Adeus ao crescimento desenfreado, a Mengniu está a mudar de estratégia para ficar mais forte?

Pergunte ao AI · Como a estratégia “uma base e duas asas” pode ajudar a Mengniu a fazer a transição de crescimento em escala para crescimento baseado em valor?

Produção | Canal de Entrevis tas da China

Revisão | Li Xiaoyan

Em 2025, a Mengniu Dairy (2319.HK) entregou o seu relatório anual com receitas de 82,4 mil milhões de yuan, lucros operacionais de 6,56 mil milhões de yuan. Apesar de as receitas terem diminuído 7,3% em termos homólogos, a margem bruta aumentou para 39,9%, o fluxo de caixa operacional atingiu 8,75 mil milhões de yuan e o fluxo de caixa livre chegou a 6,3 mil milhões de yuan, ambos com máximos históricos. Este desempenho de “aumento de lucros sem aumento de receitas” reflecte a firmeza estratégica do principal player da indústria leiteira na China durante um período de ajustamento estrutural do sector — construir a base com optimização estrutural, cultivar a segunda curva de crescimento através da inovação e explorar um caminho de crescimento de alta qualidade na criação de valor e na redução de custos e melhoria de eficiência.

Como pilar central da indústria leiteira, o negócio de leite líquido alcançou 64,94 mil milhões de yuan de receitas, concluindo uma actualização estrutural no contexto de contracção de escala. A secção de leite à temperatura ambiente enfrentou activamente a fraqueza da procura e a mudança dos canais, estabilizando a base através da inovação de produtos e da adaptação aos canais: por ocasião do 20.º aniversário da TeLun Su, lançou produtos premium de alta gama como o “leite biológico do deserto”, reforçando a percepção de valor em toda a cadeia industrial; a Mengniu Pure Milk expandiu produtos funcionais segmentados como leite sem lactose e prebióticos (prebióticos), alargando os cenários de consumo; as bebidas de sumo lácteo/“fruta e leite” elevaram-se para um nível mais premium através da série de esferas (com “explosão”) e do leite de coco fresco, aumentando o preço premium em múltiplas dimensões.

A secção de refrigeração (leite a frio) manteve a vantagem de liderança, tendo assegurado consecutivamente, há 21 anos, o primeiro lugar em quota de mercado; o negócio de leite fresco registou crescimento de dois dígitos e o “Diário Xianyu” manteve um aumento homólogo de dois dígitos (alta). O “Diário Xianyu” conquistou o segmento premium com novos produtos como leite fresco 4,0 e proteínas A2β-caseína, mantendo a liderança de quota em canais como grandes superfícies (“big-box”) e O2O; ao mesmo tempo, no mercado de Hong Kong e Macau, a cobertura ultrapassou 1000 lojas, lançando uma base para a internacionalização. O crescimento robusto do negócio a frio não só compensa as flutuações do segmento à temperatura ambiente, como também se tornou um elo-chave que liga a evolução do consumo à transformação dos canais.

Além do leite líquido, as três grandes áreas de negócio da Mengniu avançam em paralelo, formando uma matriz de crescimento resistente ao ciclo. O negócio de queijo foi o que mais se destacou: as receitas anuais atingiram 5.27B de yuan, com um crescimento de 21,9% face ao ano anterior; a MiTiao LanDuo manteve-se firmemente como líder do sector e, com o modelo de “motor duplo” entre B2B (restauração) e C (famílias), acelerou a penetração no mercado. À medida que a taxa de penetração do queijo nos lares chineses continua a aumentar, este sector está a passar da fase de crescimento inicial para a fase de crescimento sustentado, fornecendo à Mengniu uma alavanca de crescimento contínua.

O segmento de leites em pó atingiu 6.65B de yuan em receitas, com crescimento de 8,7%, e a taxa de crescimento no segundo semestre aumentou para um nível de dois dígitos alto. A RuihuoEN, YouRui e Bellami formam uma matriz que cobre todas as faixas etárias — bebés e crianças, adultos e pessoas mais velhas. Dentro disso, a YouRui, graças a produtos funcionais, lidera em quota em todos os canais do “pó para adultos”; a Bellami teve resultados relevantes na expansão do mercado do Sudeste Asiático, e a sua linha de produtos orgânicos premium registou um crescimento de mais de 20%. Embora a indústria enfrente desafios devido à volatilidade da população em idade de nascer, a Mengniu alcançou uma ruptura contrária à tendência em mercados em contracção, através de posicionamento nutricional preciso e inovação nos canais.

O negócio de gelados atingiu 5.39B de yuan em receitas, com um crescimento de 4,2%. As marcas clássicas como “SuiBian” e “Green Mood” continuam a impulsionar, e novos produtos como “Dillan Shengxue” expandiram-se para cenários premium. Com uma estratégia de “motor duplo” — fornecimento personalizado em B2B e cobertura de cenários em C2C/consumo — este negócio melhorou de forma constante a capacidade de gerar lucros, fornecendo um apoio estável ao desempenho.

Por trás do crescimento do desempenho, está uma melhoria de gestão e optimização de valor em toda a cadeia da Mengniu. Os resultados no controlo de custos foram evidentes: através da coordenação na compra de leite de matéria-prima (leite cru) e da reforma de digitalização e “inteligência numérica” da cadeia de abastecimento, a margem bruta aumentou 0,3 pontos percentuais apesar da tendência contrária. O giro de inventários e contas a receber continuou a ser optimizado, enquanto as despesas de vendas e administrativas diminuíram ano contra ano, proporcionando uma base sólida ao crescimento dos lucros.

A qualidade dos activos foi ainda mais purgada, com a liquidação proactiva de activos ociosos e de riscos históricos, melhorando a eficiência operacional. Ao mesmo tempo, a Mengniu mantém o investimento em I&D e digitalização, construindo uma vantagem central de “produtividade nova qualidade”: o desenvolvimento independente de HMOs obteve várias certificações; as culturas probióticas Lc19 e Hi188 registaram reconhecimento em revistas científicas internacionais topo; e produtos de transformação profunda como lactoferrina e pó de soro D90 foram industrializados, quebrando a dependência de importações. A fábrica de iogurte a frio em Wuhan e a fábrica “Lighthouse” em Ningxia tornaram-se modelos de “digitalização e inteligências”, e a digitalização ponta a ponta elevou a eficiência de resposta dos canais e a relação custo-eficácia (fee-effectiveness).

O mecanismo de retorno aos accionistas tem sido continuamente aperfeiçoado: o plano de três anos de dividendos e recompra para 2025-2027 foi clarificado, com um dividendo de 0,52 yuan por acção, para retribuir a confiança dos investidores com rendimentos estáveis.

Actualmente, a Mengniu ainda enfrenta múltiplos desafios na transição do sector: contracção estrutural da procura de leite à temperatura ambiente; o impacto de novas marcas de consumo na estrutura dos canais; e a dimensão dos novos motores de crescimento ainda precisa de ser ampliada. No entanto, estes não são dificuldades apenas de curto prazo, mas sim um processo inevitável da indústria leiteira na transição de crescimento por escala para competição baseada em valor.

A chave para quebrar o impasse está na implementação contínua de firmeza estratégica. No âmbito da estratégia “uma base e duas asas”, a “base” centra-se no leite líquido para consolidar a base através da melhoria de valor; as “duas asas” — inovação e internacionalização — funcionam como alavancas para acelerar o cultivo da segunda curva de crescimento. À medida que o equilíbrio entre oferta e procura de leite cru se aproxima e surgem sinais de recuperação do consumo, a Mengniu está a preparar-se para a recuperação do sector com uma combinação de medidas: actualização de produtos, optimização de canais e aumento de eficiência na gestão.

A transição de “aumentar as receitas” para “aumentar os lucros” é a escolha proactiva da Mengniu para atravessar os ciclos da indústria. Com uma base do leite líquido consolidada e o impulso de aceleração de múltiplos negócios, e com a capacitação através de inovação em I&D e da transformação digital e inteligente, a Mengniu está a realizar uma transição de “líder por escala” para “líder por valor”, através de um caminho de crescimento de alta qualidade. No futuro, à medida que os novos motores de crescimento forem tomando forma, os principais players da indústria leiteira na China têm probabilidade de demonstrar maior resiliência e vitalidade na competição global, injectando uma nova dinâmica na recuperação do sector.