Instituição: Expectativa de reavaliação de valor dos ativos de química na China

A Open Source Securities considera que, sob a influência do sentimento tradicional de “comprar em alta, não comprar em queda”, como a maioria dos preços dos produtos químicos está fortemente ancorada no preço do petróleo, o ritmo de compras dos segmentos a montante e a jusante dos produtos químicos abrandou de forma acentuada, visando sobretudo consumir o inventário a preços mais baixos acumulado anteriormente. Do lado da procura, durante o tradicional forte período de procura da “金三银四” (de Março a Abril), a procura por produtos químicos continua relativamente boa, fazendo com que o inventário das empresas produtoras ou o inventário social da maioria dos produtos químicos, desde Março de 2026, comece a evidenciar uma tendência de descida. No curto prazo, o conflito territorial intensifica-se; as encomendas externas poderão ser redirecionadas para o mercado interno, o que deverá impulsionar a procura doméstica por produtos químicos, ou pelo menos estabilizar o suporte ao aumento dos preços dos produtos químicos. No médio e longo prazo, caso a oferta global de petróleo bruto regresse à normalidade, as unidades afetadas no exterior que venham a retomar a produção necessitarão de tempo, e o mundo poderá então enfrentar uma nova vaga de procura para reposição de inventários de produtos químicos. Consideramos favorável que os activos de química na China venham a passar por uma reavaliação do valor.

O Banco Santander (CITIC) Securities considera que, ao perspectivar 2026, a expansão de capacidade deste ciclo da indústria de químicos está já quase no fim; medidas como as de “anti-involução” poderão catalisar a reparação da base de rentabilidade da indústria. Em simultâneo, os novos materiais, beneficiando do desenvolvimento rápido da procura a jusante, poderão iniciar uma nova ronda de crescimento elevado. No curto prazo, os conflitos geopolíticos contínuos afectam a oferta e o transporte de petróleo bruto e de alguns produtos petroquímicos, agravando a amplitude da volatilidade; recomenda-se prestar atenção a: 1) grandes empresas energéticas estatais centrais; 2) empresas líderes de química do carvão (coal-chemicals) com fornecimento de matérias-primas estável e custos relativamente baixos; 3) líderes de química fina com boa relação oferta-procura, permitindo a transmissão fluida dos custos. No médio e longo prazo, recomenda-se prestar atenção a: 1) a resistência operacional dos líderes tradicionais da indústria química torna-se mais evidente; ao posicionarem-se em áreas como novos materiais, a sua capacidade competitiva melhora na contracorrente, e, num cenário em que a conjuntura da indústria se recupera, poderão beneficiar de melhorias simultâneas em resultados e avaliação; 2) a continuação da catalisação por medidas como as “anti-involução”; prestar atenção aos subsectores cuja relação oferta-procura se mantenha favorável, incluindo refinação, poliéster, corantes, silício orgânico, agroquímicos, refrigerantes, química do fósforo, entre outros; 3) o desenvolvimento rápido das indústrias a jusante, com as empresas da área de novos materiais a terem um espaço de crescimento amplo.