Acabei de ver algo interessante no Xueqiu que me fez pensar sobre o que separa os verdadeiros jogadores de dinheiro de todos os outros. Este investidor extremamente discreto, Duan Yongping, mencionou casualmente que comprou Tencent e Moutai, e imediatamente as duas ações começaram a estabilizar depois de terem sido fortemente castigadas. O timing é inacreditável — estamos a falar de um investidor cujo património líquido é estimado em cerca de 180 mil milhões de yuan, e quando ele se mexe, os mercados realmente prestam atenção.

Aqui está o que me chamou a atenção. Ambas as ações estavam em queda livre — Tencent caiu 11,46% nos primeiros cinco dias de negociação de 2025, e Moutai desceu 6% no mesmo período. Depois, a 9 de janeiro, logo após a sua movimentação, a Tencent recuperou 1,14% e a Moutai seguiu-lhe o exemplo. Em meados de janeiro, a Tencent subiu mais 2,46%. Isto não é coincidência; é apenas o que acontece quando se tem esse tipo de capital e convicção.

O que é realmente interessante, porém, é perceber como alguém constrói, na prática, uma riqueza deste tipo. A maioria das pessoas não se apercebe de que Duan Yongping nem sempre foi assim. O rapaz era, basicamente, um aluno pobre — marcou pouco mais de 80 pontos no seu primeiro exame de acesso à faculdade em 1977. Nem sequer sabia como fazer uma chamada telefónica quando chegou a Hangzhou, vindo da zona rural de Jinggangshan. Mas foi insistindo, repetiu o exame, conseguiu entrar no Departamento de Rádio da Universidade de Zhejiang, e o resto é história.

O momento de viragem para a trajetória do seu património líquido aconteceu no fim dos anos 80, quando criou a Little Tyrant — gastou 400k em anúncios na CCTV com Jackie Chan e, na prática, captou as aspirações de todos os pais. Isso conduziu à BBK Electronics, depois à OPPO e à Vivo, através dos seus protegidos. Mas aqui está o ponto — ele não ficou apenas na eletrónica de consumo. Ele virou-se para o investimento.

A verdadeira mudança deu-se no almoço de 2006 com Buffett. Duan Yongping pagou $620,000 para ganhar essa licitação, tornando-se a primeira pessoa chinesa a fazê-lo. As pessoas especulam sem fim sobre o que foi discutido, mas o que fica claro é que saiu de lá com três princípios centrais: não a descoberto, não pedir dinheiro emprestado e não fazer coisas que não compreende. Um quadro simples, mas que lhe rendeu biliões.

Ao olhar para os seus investimentos reais, a repartição do seu património líquido é bastante concentrada. Ele tem cerca de $14.457 mil milhões em ações dos EUA através da H&H International Investment LLC, que é basicamente o seu veículo de investimento. A Apple representa quase 80% disso — ele começou a comprar em 2011, quando estava por volta de $5.78. Isso equivale a uma rentabilidade de aproximadamente 60x, mesmo que tenha comprado nos picos. A sua posição na Tencent é algo que ele continua a reforçar, especialmente durante as quedas. A Moutai é outra participação central desde 2013, em que viu retornos enormes.

O que mais me impressiona é a disciplina dele. Ele recusa-se mesmo a investir em coisas que não compreende. Quando a capitalização de mercado da Pinduoduo ultrapassou a da Alibaba, apesar de o seu protegido Huang Zheng a ter fundado, Duan Yongping limitou-se a dizer que não percebia e seguiu em frente. O mesmo acontece com a IA — ele está a evitá-la completamente. Esse tipo de contenção é provavelmente o que fez o seu património líquido aguentar-se tão bem em comparação com muitos outros biliionários que seguem todas as tendências.

A pergunta que toda a gente está a fazer agora é em que é que ele vai focar-se em 2025 e nos anos seguintes. Tendo em conta o seu historial de acumular, em silêncio, valor em negócios com fortes “moats”, eu estaria atento para onde é que os fluxos do capital dele vão seguir. Quando alguém com um património líquido deste nível e com aquela paciência começa a mexer-se, normalmente significa alguma coisa.