Orient Securities: Se os preços elevados do petróleo persistirem e levarem a uma recessão global, China e Estados Unidos podem beneficiar-se mais do que outras regiões

Em 6 de abril, um relatório de pesquisa da Oriental Securities afirma que, ao comparar as semelhanças e diferenças entre a situação entre o Irão e os EUA e a crise do Canal do Suez, do ponto de vista das semelhanças, o conflito atual entre os EUA e o Irão provavelmente seguirá um desfecho semelhante ao da crise do Canal do Suez, ou seja, o império não consegue controlar os pontos cruciais do “gargalo” energético, tornando-se assim um catalisador para acelerar a mudança das tendências político-económicas; e, do ponto de vista das diferenças, na altura o Reino Unido enfrentava dois cenários mais adversos:

Primeiro, após o fim da II Guerra Mundial já existiam no mundo duas séries de sistemas de liquidação de petróleo em paralelo, a saber, o “petróleo em dólares” e o “petróleo em libras”. Qualquer uma das partes tinha capacidade para substituir a outra. O Reino Unido, apoiando-se no “Sistema de Preferência do Império” criado na década de 1930 e na “Área da Libra” que evoluiu posteriormente, importava principalmente petróleo do Médio Oriente usando libras; os EUA importavam principalmente petróleo da América Latina usando dólares; e outros países industrializados tinham ambos;

Segundo, e mais importante, o Reino Unido é um grande importador de petróleo. O bloqueio do Canal do Suez, para o Reino Unido, é a questão factual mais letal, porque não consegue obter “petróleo em libras” do Médio Oriente, sendo obrigado a comprar mais caro “petróleo em dólares” através da utilização de reservas de divisas externas em dólares. Assim, após o bloqueio do canal, a libra é imediatamente alvo de uma venda em grande escala por parte das instituições internacionais, e a libra desvaloriza fortemente.

Em comparação com os dois pontos acima, a situação atual dos EUA é obviamente muito melhor, sendo também a principal razão pela qual, após o início do conflito, o dólar é completamente diferente da libra na altura. Por um lado, embora o sistema do petróleo em dólares já tenha apresentado fissuras, a percentagem de liquidação em dólares no comércio global de petróleo continua ainda muito elevada, sem adversários suficientemente fortes; por outro lado, como os EUA são um exportador líquido de petróleo, importam relativamente pouco petróleo do Médio Oriente, e a subida do preço do petróleo conduz ainda a um aumento do montante de dólares necessários para comprar petróleo.

Com base nos fatores acima, consideramos que, a longo prazo, o conflito EUA-Irão é um acontecimento emblemático do declínio da supremacia do dólar, e que o renminbi tem a perspetiva de obter uma quota mais elevada na liquidação do petróleo no Médio Oriente; mas também não se deve depositar expectativas demasiado elevadas quanto à velocidade de avanço do processo de “desdolarização”. A médio prazo, a elevação do patamar central do preço do petróleo e a reposição das expectativas de política monetária global expansionista podem continuar a manter as características de o dólar continuar forte.

Se, posteriormente, a deterioração global resultante da manutenção de preços petrolíferos elevados continuar, então o mercado poderá precificar mais a partir da perspetiva da resiliência energética. Como representantes típicos da resiliência energética “nova” e “antiga”, os dois países, China e EUA, poderão beneficiar mais do que outros mercados não baseados em moedas “fiat”. A volatilidade dos ativos de risco globais em março deve-se sobretudo à preferência por risco e aos choques de liquidez trazidos pelo conflito; uma vez que a fase do conflito abrande de forma parcial, o mercado irá reavaliar o impacto dos preços petrolíferos elevados com base nos fundamentos. Como a China, com a transição para novas energias mais bem-sucedida, e os EUA, com a resiliência mais forte nas energias tradicionais, os ativos de risco poderão, por conseguinte, beneficiar igualmente.