A economia chinesa volta a mostrar sinais de recuperação, com os três principais índices a regressar à zona de expansão

Pergunte ao AI · Como é que a situação no Médio Oriente poderá afetar o processo de recuperação da economia chinesa?

À medida que, após o Ano Novo Lunar, se acelera o regresso ao trabalho e à produção, e que as políticas macroeconómicas continuam a ser implementadas, produzindo efeitos cada vez mais evidentes, a economia chinesa volta a dar sinais de aquecimento.

Dados divulgados a 31 de março pelo National Bureau of Statistics of China mostram que, em março, o índice de gestores de compras da indústria transformadora (PMI), o índice de atividade empresarial do setor não transformador e o índice composto de produção do PMI regressaram todos à zona de expansão, situando-se em 50,4%, 50,1% e 50,5%, respetivamente, ou seja, mais 1,4 pontos, 0,6 pontos e 1,0 ponto percentual face ao mês anterior; o nível de prosperidade económica do nosso país voltou a subir.

Zhang Qun, analista convidado da Federação Chinesa de Logística e Compras, afirmou que o PMI de março recuperou claramente. Trata-se tanto de fatores sazonais, como também evidencia que, depois das duas sessões, a confiança em vários aspetos da economia chinesa aumentou de forma evidente. Para consolidar e intensificar de forma contínua a implementação das disposições relacionadas com as duas sessões, é necessário continuar a aumentar a intensidade dos ajustamentos contracíclicos das políticas macroeconómicas, executar bem e com rigor o investimento em grandes projetos do governo, impulsionar continuamente o aumento das encomendas das empresas, a recuperação da produção, o aumento do emprego e a expansão da procura de consumo, assegurando um bom arranque do “15.º plano quinquenal”.

Wang Qing, principal analista macroeconómica da Oriental Jincheng, disse ao repórter da First Financial que, em março, o PMI da indústria transformadora subiu acentuadamente para a zona de expansão, revelando uma tendência de recuperação abrangente da prosperidade económica. Isto deve-se, sobretudo, ao facto de, após as férias, as empresas terem retomado plenamente o trabalho, ao desempenho das exportações ser relativamente forte, de setores com novas dinâmicas manterem um ritmo de desenvolvimento mais rápido, bem como ao facto de as políticas para estabilizar o crescimento terem começado a produzir efeito no início do ano, impulsionando significativamente a aceleração do investimento em infraestruturas.

Melhoria da procura na indústria transformadora

Em março, o impacto das férias do Ano Novo Lunar praticamente desapareceu. As empresas retomaram plenamente o trabalho e a produção, reavivando a atividade económica; ao mesmo tempo, o planeamento do “15.º plano quinquenal” e as disposições relevantes das “duas sessões nacionais” foram sendo implementados progressivamente, libertando de forma mais eficaz a procura do mercado na indústria transformadora.

O índice de novas encomendas na indústria transformadora em março foi de 51,6%, mais 3 pontos percentuais do que no mês anterior. Depois de ter estado continuamente 2 meses abaixo de 50%, voltou para a zona de expansão, e a subida em cadeia (mês a mês) foi relativamente evidente. A procura externa também melhorou claramente: o índice de novas encomendas de exportação em março foi de 49,1%, mais 4,1 pontos percentuais do que no mês anterior.

A perceção das empresas de insuficiência de procura do mercado também diminuiu de forma evidente. Os dados mostram que a percentagem das empresas da indústria transformadora que refletem insuficiência de procura do mercado era de 48,5%, menos 6,6 pontos percentuais do que no mês anterior, e, pela primeira vez desde julho de 2022, desceu para abaixo de 50%.

Do lado da produção, com o fim do Ano Novo Lunar, os trabalhadores das empresas regressaram gradualmente aos seus postos, e a procura do lado do mercado recuperou. A produção na indústria transformadora retomou de forma estável: o índice de produção foi de 51,4%, mais 1,8 pontos percentuais do que no mês anterior; após ter descido temporariamente para abaixo de 50%, voltou à zona de expansão.

Por setores, as atividades de produção de novas dinâmicas mantiveram-se estáveis e com tendência ascendente. O índice de produção da indústria de fabrico de equipamento subiu 1,3 pontos percentuais face ao mês anterior, para mais de 52%, e manteve-se consecutivamente em 50% ou acima durante 20 meses. O índice de produção da indústria transformadora de alta tecnologia caiu 1,7 pontos percentuais face ao mês anterior, mas continuou a manter-se perto dos 53%, registando igualmente 20 meses consecutivos em 50% ou acima.

Especialistas do China Logistics Information Center, Wen Tao, disseram que, em março, os índices de pessoal empregado na indústria de fabrico de equipamento e na indústria transformadora de alta tecnologia subiram respetivamente 1,7 e 1,0 ponto percentual face ao mês anterior, ambos subindo para níveis próximos dos 50%, claramente acima do conjunto da indústria transformadora. Isto mostra que o emprego na área das novas dinâmicas se estabiliza e recupera, e que a estrutura do emprego tende a otimizar-se.

Em termos de dimensão das empresas, o PMI das empresas de grande, média e pequena dimensão registou recuperação. O PMI das empresas de grande dimensão foi de 51,6%, mais 0,1 ponto percentual do que no mês anterior, com a prosperidade a manter tendência de subida. O PMI das empresas de média e de pequena dimensão foi de 49,0% e 49,3%, respetivamente, mais 1,5 e 4,5 pontos percentuais face ao mês anterior, com a prosperidade a melhorar de forma evidente.

Em março, o índice de expetativas das atividades de produção e operação foi de 53,4%, mais 0,2 ponto percentual do que no mês anterior. As empresas da indústria transformadora demonstraram maior confiança relativamente ao desenvolvimento do mercado no futuro próximo. Do ponto de vista setorial, os índices de expetativas de produção e operação em setores como equipamentos especializados, automóveis, transporte ferroviário, navios e aparelhos aeroespaciais situaram-se em 56,0% ou acima, numa faixa de prosperidade elevada, com as empresas relacionadas a mostrarem-se mais otimistas quanto ao desenvolvimento futuro do setor.

Quanto ao panorama nos próximos períodos, Wang Qing prevê que, em abril, o índice de PMI da indústria transformadora deverá registar uma queda de certa amplitude. Dados históricos mostram que, excluindo anos extremos, ao longo dos últimos dez anos, em abril o PMI da indústria transformadora caiu em média 0,5 ponto percentual face a março. Isto deve-se sobretudo a que, depois de o efeito de curto prazo da retoma concentrada do trabalho em março desaparecer, as atividades de produção e operação na indústria transformadora em abril deverão regressar gradualmente a um ritmo normal.

Preços das matérias-primas a acelerar a subida

Em março, à medida que a procura do mercado no pós-férias se libertou relativamente bem e que a produção das empresas recuperou de forma estável, o que levou à expansão das atividades de compras de matérias-primas, reforçando assim o apoio aos preços das matérias-primas. O índice de volume de compras foi de 50,9%, mais 2,7 pontos percentuais do que no mês anterior, e, após ter estado continuamente 2 meses abaixo de 50%, voltou para a zona de expansão. O índice de preços de compra foi de 63,9%, mais 9,1 pontos percentuais do que no mês anterior; a subida foi acentuada, indicando que os preços das matérias-primas na indústria transformadora começaram a subir mais rapidamente a curto prazo.

Impulsionados em conjunto pela libertação da procura final e pela subida dos preços das matérias-primas, os preços dos produtos acabados na indústria transformadora também aceleraram a subida a curto prazo. O índice de preços de fábrica foi de 55,4%, mais 4,8 pontos percentuais do que no mês anterior; manteve-se consecutivamente na zona de expansão durante 3 meses e atingiu o valor mais alto desde abril de 2022.

Wen Tao afirmou que, em março, a recuperação da oferta e da procura no mercado da indústria transformadora e a subida em sincronia dos preços do mercado refletem que a recuperação económica tem uma boa complementaridade. A base favorável foi sendo consolidada. Vale a pena notar que, ao mesmo tempo que os preços das matérias-primas são puxados pela procura, também é preciso ter em conta fatores de impulsionamento pelos custos. A mudança na situação no Médio Oriente em março causou perturbações no funcionamento das cadeias globais de fornecimento de energia, e isso também se fez sentir nos preços das matérias-primas da indústria transformadora do nosso país: a subida de custos em setores ligados ao petróleo e à indústria química foi relativamente mais evidente e, através da cadeia de fornecimento, transmitiu-se para os elos a montante e a jusante.

Os dados mostram que, em março, a subida de preços no setor de matérias-primas básicas foi bastante significativa. O índice de preços de compra das matérias-primas básicas subiu mais de 14 pontos percentuais face ao mês anterior, para um patamar acima de 70%; o índice de preços de fábrica também subiu 12 pontos percentuais face ao mês anterior, para níveis próximos dos 64%. Com a rápida subida dos preços das matérias-primas básicas, os custos de compra das matérias-primas nos setores de fabrico de equipamento a montante e a jusante, na indústria transformadora de alta tecnologia e na indústria de bens de consumo também subiram simultaneamente, acabando por empurrar para cima os preços dos seus produtos acabados.

O principal estatístico do Serviço de Inquéritos do Setor de Serviços do National Bureau of Statistics of China, Huo Lihui, afirmou que, sob influência de fatores como o conflito geopolítico na região do Médio Oriente, os preços das matérias-primas relacionadas com petróleo e química subiram acentuadamente. Somando-se a isto o aumento das tarifas de transporte logístico, em março a proporção de empresas que refletiram custos elevados das matérias-primas e custos elevados de logística aumentou tanto quanto no mês anterior.

Wang Qing acredita que o impacto da evolução da situação no Médio Oriente na economia global será ainda transmitido para o interior do país em abril. Os dados mostram que, em março, o índice composto de PMI de economias desenvolvidas como os Estados Unidos, a Europa, o Japão e o Reino Unido caiu em diferentes graus. Isso pode afetar as nossas exportações. Além disso, após a subida acentuada dos preços das matérias-primas a montante, como petróleo e petroquímica, no mercado interno, e num contexto de insuficiência de procura efetiva, algumas empresas da indústria transformadora podem abrandar o ritmo de produção.

A China Galaxy Securities afirmou que, se a situação no Médio Oriente se mantiver tensa, com as cotações do petróleo, preços de produtos químicos e custos logísticos a permanecerem em níveis elevados, a pressão inflacionária de tipo importado poderá transmitir-se ainda mais ao PPI e criar algum constrangimento à recuperação de lucros das empresas e ao espaço para flexibilização da política; mas, se a situação no Médio Oriente se aliviar no curto prazo, o choque dos preços das matérias-primas a montante tende a convergir, enquanto os preços de fábrica terão alguma “adesão” devido ao avanço anterior. Assim, os lucros das empresas poderão melhorar por fases, promovendo a recuperação das expetativas de operação e o aumento da vontade de produzir. Isto também ajudará alguns setores a saírem progressivamente do “ciclo maligno” de competição por preços baixos e compressão contínua de margens.

Recuperação estrutural no setor de serviços

No setor não transformador, em março, o índice de atividade empresarial do setor de serviços não transformadores da China foi de 50,1%, mais 0,6 ponto percentual em cadeia.

Por setores, o índice de atividade empresarial da construção foi de 49,3%, mais 1,1 ponto percentual em cadeia; o índice de atividade empresarial dos serviços foi de 50,2%, mais 0,5 ponto percentual em cadeia.

Wu Wei, especialista do China Logistics Information Center, disse que, após o Ano Novo Lunar, certas atividades relacionadas com investimentos em infraestruturas fundamentais e com serviços produtivos começaram a ganhar tração, elevando o nível geral de prosperidade do setor não transformador. A prosperidade dos serviços relacionados com o consumo registou alguma queda; os conflitos geopolíticos no Médio Oriente aumentaram a pressão de subida de custos em alguns setores.

Em março, o índice de atividade empresarial da construção foi de 49,3%, mais 1,1 ponto percentual do que no mês anterior, indicando que a prosperidade do setor da construção aumentou relativamente ao mês anterior após as férias do Ano Novo Lunar. Os índices de atividade empresarial em setores como transporte ferroviário, serviços de radiodifusão e telecomunicações e transmissão por satélite, serviços financeiros monetários e de seguros situaram-se todos em faixas de prosperidade mais elevadas, acima de 55,0%, com crescimento relativamente rápido no volume total de negócios. Após o Ano Novo Lunar, os índices de atividade empresarial em setores como retalho, alojamento e restauração relacionados com viagens e consumo dos residentes situaram-se abaixo do ponto crítico, e a vivacidade do mercado diminuiu.

Wang Qing analisou que, após as longas férias do Ano Novo Lunar, com o regresso pleno das empresas ao trabalho, a prosperidade do setor de transportes e logística ligados à produção aumentou acentuadamente, compensando o impacto da diminuição da procura resultante da queda nas viagens turísticas e no consumo de alojamento e restauração dos residentes no pós-férias. Além disso, atualmente a economia digital e a inteligência artificial desenvolvem-se rapidamente; setores de novas dinâmicas como o das informações e serviços mantêm-se em níveis de prosperidade elevados, fornecendo um apoio importante para que o índice de PMI dos serviços de março subisse para a zona de expansão. No entanto, no início do ano, o setor imobiliário continuou a ajustar-se, e o consumo dos residentes ainda precisa de ser reforçado mais; isto traz algum arrasto à prosperidade geral do setor de serviços.

Wu Wei afirmou que a prosperidade geral do setor não transformador tende a subir, mas há dois domínios importantes que merecem atenção adicional. Em primeiro lugar, devido ao efeito de uma base elevada do consumo durante as férias do Ano Novo Lunar, a prosperidade de setores relacionados com consumo como retalho, alojamento, restauração e lazer cultural e desportivo registou alguma queda. Os índices de atividade empresarial, em comparação com o mês anterior, diminuíram em diferentes graus; é preciso acompanhar com que intensidade a libertação posterior da procura de consumo reimpulsiona a recuperação desses setores.

Em segundo lugar, o conflito geopolítico no Médio Oriente tornou visível a pressão de aumento de custos causada no setor de construção civil e de obras de engenharia, no setor grossista e em todo o tipo de transporte. O índice de preços dos bens de investimento desses setores aumentou claramente face ao mês anterior; é preciso acompanhar a trajetória posterior do índice de preços dos bens de investimento nesses setores.

(Este artigo provém da First Financial)