Uma "batuta", a reinventar o novo padrão de gestão financeira

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Recentemente, a Administração Estatal de Supervisão e Administração Financeira da China publicou as «Medidas Provisórias para a Classificação de Supervisão das Sociedades de Gestão de Patrimónios» (abreviadamente, «Medidas»), que representa mais uma grande medida institucional após o termo do período de transição das novas regras para gestão de activos.

Nos últimos anos, a dimensão dos produtos em funcionamento das sociedades de gestão de patrimónios tem continuado a crescer. Até ao final de 2025, existiam 33.7000 produtos em funcionamento dessas sociedades, com uma dimensão de 30,71 biliões de yuan, o que representa um aumento de 16,72% face ao início do ano, e a sua quota no conjunto do mercado atingiu 92,25%. No entanto, por detrás da rápida expansão do sector, algumas instituições apresentam problemas como a necessidade de clarificar ainda mais o seu posicionamento de desenvolvimento, a capacidade profissional de investimento e investigação a melhorar, a transformação para a valorização do valor líquido (net value) ainda a aprofundar e a supervisão e controlo de riscos não suficientemente completos. A promulgação das «Medidas» orienta, através do «sinalizador» de classificação, a indústria a passar do desenvolvimento mais extensivo «focado em dimensão» para uma gestão mais fina «focada em qualidade», fortalecendo a base para um desenvolvimento sólido do sector.

A mudança mais notável introduzida pelas «Medidas» reside na criação de uma estrutura de pontuação científica e rigorosa. No sistema de pontuação total de 100 pontos, «capacidade de gestão de activos» e «capacidade de gestão de riscos» têm, cada uma, um peso de 25%, posicionando-se em conjunto como pilares que determinam o nível da classificação; e o indicador de dimensão da gestão, antes visto como «moeda forte» do sector, é explicitamente excluído. Este ajustamento realça o posicionamento central das sociedades de gestão de patrimónios como «agir por conta de terceiros e gerir activos de terceiros», o que ajuda a forçar as instituições a melhorar as capacidades de investigação e investimento e o nível de controlo de riscos, aumentando continuamente os retornos do investimento, garantindo uma afectação precisa dos fundos, reduzindo riscos e diminuindo as perdas dos investidores.

A protecção dos direitos e interesses dos investidores representa 15% e visa efectivar, na prática, a protecção do investidor, atacando com foco dores persistentes no sector, como a falta de qualidade no serviço ao cliente e o tratamento intempestivo das reclamações. Isto reforçará a confiança dos investidores na capacidade profissional das sociedades de gestão de patrimónios, atrairá mais fundos para o mercado e injectará mais «água viva» para as empresas do sector real; inversamente, também criará retornos maiores tanto para as sociedades de gestão de patrimónios como para os investidores, impulsionando, em última instância, as instituições a reforçar a conformidade e a gestão de riscos, regressando à essência da gestão de activos, alcançando a transição de uma expansão orientada por dimensão para uma prioridade em qualidade.

A supervisão diferenciada é o maior destaque das «Medidas». As «Medidas» subdividem o resultado da classificação em níveis de 1 a 6 e um nível S, constituindo uma base importante para os departamentos reguladores atribuírem recursos de supervisão, conduzirem a admissão ao mercado e adoptarem medidas de supervisão diferenciada. Entre estes, o nível 1 representa excelência; para as principais instituições com classificação de nível 1, o regulador irá inclinar políticas em aspectos como expansão do âmbito de negócios e pilotos de novos produtos. Já os níveis 5 e 6 significam existência de riscos graves ou violações graves. O nível S é atribuído a sociedades de gestão de patrimónios que se encontram em situações como reorganização, assumidas pelo controlo público, ou implementação de saída do mercado, e estas não participam na classificação regulatória desse ano. Este mecanismo de «premiar o melhor e punir o pior» visa, por via de meios de mercado, acelerar a depuração do sector, promovendo a concentração dos recursos em sociedades de gestão de patrimónios de elevada qualidade e evitando a «expulsão dos maus pela retirada dos bons».

Sob a orientação do «sinalizador» de classificação, a indústria de gestão de patrimónios entrará num desenvolvimento diferenciado. Em termos de tendência, as «Medidas» irão impulsionar ainda mais a concentração da indústria em direcção às instituições de topo; a diferenciação das pequenas e médias instituições, sob restrições da classificação, acelerar-se-á. Para as pequenas e médias instituições, é necessário elevar a «protecção dos direitos e interesses dos investidores» a um nível estratégico: por um lado, aprofundar activos com características regionais; por outro, pode explorar a cooperação com instituições de topo para compensar as próprias lacunas. Para os investidores, para além de prestarem atenção à classificação das instituições, devem também, com base na sua própria capacidade de suportar riscos, dar prioridade à informação como o nível de risco dos produtos e o âmbito de investimento, escolhendo de forma racional produtos compatíveis.

Boas políticas valorizam-se pela implementação. Com base em reforçar a comunicação com as sociedades de gestão de patrimónios, os departamentos reguladores financeiros realizarão, de forma ordenada e conforme as regras, o trabalho de classificação, o que irá ainda promover a reconstrução do panorama do sector, erguendo uma barreira de protecção contra riscos para os investidores. (Coluna do autor na China Economic Net [China Economic Web], Mo Kaowe i)

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