Recentemente, estou a estudar como avaliar com maior precisão projetos de criptomoedas e descobri que muitas pessoas confundem um conceito-chave — a avaliação totalmente diluída, também conhecida como FDV.

Simplificando, o FDV é o valor de mercado total calculado considerando todos os tokens (incluindo os ainda não emitidos) ao preço atual. Pode parecer um pouco abstrato, mas compreender isso é realmente importante para as decisões de investimento.

Vamos ver um exemplo. Tomando o Bitcoin como referência, dados recentes mostram que o preço do BTC está em torno de 70k dólares, com uma oferta total de aproximadamente 19,98 milhões de moedas. Usando o método de cálculo do FDV — preço do token multiplicado pela oferta total — a avaliação totalmente diluída do BTC é cerca de 1,4 triliões de dólares. Mas o seu valor de mercado circulante também é aproximadamente esse número, por quê? Porque a emissão de Bitcoin já está bastante definida, sem muito espaço para futuras liberações.

Porém, nem todos os projetos funcionam assim. Muitos projetos novos emitiram apenas uma pequena parte dos tokens, enquanto uma grande quantidade está bloqueada em staking ou na reserva da equipe. Nesse caso, o FDV é útil. Ele pode mostrar qual seria o valor potencial do projeto se todos os tokens futuros entrassem em circulação.

Recentemente, também percebi que alguns projetos que parecem "baratos" na verdade têm um FDV muito superior ao valor de mercado. O que isso significa? Que no futuro pode haver uma grande quantidade de tokens entrando em circulação, o que diluirá o valor dos tokens que você possui atualmente. Portanto, avaliar o FDV não é para encontrar oportunidades baratas, mas para entender o potencial real e os riscos do projeto.

Vamos pegar o NEXO como exemplo. Atualmente, seu valor de mercado circulante é de cerca de 873 milhões de dólares, e a avaliação totalmente diluída também é de 873 milhões de dólares, indicando que a maior parte dos tokens já está em circulação. Por outro lado, se um projeto tem um FDV três vezes maior que o valor de mercado, é preciso ficar atento ao risco de diluição futura.

Porém, há uma armadilha fácil de cometer — muitas pessoas consideram o FDV como uma verdade absoluta. Na prática, o FDV tem algumas limitações evidentes. Primeiro, ele assume que o preço do token permanecerá constante, o que na realidade é improvável. Quando muitos tokens novos entram no mercado, a oferta aumenta e geralmente isso leva à queda de preço, o que impacta a validade do FDV. Segundo, o FDV não leva em conta o cronograma real de emissão dos tokens. Alguns projetos podem liberar tokens de forma gradual ao longo de 5 anos, outros podem concentrar a liberação em 1 ano. Essas diferenças de tempo podem alterar significativamente o risco real do projeto.

Além disso, o FDV ignora fatores como competição de mercado, mudanças regulatórias e o progresso do projeto. Um projeto com um FDV elevado pode fracassar se sua tecnologia ficar obsoleta ou se a aceitação do mercado diminuir, levando a uma queda de preço.

Portanto, minha recomendação é que o FDV seja uma métrica útil de referência, mas nunca usada isoladamente. É preciso analisar também o valor de mercado, o plano de emissão de tokens, a saúde do projeto, a concorrência no mercado e outros fatores. Especialmente ao avaliar projetos novos, compare o FDV com o valor de mercado e aprofunde-se no cronograma de desbloqueio de tokens para tomar decisões de investimento mais racionais. Não se deixe enganar por uma aparente "baixa avaliação"; a verdadeira avaliação de valor é muito mais complexa.