Perspectiva do Relatório Anual | Lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 68%, em contração pelo quarto ano consecutivo, China Overseas Hongyang não consegue esconder a tendência de declínio

Pergunta ao AI · Como a CIFI Seafrontement, com foco nos mercados de 2ª e 3ª linha, pode ampliar o risco de uma queda do desempenho?

No grupo das promotoras imobiliárias cotadas em Hong Kong, que aposta no lema “entre a China e os EUA” e se aprofunda em cidades de 2ª e 3ª linhas, a CIFI Seafrontement também entregou o seu balanço de 2025 no fim de março.

Sem surpresas, apenas sinais cada vez mais evidentes de retração contínua: em 2025, a receita e o lucro da CIFI Seafrontement caíram acentuadamente; a dimensão do lucro ficou quase pela metade, entrando numa via de queda de resultados por vários anos consecutivos; por outro lado, o “lastro” da cor de empresa estatal central mantém os indicadores financeiros em verde, com fluxos de caixa positivos e a continuação do pagamento de dividendos, apresentando um recorte típico em que coexistem risco e solidez.

A tendência de queda do desempenho amplia-se:

“Três quedas” consecutivas na receita líquida e “quatro quedas” consecutivas no lucro líquido

Em 2025, os principais indicadores de rentabilidade da CIFI Seafrontement mantiveram a tendência de descida, e a amplitude da queda ainda aumentou, entrando num ciclo de contração dos resultados que já dura vários anos.

Os dados do relatório anual mostram que, em 2025, a CIFI Seafrontement atingiu uma receita operacional anual de 36.87B de yuan, uma queda acentuada de 19,7% em comparação com o ano anterior; a margem bruta foi de 3.2B de yuan, uma queda de 16,8% YoY; a margem bruta global situou-se em 8,7%, praticamente em linha com 8,4% de 2024.

Fonte dos dados: relatórios das empresas, Oriental Fortune Net. Repórter de Finanças do The Beijing News Shell, Duan Wenping; desenho gráfico

Apesar de a margem bruta se manter estável e de o controlo das despesas de vendas e de gestão apertar os custos, os efeitos causados pela quebra do mercado, a derrapagem da receita, o aumento das perdas das empresas coligadas e empreendimentos em parceria, entre outros, acabaram por levar a uma queda acentuada do lucro líquido da CIFI Seafrontement, com a resiliência dos lucros a enfraquecer de forma contínua.

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da CIFI Seafrontement foi de 305 milhões de yuan, uma queda brutal de 68,07% YoY; o lucro básico por ação foi de 0,086 yuan, significativamente inferior aos 0,268 yuan de 2024.

Ao alargar o horizonte, a queda da receita e dos lucros da CIFI Seafrontement não é uma oscilação de curto prazo, mas sim uma tendência que se prolonga há vários anos.

No que toca à receita, já há três anos consecutivos de queda: do pico de 57,49 mil milhões de yuan em 2022, caiu para 36.87B de yuan este ano, com uma redução superior a 30%. O lucro líquido atribuível aos acionistas também caiu por quatro anos consecutivos, passando de mais de 5 mil milhões de yuan em 2021 para valores de um dígito, com uma quebra que se intensifica ano após ano: -26,94% em 2023, -58,55% em 2024 e, em 2025, ampliou-se ainda mais para -68,07%.

Fonte dos dados: anúncios das empresas, Oriental Fortune Net. Repórter de Finanças do The Beijing News Shell, Duan Wenping; desenho gráfico

Ao detalhar a estrutura de negócios da CIFI Seafrontement, a promoção imobiliária continua a ser a base absoluta; a segunda curva de crescimento ainda não se materializou, e a capacidade de resistir ao ciclo é insuficiente de forma intrínseca. De forma mais específica: a receita de desenvolvimento imobiliário foi de 36.38B de yuan, representando 98,66%; a exploração de propriedades comerciais apenas 493M de yuan, representando 1,34%.

Já no desenvolvimento imobiliário, em 2025 a CIFI Seafrontement alcançou 32.19B de yuan em vendas contratadas, -19,8% YoY, e 2,9379 milhões de m² em área vendida, -15,7% YoY; as vendas contratadas com participação acionária atingiram 2.94M de yuan, -18,4% YoY. Isto significa que o crescimento futuro do desempenho da empresa poderá continuar sob pressão.

Fonte dos dados: anúncios das empresas, Oriental Fortune Net. Repórter de Finanças do The Beijing News Shell, Duan Wenping; desenho gráfico

A distribuição é altamente concentrada:

Forte aposta em cidades de 2ª e 3ª linha; o risco regional amplifica-se

Como promotor imobiliário com foco em “entre a China e os EUA” e em cidades de 2ª e 3ª linhas, a CIFI Seafrontement continuou em 2025 a manter a sua aposta nesses mercados: a estrutura de aquisição de terrenos e a distribuição do total de stock de terrenos estão altamente concentradas em cidades de 2ª e 3ª linha, amplificando ainda mais o risco de volatilidade do mercado regional.

O relatório anual indica que, em 2025, a CIFI Seafrontement adicionou 22 projetos em 13 cidades; a área total de construção do novo stock de terrenos foi de cerca de 2,9288 milhões de m²; o custo total de aquisição de terrenos atingiu 2.93M de yuan, com maior intensidade de investimento, mas a escolha das cidades foi, na prática, toda centrada em cidades de 2ª e 3ª linha e em cidades de 3ª linha fortes: Hefei, Lanzhou, Yinchuan, Tangshan, Hohhot, entre outras, sem qualquer alocação em cidades de 1ª linha ou em novas cidades de 1ª linha de maior núcleo.

Até ao final de 2025, a empresa tinha um total de 11.99M de m² de área de construção no stock total de terrenos; a área de stock de terrenos com participação era de 10.26M de m². Em termos de distribuição geográfica, a concentração é igualmente elevada em cidades de 2ª e 3ª linha, com uma quota muito baixa de stock em cidades de 1ª linha e em cidades centrais de 2ª linha.

Fonte dos dados: anúncios das empresas. Repórter de Finanças do The Beijing News Shell, Duan Wenping; desenho gráfico

Entre essas, Lanzhou, Hefei e Shantou ocupam as três maiores posições em escala de stock de terrenos, com 1.91M de m², 1.66M de m² e 1,3955 milhões de m², respetivamente, totalizando mais de 40% do stock total. Em seguida vêm as regiões de Mongning, Weifang, Huizhou, Yangzhou, Tangshan, Yancheng-Tong, etc.

No contexto atual, a diferenciação entre cidades no mercado imobiliário é evidente: as cidades de 1ª linha e as de 2ª linha centrais mantêm uma procura mais resiliente; porém, a maioria das cidades de 2ª e 3ª linha enfrenta saída de população, níveis elevados de stock, alargamento do ciclo de escoamento e pressão sobre a queda dos preços das habitações. Com a sua aposta altamente concentrada nessas cidades de 2ª e 3ª linha, a CIFI Seafrontement poderá vir a enfrentar riscos de abrandamento do escoamento e de pressão nas vendas.

O “lastro” financeiro mantém-se sólido:

Dividendos contracíclicos; fluxos de caixa “quatro vezes positivos”

Embora o desempenho esteja sob pressão e a estrutura de implantação esteja limitada, a CIFI Seafrontement continua a defender a linha de segurança, apoiada no pano de fundo de empresa estatal central e numa estratégia financeira prudente, mantendo fluxos de caixa operacionais positivos por quatro anos consecutivos.

No controlo da dívida, os indicadores financeiros da empresa têm vindo a melhorar continuamente. Até ao final de 2025, as reservas de caixa excediam 1.4M de yuan; a taxa de dívida líquida, que era de 33,1% no final do ano anterior, desceu para 31,7%; as “três linhas vermelhas” mantêm-se na faixa “verde”; e o rácio de passivos sobre ativos, pela primeira vez desde a constituição da empresa, ficou abaixo de 70%, tornando a situação financeira ainda mais sólida. No ano, o custo médio ponderado de financiamento foi de 3,4%, mantendo-se em níveis baixos do setor, destacando-se a segurança financeira e a capacidade de resistir a riscos.

Quanto à política de dividendos, apesar de a rentabilidade ter caído drasticamente, a empresa mantém o compromisso de pagar dividendos como forma de retribuir os acionistas. Em 31 de dezembro de 2025, o dividendo final anual pago foi de 2,5 cêntimos de dólar de Hong Kong por ação; somando o dividendo intermédio anterior de 1 cêntimo de dólar de Hong Kong por ação, o total de dividendos do ano ascenderá a 3,5 cêntimos de dólar de Hong Kong por ação. Embora seja inferior aos 10 cêntimos de dólar de Hong Kong de 2024, o rácio de pagamento anual ronda 36,0%. Ainda assim, no ambiente em que a maior parte do setor está a suspender ou reduzir pagamentos, isto também reflete a confiança da gestão da empresa na operação de longo prazo.

De forma global, os resultados de 2025 da CIFI Seafrontement apresentam a característica de “coexistência entre risco e solidez”. Por um lado, a receita e o lucro têm vindo a cair há vários anos consecutivos, e o risco da aposta em cidades de 2ª e 3ª linha tem-se acumulado; as limitações de crescimento e a pressão regional precisam com urgência de ser resolvidas. Por outro lado, a base financeira é sólida, a dívida é controlável e os dividendos continuam, dando tempo à empresa para ajustar a sua transformação.

Num futuro, com o aumento da diferenciação no setor, para inverter a fraqueza dos resultados, a CIFI Seafrontement precisará com urgência de otimizar a distribuição de terrenos, aumentar moderadamente a quota de stock de terrenos em cidades-chave e, ao mesmo tempo, acelerar o escoamento dos projetos em cidades de 2ª e 3ª linha e dinamizar ativos existentes. Sob a premissa de salvaguardar a segurança financeira, procurar novos pontos de viragem para o crescimento e resolver o impasse do desenvolvimento.

Repórter de Finanças do The Beijing News Shell, Duan Wenping

Editor: Yang Juanjuan

Revisão: Lu Xi