A IPO da Zhongke Aerospace foi aceite, mudando o cenário competitivo do "primeiro título" da exploração espacial comercial

问AI · ZK Aerospace IPO foi aceite como avançar vai como irá remodelar a concorrência na aeroespacial comercial?

Repórter do Nanfang Caijing Yang Qixin Guangzhou

Às 19:00 de 30 de março, o foguetão de transporte Yil vette I I da ZK Aerospace, do modelo “Lijian II” (ou “Yao-1”), foi lançado com sucesso na Zona de Ensaios de Inovação de Voo Comercial de Dongfeng, tendo enviado com precisão o protótipo da nave “Qingzhou” (satélite “Novo Caminho 02”), o satélite “Novo Caminho 01” e o satélite de observação terrestre “Tianshi” 01 para as órbitas previstas.

Ainda que o calor do sucesso do lançamento não tivesse dissipado, as boas notícias para o mercado de capitais seguiram-se imediatamente. A 31 de março, o site da Bolsa de Valores de Xangai mostrou que a situação do IPO da ZK Aerospace Technology Co., Ltd. (a seguir, “ZK Aerospace”) no Mercado de Ciência e Tecnologia passou oficialmente a “Aceite”.

Vale a pena notar que, precisamente no mesmo dia em que o IPO da ZK Aerospace foi aceite, o panorama competitivo da indústria sofreu uma mudança subtil. A 31 de março, o site da SSE atualizou em simultâneo a informação, indicando que a análise do IPO do Blue Arrow Aerospace Space Technology Co., Ltd. (abreviatura: “Blue Arrow Aerospace”) no Mercado de Ciência e Tecnologia passou a “Suspenso”, sendo a razão da suspensão a de que os documentos financeiros já tinham ultrapassado o prazo de validade. Recapitulando o caminho do Blue Arrow Aerospace para a listagem, a empresa recebeu aceitação do IPO a 31 de dezembro de 2025; a 5 de janeiro de 2026 foi sorteada para inspeção presencial; a 22 de janeiro recebeu perguntas de revisão; e em apenas 3 meses, devido à expiração dos documentos financeiros, o processo de revisão ficou inesperadamente em suspenso, impedindo o avanço da listagem.

Neste contexto, um profissional de banca de investimento da Guotai Haitong disse ao repórter do Nanfang Caijing que, com o IPO da ZK Aerospace a ser aceite com sucesso e a análise do IPO do Blue Arrow Aerospace a ser suspensa, a ZK Aerospace já reúne vantagem para ultrapassar o Blue Arrow Aerospace e ser a primeira a entrar no mercado de capitais. A empresa tem potencial para se tornar a “primeira ação” do setor de “aeroespacial comercial” a nível nacional, colmatando a lacuna na listagem no domínio dos foguetes comerciais de transporte de propriedade privada.

Conforme o prospeto, a ZK Aerospace foi fundada em Guangzhou em dezembro de 2018, dedicando-se principalmente ao desenvolvimento, produção e serviços de lançamento de foguetes de transporte comerciais em série e de grande/medio porte, e também à exploração de novos modelos de economia espacial como a produção no espaço, experiências científicas espaciais e turismo espacial. Entre as principais vantagens da empresa, a que se destaca é a área dos foguetes de transporte: não só é atualmente a única empresa de foguetes de transporte civil-militar na China que já realizou lançamentos de satélites no estrangeiro, como também ocupa uma posição de liderança no setor de foguetes de transporte de grande porte.

Ainda em novembro de 2024, a ZK Aerospace concluiu os serviços de lançamento pela primeira vez, direcionados a utilizadores internacionais, por meio do foguetão de transporte Lijian-I Yao-5. Até 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha prestado serviços a 6 clientes internacionais de satélites, com serviços de lançamento a estenderem-se por múltiplas regiões como a América do Norte, o Sul da Ásia, o Médio Oriente e a África.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, o setor de foguetes comerciais de transporte privados na China já formou um panorama competitivo forte entre vários intervenientes. Empresas de topo como ZK Aerospace, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Rongyao, Oriental Space, Tianbing Technology, entre outras, já alcançaram lançamentos bem-sucedidos de foguetes com inserção em órbita.

No entanto, entre as empresas que conseguiram inserir foguetes líquidos de grande porte em órbita, atualmente apenas existem três séries de produtos da ZK Aerospace (Lijian II), da Tianbing Technology (Tianlong II) e do Blue Arrow Aerospace (Jinqu e 2, Jiqu e 2 E, Jiqu e 3).

Entre elas, o Lijian II da ZK Aerospace, como primeiro foguete de transporte da China configurado como “core de propulsor universal” (CBC), possui maior capacidade de transporte e flexibilidade. A sua capacidade de transporte em órbita solar síncrona a 500 km atinge 8 toneladas; a capacidade em órbita baixa a 200 km atinge 12 toneladas. O sistema permite configurações flexíveis com 0/2/4 módulos de acoplamento, adaptando-se a necessidades de lançamento diferentes.

No que respeita ao desempenho e à performance no mercado, a posição de líder da ZK Aerospace no setor tem sido continuamente consolidada. Até ao final de 2025, o peso total de cargas lançadas pela ZK Aerospace ultrapassou 11 toneladas, colocando-a em primeiro lugar entre as empresas de foguetes comerciais privados na China. Os principais tipos de encomendas cobrem encomendas comerciais, de instituições de pesquisa científica, de missões nacionais e de encomendas no exterior.

Graças às vantagens do seu produto central de “grande capacidade de transporte, baixo custo, alta frequência e alta fiabilidade”, a ZK Aerospace tornou-se a empresa líder no domínio dos foguetes comerciais do nosso país. Em 2024 e 2025, no mercado interno de foguetes comerciais privados, em termos de quota de mercado medida pelo peso das cargas lançadas, a empresa detinha, respetivamente, cerca de 50% e 63%. Tanto o peso das cargas lançadas como a dimensão da receita de vendas ficaram em primeiro lugar no setor de foguetes de transporte comerciais privados.

Até à data da assinatura do prospeto, o Lijian I já foi lançado com sucesso 10 vezes. No total, 84 satélites e mais de 11 toneladas de carga foram enviados com sucesso para as órbitas previstas, sendo atualmente um dos produtos de foguete com operação comercial mais madura dentro do mercado interno.

Neste IPO, a ZK Aerospace planeia captar 41,8 mil milhões de yuans. Os fundos angariados serão direcionados para a construção de: desenvolvimento de foguetes de transporte reutilizáveis de grande porte; desenvolvimento de veículos transportadores e naves espaciais reutilizáveis; construção de uma base industrial de motores líquidos reutilizáveis; bem como para o reembolso de empréstimos bancários e o reforço de fundos de maneio.

Contudo, é necessário ter em conta que a ZK Aerospace ainda não conseguiu atingir rentabilidade. Em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros 1-9 meses de 2025, a empresa obteve receitas de exploração de, respetivamente, cerca de 5,95 milhões de yuans, 77,72 milhões de yuans, 244 milhões de yuans e 84,22 milhões de yuans; no mesmo período, registou perdas líquidas de, respetivamente, cerca de 1,761 mil milhões de yuans, 5,12 mil milhões de yuans, 8,61 mil milhões de yuans e 7,49 mil milhões de yuans. Até ao final do período de reporte, a perda por cobrir, no âmbito consolidado, era de 2,497 mil milhões de yuans.

A este respeito, a ZK Aerospace afirmou que, devido a ainda não ter alcançado produção em massa em grande escala dos seus produtos, e também devido a fatores como a elevada intensidade de investimento em I&D e o montante significativo de pagamentos baseados em ações, a empresa ainda não obteve lucros no seu período de reporte. Prevê-se que, após o IPO e a listagem, as perdas acumuladas por cobrir em termos contabilísticos continuem a existir e que, no curto prazo, a empresa não conseguirá distribuir dividendos em dinheiro.

Neste contexto, a empresa optou por aplicar o segundo conjunto de critérios de listagem do Mercado de Ciência e Tecnologia, ou seja: “valor de mercado estimado não inferior a 15 mil milhões de yuans, receita de exploração do último ano não inferior a 2 mil milhões de yuans e, além disso, a percentagem do investimento acumulado em I&D dos últimos três anos relativamente à receita de exploração acumulada dos últimos três anos não deverá ser inferior a 15%”.

Pelos vários indicadores, a ZK Aerospace cumpre plenamente os referidos critérios de listagem. O prospeto mostra que, para o seu último financiamento externo de capital próprio, a avaliação pós-investimento era de 149,84 mil milhões de yuans, muito acima do requisito mínimo de 15 mil milhões de yuans. Em 2024, a receita de exploração atingiu 244 milhões de yuans, cumprindo a condição de “receita de exploração do último ano não inferior a 2 mil milhões de yuans”. Em 2022-2024, a percentagem do investimento acumulado em I&D face à receita de exploração acumulada foi de 184,05%, muito acima do limite mínimo de 15%.

Olhando para o futuro, à medida que o processo de listagem do Blue Arrow Aerospace ficar temporariamente bloqueado, a probabilidade de a ZK Aerospace avançar para se tornar a “primeira ação” do setor de “aeroespacial comercial” aumenta significativamente. Isto poderá ainda promover uma mudança do centro de gravidade da indústria: de esforços de correção tecnológica de recuperação para uma competição de comercialização com grande capacidade de transporte, baixo custo e alta frequência.