Alterações na gestão e otimização de custos: a Kunming Pharmaceutical Group poderá alcançar um ponto de inflexão nos resultados?

Pergunta ao AI · Como é que os executivos do grupo China Resources ajudam a Kunming Pharmaceutical Group a fazer a transição?

Do ponto de vista dos mercados de capitais e do fluxo de caixa operacional, a Kunming Pharmaceutical Group continua a ter uma base operacional sólida e robusta.

Produção|Zhongfang Network

Revisão|Li Xiaoyan

Nos últimos dias, a Kunming Pharmaceutical Group publicou o seu relatório de resultados anuais de 2025. Embora este quadro de desempenho mostre uma pressão no curto prazo, com uma descida em fases dos principais indicadores, como a receita e o lucro líquido atribuível aos acionistas, e simultaneamente problemas como mudanças no pessoal dos principais dirigentes e obstáculos nas vendas de produtos unitários, a partir das aparências dos dados não é difícil perceber que a empresa se encontra num duplo período de transição: mudanças nas políticas do setor e ajustamentos estratégicos internos. Por trás das dores de curto prazo, há um esforço de médio e longo prazo em várias frentes, incluindo o planeamento para a contratação centralizada (集采), a atualização de marca, a inovação em I&D e a integração de recursos. Como empresa líder no setor de medicamentos de medicina tradicional chinesa (médicos compostos), a sua confiança na transição e o potencial de desenvolvimento continuam a ser dignos da expectativa do mercado.

Em 2025, a Kunming Pharmaceutical Group alcançou uma receita operacional de 6.58B de yuans, uma queda anual de 21.74%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 350 milhões de yuans, uma descida anual de 46.00%. Os principais indicadores de desempenho apresentaram oscilações em fases. Esta situação não é um caso isolado; é um reflexo comum de todo o setor de medicamentos de medicina tradicional chinesa (中成药) no contexto de controlo de custos do sistema de saúde (医保控费) e da normalização das contratações centralizadas. No plano setorial, as políticas do sistema de saúde continuam a apertar, a contratação centralizada de medicamentos de medicina tradicional chinesa avança por completo, e o fluxo de clientes nos terminais de retalho tem diminuído; múltiplos fatores externos estão a comprimir o espaço de sobrevivência das empresas tradicionais de medicina chinesa. Como uma empresa farmacêutica antiga que se dedica há muito tempo às áreas cardiovascular e cerebrovascular, bem como ao setor do sistema cardiovascular, os seus produtos centrais foram afetados pelas políticas e pelo ambiente de mercado, com queda nas vendas. A bilha sanguínea/“Xuesaitong” cápsulas moles e a injeção de “Tianmasu” entre os principais produtos viram as suas vendas descerem, respetivamente, 25.61% e 26.65% em termos anuais, o que, por sua vez, levou à retração da receita nos respetivos segmentos de negócio. Trata-se do ajustamento de curto prazo que a empresa deve passar para responder às mudanças do setor, e não de uma deterioração fundamental da sua capacidade de gestão e operação.

O que merece destaque é que, perante as mudanças do setor, a Kunming Pharmaceutical Group já aproveitou a oportunidade no planeamento da contratação centralizada, e os seus produtos centrais demonstraram uma resiliência de mercado relativamente forte. No processo nacional de contratação centralizada de medicamentos de medicina tradicional chinesa, a empresa conseguiu adjudicação bem-sucedida para o seu principal produto, a injeção de Xuesaitong (liofilizado), com um crescimento ligeiro do volume de vendas de 5.65%, tornando-se um ponto positivo no desempenho. Embora a injeção de Tianmasu não tenha atingido a expectativa em termos de aumento de vendas nos terminais, entrou com sucesso na lista de contratação centralizada, lançando uma base para a expansão do mercado e a recuperação do volume de vendas no futuro. Embora a política de contratação centralizada traga ajustes de preços dos produtos e pressão de inventário no curto prazo, com os inventários dos produtos relacionados a dispararem 119.20% em termos anuais, no longo prazo, a adjudicação na contratação centralizada significa que os produtos da empresa entraram com sucesso no catálogo nacional de compras do sistema de saúde, permitindo uma cobertura rápida de um conjunto mais amplo de instituições médicas e grupos de doentes, abrindo um espaço de mercado mais vasto. Esta estratégia de “trocar preço por volume”, em que se opta por preços mais baixos para ganhar quota, é uma medida-chave para as empresas de medicina tradicional chinesa se adaptarem às novas regras do setor e manterem a sua quota de mercado, além de consolidar a base para o posterior retorno do desempenho.

Em simultâneo, a solidez acumulada ao longo de muitos anos na marca e as vantagens do portefólio de produtos da Kunming Pharmaceutical Group continuam a ser a sua principal força competitiva. Como empresa de medicina tradicional chinesa com uma herança não-material de 640 anos, a Kunming Pharmaceutical Group, através da sua marca Kunzhong Pharmaceutical, tem vindo a aprofundar a área de medicina tradicional chinesa há muitos anos. Nos domínios de doenças cardiovasculares e do sistema digestivo, bem como no tratamento de malária e outras áreas, estabeleceu um planeamento completo de produtos. Produtos centrais como Xuesaitong e Tianmasu passaram por anos de testes do mercado, reunindo com base numa eficácia fiável uma grande base de utilizadores e uma boa reputação no mercado, tornando o reconhecimento da marca e a lealdade dos doentes difíceis de substituir. Apesar de, em 2025, as receitas de todos os subsegmentos terem caído em diferentes graus, a procura de mercado pelos produtos não desapareceu; apenas, sob a influência de fatores como políticas de reembolso do sistema de saúde e limpeza de inventários nos canais, a rotação nos terminais no curto prazo abrandou. À medida que o mercado de retalho nos terminais se vai recuperando gradualmente e os inventários nos canais forem sendo limpos, o potencial de mercado dos produtos centrais tem expectativa de ser libertado progressivamente.

Ainda mais importante é que a alteração dos principais dirigentes de 2025 até ao início de 2026 não é apenas agitação do pessoal, mas sim um sinal positivo de a empresa otimizar a estrutura de governação e reforçar a coordenação de recursos. A mudança de gestão nesta ocasião apresenta características claras de “China Resources” no processo de tomada de controlo. O novo presidente, Yu Xiang, e o novo CEO, Zhong Jiang, são ambos provenientes da China Resources Sanjiu, trazendo uma experiência profunda na operação do setor farmacêutico, na gestão financeira e na integração de canais. A China Resources Sanjiu, como uma das principais empresas do setor farmacêutico na China, possui experiências consolidadas em operações de canais OTC, planeamento para a área de saúde e gestão padronizada das empresas. Com este ajuste da equipa central, será possível impulsionar ainda mais a Kunming Pharmaceutical Group e a China Resources Sanjiu a alcançar uma coordenação estratégica profunda, tirando plenamente partido dos recursos de canais, do sistema de gestão e das vantagens de marca da China Resources. Isto permitirá acelerar a redução de inventários, otimizar os modelos de vendas e melhorar a eficiência operacional, resolvendo eficazmente os problemas de gestão que a empresa enfrentava no desenvolvimento anterior e injetando uma forte força motriz na transição e no desenvolvimento da empresa. Especialistas do setor também apontaram que a otimização da gestão a longo prazo nesta ocasião é favorável à governação mais regular e à implementação da estratégia na empresa, podendo encurtar de forma efetiva o ciclo de “buscar fundo” nos resultados, ajudando a empresa a sair rapidamente do período de ajustamento.

No que diz respeito à estrutura de custos e à inovação em I&D, que são amplamente observadas pelo mercado, a Kunming Pharmaceutical Group está igualmente a otimizar progressivamente numa direção benigna. Em 2025, as despesas de vendas da empresa foram de 1.71B de yuans, uma descida anual de 23.25%; as despesas de vendas como percentagem da receita mostram uma tendência de recuo. A empresa está gradualmente a libertar-se do modelo de desenvolvimento que depende excessivamente de marketing e a mudar para a inovação em I&D e a atualização da qualidade dos produtos. Embora o investimento atual em I&D seja de 103 milhões de yuans, representando apenas 2.27% da receita operacional, situando-se num nível relativamente baixo no setor, a empresa já clarificou a direção de desenvolvimento por inovação e planeou vários projetos de I&D, como o novo medicamento da categoria 1 KYAZ01, abrangendo várias áreas com vantagens, como doenças cardiovasculares e cerebrovasculares e tumores. Alguns projetos já entraram na fase inicial de ensaios clínicos. Além disso, a empresa tem vindo a promover continuamente a reposição de receitas clássicas e a segunda fase de desenvolvimento dos produtos. Receitas clássicas preservadas como An Gong Niu Huang Wan e Zai Zao Wan já foram aprovadas para comercialização, enriquecendo continuamente a linha de produtos e criando novos pontos de crescimento para resultados. À medida que o foco estratégico da empresa se inclina progressivamente para a I&D, os resultados da inovação serão gradualmente implementados, o que ajudará a compensar a fragilidade de uma estrutura de produtos demasiado simples, reforçando a capacidade central da empresa de resistir a riscos e a capacidade de rentabilidade a longo prazo.

Do ponto de vista dos mercados de capitais e do fluxo de caixa operacional, a Kunming Pharmaceutical Group continua a ter uma base operacional sólida. Em 2025, o montante líquido dos fluxos de caixa provenientes de atividades operacionais da empresa atingiu 289 milhões de yuans. Embora tenha diminuído face ao ano anterior, continua a manter-se num fluxo positivo de entrada, o que indica que o negócio principal da empresa tem capacidade contínua de gerar caixa a partir das suas operações. Embora haja pressão na rotação de fundos, no geral é controlável. A fraqueza pontual do preço das ações é, em grande medida, uma reação emocional do mercado à oscilação dos resultados no curto prazo, não refletindo o verdadeiro valor intrínseco da empresa nem o potencial de transição. Com a implementação de medidas de reforma pragmáticas pela nova gestão, o gradual ajuste dos canais de vendas e o progressivo reconhecimento dos resultados de I&D, os resultados da empresa deverão estabilizar e recuperar. A confiança do mercado de capitais deverá igualmente ser recuperada gradualmente.

É verdade que, atualmente, a Kunming Pharmaceutical Group ainda enfrenta dificuldades como a otimização da estrutura dos produtos, o aumento do investimento em I&D, e a espera por resolução de questões relacionadas com a digestão do inventário; o modelo antigo de “priorizar marketing em detrimento de I&D” também precisa de tempo para ser revertido completamente. No entanto, como uma empresa líder no setor de medicamentos de medicina tradicional chinesa, a marca que possui, as barreiras dos produtos, a base de canais e a forte capacitação do grupo China Resources são as suas vantagens centrais para desbloquear a transição e a rutura. A oscilação dos resultados no curto prazo é uma dor inevitável no período de transição do setor, e também uma etapa obrigatória para a empresa se renovar, ganhando força para o longo prazo.

No futuro, à medida que as políticas do sistema de saúde se forem estabilizando, os benefícios da contratação centralizada continuarem a ser libertados e os efeitos da integração da gestão se forem manifestando, a Kunming Pharmaceutical Group tem expectativa de se libertar rapidamente das dificuldades operacionais de curto prazo, quebrar as limitações tradicionais do desenvolvimento e seguir um caminho de elevado nível de desenvolvimento baseado em “marca + inovação + coordenação”, recuperando a confiança do mercado de capitais e reexibindo a vitalidade de uma empresa líder no setor de medicamentos de medicina tradicional chinesa.

Opinião pessoal, apenas para referência