Yonghe Medical vira prejuízo para lucro, o valor do líder deve ser reavaliado?

Publicação|Rede CMC

Revisão|Li Xiaoyan

Enquanto líder do setor de cuidados médicos capilares na China, a “primeira ação” em transplantes capilares, a YONGHE Medical (02279.HK), divulgou recentemente o seu relatório anual de 2025, apresentando uma resposta notável com “crescimento estável das receitas e reversão dos lucros”: ao longo do ano, obteve uma receita operacional de 1,808 mil milhões de yuan, um aumento ligeiro de 0,2% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas passou de um prejuízo de 226,6 milhões de yuan em 2024 para um lucro de 73,56 milhões de yuan, alcançando com sucesso a viragem para o lucro, o que marca que, após três anos de ajustamentos, a empresa entrou oficialmente numa nova fase de lucros de alta qualidade. Esta conquista não é apenas resultado da transformação da estratégia de operação da empresa, mas também evidencia a determinação firme do líder do setor em atravessar o ciclo e em reconstituir a capacidade de crescimento.

Entre 2022 e 2024, devido a vários fatores, como a expansão acelerada da indústria e os custos elevados, a YONGHE Medical registou prejuízos consecutivos por três anos, somando um prejuízo acumulado de 860 milhões de yuan, colocando o desenvolvimento da indústria numa fase de ajustamento profundo. Perante os desafios, a empresa abandonou de forma decisiva o modelo de “prioridade à escala” e passou para um caminho de operação mais refinada com “prioridade à qualidade e supremacia da eficiência”, reparando gradualmente a capacidade de gerar lucros através de três medidas principais: “controlar custos, optimizar a estrutura e reforçar a gestão”.

Em 2025, o controlo dos custos e das despesas da empresa foi particularmente eficaz, tornando-se o principal suporte para a reversão para o lucro. Os custos totais de vendas e serviços desceram para 614 milhões de yuan, -14,7% ano contra ano; as despesas de vendas e marketing foram de 806 milhões de yuan, -10,6% ano contra ano. Com as receitas a manterem-se praticamente estáveis, a empresa alcançou uma redução de custos precisa. A descida de custos não se deve simplesmente a “cortar despesas”, mas sim a três lógicas de optimização: em primeiro lugar, optimizar a rede de lojas, encerrando e integrando lojas ineficientes; até ao final de 2025, estava em 61 cidades de todo o país, com 63 instituições médicas de transplante capilar, aumentando a proporção das unidades maduras e melhorando significativamente a eficiência de operação por loja. Em segundo lugar, optimizar a estrutura das equipas, reduzindo funções não essenciais e reforçando equipas médicas especializadas; a equipa profissional de cuidados médicos com 1341 pessoas aumentou a produtividade por trabalhador, mantendo os custos com colaboradores sob controlo razoável. Em terceiro lugar, optimizar o sistema da cadeia de abastecimento: com compras em escala e gestão de inventário de forma mais refinada, reduziu os custos de existências e consumíveis em mais de 12%; simultaneamente, apoiando-se no sistema de gestão médica em cadeia “He Fan”, assegura-se a rastreabilidade e o controlo do uso de consumíveis em todo o processo.

Paralelamente ao controlo de custos, a qualidade dos lucros também melhorou. Em 2025, a margem bruta atingiu 1,194 mil milhões de yuan, +10,1% ano contra ano; a margem bruta subiu de 60,1% para 66,0%, um ganho de 5,9 pontos percentuais, muito acima da média da indústria, refletindo uma melhoria dupla na capacidade de controlo de custos e na capacidade de obter prémio pelos serviços. O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) foi de 364 milhões de yuan, +157,9% ano contra ano, aumentando acentuadamente a sustentabilidade dos lucros e a capacidade de resistência ao risco, estabelecendo uma base sólida para lucros estáveis no futuro.

A reversão de resultados da YONGHE Medical deve-se à optimização do planeamento do negócio com “o negócio central sólido e a coordenação sinérgica de negócios diversificados”. A empresa construiu um padrão de “duas rodas motrizes”, com o transplante capilar como núcleo e o negócio de cuidados médicos para manutenção do couro cabeludo como apoio importante, equilibrando escala e qualidade e realizando uma otimização contínua da estrutura de negócios.

O negócio de transplantes capilares, como base da empresa, em 2025 gerou receitas de 1,375 mil milhões de yuan, representando 76,1% do total, mantendo-se como a principal coluna para receitas e lucros. O número de consumidores atendidos atingiu 71 380 pessoas, +19,7% ano contra ano, um máximo histórico, evidenciando a competitividade central da marca e a aceitação do mercado. Face à tendência de atualização do consumo, a empresa continua a promover uma melhoria de nível do negócio de transplante capilar para um patamar mais elevado e mais refinado: por um lado, reforça as barreiras tecnológicas médicas, aperfeiçoando o sistema de diagnóstico e tratamento por escalões de médicos, estabelecendo 24 dimensões de pontuação da qualidade cirúrgica, garantindo a segurança e os resultados das cirurgias; por outro lado, lançou serviços estéticos de transplante capilar exclusivos para mulheres, disponibilizando o sistema de design estético “Quatro Terros e Sete Olhos”, para responder à necessidade de “design estético global” das mulheres. A proporção de mulheres no número de transplantes capilares tem vindo a aumentar continuamente, tornando-se um novo polo de crescimento.

O negócio de cuidados médicos para manutenção do couro cabeludo, como segunda curva de crescimento que a empresa está a cultivar com prioridade, em 2025 atingiu receitas de 409 milhões de yuan, representando 22,6% do total, atendendo 79 492 consumidores, +3% ano contra ano, com a adesão dos utilizadores e a capacidade de recompra a aumentar continuamente. A empresa, através do modelo “loja dentro da loja”, instalou centros médicos de saúde do couro cabeludo (Shi Yunxun) no interior das instituições de transplante capilar, oferecendo serviços personalizados tanto para os pacientes pós-cirurgia de transplante como para as necessidades de saúde do couro cabeludo. Isto impulsiona a transformação do negócio de manutenção para pacotes médicos de maior valor. Os dados mostram que a taxa de recompra do negócio de cuidados médicos para manutenção do couro cabeludo é de 27,6%, e as necessidades de serviço de alta frequência e com continuidade conseguem suavizar eficazmente a volatilidade das receitas e prolongar o valor do ciclo de vida do cliente. Além disso, a empresa também planeou negócios segmentados como perucas médicas e transplante capilar estético para mulheres, completando a matriz de marcas de toda a cadeia industrial e alargando ainda mais o espaço para lucros.

Com base na operação mais refinada, a YONGHE Medical utiliza a transformação “numérica e inteligente” como alavanca para reestruturar a eficiência operacional e a capacidade de serviço, injetando uma força motriz central para um crescimento sustentável a longo prazo. Em 2025, a empresa atualizou o sistema de gestão médica em cadeia “He Fan”, desenvolvido internamente, integrando profundamente a tecnologia de IA, para uma atualização digital de ponta a ponta em diagnóstico e tratamento, operações e marketing.

No lado do diagnóstico e tratamento, a tecnologia de IA potencia a medicina mais precisa. Foram promovidos equipamentos de deteção de couro cabeludo com IA e tecnologias de reconhecimento de imagens, para realizar uma deteção precisa do estado do couro cabeludo e formular planos de tratamento personalizados; ao otimizar a gestão de registos clínicos através de grandes modelos linguísticos médicos de IA, melhora-se a eficiência e a exatidão do diagnóstico. Ao mesmo tempo, foi criado um sistema de acompanhamento para comparar os resultados antes e depois da cirurgia, garantindo uma maior transparência da qualidade dos serviços. No lado das operações, ferramentas digitais permitem uma alocação eficiente de recursos. Com base no data cockpit e na estrutura de etiquetas dos utilizadores, caracterizam-se com precisão as necessidades dos clientes, otimizam-se os fluxos de triagem e admissão nas unidades hospitalares e a distribuição de recursos, elevando a taxa de conversão de aquisição de clientes em 22,6%, reduzindo o custo de ida à unidade em 12,2%, melhorando de forma evidente a relação investimento-retorno. No lado do marketing, realiza-se uma transição precisa com “sinergia entre produtos e eficácia”. Eliminando o modelo de investimento extensivo, apoiando-se na análise de grandes dados para ajustar dinamicamente a estratégia de investimento, foca-se o público com maior intenção de conversão; em paralelo, reforça-se o aprofundamento de conteúdo, criando um reservatório de tráfego no domínio privado, elevando continuamente a eficiência do marketing.

A transformação numérica e inteligente não só melhora a eficiência operacional, como também constrói barreiras para a indústria. Atualmente, a empresa já formou um modelo operacional de “decisão orientada por dados e serviços com capacitação tecnológica”, fornecendo suporte para uma replicação em escala e uma expansão padronizada no futuro, bem como uma base para lidar com a concorrência da indústria e satisfazer as necessidades dos consumidores com atualização.

Embora a YONGHE Medical tenha alcançado a reversão para o lucro em 2025, ainda enfrenta desafios duplos da indústria e do mercado de capitais. Do ponto de vista da indústria, o mercado de cuidados médicos capilares está a tornar-se cada vez mais competitivo; persistem problemas como a expansão desordenada das pequenas e médias instituições e guerras de preços. Em simultâneo, as exigências dos consumidores quanto à qualidade dos serviços e à segurança continuam a aumentar, acelerando a “limpeza” e reorganização do setor. Do ponto de vista do mercado de capitais, o preço das ações da empresa já passou por grandes oscilações. No 5.º dia de negociação após a listagem em 2021, atingiu o máximo histórico de 19 HKD/ação; a capitalização bolsista chegou a 9,14 mil milhões de HKD. Em 2 de abril de 2026, a cotação fechou a 1,86 HKD/ação, com uma queda superior a 80% face ao pico aquando da listagem, e a capitalização bolsista contraiu-se severamente. As preocupações do mercado quanto à continuidade do crescimento da empresa mantêm-se.

Perante os desafios, a YONGHE Medical não parou: definiu um caminho de desenvolvimento para a próxima fase. Em primeiro lugar, continuar a aprofundar a operação refinada, otimizar ainda mais a rede de lojas e melhorar o nível de rentabilidade por loja, ao mesmo tempo que reforça a integração da cadeia de abastecimento para reduzir ainda mais custos. Em segundo lugar, acelerar a implementação da transformação numérica e inteligente, promover a aplicação da tecnologia de IA em cenários completos de diagnóstico e tratamento, operações e toda a esfera operacional, construindo um ecossistema digital para cuidados médicos capilares. Em terceiro lugar, concentrar-se no segmento de clientes do sexo feminino e no negócio de cuidados médicos para manutenção do couro cabeludo, impulsionando a proporção de transplantes capilares em mulheres para mais de 35%, acelerando a expansão em escala do negócio de cuidados médicos para manutenção do couro cabeludo e criando um novo motor de crescimento. Em quarto lugar, reforçar a construção de marca e de âmbito académico, em conjunto com instituições do setor, realizando investigação sobre prevenção e tratamento da queda de cabelo, aumentando o poder de voz na indústria e a credibilidade pública da marca.

O mercado de capitais respondeu de forma positiva à inversão do desempenho da empresa. Em 1 de abril de 2026, as ações da YONGHE Medical subiram 11,93%, com um aumento significativo do montante negociado, demonstrando que a confiança dos investidores na recuperação da rentabilidade e no desenvolvimento a longo prazo está a regressar gradualmente. À medida que a estabilidade dos lucros da empresa aumenta e o motor de crescimento é libertado de forma contínua, somado à expansão contínua da dimensão do mercado na indústria (de acordo com a previsão da Fuwuostrast Sullivan, o mercado de serviços de cuidados médicos capilares na China atingirá 138,1 mil milhões de yuan em 2030), a YONGHE Medical tem a possibilidade de concretizar gradualmente a reparação de valor, regressando a uma faixa de avaliação razoável no mercado de capitais.

Dos três anos consecutivos de prejuízo até à reversão para o lucro em 2025, a YONGHE Medical provou, com ações concretas, o valor da operação refinada e da transformação numérica e inteligente. Como líder do setor, a empresa não só concretizou uma saída da sua própria gestão, como também impulsionou a transformação da indústria de cuidados médicos capilares de “expansão extensiva” para “desenvolvimento de alta qualidade”. No futuro, à medida que as várias medidas estratégicas forem produzindo efeitos, a YONGHE Medical tem a perspetiva de, mantendo a base sólida, alcançar um crescimento de alta qualidade e criar valor a longo prazo para os investidores.