Análise diária do mercado｜O financiamento institucional pode continuar, e o foco do mercado A deve oscilar para cima

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Na quarta-feira, o mercado A-share voltou a registar uma subida forte. Entre os destaques, impulsionados fortemente por uma linha principal de hardware de IA, representada pelo CPO, e por uma linha principal de coordenação entre computação e electricidade, entre outras categorias, a taxa de valorização do índice de empresas cotadas no mercado创业板指 e do índice de crescimento科创成长指数 ultrapassou 2%. As categorias de pequena e média capitalização lideraram ainda mais a subida, com o índice Cn证2000 a fechar em primeiro lugar, logo no início da semana, a ‘lacuna de queda’ (down gap) que tinha ficado aberta na segunda-feira. Parece que o dinheiro de momento e activo continua a ser a força central a impulsionar a subida do mercado A-share.

Aumento da apetência pelo risco; o dinheiro de momento entra em força

Embora as negociações sobre o conflito geopolítico estejam cada uma a falar para o seu lado, o capital internacional continua a apostar num desfecho em que o conflito geopolítico possa abrandar marginalmente. Por isso, o preço do petróleo internacional registou uma tendência de recuo após resistência nas terças e quartas-feiras; entretanto, o preço do ouro internacional e as matérias-primas começaram a recuperar progressivamente, e os mercados bolsistas globais e outros activos de risco lançaram-se em resposta — uma ofensiva conjunta —, mostrando claramente uma melhoria acentuada da apetência global pelo risco. Assim, isso incentiva o dinheiro de momento activo do mercado A-share a aumentar ainda mais as posições.

Na forma como isto se reflectiu no pregão, em primeiro lugar, está o sector da coordenação entre computação e electricidade, que manteve resistência contra a tendência de fortes quedas recentes; tornou-se o mais forte dos valores nos últimos vários dias de negociação no mercado A-share, e algumas acções de electricidade de pequena e média capitalização continuaram mesmo a limitar-se a máximas diárias (tabelas de subida). Isto mostra a capacidade de orientação do pregão por parte do dinheiro de momento. Como a maioria destes títulos integra o índice Cn证2000, a subida contínua destas acções impulsionou o índice Cn证2000 a liderar as valorizações no mercado A-share durante dois dias consecutivos de negociação. Além disso, na quarta-feira, fechou rapidamente a lacuna de queda em aberto na segunda-feira. Desta forma, este comportamento também significa que ainda existe força para nova recuperação adicional do índice Cn证2000. Em segundo lugar, está o reenchimento (recuperação) da linha principal de hardware de IA, cuja correcção recente foi relativamente severa; sobretudo os valores representados pelo CPO. Na quarta-feira, estas acções tiveram um desempenho excelente, o que impulsionou que, na quarta-feira, a taxa de valorização do 创业板指 e do 科创成长指数 ultrapassasse 2%, tornando-se o melhor testemunho de que a apetência pelo risco no curto prazo no mercado A-share aumentou.

Informação anti-“over-competition” (anti-enchimento de concorrência) poderá reforçar o entusiasmo das instituições para comprar a subida

Dito isto, conclui-se que a forte recuperação do mercado A-share nas terças e quartas-feiras deveu-se a dois factores: em primeiro lugar, a melhoria da apetência pelo risco; em segundo lugar, o dinheiro de momento aproveitou esta rara janela de tempo, entrando com força para comprar. No entanto, olhando para o pregão da quarta-feira, apesar de os índices estarem a recuperar com força, ainda existe um certo factor de contenção. Por exemplo, o volume de negociação continua a não aumentar. O índice composto de Xangai (上证综指) recuou e depois recuperou mais de cem pontos nos dois dias de negociação, mas na quarta-feira o montante negociado entre Xangai e Shenzhen (两市) foi apenas de 2,18 biliões de yuan. Este tipo de trajectória indica que, embora o dinheiro de momento estivesse a comprar com todas as forças, incluindo o dinheiro de instituições com capacidade e força, não houve um aumento em grande escala e de forma proactiva do montante investido. Na prática, isto também foi verificado pelo próprio pregão: por exemplo, líderes da indústria de armazenamento de energia, acções de equipamento eléctrico, o sector químico, etc., que foram orientados pelo dinheiro de instituições de grande calibre; apesar de também terem recuperado, foram claramente um mercado de subida passiva a seguir, sem ter aparecido uma trajectória forte e proactiva de recolha agressiva de acções (筹码) e subida impulsiva.

Isto pode acontecer porque as instituições, com capacidade e força, ainda mantêm dúvidas sobre o risco de “extravasamento” do conflito geopolítico, o que as levou à prudência nos dois dias de negociação mais recentes. No entanto, na quarta-feira, há uma nova informação incremental no mercado noticioso que pode dissipar as suas dúvidas: trata-se da informação do sector de ‘entregas’ sobre a tendência de combate ao excesso de concorrência (anti-“over-competition”), o que significa que a competição de preços irá convergir ainda mais. A tendência de recuperação do PPI e do CPI poderá ser reforçada adicionalmente, o que por sua vez é favorável para aumentar a expectativa de vários tipos de fundos relativamente à recuperação da economia chinesa. Assim, isso compensa a pressão do risco de extravasamento do conflito geopolítico. Isto foi efectivamente corroborado pela trajectória em Hong Kong: o Meituan—W（03690）e a Alibaba—W（09988）apresentaram barras K longas (longa vela) relativamente raras nos últimos tempos, o que, por um lado, mostra o grau de reconhecimento do capital estrangeiro relativamente à informação anti-“over-competition”.

Além disso, o reforço da informação anti-“over-competition” também é favorável para que os vários fundos ajustem em alta as expectativas de prémio de valorização (溢价) relativamente a sectores como alimentos e bebidas e químicos, impulsionando assim uma maior determinação das instituições para comprar. Por conseguinte, é possível assumir de forma relativamente positiva que, com o aumento das novas informações da economia local, o dinheiro de instituições com capacidade e força irá gradualmente aumentar a sua carga de posição, tornando-se assim um novo impulso para a subida no mercado A-share. Em outras palavras, quanto ao movimento subsequente, apesar de a subida no curto prazo ter sido demasiado grande e de o fenómeno de sobrecompra nos indicadores intradiários de curto prazo se tornar cada vez mais evidente, pode haver requisitos para uma correcção técnica em certa medida. Porém, com a expectativa de aumento de posições por parte das instituições com capacidade e força, o mercado A-share irá recuperar ainda mais. Nas operações, pode aumentar a atenção às linhas principais beneficiadas pela informação anti-“over-competition”, como alimentos e bebidas, químicos, etc., bem como a sectores como equipamentos eléctricos, armazenamento de energia, recursos, e outros.

（Certificado de exercício: A1210623100001）

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Responsável editorial: Liu Wanli SF014