As bolsas da Ásia-Pacífico voltaram a pressionar-se na terça-feira. Como vai o segundo trimestre do mercado A?

Na terça-feira, os principais índices acionistas da Ásia voltaram a sofrer pressão colectiva.

Ao fecho de 31 de Março, o índice Nikkei 225 caiu 1,58% para 51 063,72 pontos, enquanto o índice KOSPI da Coreia do Sul recuou ainda mais, 4,26% para 5052,46 pontos. O índice Composto de Xangai caiu 0,8%, para 3891,86 pontos; o índice Hang Seng fechou a subir 0,15%.

Em termos de volume de transacções, o montante total negociado nos mercados de Xangai e de Shenzhen foi de 19 925 mil milhões de yuan, mais 766 mil milhões de yuan do que no dia útil anterior, quando tinha sido 19 159 mil milhões de yuan.

Quanto ao recuo do mercado, um consultor de uma corretora afirmou: “Na terça-feira há duas características: em primeiro lugar, o volume de transacções tem-se mantido nos 2 biliões de yuan à volta, com contracção; em segundo lugar, os títulos com distribuição de dividendos elevados têm mostrado uma força evidente. Pelos resultados que já foram divulgados, para uma parte das empresas os dados do quarto trimestre apresentaram quedas acentuadas em termos sequenciais, incluindo algumas empresas do sector do consumo e até algumas empresas orientadas para exportação. Esperamos uma recuperação no primeiro trimestre; e, se a queda tiver sido demasiado acentuada, também é possível que ocorram algumas correcções em Abril.”

Outro analista referiu que, na terça-feira, os três maiores índices chegaram a subir em bloco no início da sessão; no entanto, como não foi possível preencher atempadamente a lacuna do lado de cima perto da zona de gap, algum capital de curto prazo começou a realizar ganhos em conjunto, o que levou a que os três índices virassem para terreno negativo e continuassem a cair. No entanto, em termos da tendência global, a tendência de subida nos níveis semanais dos três índices não foi quebrada, e a linha mensal do M10 também tem demonstrado um suporte forte.

O relatório de investigação da Huaxi Securities considera que a energia de negociação está relativamente fraca, sendo essa a característica-chave do mercado actual. Da quinta-feira passada ao início desta semana, o montante negociado na praça ficou, de forma consecutiva por três dias, abaixo dos 2 biliões de yuan, o que aponta para uma redução das divergências no mercado: quer os fundos estejam na expectativa ou com visão positiva, a maioria adopta uma postura de manutenção. Com uma quantidade de títulos flutuantes menor, se os lotes estiverem sobretudo concentrados em fundos de negociação de curto prazo, a tendência do mercado normalmente consegue uma subida rápida. Porém, nos últimos tempos o mercado tem-se mantido “morno e sem grandes acelerações”, o que significa que grande parte dos lotes pode estar a ser detida por fundos com alocação de médio e longo prazo. Quando a energia de negociação se deteriora até ao extremo, é provável que o mercado dê sinais de recuperação. Contudo, mesmo que haja recuperação, o ritmo poderá ser relativamente moderado, sendo improvável um cenário de subida rápida.

Mas os activos chineses em Março demonstraram maior resiliência do que os mercados accionistas da China, da Coreia e do Japão. De acordo com dados da Wind, em Março o índice Nikkei 225 caiu 13,23%, enquanto o índice KOSPI da Coreia do Sul recuou 21,486%. As quedas do índice Composto de Xangai e do Hang Seng em Março situaram-se ambas em cerca de 6%.

A negociação do segundo trimestre está prestes a começar. A resiliência dos activos chineses irá continuar?

Wang Han, economista-chefe da CICC Securities e co-directora do Instituto de Investigação de Economia e Finanças, disse que, para a alocação de activos no segundo trimestre, a nível estratégico, o A-shares não deve ser excessivamente pessimista, pois tem suporte claro. A nível táctico, é necessário encarar o aumento da volatilidade do mercado e manter uma abordagem de operação contrária. O mercado de capitais, por natureza, tende a rejeitar o risco, e isso é particularmente sensível no A-shares.

Um comunicado de perspectivas do escritório do CIO (Chief Investment Officer) da UBS Wealth Management considera que o ajustamento do mercado chinês poderá já ter ido longe demais e que os investidores terão oportunidade de reforçar a posição em acções de IA chinesas de qualidade com base em avaliações mais baixas. A nível da indústria de Internet na China, o PER prospectivo para os próximos 12 meses está em cerca de 13 vezes, aproximando-se do nível anterior ao lançamento do DeepSeek; a avaliação actual ainda não reflecte plenamente os ganhos gerados pelos investimentos e pela monetização em IA no último ano. A UBS Wealth Management estima que a taxa de crescimento do EPS do índice MSCI China em 2024 seja de cerca de 13%, e que o crescimento dos lucros da secção de tecnologia tenha potencial para atingir 20% a 25%. Além disso, as políticas continuam activamente a apoiar o desenvolvimento de IA e a inovação tecnológica; à medida que o sentimento do mercado e os fundamentos melhorarem, os lucros, as avaliações e as posições poderão recuperar gradualmente.

A equipa de estratégia da 广发 analisou, no relatório, que, sob perturbações externas de curto prazo, as vantagens estruturais dos activos chineses e o suporte das políticas continuam a ter resiliência. A “almofada” de segurança das avaliações fornece protecção no fundo; a modernização industrial e os dividendos das políticas oferecem impulso ascendente. No contexto de uma nova alocação de activos à escala global, a vantagem de segurança dos activos chineses continua particularmente evidente, e a lógica de alocação no médio e longo prazo é clara.

A opinião da Boshi Fund considera que, a seguir, é necessário acompanhar se a melhoria da procura consegue transferir-se da indústria transformadora para um sector de serviços mais vasto, e se a pressão de custos irá corroer os lucros das empresas. Aconselha-se a acompanhar os dados macroeconómicos do primeiro trimestre, que em breve serão divulgados, e os relatórios financeiros das empresas cotadas, para verificar a intensidade da melhoria real dos fundamentos. Do lado do investimento, no curto prazo, sob a influência de perturbações geopolíticas externas, uma estratégia defensiva poderá continuar a ser uma boa escolha; em termos de acções, poderá considerar-se uma alocação em “baixa volatilidade de dividendos + crescimento com elevada certeza”.

A Huatai Securities afirmou que, olhando para o futuro, há variáveis de geopolítica externa e, internamente, o efeito de “antecedência do feriado” que comprime a actividade comercial, o que cria pressão sobre a dinamização das transacções. Porém, numa perspectiva de atravessar os meses, à medida que as empresas cotadas em A-shares entrem na fase de divulgação intensiva de relatórios financeiros em Abril, o “cabo” de preços do mercado tem a possibilidade de penetrar gradualmente as perturbações do sentimento e regressar à validação dos fundamentos.

Em termos de alocação, a Huatai Securities recomenda dar atenção moderada a cadeias de carvão e electricidade, bem como a matérias-primas químicas, que possam beneficiar de potenciais efeitos de preços elevados do petróleo e que tenham capacidade de repasse de custos, e usar o consumo de necessidades rígidas a níveis baixos como base da carteira.

Um gestor de private equity afirmou que o mercado poderá continuar a ser uma行情 estrutural de oscilação e diferenciação. O que é mais importante são a conjuntura a médio prazo e o desempenho a microescala. Há três direcções que merecem atenção: em primeiro lugar, uma tendência de aumento de preços de matérias-primas catalisada pelo agravamento dos conflitos geopolíticos no estrangeiro, como petróleo, carvão, novas energias e alumínio; em segundo lugar, direcções de “dividendos” com atributos defensivos, como bancos e serviços públicos, bem como consumo de serviços com maior componente de procura interna, agricultura e alimentos e bebidas; em terceiro lugar, direcções com elevada certeza de resultados, como software e hardware de IA, fabrico avançado, defesa militar, medicamentos inovadores, etc. Depois de estabilizar a preferência pelo risco no mercado, também poderão apresentar desempenho.