento

Como líder de empresas cotadas de bebidas proteicas vegetais, após o Xinsheng Group ter adquirido o controlo da Weiwai Co. Ltd. em 2021, esta apresentou a estratégia de “agricultura ecológica, grandes alimentos, grandes produtos alimentares”, tentando, através de “duas rodas de impulsão”, desenvolver a recolha de cereais, armazéns, processamento, comércio e produção de alimentos saudáveis, enquanto expandia o mercado de bebidas de soja líquida.

De acordo com o site oficial da Weiwai Co. Ltd., esta colaborou, sucessivamente, com grandes empresas de cereais a nível nacional e internacional. Em zonas produtoras de trigo de qualidade, na área económica de Huaihai; nas zonas produtoras de amendoim de grão pequeno, na região sul de Henan; na principal área produtora de soja não geneticamente modificada, em Suihua, Heilongjiang; e na área produtora de arroz de qualidade, em Jiamusi, foram construídos parques modernos de logística de cereais, formando um parque industrial alimentar moderno integrado, com recolha e armazenamento, processamento e comércio. Em 2019, o parque logístico de cereais Weiwai em Xuzhou foi aprovado como parque logístico de cereais a nível provincial em Jiangsu.

Relativamente ao investimento do Xinsheng Group, a Weiwai Co. Ltd. já tinha afirmado que, desde a entrada do Xinsheng Group, este coordenou os seus próprios recursos de alta qualidade, aproveitou os efeitos de sinergia no desenvolvimento dos negócios da empresa e aumentou a competitividade central da empresa. Através da constituição de fundos de investimento em indústria de alimentos e bebidas e agricultura moderna em parceria com o Xinsheng Group e a Guolian Investment, com base no negócio principal da Weiwai Co. Ltd., na cadeia de fornecimento a montante e a jusante e nos seus planos estratégicos futuros como núcleo, a empresa concentrou o investimento em áreas como alimentos e bebidas, consumo emergente, agricultura e afins.

Importa notar que, nos últimos anos, as performances de quatro gigantes do sector com bebidas à base de plantas como actividade principal — Weiwai Co. Ltd., Chengde Luzhu, Yangyuan Drink e Huanjia — “não deram resultados”. De acordo com os relatórios financeiros, em 2025, a Huanjia obteve um volume de negócios de cerca de 1,5 mil milhões de RMB, uma redução homóloga de 19,11%; e um lucro líquido atribuível aos accionistas de cerca de 44,17 milhões de RMB, uma redução homóloga de 70,03%. Nos três primeiros trimestres de 2025, a Chengde Luzhu obteve um volume de negócios de cerca de 1.96B de RMB, uma redução homóloga de 9,42%; e um lucro líquido atribuível aos accionistas de cerca de 384 milhões de RMB, uma redução homóloga de 8,47%. Nos três primeiros trimestres de 2025, a Yangyuan Drink obteve um volume de negócios de cerca de 3.9B de RMB, uma redução homóloga de 7,64%; e um lucro líquido atribuível aos accionistas de cerca de 1.12B de RMB, uma redução homóloga de 8,95%. A Weiwai Co. Ltd. ainda mais: desde 2020 até 2024, registou uma queda consecutiva nas receitas por cinco anos; nos três primeiros trimestres de 2025, obteve um volume de negócios de cerca de 2.39B de RMB, uma redução homóloga de 11,2%; e um lucro líquido atribuível aos accionistas de cerca de 241 milhões de RMB, uma redução homóloga de 1,93%.

Song Liang afirmou: “A queda nas receitas das empresas de bebidas à base de plantas tem duas razões. Primeiro, com a fragmentação dos canais, os consumidores tendem para a personalização e para contextos de consumo específicos, e algumas marcas próprias desenvolvem-se rapidamente. Segundo, produtos do tipo ‘feito na hora’ substituem produtos tradicionais padrão. Para uma empresa tradicional do tipo produção, como a Weiwai Co. Ltd., a única forma de aumentar as receitas é explorar novos mercados, mas, pelo que se observa, a dificuldade de explorar novos mercados é muito elevada”.

Repórter do Beijing Business Daily｜Kong Wenxie

Editor｜Kong Wenxie

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