Goldman Sachs afirma que os fundos de hedge globais enfrentaram a maior retirada mensal em mais de quatro anos durante a crise no Médio Oriente

O Goldman Sachs disse na quarta-feira, num relatório para clientes, que a volatilidade nos mercados causada pelo conflito no Irão atingiu fortemente as bolsas e arrastou os resultados da maior gestora de ativos do mundo, enquanto os fundos de cobertura (hedge funds) globais sofreram o maior recuo mensal desde janeiro de 2022 no mês passado.

Os hedge funds normalmente têm como objetivo superar o mercado e obter retornos acima do excedente, de modo a justificar as suas comissões. No entanto, neste ano, no primeiro trimestre, várias estratégias de hedge funds falharam; o índice S&P 500 caiu 4,63% e o Nasdaq 100 recuou 4,87%. Para os hedge funds que tiveram um desempenho brilhante em 2025, isto foi, sem dúvida, um duro golpe.

“Março de 2026 é um dos meses mais desafiantes para a indústria de hedge funds nos últimos anos”, disse Bruno Schneller, sócio-gerente de uma multi-família office, Erlen Capital Management, ao comentar os dados da indústria e não os do Goldman Sachs, “as tensões geopolíticas — especialmente a escalada nas situações no Médio Oriente relacionadas com o Irão — e as rápidas mudanças na rotação de fatores em taxas de juro, câmbio, matérias-primas e ações, em conjunto, levaram ao aumento da volatilidade do mercado.”

O relatório do Goldman Sachs aponta que este recuo (ou seja, o valor do fundo caiu do máximo para o mínimo) foi o maior desde janeiro de 2022, quando o foco dos investidores eram a postura cada vez mais hawkish da Reserva Federal e as tensões geopolíticas.

O relatório do corretor-chefe do Goldman Sachs mostra que todos os fundos de estratégias long/short em todas as regiões registaram retornos negativos: a maior queda foi nos fundos da Ásia, em 7,3%, enquanto os gestores europeus caíram 6,3%. Os fundos dos EUA caíram em média 4,3% em março. O Goldman Sachs disse que, até 31 de março, desde o início do ano, os gestores de fundos long/short da Ásia, Europa e EUA subiram 6,5%, caíram 1,8% e caíram 2,4%, respetivamente.

O Goldman Sachs disse que os sectores de tecnologia, media e telecomunicações (TMT) foram um dos que mais sofreram com o impacto: os fundos de estratégias long/short caíram 7,8% em março e acumularam uma queda de 11,8% no primeiro trimestre. Os fundos com foco na área da saúde caíram cerca de 0,9% em março.

O relatório do Goldman Sachs também refere que os hedge funds voltaram a vender ações globais pelo quarto mês consecutivo, e a velocidade da venda atingiu o nível mais elevado em 13 anos. Além disso, em março, a taxa média de retorno com ponderação igual (equal-weight) das estratégias long/short e a taxa de retorno mediana caíram 3,96% e 4,77%, respetivamente, indicando que os fundos multigestores de maior dimensão tiveram desempenho fraco nesse mês.

Estratégias sistemáticas a contrariar a maré

O Goldman Sachs disse que os hedge funds long/short que usam estratégias sistemáticas de negociação de ações subiram 1,07% em março, o que se deve principalmente aos chamados retornos de alfa — lucros provenientes de vantagens de negociação, e não do aumento global do mercado.

O relatório afirma que os produtos que seguem índices (como ETFs) e as ações individuais registaram saídas líquidas. O nível de alavancagem total ultrapassou em mais de três vezes o valor contabilístico, atingindo 312,5 vezes; em termos trimestrais, aumentou cerca de 3,9 pontos percentuais, ficando perto do nível mais alto de sempre.

O Goldman Sachs disse que, na América do Norte, a percentagem de vendas líquidas atingiu o nível mais alto desde abril de 2020, com posições vendidas a descoberto superiores às posições compradas. As posições vendidas a descoberto geram lucros quando o valor dos ativos desce.

Entre os grandes multi-gestores, incluindo o fundo flagship de múltiplas estratégias de Dmitry Balyasny e o ExodusPoint de Michael Gelband, todos sofreram grandes recuos no mês e no trimestre. Segundo uma pessoa com conhecimento do assunto, a Balyasny Asset Management caiu 4,3% em março e 3,8% no trimestre. A ExodusPoint caiu 4,5% em março e 2% no trimestre.

Na Ásia, o fundo de múltiplas estratégias da Pinpoint Asset Management, com sede em Hong Kong, caiu 2,45% em março, mas teve uma taxa de retorno do trimestre de 4,02%. O fundo de múltiplas estratégias Dymon Asia, de Singapura, caiu 4,3% no mês, mas aumentou cerca de 6% no trimestre em março.

Schneller, da Erlen Capital, acrescentou: “Este tipo de ambiente expõe a fragilidade da afetação de posições lotadas (crowded), destacando o quanto mesmo um modelo de carteira pequena e altamente diversificada pode ser afetado de forma tão rápida quando a alavancagem elevada e a escalada súbita de correlações ocorrem em simultâneo, devido a desalinhamentos nos fatores e a uma descida forçada do risco.”

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Responsável: Yu Jian SF069