“O sistema ‘Meidi’ não consegue impedir a dor de cabeça da transformação, WanDong Medical registra prejuízo anual pela primeira vez e suspende dividendos”

Pergunta ao AI · Porque é tão difícil travar a queda dos resultados após a entrada da Midea no capital da Midea Group?

Pela primeira vez em 29 anos, a empresa de cuidados médicos Wandong (600055.SH) registou perdas no resultado anual. O desempenho da empresa no ano fiscal de 2025 não foi particularmente satisfatório.

De acordo com o relatório anual divulgado na noite de 25 de março, a empresa registou uma receita de 1.35B de yuan em 2025, uma queda de 11,64% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -228M de yuan, uma descida de 244,81% ano contra ano. Entre os quais, o desempenho no quarto trimestre ficou abaixo das expectativas do mercado, com a receita em termos trimestrais a descer acentuadamente para 158 milhões de yuan, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de -201 milhões de yuan.

Com as perdas no desempenho, em 2025 a empresa não vai distribuir dividendos, quebrando a prática de distribuir dividendos no fim de cada ano que se mantinha há mais de 20 anos. Ao mesmo tempo, a empresa pretende vender uma subsidiária com perdas, criada há menos de 3 anos, ao acionista controlador do grupo Midea (000333.SZ) para uma empresa do seu grupo. Antes, a Wandong Medical criou essa subsidiária por necessidade de planeamento estratégico; agora, volta a desagregar a subsidiária devido a um ajuste do planeamento do negócio.

Se a transformação da Wandong Medical desta vez terá efeito, ainda é preciso esperar pelo teste do tempo. Pela reação do mercado de capitais, desde o início deste ano, a cotação da empresa tem vindo a oscilar e a cair, especialmente após atingir a máxima da fase em 14 de janeiro; a tendência negativa tornou-se ainda mais evidente. Em 26 de março, a queda acumulada da ação foi de 19,24%.

Perdas graves no quarto trimestre que arrastam o ano inteiro

Após a Wandong Medical ter registado perdas no terceiro trimestre do ano passado, o montante das perdas aumentou ainda mais no quarto trimestre, levando a que se verificasse a primeira perda anual em 29 anos de cotação.

A receita nos primeiros três trimestres do ano passado foi de 373 milhões de yuan, 470 milhões de yuan e 345 milhões de yuan, respetivamente; porém, no quarto trimestre caiu abruptamente para 158 milhões de yuan. O lucro líquido atribuível aos acionistas começou a apresentar perdas a partir do terceiro trimestre, no valor de 78.51M de yuan; no quarto trimestre, a situação deteriorou-se ainda mais, atingindo perdas de 201 milhões de yuan.

Vários investidores afirmam que o desempenho do quarto trimestre de 2025 ficou abaixo das expectativas. O desempenho real do quarto trimestre da empresa também não corresponde às expectativas anteriormente divulgadas em atividades de relação com investidores.

Após a empresa ter divulgado o relatório trimestral do terceiro trimestre no ano passado, muitos representantes de instituições mantiveram conversas com a administração da Wandong Medical. De acordo com a tabela de registo das atividades de relação com investidores divulgada pela empresa em 27 de outubro do ano passado, os seus executivos, ao responderem a questões de instituições, afirmaram que, ao entrar no quarto trimestre, as compras centralizadas (集采) entraram numa fase de pico de entrega; à medida que a implementação das compras centralizadas em nível provincial e distrital em Fujian, Anhui, Shanxi, Xinjiang, Sichuan e outras regiões avançou, a empresa estimou que o montante de entregas das compras centralizadas no quarto trimestre inteiro atingiria vários milhares de milhões, impulsionando o crescimento do desempenho global do quarto trimestre.

No final, o desempenho do quarto trimestre não aumentou, mas sim caiu acentuadamente, arrastando o desempenho do ano inteiro. Em 2025, a receita da empresa foi de 1.35B de yuan, uma queda de 11,64% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -228M de yuan, uma descida de 244,81% ano contra ano; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -252M de yuan, uma queda de 215,44% ano contra ano.

No relatório anual, a Wandong Medical afirma que o desempenho da empresa em 2025 é uma expressão faseada da realização de ajustes estratégicos e de uma transformação profunda, de forma proativa, no complexo e variável ambiente macroeconómico e no ciclo da indústria.

Quanto às razões para a queda da receita, a empresa afirma que, ao ajustar a estratégia global de marketing, mantém-se o foco em “avançar para cima” e “expandir para fora”. Por dentro, utiliza-se os projetos das compras centralizadas para conquistar e assegurar quotas de mercado de médio e alto nível. Por fora, a empresa expande ativamente canais internacionais. Como o período de entrega dos projetos das compras centralizadas foi mais longo do que o previsto, tal conduziu a uma diminuição das receitas domésticas em relação ao mesmo período do ano anterior.

Pela situação dos passivos contratuais, os dados no final de 2025 eram de 175 milhões de yuan; face aos 76.8M de yuan no mesmo período do ano anterior, houve um crescimento de 127,44%. A empresa afirma que isso se deve principalmente ao aumento de encomendas que ainda não tinham sido concluídas para entrega no final do ano.

Relativamente à pressão sobre os lucros e o fluxo de caixa operacional, no relatório anual a empresa afirma que isso se deve principalmente ao reforço de investimentos estratégicos. Por um lado, a empresa participa ativamente nas compras centralizadas com volume assegurado, acelerando a penetração no mercado principal público e promovendo a otimização da estrutura dos produtos numa direção mais competitiva; por outro lado, mantém um nível elevado de investimento em I&D, concentrando-se em superar tecnologias centrais, como a ressonância magnética sem hélio líquido, entre outras, e prepara a próxima geração de tecnologias de imagem inteligentes, de modo a acumular dinamismo central para uma transição para o mercado de topo.

Sendo uma empresa em processo de transformação, a Wandong Medical, devido também às perdas no desempenho, não distribuirá dividendos no ano fiscal de 2025, quebrando a prática de distribuir dividendos no fim do ano de forma contínua ao longo de mais de 20 anos. A empresa afirma que, considerando que não obteve lucro no ano fiscal de 2025, e tendo em conta de forma abrangente o ambiente do setor externo e o desenvolvimento futuro da empresa, para manter um desenvolvimento sólido da empresa e, melhor ainda, salvaguardar os interesses de longo prazo de todos os acionistas, após apreciação pelo conselho de administração, a empresa não realizará distribuição de dividendos em dinheiro no ano fiscal de 2025, não entregará ações gratuitas, não aumentará o capital social a partir de reservas de capital nem efetuará outras formas de distribuição de lucros; os lucros não distribuídos serão transitados para anos futuros para distribuição.

Separação de subsidiária com perdas durante a transformação

No anúncio do relatório anual, a Wandong Medical propõe separar uma subsidiária com perdas, constituída há menos de 3 anos, e transferi-la para uma subsidiária do acionista controlador.

De acordo com o comunicado, a Wandong Medical pretende transferir 100% do capital da sua subsidiária integralmente detida Suzhou Wanyi Medical Technology Co., Ltd. (a seguir “Suzhou Wanyi”) para a Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd. (a seguir “Midea Imaging”), pelo preço de transferência de participações de 48 milhões de yuan.

Esta transação constitui uma transação entre partes relacionadas, sendo a Midea Imaging uma subsidiária controlada pelo grupo Midea, acionista controlador da Wandong Medical.

A Suzhou Wanyi foi constituída em novembro de 2023, tendo sido criada integralmente pela Wandong Medical. Na altura, a Wandong Medical afirmou que, de acordo com as necessidades do planeamento do desenvolvimento estratégico, aproveitando plenamente as vantagens dos recursos de políticas locais e de integração industrial, a empresa investiu 100 milhões de yuan (capital social) na cidade de Suzhou para estabelecer uma subsidiária integralmente detida, Suzhou Wanyi, para desenvolver projetos de I&D e produção de componentes centrais, melhorar a conversão dos resultados tecnológicos, expandir o espaço de mercado e aumentar a capacidade competitiva central da empresa.

No entanto, em 2024 e 2025, a Suzhou Wanyi registou perdas de 5.89M de yuan e 11.2M de yuan, respetivamente, com perdas acumuladas de 17.09M de yuan; o desempenho operacional tem vindo a apresentar uma tendência de deterioração contínua.

De acordo com o comunicado, o custo contabilístico detido pela Wandong Medical das 100% das participações na Suzhou Wanyi é de 36.21M de yuan. Com esta venda, o valor das participações detidas pelos acionistas aumenta 11.79M de yuan, com uma taxa de valorização de 32,54%.

Quanto às razões para a venda da totalidade das participações da subsidiária, a Wandong Medical afirma que se deve às necessidades de ajuste do planeamento dos seus negócios.

A Wandong Medical está cotada na SSE desde 24 de abril de 1997 e é uma empresa veterana do setor de equipamentos médicos de imagem na China. Os seus controlador efetivo e acionista controlador passaram por várias mudanças. O grupo China Resources já foi o controlador efetivo; em março de 2012, a empresa alterou o nome para “China Resources Wandong”. Em 2015, a empresa Yuyue Technology obteve oficialmente o controlo acionista da Wandong Medical por meio de uma aquisição; em setembro de 2016, o nome da empresa foi restaurado para “Wandong Medical”.

Em 2021, a Midea Group adquiriu 29,09% das ações da Wandong Medical junto da Yuyue Medical e do seu controlador efetivo, Wu Guangming, tornando-se o acionista controlador da Wandong Medical; He Xiaogong tornou-se o controlador efetivo da Wandong Medical.

Durante o período em que o grupo Midea assumiu a gestão da Wandong Medical, o presidente do conselho de administração da empresa teve três mudanças. O primeiro presidente teve o mandato mais longo, de 4 anos; o segundo presidente, Ma Chibing, exerceu apenas 8 meses, durante o período de 21 de maio de 2025 a 25 de janeiro de 2026. Após demitir-se por razões pessoais, em 26 de janeiro de 2026, Wang Jianguo foi eleito presidente do conselho de administração.

O grande desafio que se coloca atualmente à Wandong Medical é se conseguirá ter sucesso na transformação. No relatório anual, a Wandong Medical afirma que, nos últimos anos, a indústria global de equipamentos médicos de imagem está a passar por uma transformação profunda, impulsionada por múltiplos fatores, como inovação tecnológica, procura do mercado e orientação das políticas. A dependência externa na tecnologia e a falta de inovação constituem o risco fundamental; a feroz concorrência de mercado e a pressão de pagamentos atingem diretamente a rentabilidade das empresas. Uma cadeia de abastecimento global frágil e uma cadeia de valor industrial desarticulada afetam a estabilidade da operação; e o ambiente regulatório cada vez mais rigoroso aumenta as barreiras de acesso ao mercado e à continuidade da exploração.

“As empresas devem estabelecer um sistema abrangente de gestão de riscos, equilibrando estrategicamente a sobrevivência no curto prazo e a inovação no longo prazo. Na operação, devem reforçar a resiliência da cadeia de abastecimento e aprofundar a coordenação clínica. Em termos de conformidade, devem adaptar-se proativamente à dinâmica regulatória global, para atravessar o ciclo e concretizar um desenvolvimento sustentável.” A empresa afirma.

(Este artigo provém da Primeira Financeira)