Por que o setor de tecnologia das ações A é mais valorizado?

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O(a) repórter do nosso jornal, Mao Yirong

Do lado macro, a resiliência da procura interna; no nível da indústria, o elevado nível de actividade do setor de computação de IA e de equipamentos eléctricos; e, ainda, a mudança marginal com que o capital global volta a reavaliar o valor da afectação de activos chineses — os activos tecnológicos da China estão a tornar-se uma paisagem única.

Recentemente, várias instituições de investimento afirmaram que a principal contradição da formação de preços do mercado está a passar de “expansão de valuation” para “impulso por lucros, impulso por determinismo”. E, graças ao suporte dos seus fundamentos sólidos, o setor tecnológico das Bolsas A poderá atrair mais atenção durante o período de resultados. Por exemplo, no seu relatório de perspectivas de Abril, a Pictet Asset Management da Suíça referiu: “As acções chinesas são um caso à parte; com reservas robustas de matérias-primas a nível global, um abastecimento suficiente de energia substituta e apoio das políticas, mantemos ainda assim a nossa postura favorável.”

O gabinete do director de investimentos da UBS Wealth Management estima que, este ano, a taxa de crescimento dos lucros do setor tecnológico das Bolsas A poderá atingir entre 20% e 25%. Além disso, no plano das políticas, há apoio activo ao desenvolvimento de IA e à inovação tecnológica. À medida que o sentimento do mercado e os fundamentos melhoram, os lucros, a avaliação (valuation) e as posições (tornar-se-á possível) deverão recuperar progressivamente.

Aresiliência macro assenta

O capital global tem prestado ainda mais atenção a mercados com espaço de política suficiente, bases industriais sólidas e avaliação com potencial de recuperação. “A China mantém um ambiente monetário moderadamente acomodatício, enquanto a política fiscal se torna mais activa. Com a acção coordenada de ambos, a taxa de câmbio mantém-se no seu conjunto estável, e os activos chineses demonstram algum espaço para recuperação e um efeito de mitigação de risco de dispersão em cenários globais de elevada volatilidade.” afirmou o economista-chefe da Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) International, Cheng Shi.

Do ponto de vista macro, a China está a acelerar a formação de um padrão de desenvolvimento liderado pela procura interna. No relatório de trabalho do Governo, este ano, ao delinear as tarefas de trabalho do Governo para 2026, foi mencionado: reforçar a construção de um mercado interno forte. Manter a procura interna como prioridade, coordenar a promoção do consumo e o aumento do investimento, alargar o novo espaço para o crescimento da procura interna e fazer melhor uso das vantagens do nosso enorme mercado.

O economista-chefe da Zhengfang Securities, Yan Xiang, disse ao repórter do Securities Daily que o novo padrão em formação, actualmente, depende da procura interna e do impulso pela inovação. “Hoje, a China tem capacidade para impulsionar o crescimento da procura interna e tem potencial no futuro. A razão é que a China possui o sistema industrial mais completo do mundo: o tamanho da indústria é grande, as capacidades de integração e apoio são fortes, e há vantagens de custo, vantagens de variedade e vantagens de velocidade claramente evidentes.”

A conduta proactiva do lado das políticas consolida ainda mais a confiança do mercado. “Perturbações externas a curto prazo não mudarão a tendência favorável de médio e longo prazo para as Bolsas A. Após uma rápida correcção, o valor de alocação dos activos accionistas evidencia-se ainda mais.” afirmou Yan Xiang. A resiliência macro fornece um terreno sólido para a recuperação da avaliação (valuation) do setor tecnológico; e também é o suporte fundamental para que os activos chineses consigam ser “especialmente deslumbrantes” no meio das instabilidades globais.

Superação favorável da tecnologia

A resiliência macro oferece uma margem de segurança, enquanto o ciclo de prosperidade da própria indústria tecnológica se torna o motor central para atrair o capital para uma alocação activa. “O setor tecnológico, comparado com a maioria dos setores industriais, tem um ROE (retorno sobre o capital próprio) mais elevado e com maior flexibilidade.” disse Wu Kaida, analista-chefe de estratégias do (direitos) e responsável pelo Instituto de Pesquisa de Políticas, ao repórter do Securities Daily. “Neste ciclo de inovação tecnológica, a longo prazo, o desempenho do setor aproxima-se do nível de ROE do setor. A cotação das acções acompanha o seu retorno sobre o capital próprio; e os setores de tecnologia e de fabrico avançado beneficiam de um espaço de valorização ainda maior.”

O principal motor de tracção desta rodada de prosperidade tecnológica provém de uma implementação substancial da indústria de IA. Zhe Lingxing, analista-chefe do setor de electrónica da Guosheng Securities, considera que o consumo de Token alcançou um salto em escala. Manifesta-se uma lacuna de capacidade de inferência; e o desajuste entre oferta e procura de capacidade informático-estrutural (computação) intensifica-se. A capacidade informático-estrutural nacional tem perspectivas para assumir progressivamente um papel dominante, apoiada pelas vantagens de custo e por um ecossistema mais completo. Da base de infra-estrutura de capacidade de computação aos equipamentos de energia eléctrica; do semicondutor aos equipamentos de comunicação — toda a cadeia industrial está a formar um ciclo positivo de “impulso da procura, concretização dos resultados e recuperação da avaliação (valuation)”.

Na perspectiva do fluxo de capital global, o estado de sub-alocação dos activos tecnológicos chineses e a sua escassez estão a dar origem a uma nova ronda de reavaliação sistémica. Em termos de avaliação (valuation), a correcção do mercado na fase anterior fez com que o valuation do setor tecnológico regressasse a um intervalo razoável. Xu Yingbo, analista-chefe da indústria de tecnologia da CITIC Securities, considera que a recente retoma do mercado para baixo fez com que a avaliação recuasse. Ao mesmo tempo, investimentos contínuos relacionados com IA continuarão a apoiar a procura por empresas de hardware e de semicondutores.

Lu Zhe, economista-chefe da Soochow Securities, afirma que os activos tecnológicos chineses evidenciam uma capacidade significativa de resistir a riscos em 2026. Índices centrais como o de Ciência e Inovação (科创综指), o índice da bolsa de empreendedorismo (创业板指) e outros registaram quedas muito menores do que os principais índices no estrangeiro, como o Nasdaq 100, o S&P 500 e o Nikkei 225. Tanto a volatilidade como a maior redução máxima (máximo drawdown) são melhores do que as de pares globais. A estabilidade decorre de uma lógica de funcionamento independente do mercado externo, sustentada pela procura interna como motor, pelo apoio de retaguarda das políticas, pela autonomia e controlabilidade da cadeia industrial, e por avanços em que a tecnologia é independente e ultrapassa limites.

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Responsável: Gao Jia