Março encerra com o mercado em maior volatilidade Snowball: a estratégia principal de alocação atual deve ser "estável e selecionar as melhores opções"

Origem: Xueqiu

Em 31 de março, o mercado A-share encerrou o mês, com o SSE Composite a cair 6,51% acumulados no mês.

O dia do fecho manteve a mesma tónica da semana passada, de instabilidade e agitação nos mercados financeiros globais — os conflitos geopolíticos persistem, as expectativas de liquidez oscilam e as mudanças na estrutura dos fundos, em conjunto, ditam o rumo do mercado, com uma divisão acentuada no desempenho das grandes classes de ativos.

A equipa de investigação de fundos privados do Xueqiu, com base na avaliação de estratégias de fundos privados em carteira (in situ), indica que, perante um cenário de queda generalizada no mercado, as várias estratégias de fundos privados em carteira do Xueqiu exibem uma clara diferenciação.

姜玉婷, responsável pelo Departamento de Finanças e Produtos do Xueqiu, afirma que, neste momento, as perturbações da instabilidade do mercado tornam crucial que a alocação do núcleo siga o princípio de “ser prudente em primeiro lugar e escolher o melhor para alocar”: as várias estratégias devem ser adaptadas conforme necessário, equilibrando rendimento e risco.

Um gestor de uma estratégia discricionária em carteira no Xueqiu considera que o mercado já incorporou, na precificação, o sentimento extremo de refúgio associado a uma possível ação terrestre dos EUA contra o Irão; do ponto de vista de curto prazo, mesmo que os eventos relacionados se concretizem nos próximos uma a duas semanas, o sentimento de refúgio poderá já estar próximo do seu valor extremo anterior, pelo que é menos provável haver uma queda adicional acentuada do índice.

Outro gestor de uma estratégia discricionária em carteira no Xueqiu afirma, por sua vez, que o mercado pode continuar a ser uma行情 estrutural de oscilação e diferenciação. A conjuntura a nível intermédio e os resultados a nível micro são ainda mais importantes. Há três direções que merecem atenção: em primeiro lugar, uma tendência de subida de preços em matérias-primas impulsionada pela escalada de conflitos geopolíticos no exterior, como petróleo, carvão, novas energias e alumínio; em segundo lugar, uma direção de “riscos defensivos” e de caráter de dividendos, como bancos, utilidades públicas, bem como consumo de serviços mais orientado para o mercado interno, agricultura e produtos agroalimentares e bebidas; em terceiro lugar, direções com maior certeza de desempenho, como hardware e software de IA, fabrico avançado, indústria de defesa, medicamentos inovadores, etc. Depois de estabilizada a aversão ao risco no mercado, poderá também haver表现.

Desagregação do desempenho das várias estratégias de fundos privados em carteira no Xueqiu

（1）O mercado neutro evidencia o valor defensivo: de acordo com os dados fornecidos pela equipa de investigação de fundos privados do Xueqiu, na semana passada a estratégia de mercado neutro subiu 1,08% contra a corrente, tornando-se o destaque entre as estratégias de equity. No lado das ações, o desempenho de retorno acima do esperado regressou a um nível intermédio, e a performance semanal acima do esperado continuou a diferenciar-se; no lado de cobertura, a expansão do carry (contango) do índice de futuros de ações ao preço abaixo/abaixo de referência contribuiu positivamente para os rendimentos da carteira.

（2）As estratégias de ações mostram diferenciação interna: na carteira, a estratégia quantitativa de long/short (longa quantitativa) do Xueqiu caiu em média 0,29% na semana passada, com os retornos absolutos a exibirem um padrão de diferenciação; ainda assim, a maioria dos produtos apresentou bons retornos acima do esperado. A estratégia discricionária de longos caiu 1,26% na semana passada; a maioria dos produtos teve correções. Em termos de posição pesada, fundos em setores como “energias quimicamente ligadas” (能化) e energia elétrica (電力) ficaram entre os primeiros em ganhos. Do ponto de vista do ambiente de mercado, a liquidez global manteve-se ampla: o saldo de financiamento face à semana anterior esteve praticamente ao mesmo nível; a taxa de juro de overnight manteve-se em níveis baixos. O sentimento de mercado melhorou face à semana anterior, mas no conjunto ainda se encontra num patamar neutro e ligeiramente fraco, e o volume de transações diminuiu claramente face ao período anterior.

（3）Estratégias CTA afetadas pela perturbação do ambiente de mercado: o mercado de commodities teve um bom desempenho no início, mas recentemente também apareceu uma certa amplitude de oscilação. Na semana passada, o índice de commodities de Nanhua caiu ligeiramente 0,25%, com uma diferenciação significativa entre os subsectores internos. A estratégia quantitativa CTA caiu 0,35% semana a semana. A equipa de investigação de fundos privados do Xueqiu aponta que a razão central está no facto de a tendência global do mercado se encontrar num nível abaixo da média; embora o mercado esteja mais ativo, a estabilidade do cross-section é fraca, e a combinação de mensagens geopolíticas repetidamente perturbadoras agrava a situação. A estratégia discricionária CTA também apresentou diferenciação; no momento, o mercado é muito mais influenciado por emoções do que pelos fundamentos do setor, exibindo um padrão de oscilação de vai e vem.

（4）Estratégias macro e multiclasse com desempenho fraco: embora os ativos domésticos tenham começado gradualmente a dessensibilizar-se, e as correlações entre ativos tenham recuperado progressivamente para o normal, o desempenho geral ainda é relativamente fraco, e os choques de liquidez ainda não desapareceram totalmente. Assim, na semana passada, a maioria das estratégias macro fechou em baixa, e as estratégias multiclasse exibiram uma tendência de diferenciação.

（5）Destaque defensivo no mercado de consolidação em juros fixos: a estratégia de renda fixa tornou-se o ponto defensivo de destaque durante a instabilidade do mercado. Na semana passada, as estratégias apenas em dívida (纯债) tiveram um bom desempenho; o índice Cinda Conversões de Obrigações (C证转债) obteve ganhos, e os produtos de renda fixa, no conjunto, apresentaram um desempenho excelente.

Os ativos já começam a evidenciar resiliência

Enquanto uma plataforma de serviços para private equity líder no país, o Xueqiu, apoiado num volume vasto de dados de fundos privados em carteira, construiu um mecanismo de seleção de produtos e um sistema de análise e avaliação de estratégias.

Face à situação atual do mercado, a equipa de investigação de fundos privados do Xueqiu aponta ainda que, nas estratégias de equity, se deve manter a lógica de alocar em momentos de oportunidade (quando os preços estão baixos), dando prioridade a produtos de excelência com foco no longo prazo. Em particular, nas estratégias discricionárias de ações longas, com a liquidez do mercado mantida em níveis abundantes e o sentimento com alguma recuperação, após a entrada na época de divulgação de relatórios anuais surgirá uma boa janela para montar a posição em produtos com foco na valorização. Quanto às estratégias de commodities e de CTA, a equipa indica que, atualmente, o ambiente que as estratégias quantitativas CTA enfrentam é, no global, mais fraco, mas que os produtos de tendência em prazos de médio e longo ciclo ainda têm valor; com a volatilidade do mercado a aumentar recentemente, a estratégia discricionária CTA recomenda que se dê prioridade à observação de gestores com forte capacidade de seguimento de tendências e controlo rigoroso de risco. Para estratégias macro, embora o conflito geopolítico continue, a correlação entre ativos já foi recuperando gradualmente, e alguns ativos macro já revelaram resiliência. Mesmo que as expectativas de inflação de longo prazo se concretizem, as estratégias multiclasse com capacidade de hedge, graças às suas vantagens de captura de rendimento, ajudarão a aproveitar oportunidades de negociação estrutural entre ativos.

(Editor: 许楠楠)

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