Conflito no Médio Oriente eleva as expectativas de inflação, agravando a incerteza sobre o caminho das políticas, e o Banco de Reserva da Austrália enfrenta uma pressão dupla de aumento de juros e estagflação

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Fonte: Huijintong Finance

As actas da reunião divulgadas pela Reserva Federal da Austrália mostram que os decisores de política estão a tornar as suas avaliações da trajectória futura das taxas de juro claramente mais cautelosas. As actas referem que, no contexto de o conflito no Médio Oriente continuar a intensificar-se, devido a um elevado nível de incerteza quanto ao desenvolvimento da situação, o banco central “não consegue prever com confiança a trajectória futura da taxa de juro do caixa”. Esta declaração reflecte que, num ambiente externo complexo, a tomada de decisão da política monetária enfrenta desafios maiores.

Do ponto de vista da inflação, os preços da energia tornam-se a variável-chave. A Reserva Federal da Austrália estima que, se o preço do petróleo se mantiver em torno de 100 dólares, irá elevar, por si só, a inflação global do segundo trimestre para cerca de 5%, ou seja, 0,75 pontos percentuais acima da previsão anterior. Isto significa que o aumento dos preços da energia não só causa um impacto de curto prazo, como também pode, através do mecanismo de transmissão dos custos, alastrar progressivamente para áreas mais vastas da economia.

Neste contexto, a maioria dos decisores de política considera que, a curto prazo, ainda é necessário apertar mais a política monetária para fazer face à pressão de alta da inflação. O preço elevado do petróleo, somado ao aumento dos salários, pode reforçar a persistência da inflação, tornando difícil para o banco central atingir rapidamente o seu objectivo de estabilidade dos preços.

Analistas do banco ANZ Austrália disseram: “A conjugação do choque energético com o aumento dos salários está a empurrar a inflação para uma subida estrutural, pelo que a pressão para apertar a política ainda se mantém.”

Importa notar que o risco de estagflação já começou a entrar no âmbito da discussão sobre a política. Parte dos responsáveis receia que, à medida que a inflação continua elevada, o crescimento económico possa ser pressionado. Em particular, num ambiente em que as taxas de juro continuam a subir, o consumo e a actividade de investimento podem abrandar, o que acabará por arrastar a economia no seu conjunto.

Entretanto, o mercado de trabalho está a apresentar novas mudanças. Recentemente, o ajustamento do salário mínimo na Austrália fez com que cerca de 500 mil trabalhadores jovens vissem o seu salário aumentar, no máximo, 42%; esta medida vai, no curto prazo, melhorar o nível de rendimento dos residentes, mas também pode voltar a elevar os custos das empresas e reforçar a pressão inflacionista. Esta relação de interacção “salários–inflação” aumenta a complexidade da elaboração da política.

Do ponto de vista do mercado, a lógica de negociação actual está gradualmente a passar de um “impulso único movido pela inflação” para um “jogo de confronto entre inflação e crescimento”. Por um lado, os preços elevados do petróleo impulsionam a inflação para cima, reforçando as expectativas de novos aumentos de taxas; por outro lado, o risco de estagflação limita o espaço para apertar a política, fazendo com que o mercado tenha divergências claras quanto ao caminho futuro.

Do ponto de vista técnico, os activos relacionados com o dólar australiano apresentam, no conjunto, um padrão de oscilação. Em termos de gráfico diário, depois das oscilações da fase anterior, o mercado entrou numa zona de consolidação, sem ainda clareza quanto à direcção da tendência. Na parte de cima, a resistência está condicionada pelo prémio de risco causado pela incerteza da política; na parte de baixo, há suporte nos preços dos recursos. No nível de 4 horas, as oscilações de preço ocorrem com frequência, com os indicadores de momentum a alternar repetidamente, o que mostra que, no curto prazo, não há uma tendência clara; assim, o mercado tende mais a aguardar por novos factores de impulso macroeconómico.

Resumo do editor

No seu conjunto, a Reserva Federal da Austrália encontra-se num dilema de política entre “pressão inflacionista” e “risco de crescimento”. A situação no Médio Oriente faz subir os preços da energia, tornando as perspectivas de inflação mais complexas; e o aumento dos salários reforça ainda mais a persistência dos preços. Embora a maioria dos responsáveis tenda a preferir continuar a aumentar as taxas, o risco de estagflação está a subir e pode limitar o espaço da política. O rumo futuro dependerá da variação dos preços da energia e do desempenho dos dados económicos. Prevê-se que a volatilidade do mercado se mantenha elevada; por isso, os investidores devem prestar atenção aos sinais de política e às mudanças no ambiente externo.

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Responsável: Zhu Huan Nan