Asseguro tradicional contribui com "metade do mercado"; Quando é que o seguro de dividendos poderá "assumir a liderança"?

O seguro de rendimentos (分红险) tem sido o “queridinho” do mercado nos últimos anos; o seu desenho de mecanismo de “garantia + parte variável” pode, por um lado, reduzir os custos rígidos das seguradoras, e, por outro, permitir que os clientes partilhem os resultados da gestão da empresa, tornando-se assim um dos produtos a que cada seguradora dá prioridade no desenvolvimento.

Recentemente, nas conferências de divulgação de resultados das cinco principais seguradoras cotadas (China Life, China Ping An, China Taiping, China Life and Property Insurance (PICC Life) e New China Life Insurance), a administração de cada empresa revelou que o forte desenvolvimento do seguro de rendimentos já se tornou numa escolha comum das principais seguradoras de vida cotadas. Contudo, de acordo com a informação dos produtos de 2025, os seguros de vida inteiros tradicionais não ligados a rendimentos (não de seguro de rendimentos) e seguros de sobrevivência (两全保险) continuam a ser, graças à enorme base de prémios recorrentes, as modalidades que mais contribuem, mantendo-se firmemente na primeira posição em termos de receitas de prémios.

No entanto, sob a dupla pressão exercida pela orientação regulatória e pela transformação proactiva das seguradoras, é inegável que o seguro de rendimentos está a sair do papel secundário para ocupar o centro do palco. Ainda falta muito para estar a “assentar” na liderança do sector dos seguros de vida?

Lado da estratégia: as seguradoras promovem a transformação do negócio

Em 2025, o ambiente de baixas taxas de juro continua a comprimir o espaço de lucros das seguradoras, e o risco de perdas da diferença de taxa (利差损) paira sobre a indústria como uma espada de Dâmocles.

Neste contexto, graças ao seu desenho de “rendimento garantido + dividendos/partes variáveis”, o seguro de rendimentos permite, por um lado, reduzir o custo de passivos rígidos para as seguradoras; por outro, ao alinhar os retornos variáveis com as necessidades de valorização dos activos dos clientes, tornou-se uma escolha comum para a maioria das seguradoras, sem excepção entre as cinco principais seguradoras cotadas.

Pelos relatórios anuais das seguradoras cotadas, “seguro de rendimentos” e “produtos com mecanismo de rendimento variável” surgem como palavras-chave. A China Life mencionou no seu relatório anual de 2025 que a transformação para negócios com rendimento variável foi notavelmente eficaz; o custo rígido dos passivos de novos contratos caiu de forma estável pelo terceiro ano consecutivo. Em 2025, a quota do seguro de rendimentos no prémio de primeiro ano das apólices individuais (个险) de entrega de novos contratos subiu para cerca de 60%, tornando-se um importante suporte para o prémio dos novos negócios.

De acordo com os dados dos relatórios financeiros, no ano passado, a escala de prémios do seguro de rendimentos da China Ping An atingiu 91,887 milhões de yuan, um aumento acentuado de 41,28% ano contra ano. A China Taiping detém uma subsidiária especializada em seguros de vida — Taiping Life — em que a proporção do seguro de rendimentos no prémio de primeira entrega (期交) no novo negócio da Taiping Life ficou acima de metade; entre os novos contratos via canal de agentes, a proporção do seguro de rendimentos na primeira entrega chegou a 61,4%. A New China Life iniciou de forma abrangente a transformação do seguro de rendimentos: o prémio de primeiro ano de seguros de rendimentos em longo prazo (长期险) foi de 11.93B de yuan, com uma ruptura substancial na transformação de produtos.

“Em 2025, a empresa prosseguiu de forma firme a transformação do seguro de rendimentos; isso reflecte-se principalmente em avanços na venda, com uma facturação anual de 12 mil milhões de yuan em seguros de rendimentos.” Na conferência de divulgação de resultados, o director-geral (CEO) da New China Life, Gong Xingfeng (龚兴峰), afirmou que a New China Life intensificou o esforço de transformação a partir do segundo e do terceiro trimestres de 2025 e obteve os efeitos esperados. Em 2026, a empresa continuará a aprofundar a transformação, com foco na ampliação dos tipos de produtos; por exemplo, aumentar a venda de anuidades do seguro de rendimentos e aproveitar os benefícios de políticas do seguro de rendimentos e do seguro de saúde.

Entretanto, em conversa com um repórter do “Diário de Economia” (《每日经济新闻》) numa entrevista exclusiva, o subdirector-geral da China Ping An e director financeiro (CFO) Xu Xin (付欣) também disse que, em 2025, no canal de apólices individuais, a quota do negócio de seguros de rendimentos era de cerca de 30%. Em 2026, a empresa irá posicionar o seguro de rendimentos como o produto principal a promover ao longo de todo o ano; a quota do negócio relacionado tem potencial para continuar a subir.

Na verdade, reduzir o risco de perdas da diferença de taxa é um dos objectivos para as seguradoras se transformarem activamente no seguro de rendimentos.

Xu Xin afirma que reforçar o negócio do seguro de rendimentos é uma escolha inevitável das seguradoras para se adaptarem ao actual ambiente de baixas taxas de juro. Do ponto de vista dos clientes, o seguro de rendimentos permite ao tomador partilhar os retornos excedentes do investimento da seguradora; no ciclo de queda das taxas de juro, a vantagem competitiva destes produtos torna-se ainda mais evidente. Do ponto de vista da gestão do negócio das seguradoras, ao apostar no seguro de rendimentos é possível compensar de forma eficaz o risco de flutuação das taxas de juro, optimizar a estrutura do custo dos passivos. Além disso, os fundos do seguro de rendimentos possuem uma flexibilidade maior na afectação de activos de capital, ajudando a empresa a concretizar retornos de investimento sustentados e estáveis a longo prazo.

Lado da estrutura: o “chassis” dos seguros tradicionais é sólido

Embora o mercado de novos contratos seja rapidamente penetrado pelo seguro de rendimentos, em termos da estrutura da receita total de prémios (novos contratos + renovação), os seguros tradicionais não ligados a rendimentos continuam a ser o “lastro” das cinco seguradoras.

O repórter do “Diário de Economia” (《每日经济新闻》) apurou que a discrepância surge principalmente do efeito da base de prémios de renovação. Os seguros tradicionais, após décadas de desenvolvimento, acumularam enormes carteiras de apólices existentes; todos os anos, a dimensão dos prémios de renovação é elevada. Já o seguro de rendimentos só voltou a ter um crescimento alto nos últimos anos, e a base de apólices existentes é relativamente menor.

Especificamente, em 2025, os seguros de tipo tradicional da Taiping Life tiveram prémios de seguro no valor de 187.52B de yuan, representando 63,38% do total de prémios da empresa. No caso da China Ping An, os seguros de vida tradicionais atingiram 231.11B de yuan em prémios; os prémios do negócio de anuidades (年金险) chegaram a 108.16B de yuan. Em conjunto, as duas rubricas representaram 51,29%. A New China Life registou receitas de prémios de seguro de vida de tipo tradicional no montante de 106.69B de yuan, com uma quota de 54,47%. Na China Life and Property Insurance (PICC Life), a seguradora nacional de seguros de vida — PICC Life — teve receitas de prémios de seguro de vida do tipo comum no valor de 92.9B de yuan, representando 73,7%.

Além disso, em 2025, os produtos de seguros com as maiores receitas de prémios entre as cinco seguradoras de vida foram, em todos os casos, seguros tradicionais; e, de igual modo, os produtos que ficaram nos cinco primeiros lugares em receitas de prémios foram, na sua maioria, seguros de tipo tradicional. Especificamente, entre os produtos com maiores receitas de prémios: na China Life, o seguro de sobrevivência (两全保险) Guo Shou Xinxiang Weilai, com prémio total de 37.04B de yuan; na Ping An Life, o seguro de vida inteira Ping An Shengshi Jinyue (Versão Privilegiada), com prémio total de 29.8B de yuan; na Taiping Life, o seguro de vida inteira Changxiang Ban (Versão Tradicional), com prémio total de 17.18B de yuan; na New China Life, o seguro de vida inteira Fusheng Shijia, com prémio total de 18.18B de yuan; e na PICC Life, o seguro de sobrevivência PICC Life Ruyi Fu, com prémio total de 15.3B de yuan.

“Os seguros tradicionais conseguem manter de forma contínua a sua posição dominante no mercado, e o núcleo disso está em que, no período de descida das taxas de juro, a necessidade dos clientes de se protegerem contra rendimentos incertos, combinada com a estratégia de gestão das seguradoras para prevenir perdas da diferença de taxa, gera uma forte sintonia.” No outro dia, o gestor-geral da Beijing Paipaiwang Insurance Brokerage Co., Ltd., Yang Fan, disse ao repórter do “Diário de Economia” que, no ambiente macroeconómico actual, a preferência ao risco dos clientes diminuiu, e estes tendem mais a optar por produtos que garantem a conversão (trava de retorno) e rendimentos a longo prazo; a certeza dos seguros tradicionais corresponde exactamente a esta necessidade. Além disso, apesar de as seguradoras enfrentarem pressão de transformação, a inércia de vendas criada de forma prolongada no lado dos canais e a dependência do caminho estabelecido para produtos de alta certeza fazem com que os seguros tradicionais mantenham ainda uma forte adesão nos dois lados da oferta e da procura; isto não é resultado de um único factor, mas sim o resultado de um equilíbrio faseado entre a escolha do mercado e a estratégia de gestão de risco.

Olhar para o futuro: remodelar a competitividade central dos canais

Num cenário em que as taxas de juro continuam a descer, desenvolver com força o seguro de rendimentos com mecanismo de desenho de rendimento variável já se tornou consenso na indústria.

Ao entrar no primeiro trimestre de 2026, essa tendência continua. Um relatório de investigação da Guoxin Securities aponta que, no primeiro trimestre de 2026, a procura e o “aquecimento” de vendas do seguro de rendimentos aumentaram de forma clara em múltiplos canais, especialmente entre os clientes de meia-idade e idosos que poupam, bem como investidores de perfil mais conservador e orientado para a estabilidade. O canal de vendas por mediação bancária, como principal via de migração de depósitos, mostra dados de que a quota do seguro de rendimentos subiu significativamente; em alguns casos, até se registou aperto de quotas de produtos em certas companhias de seguros.

Mas, quando observamos a dimensão total do negócio, ainda faltará algum tempo para que o seguro de rendimentos ultrapasse os seguros tradicionais não ligados a rendimentos.

“A principal ‘barreira’ para aumentar em volume o seguro de rendimentos está, neste momento, na defasagem de percepção do lado da procura e na insuficiência da capacidade de serviço profissional do lado da oferta; ambos influenciam-se mutuamente como causa e efeito.” Yang Fan disse ao repórter do “Diário de Economia”. Do ponto de vista da procura, os clientes, durante muito tempo, foram influenciados pelo pensamento de “garantia de conversão”, e existe um desfasamento de entendimento quanto à parte do seguro de rendimentos que não constitui rendimento garantido; além disso, nas últimas fases, a volatilidade da taxa de realização dos dividendos agravou o clima de espera. Do lado da oferta, as equipas de vendas ainda se encontram no período de “dores” da transformação, não possuindo ainda a capacidade profissional de passar de uma simples promoção de “rendimento fixo” para a explicação da “lógica de investimento”, o que dificulta orientar de forma eficaz as expectativas dos clientes, levando a que haja uma ruptura estrutural no encontro entre oferta e procura.

Na visão de Yang Fan, para o seguro de rendimentos substituir os seguros tradicionais e tornar-se o “produto principal” (de topo) ainda é necessário um ciclo de “substituição progressiva” de cerca de três a cinco anos, e não uma troca rápida impulsionada por políticas. Este processo será acompanhado por uma evolução natural, com ajustes dinâmicos da taxa de juro prevista; à medida que a vantagem de preços dos seguros tradicionais se enfraquece com a descida das taxas de juro, o seguro de rendimentos evidenciará ao longo de ciclos longos a vantagem de atravessar a volatilidade das taxas. O mercado irá, de forma gradual, completar a transição do “pensamento de rendimento fixo” para o “pensamento de activos”, mas isso requer tempo para cultivar confiança do mercado e validar a capacidade de investimento; não é algo que se faça de um dia para o outro.

Além disso, durante a rápida expansão do seguro de rendimentos, as instituições de seguros têm de remodelar completamente a competitividade central dos canais: transformar-se de uma função única de “promoção de produtos” para a de “consultoria de afectação de activos”. As instituições devem corrigir a orientação para “crescer em escala e desvalorizar o valor”, e, estrategicamente, estabelecer mecanismos de avaliação orientados para a capacidade de investimento a longo prazo e para a taxa de realização dos dividendos, aumentando a transparência dos produtos. Nos canais, é necessário capacitar os agentes através de formação de alta intensidade, para que tenham competência profissional para explicar o panorama macro e produtos complexos; ao disponibilizar serviços de gestão de riqueza ao longo de todo o ciclo de vida, é possível compensar a queda da certeza do produto e, com valor profissional, ganhar a confiança do mercado.