Sempre pensei que, na próxima tendência de alta, os projetos DEX de Perpetual têm uma grande probabilidade de crescerem muito. Há também previsões de que, se o mercado de derivados de criptoativos atingir a maturidade total, poderá expandir-se até cerca de 10 biliões de dólares. No entanto, em comparação com AI e GameFi, o conceito de Perp continua, em geral, ainda pouco compreendido. Por isso, hoje quero explicar, de forma cuidadosa e desde o básico, este tema.

Antes de mais, o que são, afinal, derivados? Simplificando, são um mecanismo para fixar, desde já, o preço num determinado momento futuro. Historicamente, remonta a transações entre agricultores e comerciantes do século XVI. Os agricultores ficavam preocupados com quanto custariam as vendas de soja na época da colheita de outono, enquanto os compradores não conseguiam prever os custos de aquisição nessa altura. Assim nasceu o contrato a prazo, em que ambos os lados se comprometem previamente com o preço e a quantidade. Na prática, é celebrado um contrato para negociar 1000 toneladas de soja a 100 ienes por tonelada a 1 de setembro. Quando chega esse dia, o contrato é executado conforme acordado, independentemente do preço de mercado. Tanto se o preço subir como se descer, o risco de ambas as partes fica totalmente fixo.

Quando aplicado aos mercados financeiros, o essencial é a especulação sobre as variações futuras do preço. Mesmo sem possuir a soja de facto, se achar que o preço vai subir pode assumir a posição de comprador; se achar que vai descer pode assumir a posição de vendedor. Ou seja, dá para tentar obter lucro tanto com a subida como com a descida do preço.

E qual é a diferença entre futuros e spot? Em primeiro lugar, os futuros têm uma data de vencimento e, quando essa expira, tornam-se sem valor. Já o spot não tem vencimento. Se detiver BTC spot, pode mantê-lo para sempre, desde que não o venda. Em seguida, os futuros permitem obter lucros tanto quando o preço sobe como quando desce, mas o spot só beneficia quando o preço sobe. Os futuros permitem vender para comprar depois (venda a descoberto/short selling), o que não é possível no spot. E nos futuros existe alavancagem: se negociar um contrato no valor de 1.000.000 com alavancagem 10x, a margem necessária é apenas 100.000. No entanto, se ocorrer liquidação, perde-se todo o capital (principal) investido. Como a negociação spot é uma transação de ativos reais, só não se perde totalmente enquanto o Bitcoin não se tornar zero.

No mercado de derivados cripto, existem principalmente três tipos. O primeiro são os futuros tradicionais: contratos que permitem comprar e vender um ativo a um preço e num momento específicos. Por exemplo, se comprar um contrato “10DEC2023 BTC” por 45.000 dólares, obtém o direito de receber BTC a 45.000 dólares nesse dia. Mas aqui, o que se compra é um “contrato”, e não o BTC em si.

O segundo são os futuros Perpetual. Também chamados de futuros perpétuos, são contratos sem vencimento. Como é possível mantê-los indefinidamente, o preço do contrato é mantido muito próximo do preço spot. O mecanismo por trás disso é a taxa de financiamento (funding rate). Se a funding rate for positiva, o mercado está em modo bullish; se for negativa, em modo bearish — e isso reflecte o sentimento do mercado.

O terceiro são as opções. Ao contrário dos futuros, são um direito e não uma obrigação. As call options dão o direito de comprar um ativo a um preço específico, e as put options dão o direito de o vender. Por exemplo, se comprar uma call de ETH a 2.400 dólares quando ETH está a 2.000 dólares e, depois, ETH subir para 2.500 dólares, pode comprar a 2.400 dólares e obter lucro. Se, pelo contrário, a previsão falhar, perde-se apenas o prémio pago.

A negociação de derivados implica mais risco do que apenas deter o activo subjacente. Especialmente quando há alavancagem, o nível de perigo aumenta. Como os criptoativos em si são uma classe de activos instável, penso que os principiantes devem evitar esta área. Contudo, para traders profissionais, podem funcionar como estratégias complexas de negociação e como instrumentos de hedge.

É por isso que o que tem estado em destaque são os projectos de Perp DEX. O que os diferencia das CEX é que os liquidity providers (fornecedores de liquidez) funcionam como contrapartes. No Perp DEX, os investidores conseguem executar swaps perpétuos. Ao combinar a volatilidade do mercado com alavancagem, surgem oportunidades impressionantes — mas também perigos.

A variação do aumento ou redução das posições abertas permite ler o sentimento do mercado. Se aumentarem as posições de compra (long), nota-se uma tendência mais bullish; se aumentarem as posições de venda (short), nota-se uma tendência mais bearish. A taxa de financiamento é um mecanismo que liga o preço spot ao preço dos futuros perpétuos; se for negativa, indica mercado bearish; se for positiva, indica mercado bullish.

Quase todos os protocolos de Perp DEX têm tokens de governação. Estes são como as acções de uma empresa: se os mantiver, recebe-se uma parte da receita da plataforma. Existem também tokens de liquidez, que permitem aos investidores participar na actividade de market making e ganhar comissões.

Antes do aparecimento da Layer2, este tipo de negociação só podia ser feito nas CEX. Mas com o desenvolvimento das redes L2 como a Arbitrum, as possibilidades dos Perp expandiram-se significativamente. Hoje em dia, quase todos os Perp DEX existem sobre Layer2 e estão a crescer rapidamente. Projectos como GMX, Gains Network, Vela, MUX Protocol, Kwenta, entre outros, têm vindo a ganhar cada vez mais atenção.

Por fim, um aviso importante. O mercado de criptoativos é extremamente arriscado. As negociações de derivados aumentam ainda mais o risco. Confirme sempre a regulamentação do seu país ou região e garanta uma gestão de risco rigorosa. Este artigo é apenas para fins de aprendizagem e não constitui aconselhamento de investimento.