15 grandes bancos de médio e grande porte distribuem mais de 570 bilhões de yuan em dividendos! Como escolher com base em rendimento de dividendos, preço das ações e fundamentos

Quando o mercado de Ações A ainda está a discutir sem parar “por onde seguirá a segunda metade de um mercado em alta”, os bancos já há muito usam uma série de números de dividendos para darem aos investidores uma “âncora de tranquilidade”. À medida que as divulgações, de forma gradual, dos relatórios anuais de 2025 dos bancos cotados vão sendo feitas, os planos anuais de dividendos de 6 bancos estatais e 9 bancos por ações cotados em Ações A foram oficialmente revelados. Ao todo, 15 bancos vão distribuir, em conjunto, mais de 5700 mil milhões de yuan em bónus de caixa, mostrando com moeda real a resiliência dos lucros do setor. Por detrás dos “grandes desembolsos” em dividendos está o realce do valor de investimento do setor bancário: os dividendos médios dos 15 bancos ultrapassam 4,4%, superando as taxas de rendimento dos depósitos bancários e dos produtos de gestão patrimonial. Em 2025, o setor bancário oscilou e subiu: o Banco Agrícola registou uma subida anual superior a 52%; o Banco Industrial e Comercial e o Banco Pudong registaram subidas superiores a 20%; e o desempenho das cotações de vários bancos foi particularmente notável. Perante esta generosa “oferta em forma de bónus”, como é que os investidores devem decidir? E como captar com precisão as oportunidades de investimento nela contidas e, ao mesmo tempo, evitar potenciais riscos?

Total de bónus em dividendos superior a 5700 mil milhões de yuan

Com o mercado de Ações A a avançar em meio à volatilidade, as ações bancárias com dividendos elevados e baixa volatilidade são, para os fundos, sempre a opção mais estável como “lastro” do capital. Os 15 bancos cotados de grande e média dimensão entregaram a resposta de 5764,78 mil milhões de yuan de dividendos totais em todo o ano de 2025. Nesta lista de devoluções de “moeda real”, não se esconde apenas a resiliência dos lucros dos bancos, mas também o “código” para o investidor comum “ganhar deitada”.

Ao abrir este “catálogo de dividendos”, em termos de escala, o primeiro escalão é, naturalmente, dominado pelos grandes bancos estatais. O Banco Industrial e Comercial, com um montante total de dividendos de 1105,93 mil milhões de yuan, mantém-se no lugar de “campeão dos dividendos”, sustentando ainda o seu estilo tradicional de estabilidade. O Banco de Construção vem logo a seguir, com 1016,84 mil milhões de yuan; o Banco Agrícola e o Banco da China ocupam, respetivamente, os lugares três e quatro com 873,21 mil milhões de yuan e 729,17 mil milhões de yuan. Quanto à percentagem de distribuição dos dividendos nos 6 bancos estatais, mantém-se basicamente em 30% ou mais de esforço de distribuição.

Em 2025, os 6 grandes bancos estatais somaram, em conjunto, mais de 4200 mil milhões de yuan em dividendos, representando mais de sete décimos do total de dividendos dos 15 bancos. São, sem dúvida, os “vacas leiteiras” de caixa. Por detrás da “vantagem esmagadora de escala” estão a enorme escala de ativos e a base de rendimentos estável dos grandes bancos estatais. Em todo o ano de 2025, os seis bancos registaram crescimento “duplo positivo” tanto em receitas como em lucro líquido, com um total de lucro líquido superior a 1,4 triliões de yuan.

Diferente do “passo a passo” dos grandes bancos estatais, o panorama de dividendos dos bancos por ações apresenta uma diferenciação clara. O Banco CMB, com 508,43 mil milhões de yuan de dividendos, lidera os bancos por ações; e uma taxa de dividendos de 35,34% ocupa igualmente um dos primeiros lugares entre os 15 bancos, mantendo a tradição de retornos elevados do “rei do retalho”. O Banco CITIC aumentou o montante de dividendos ano contra ano em 17,46 mil milhões de yuan, e a taxa de dividendos subiu de 30,5% no final de 2024 para 31,75%; o Banco de Desenvolvimento (oficialmente, Industrial Bank) e o Banco Huaxia também conseguiram aumentar de forma estável os montantes distribuídos, reforçando continuamente a intensidade de devolução. Contudo, com a pressão sobre os resultados de alguns bancos por ações cotados, também há vários bancos em que a dimensão dos dividendos diminuiu.

O diretor do Instituto de Investigação de Investimentos em Derivados Financeiros de China (Hong Kong), Wang Hongying, aponta que, do ponto de vista da classificação por estrutura, os grandes bancos mantêm continuamente as taxas de distribuição em níveis elevados graças à vantagem de escala e à inovação em negócios de intermediação diversificados; a diferenciação dos bancos por ações reflete diferenças nas estratégias de operação.

Dividendos (taxa), preço das ações e dividendos devem ser considerados em conjunto

Para os investidores, “muitos dividendos” não significa “ganhar mais”. É a combinação entre nível de dividendos, amplitude de subida do preço das ações e taxa de dividendos que constitui a medida central para avaliar a relação qualidade-preço.

Entre eles, a taxa de dividendos é um indicador importante para os investidores avaliarem o valor de investimento a longo prazo das empresas cotadas e é uma referência chave na seleção de ações orientadas a rendimento. A fórmula de cálculo é: taxa de dividendos = (dividendo em dinheiro por ação / preço atual da ação) × 100%.

De acordo com dados da Wind, até ao final de 2025, a taxa média de dividendos dos 15 bancos cotados foi de 4,41%. Entre eles, 6 bancos têm taxas de dividendos superiores a 5%: são o Banco Huaxia, o Banco Everbright, o Banco Ping An, o Banco Minsheng, o Banco Zheshang e o Banco Industrial, com taxas de dividendos de 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13% e 5,03%, respetivamente; o Banco CMB, o Banco CITIC e o Banco de Comunicações também registam taxas de dividendos acima de 4%.

Comparando com as taxas dos depósitos bancários e com os rendimentos dos produtos de gestão patrimonial, atualmente o desempenho do valor líquido dos produtos de gestão patrimonial bancária com prazo de um ano situa-se essencialmente entre 2,2% e 3%; os principais produtos R2 de rendimento fixo encontram-se, em geral, no intervalo de 2,6% a 2,8%. Quanto às taxas de depósitos a prazo de um ano, tendem a ser geralmente baixas: os grandes bancos estatais e os bancos por ações executam na maioria 1,1% a 1,15% como padrão; as taxas de certificados de depósito de grandes montantes são ligeiramente mais altas, normalmente em torno de 1,2%.

No que respeita ao comportamento do preço das ações, desde 2025, o setor bancário em Ações A, no geral, apresentou uma trajetória de subida oscilante: primeiro valorizou e depois corrigiu, seguida de reparação. Nesta rodada de mercado, o Banco Agrícola registou mesmo uma subida forte no mesmo dia de 5,17%; durante a sessão, o pico atingiu 7,55 yuan, estabelecendo um novo máximo histórico. A sua capitalização bolsista chegou a 2,55 triliões de yuan, ultrapassando, pela primeira vez, o Banco Industrial e Comercial e assumindo o topo do ranking de capitalização do setor bancário. Segundo a Wind, em 2025 o Banco Agrícola liderou a lista dos bancos cotados com uma subida de 52,66%. O Banco Pudong e o Banco Industrial e Comercial ultrapassaram 20% de subida anual; as ações de bancos como o Banco CITIC, o Banco Industrial (CIB), o Banco de Construção e o Banco CMB registaram subidas anuais na faixa de 10% a 16%.

A lógica de valorização das ações bancárias nesta fase difere da verificada no passado, apoiada na recuperação económica e numa forte procura de crédito. Num contexto de “escassez de ativos”, os fundos de seguros têm vindo a aumentar continuamente as posições em ações bancárias, e por várias vezes desencadearam mecanismos de compra para controlo; entre os investidores comuns, foi também surgindo gradualmente um consenso: comprar ações bancárias equivale a alocar em produtos de rendimento fixo de alto rendimento.

No entanto, desde este ano, com a volatilidade do mercado de ações, os bancos cotados em Ações A também entraram numa fase de ajustamento oscilatório. No decurso do ano, dos 42 bancos cotados, mais de metade das ações dos bancos apresentaram, no conjunto, quedas; entre eles, ações como as do Banco Pudong, que no ano passado estiveram entre as que mais subiram, neste ano encontram-se entre as que mais caíram.

Wu Zewei, investigador destacado do Su商 Bank, refere que a taxa de dividendos é igual a dividend yield = (taxa de distribuição / P/E); o preço das ações é igual a (EPS × P/E). A alteração da taxa de dividendos e a alteração do preço das ações apresentam uma relação negativa. Deste ponto de vista, a taxa de dividendos é mais adequada para rever o passado do que para prever o futuro, dado que o custo de compra passado já está determinado. Podemos medir, de forma aproximada, o nível de rendimento estável gerado pelos dividendos em dinheiro após a compra das ações no respetivo ano. Porém, ao prever o futuro, é necessário evitar cair no “labirinto de avaliação”, em que a queda da avaliação faz com que a taxa de dividendos suba, levando a conclusões erradas.

Wang Hongying considera que, do ponto de vista de “ganhar deitada”, a taxa de dividendos é o critério primordial. Ela reflete diretamente a percentagem da receita que o capital investido consegue obter; em comparação com o valor absoluto dos dividendos, a taxa de dividendos revela melhor a relação custo-benefício do investimento. O montante dos dividendos e a variação da cotação das ações podem servir como referências auxiliares, mas o núcleo continua a estar na taxa de dividendos — no seu nível. No entanto, ao prestar atenção aos indicadores de retorno, não se pode ignorar os fatores fundamentais do banco, como a margem de juros, a dimensão das perdas de crédito (non-performing loans) e a taxa de cobertura das provisões que reflete a capacidade de controlo de risco. Só quando estes indicadores fundamentais que sustentam a qualidade operacional dos bancos comerciais estiverem dentro de um intervalo razoável é que a discussão sobre taxas de dividendos elevadas, dividendos estáveis e a volatilidade das cotações das ações tem valor e significado.

A longo prazo, dá para “ganhar deitada”?

Para a indústria bancária, que já entrou na era da concorrência por volume de ativos, a remuneração contínua sob forma de dividendos não é apenas uma forma importante de retribuir os investidores, mas também uma prova direta da qualidade dos lucros, da força de capital e da estabilidade na gestão do banco.

Em conferências de divulgação de resultados, face a questões quentes com que os investidores se preocupam, como políticas de dividendos, percentagens de distribuição de dividendos e planos de retorno a longo prazo, as administrações de vários bancos responderam sucessivamente.

O presidente do Banco Industrial e Comercial, Liu Jun, afirma: “Para o desenvolvimento a longo prazo, sustentável e saudável do mercado de capitais, se o mercado de capitais, de facto, levantar apelos no sentido de um ajuste correspondente em alta na taxa de distribuição de dividendos, o Banco Industrial e Comercial, como barómetro do mercado, certamente vai atender ao que o mercado está ansioso, e pensar no que o mercado está a pensar. Quanto à gestão do calendário de dividendos, vamos observar de perto as mudanças e a procura do mercado de capitais, e responder às necessidades e aos apelos de todos.” O presidente do Banco Huaxia, Qu Gang, indica que, nos últimos três anos, o montante total de dividendos tem aumentado ano após ano e a percentagem de distribuição tem subido ano após ano. No futuro, a política de dividendos em dinheiro continuará a equilibrar os requisitos regulatórios, o retorno do investimento dos acionistas e as necessidades de desenvolvimento sustentável da empresa; o banco continuará a melhorar continuamente a capacidade de gerar lucros e a manter uma proporção de dividendos razoável.

Para os investidores, a lógica central de escolher ações bancárias também já mudou, passando de “ganhar o dinheiro com a expansão da escala do negócio” para “ganhar o dinheiro com os dividendos e com a correção da avaliação”. No atual contexto de mercado, bancos com dividendos elevados, avaliação baixa e qualidade de ativos estável continuam a ser a direção de alocação com melhor relação custo-benefício.

A este propósito, Wu Zewei mencionou dois critérios de triagem: em primeiro lugar, no passado, o alvo deve ter uma taxa de dividendos suficientemente atrativa — pelo menos bem acima do nível do rendimento de vencimento dos títulos do Tesouro dos 10 anos no momento — e, face à taxa de juro sem risco, deve ter um prémio de risco suficientemente elevado. Em segundo lugar, uma vez que o objetivo dos investidores é manter a longo prazo para usufruir de dividendos periódicos, esses alvos precisam de ter continuidade suficiente na distribuição de dividendos.

Wu Zewei acrescenta ainda um aviso: os ovos não podem ser colocados todos no mesmo cesto. Quer se trate de escolher várias ações bancárias, ou de montar uma combinação abrangente de direitos patrimoniais, obrigações, depósitos, etc., são operações necessárias para reduzir riscos e aumentar os rendimentos.

“Do ponto de vista do investidor, ao investir em ações bancárias, em primeiro lugar é preciso ter atenção aos fundamentos, como a dimensão dos ativos, o nível da margem de juros, a taxa de cobertura das provisões e a taxa de créditos problemáticos. Em segundo lugar, é preciso ter atenção à taxa de dividendos, aos dividendos e à estabilidade do preço das ações, para escolher os alvos de investimento adequados. Se a abordagem for mais prudente, a distribuição de dividendos dos grandes bancos é a melhor opção para investimento a longo prazo; para bancos médios e pequenos com competitividade central, pode-se manter uma posição em pequena quantidade.” disse Wang Hongying.

Repórter do Beijing Business Daily: Song Yitong

(Editor: Qian Xiaorui)

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