Antigo líder do mercado de pisos, encontra-se nos momentos mais sombrios: Daya Shengxiang regista o pior desempenho de toda a sua história em 2025.

大亚圣象（000910.SZ）, que fazia ecos na indústria com “Saintxiang Parket floors suportam os sonhos de milhões de lares”, enfrenta agora a crise operacional mais grave desde a sua listagem. a 30 de março, a empresa divulgou o seu relatório anual de 2025, entregando um desempenho que se pode considerar “o pior de sempre”; os três principais indicadores de desempenho central desmoronaram integralmente, a receita recuou para o nível de há dezoito anos, e o lucro líquido excluindo itens não recorrentes (扣非) caiu pela primeira vez em prejuízo. o halo de outrora como líder da indústria desapareceu por completo.

Em 2025, a situação financeira da Dà Yà S√áng Xiàng deteriorou-se rapidamente, com vários indicadores centrais a atingirem mínimas históricas. Os dados mostram que o rendimento total de exploração anual da empresa caiu para 4.58B de yuans, uma queda homóloga de 14,49%, voltando ao tamanho de 2006; o lucro líquido atribuível à empresa, de 139 milhões de yuans em 2024, despencou para 13.34M de yuans, uma redução superior a 90%, e este é o sétimo ano consecutivo em que o lucro líquido atribuível continua a cair. o que mais preocupa é que o lucro líquido excluindo itens não recorrentes, o indicador que melhor reflete a realidade da operação do negócio principal, caiu 115,98% em termos homólogos para -17.61M de yuans, registando um valor negativo pela primeira vez desde a listagem, o que significa que o negócio principal da empresa perdeu a capacidade de gerar lucros.

A queda de desempenho não aconteceu de forma repentina; ela mostrou oscilações claras por trimestre e uma tendência de enfraquecimento contínuo. No primeiro trimestre de 2025, a empresa registou um grande prejuízo de 69,50 milhões de yuans; no segundo e no terceiro trimestres, os resultados recuperaram temporariamente, com lucros acumulados de 73,15 milhões de yuans. no entanto, no quarto trimestre, a situação virou abruptamente, com prejuízo de 59,84 milhões de yuans num único trimestre, quase consumindo a totalidade dos lucros dos três primeiros trimestres, levando finalmente o desempenho anual ao fundo. Entretanto, a capacidade de gerar lucro continuou a piorar: a margem líquida caiu de 2,53% para -0,15%, e o retorno médio ponderado sobre o capital próprio líquido (ROE) ficou apenas em 0,20%, fazendo com que o capital dos acionistas quase não consiga obter retorno substancial.

A deterioração do fluxo de caixa adicionou ainda mais pressão à empresa. Como indústria transformadora de ativos pesados, o fluxo de caixa é a linha vital das empresas. e em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Dà Yà S√áng Xiàng passou de positivo para negativo, para -34,54 milhões de yuans, uma queda de 104,7% em termos homólogos — a primeira desde 2000. apesar de a empresa ainda ter 2,71 mil milhões de yuans em disponibilidades em balanço, somando o prejuízo de “扣非” e os investimentos contínuos de 2,10 mil milhões de yuans em projetos de diversificação, esta “riqueza no papel” não consegue ocultar a pressão de liquidez; a empresa teve de reduzir 29,08% das despesas de I&D para aliviar a tensão de fundos, o que também semeou riscos para o desenvolvimento a longo prazo.

A principal raiz da avalanche de resultados é a contração simultânea dos dois negócios principais. O revestimento de chão em madeira e as placas artificiais, como pilares absolutos da receita, representam em conjunto mais de 83%; em 2025, ambos recuaram significativamente.

Entre eles, as receitas do negócio de pavimentos de madeira atingiram 2.75B de yuans, uma queda homóloga de 16,11%, com diminuição simultânea da produção e das vendas; as receitas do negócio de painéis de densidade média (MDF) e de alta densidade (HDF) totalizaram 1.12B de yuans, uma queda homóloga de 18,26%, com a redução na produção a aproximar-se de dois décimos. A contração do negócio principal esvaziou diretamente a base de receita da empresa, enquanto os negócios de portas de madeira e armários/closets — que se tentou desenvolver — registaram um crescimento homólogo de 96,63%, mas as receitas foram apenas de 87,72 milhões de yuans, muito insuficientes para colmatar a lacuna.

Com o negócio principal fraco, a transformação para além do sector também não se tornou uma tábua de salvação. no final de 2023, a Dà Yà S√áng Xiàng investiu pesadamente 2,14 mil milhões de yuans para entrar nos domínios de tiras de alumínio e de folhas de bateria, com o objetivo de abrir uma segunda curva de crescimento. contudo, até ao final de 2025, o projeto ainda estava na fase de comissionamento de infraestruturas e produção experimental; o investimento acumulado representava 43,83% do orçamento, sem ainda gerar receitas substanciais. pelo contrário, devido a o projeto de construção elevar as despesas de gestão, as despesas de gestão da empresa em 2025 aumentaram 10,75% em termos homólogos para 612 milhões de yuans, corroendo ainda mais os lucros e tornando-se um dos principais impulsionadores para a mudança do lucro líquido excluindo itens não recorrentes (扣非) para prejuízo.

A situação difícil da Dà Yà S√áng Xiàng é também um retrato em miniatura do sector inteiro dos pavimentos. Com os ajustes profundos do sector imobiliário, o sector de pavimentos entrou na fase de lutas por quota de um mercado já existente. a empresa Fēi Líng Gé r registou perdas por nove trimestres consecutivos; a Der Láiwèi estima prejuízo superior a 160 milhões de yuans em 2025; e a indústria, no seu conjunto, atravessa um ajuste profundo após o fim da “era do aumento incremental”.

Para a Dà Yà S√áng Xiàng, que teve uma queda do lucro líquido por sete anos consecutivos e registou pela primeira vez prejuízo no “扣非”, o caminho da recuperação é longo e difícil. Se não conseguir estabilizar rapidamente o negócio principal, promover a entrada em produção em regime e melhorias de eficiência do projeto de tiras de alumínio, e equilibrar o fluxo de caixa com o investimento em I&D, permanecerá incerta a questão de saber se esta antiga líder do sector dos pavimentos conseguirá sair do seu momento mais sombrio.

Fonte: site do “Jinglirenwang”

Edição: Cao Hán

Revisão: Zhi Yan