Radiodifusão Central de Avaliação Financeira | Aperfeiçoar o sistema de financiamento tecnológico para que o dinheiro flua de forma "inteligente" em direção à inovação

Pergunta ao AI · Porque é que o sistema de financiamento em tecnologia e finanças está a virar para um modelo impulsionado pela coordenação entre acções e obrigações?

A conferência anual do Fórum Zhongguancun 2026, com o tema “Integração profunda da inovação tecnológica e da inovação industrial”, é aqui não só uma montra de tecnologias de ponta, mas também uma janela importante para observar a mudança dos ventos da tecnologia e das finanças na China.

Da “Circulação desimpedida dos canais de financiamento” do “14.º Plano Quinquenal”, até à “Construção de um sistema de finanças para a ciência e tecnologia que se adapte à inovação científica e tecnológica”, mencionada no esboço do “15.º Plano Quinquenal” — a lógica dos mercados de capitais ao serviço da inovação científica e tecnológica está a mudar de “há ou não dinheiro para investir” para “o dinheiro consegue ou não fluir de forma inteligente, paciente e sistemática para a inovação científica e tecnológica”.

Do espetáculo de destreza em grupo com robôs humanoides na Gala de Ano Novo do Cavalo da estação central, ao “nível acima do normal” de conteúdo com “科” na conferência anual do Fórum Zhongguancun 2026… com iterações rápidas de tecnologias de indústrias emergentes como grandes modelos de IA e robôs humanoides, o financiamento apenas por capitais próprios já não consegue satisfazer as necessidades de capital de empresas de ciência e tecnologia ao longo de todo o ciclo de vida. O esboço do “15.º Plano Quinquenal” estabelece claramente “apoiar empresas tecnológicas de qualidade a realizar financiamento através de oferta pública e a emitir obrigações”, e inclui pela primeira vez a “construção de alta qualidade do mercado obrigacionista ‘Secção de Tecnologia’” como parte da estratégia nacional. O foco das políticas passa do avanço “a solo” do financiamento por acções para o impulso “de dupla roda” da coordenação entre acções e obrigações, fornecendo uma oferta institucional mais fina às empresas inovadoras.

O que merece destaque é que, as políticas de apoio ao Centro Internacional de Inovação Científica e Tecnológica de Pequim (Pequim-Tianjin-Hebei) divulgadas no âmbito do Fórum Zhongguancun respondem de forma precisa a muitas das disposições do “15.º Plano Quinquenal”. A política afirma explicitamente “estabelecer e aperfeiçoar um mecanismo de avaliação das participações de fundos de investimento e criação do capital estatal ‘para a contabilidade a longo prazo’” e “apoiar instituições de gestão de activos no estrangeiro a investir em inovação científica e tecnológica através da constituição de fundos de investimento em capital próprio”. A primeira orientação aponta para “capital paciente” — definir períodos de avaliação mais longos, para o capital do Estado acompanhar as empresas a atravessar o “vale da morte” da inovação; a segunda aponta para o vínculo de capital de “inovação aberta” — a inovação tecnológica não tem fronteiras, e o capital também precisa de uma alocação internacional. Isto reflecte o sentido intrínseco de como o mercado de capitais deve apoiar a inovação científica e tecnológica: não como mero fornecedor de fundos, mas como um co-construtor do ecossistema de inovação.

Na noite de 27 de Março, as Bolsas de Valores de Xangai e de Shenzhen anunciaram sucessivamente que, após muito tempo de operação estável no Mercado de Ciência e Tecnologia (科创板) e no Mercado de Empreendedores (创业板), os critérios de “activos ligeiros e alta intensidade de investimento em I&D” seriam oficialmente alargados à aplicabilidade ao mercado principal das duas praças, Xangai e Shenzhen. As empresas do mercado principal A-share que cumpram os critérios podem, no seu financiamento subsequente para complementação de capital (re-financiamento) e para suplementar o capital de giro, exceder o limite para ser usado em despesas de I&D, aumentando ainda mais a flexibilidade do re-financiamento.

Numa perspectiva mais macro, o mercado de capitais está a atravessar uma reforma que vai de um “plataforma de alocação de recursos” para um “núcleo essencial de suporte ao sistema industrial moderno”. Quer seja apoiar empresas de “hard tech” que ainda não são lucrativas a cotarem, quer seja promover a fluidez das vias de saída dos fundos de investimento em fusões e aquisições, a lógica de base reside em elevar a inclusividade e a adaptabilidade do sistema, para que a tecnologia prospere na indústria e para que o capital realize valor na inovação. (Comentário do Sector Económico da CGTN, autor: Niú Gùyuè)