O euro EURUSD sofre um triplo aperto: dados de emprego extraordinários (non-farm) + disparada dos preços da energia + escalada da guerra! (407) 2026-4-7 Análise técnica

（Fonte: Lingsheng Optivest）

Resumo dos fundamentos:

1. Emprego não agrícola dos EUA em março acima do esperado, com forte recuperação, atingindo máxima de um ano:

O Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgou na sexta-feira dados que mostram que o número de trabalhadores não agrícolas aumentou 178k em março, muito acima das expectativas dos economistas da Bloomberg, de 65k, representando o maior aumento mensal desde o final de 2024. Em fevereiro, o emprego caiu 92k, revisto para uma queda de 133k. É de notar que o número de empregos não agrícolas de janeiro e fevereiro, no total, foi revisto em baixa em 7k. A base dos dois primeiros meses foi ajustada ligeiramente para baixo. Entretanto, a taxa de desemprego em março caiu para 4,3%, abaixo da expectativa de 4,4% e também melhor do que o valor anterior de 4,4%. Em março, o salário médio subiu 0,2% em termos sequenciais, abaixo da expectativa do mercado de 0,3% e também abaixo dos 0,4% de fevereiro; em termos homólogos, o aumento foi de 3,5%, o nível mais baixo dos últimos três anos, também inferior à expectativa do mercado de 3,7%. O mercado de trabalho dos EUA em março recuperou com força, muito acima das expectativas, mas o impacto do conflito entre o Irão ainda não se reflectiu plenamente nos dados; persistem preocupações estruturais profundas no mercado de trabalho. Ao mesmo tempo, num cenário em que os conflitos geopolíticos dominam a conjuntura, o relatório de março tem valor de referência limitado para avaliar o impacto do conflito com o Irão; a rápida subida dos preços da energia causada pela situação no Médio Oriente está a reforçar a vigilância da Reserva Federal relativamente aos riscos de inflação.

A forte recuperação dos dados do emprego em março já era prenunciada. A queda inesperada nos dados de emprego de fevereiro deveu-se principalmente ao duplo impacto: a greve de mais de 30k trabalhadores de cuidados de saúde da Kaiser Permanente na Califórnia e no Hawaii, e o impacto adicional do mau tempo de inverno. Com a resolução desses acontecimentos grevistas em março, o emprego no sector da saúde recuperou significativamente, tornando-se a maior fonte de contribuição para o crescimento do emprego no mês. A recuperação também ocorreu no sector da construção e no de lazer e hotéis; o mercado considera, em geral, que isto reflecte em certa medida o efeito de reparação sazonal provocado pela melhoria do tempo.

Mais em detalhe, em março o sector de saúde acrescentou 76k postos de trabalho, muito acima da média dos últimos 12 meses de 29k. Dentro desse valor, as clínicas médicas adicionaram 35k, reflectindo principalmente o regresso dos trabalhadores após o fim da greve; os hospitais acrescentaram 15k. O sector de cuidados de saúde e apoio social tem sustentado quase sozinho o mercado global de emprego nos últimos meses; dentro dos 12 meses até fevereiro deste ano, esse segmento somou cerca de 700k novos postos. Já, excluindo este sector, o resto da economia registou uma diminuição líquida de cerca de 500k postos de trabalho no mesmo período. A construção adicionou 26k postos; o transporte e armazenagem acrescentou 21k, sendo que este último foi sobretudo impulsionado pelo sector de correios expresso e mensageiros, que acrescentou 20k. O sector de apoio social manteve a tendência ascendente, com mais 14k. O emprego do governo federal continuou a contrair; em março caiu em 18k. Desde o pico de outubro de 2024, o número de empregados do governo federal já diminuiu acumuladamente 355k, uma quebra de 11,8%. A actividade financeira registou uma ligeira redução de 15k postos; desde o pico de maio de 2025 já perdeu acumuladamente 77k.

Apesar dos dados serem impressionantes, analistas alertam que o relatório de março tem valor de referência limitado para avaliar o impacto do conflito com o Irão. O momento de recolha dos dados do Departamento do Trabalho situa-se por volta de meados de março, quando o conflito tinha apenas cerca de duas semanas de duração. Além disso, muitos planos de contratação das empresas são normalmente definidos com meses de antecedência; espera-se que o impacto real da guerra no mercado de trabalho se manifeste gradualmente nos dados dos meses subsequentes. A rápida subida dos preços da energia causada pela situação no Médio Oriente está a reforçar o alerta da Reserva Federal para os riscos de inflação. Dados de emprego fortes irão consolidar ainda mais a posição da Reserva Federal, que neste momento dá prioridade a controlar a inflação e a manter a firmeza da política.

Entretanto, embora a taxa de desemprego se mantenha em níveis baixos, o mercado de trabalho no seu conjunto continua num estado de estagnação de “contratação baixa, despedimentos baixos”. Os trabalhadores empregados têm algum sentido de segurança no emprego, mas os candidatos a emprego muitas vezes enfrentam a situação de “poucos lugares, muitas pessoas”. Laura Ullrich, directora de pesquisa económica do site de recrutamento Indeed, afirmou: “Se está a procurar emprego nos sectores empresarial, financeiro ou tecnológico, é mesmo muito difícil encontrar um emprego agora.”

A descida da taxa de desemprego tem factores estruturais que merecem atenção. Os dados do inquérito às famílias mostram que o número real de pessoas empregadas diminuiu; contudo, a população civil em idade activa diminuiu acentuadamente cerca de 400k pessoas no mesmo período, de 170,48 milhões para 170,09 milhões, o que contribuiu em conjunto para a trajectória descendente do número da taxa de desemprego. Em simultâneo, a taxa de participação laboral caiu para o nível mais baixo em cinco anos.

Mesmo com o abrandamento do ritmo de crescimento do emprego, a taxa de desemprego continua a manter-se em níveis baixos por outra razão importante: a administração Trump apertou as políticas de imigração, o que levou a uma contracção da oferta de mão-de-obra. Menor oferta significa que os empregadores não precisam de criar um número de vagas equivalente ao do passado para manter a taxa de desemprego estável.

Analistas referem que as políticas de controlo de imigração da administração Trump reduziram fortemente a oferta de mão-de-obra, o que significa que a “variação líquida equilibrada” de crescimento do emprego necessária para manter a taxa de desemprego estável já diminuiu significativamente. Mas existe um consenso generalizado no mercado: durante o período de governação da administração Trump, esse limiar já baixou de forma acentuada.

2. Índice ISM de serviços dos EUA em março recua para 54; índice de preços das encomendas atinge o nível mais alto desde outubro de 2022:

O índice ISM não-manufactura em março registou 54 nos EUA; embora tenha estado no intervalo de expansão pelo 21.º mês consecutivo, ficou abaixo das expectativas do mercado de 54,9 e recuou claramente face ao valor anterior de 56,1. À primeira vista, os serviços continuam em expansão, mas a diferenciação estrutural está a intensificar-se, com uma fractura evidente na dinâmica económica. Os dados por subcomponente reflectem a “tríplice divergência” entre crescimento, inflação e emprego, com um padrão típico de “tudo e o seu contrário” no relatório: as novas encomendas apresentam um desempenho forte. O índice de novas encomendas em março subiu para 60,6, o nível mais alto desde fevereiro de 2023, indicando que a procura no lado da demanda continua resiliente. A pressão sobre os preços aumentou de forma significativa. O índice de preços subiu acentuadamente para 70,7, o nível mais alto desde outubro de 2022, e já há 16 meses consecutivos acima de 60, reflectindo que a rigidez da inflação continua forte. Ao mesmo tempo, o emprego desacelerou de forma súbita. O índice de emprego caiu para 45,2, entrando pela primeira vez em quatro meses no intervalo de contracção; além disso, é também o nível mais baixo desde dezembro de 2023, tornando-se a “fraqueza” mais evidente deste relatório.

O índice de actividade empresarial recuou de 59,9 para 53,9 de forma acentuada, atingindo o nível mais baixo desde setembro de 2025, indicando que a dinâmica do crescimento nos serviços desacelerou claramente. Ao mesmo tempo, o índice de entregas dos fornecedores subiu para 56,2, o que significa que as entregas estão a abrandar; normalmente isto está associado ao aumento da procura e à pressão na cadeia de abastecimento. O índice de inventários recuou para 54,8, mas as empresas continuam a repor inventários de forma proactiva, para fazer face a potenciais choques de fornecimento. O índice de encomendas em aberto mantém-se em expansão, mas arrefeceu; isto sugere que a procura existe, mas que, na margem, está a enfraquecer. No geral, a economia continua em expansão, mas a “velocidade está claramente a abrandar”.

O relatório mostra que as empresas mencionam, de forma generalizada, a pressão provocada pela subida dos preços da energia. Os preços da gasolina e do gasóleo subiram, e também os preços de matérias-primas como madeira, cobre e aço aumentaram. As empresas estão ainda a aumentar inventários proactivamente para fazer face a potenciais interrupções da cadeia de abastecimento, sobretudo por razões como: a tensão no Médio Oriente, especialmente envolvendo o Irão; perturbações no transporte marítimo e aéreo; e o efeito do mau tempo de inverno no transporte e logística. Em contraste, o factor das tarifas continua a ser mencionado, mas já não é a principal contradição; o choque geopolítico está a tornar-se a nova variável dominante.

Nos últimos seis meses, a trajectória do PMI de serviços da S&P Global e do ISM tem divergido de forma clara: a primeira tem vindo a enfraquecer continuamente, enquanto o segundo tem mantido níveis elevados. Mas esta divergência começou a convergir em março: o PMI de serviços da S&P Global já caiu para o intervalo de contracção; o PMI de serviços do ISM também recuou sincronamente para 54. A análise considera que a “reconvergência” dos dois indicadores implica que a resiliência do ISM possa ter sido sobrevalorizada anteriormente, e que a situação real nos serviços está a ficar gradualmente mais visível.

Chris Williamson, economista-chefe da S&P Global, afirmou: “A economia dos EUA está a suportar uma dupla pressão: subida de preços e aumento da incerteza. Os dados do inquérito PMI mostram que a economia dos EUA está a sofrer a pressão de aumentos de preços e de uma pioria crescente da incerteza. A guerra no Médio Oriente amplifica ainda mais as preocupações do mercado com decisões políticas recentes de outros temas, especialmente políticas relacionadas com tarifas.”

3. Trump diz que a resposta do Irão ao cessar-fogo “ainda não é suficientemente boa” e reafirma que o prazo de 7 dias é o prazo final:

Na segunda-feira, 6 de abril, horário da Costa Este dos EUA, o presidente Trump respondeu à reacção do Irão ao cessar-fogo proposto pelos EUA. Trump avaliou que a proposta do Irão tem significado, mas “ainda não é suficientemente boa”. Trump também disse que, se dependesse dele, “tiraria o petróleo”. Na segunda-feira, durante um evento na Casa Branca, ao falar com a comunicação social sobre o Irão, voltou a reafirmar que 7 de abril — terça-feira desta semana — é o prazo final para o Irão evitar ataques dos EUA à central eléctrica do Irão.

Trump afirmou que terça-feira é o prazo final, “sem alterações”. Disse que a proposta do Irão “embora tenha um significado enorme, ainda não é suficientemente boa”; se eles tomarem as acções necessárias, esta guerra poderá terminar muito rapidamente. Se o Irão não recuar, não haverá pontes nem centrais eléctricas; reafirmou que o Irão não pode ter armas nucleares.

Quando questionado se terça-feira às 20h, horário da Costa Este, seria o prazo final para o Irão reabrir novamente o Estreito de Ormuz, Trump respondeu “sim”. Em simultâneo, quando lhe perguntaram o que diria aos cidadãos norte-americanos que não queiram ver os EUA entrarem em guerra com o Irão, Trump respondeu: “Eles são muito tolos, porque no fim esta guerra resume-se a uma coisa: o Irão nunca pode ter armas nucleares.”

Ainda na segunda-feira, a imprensa norte-americana afirmou que funcionários com conhecimento prévio disseram que os EUA e os intermediários regionais estão a promover um acordo de cessar-fogo de 45 dias para pôr definitivamente fim à guerra entre os EUA e o Irão, mas que a possibilidade de se chegar a esse acordo é “ainda muito remota”. A imprensa norte-americana refere que um funcionário da Casa Branca disse que o plano de cessar-fogo de 45 dias entre EUA e Irão é apenas um dos “muitos cenários” que estão atualmente em discussão. O funcionário afirmou que Trump ainda não aprovou esse plano e que as ações militares dos EUA contra o Irão continuam.

7 de abril já é a terceira vez que Trump adia o prazo final para atacar o Irão. Trump tinha ameaçado em 21 de março que, se o Irão não reabrisse rapidamente o transporte comercial no Estreito de Ormuz, os EUA atacariam as centrais eléctricas do Irão, estabelecendo um prazo final de 48 horas. Em 23 de março, horas antes do fim do referido prazo final, Trump, alegando que houve “conversas produtivas” entre os EUA e o Irão, anunciou que o ataque seria adiado cinco dias, até esta sexta-feira. Em 26 de março, Trump publicou numa rede social que voltaria a adiar em mais dez dias as ações contra instalações energéticas do Irão, adiando até às 20h da noite de 6 de abril, horário da Costa Este.

No domingo passado, dia 5 de abril, horário da Costa Este, Trump publicou numa rede social: “20h na noite de terça-feira 7, horário da Costa Este”. A interpretação de alguns órgãos de comunicação social foi que este foi mais um adiamento do prazo final para a ação de destruição das instalações energéticas do Irão, adiado em um dia. Nos seus posts de domingo passado, Trump disse que “7 de abril será o dia das centrais eléctricas e das pontes do Irão”, insinuando um bombardeamento intenso às centrais eléctricas e às pontes do Irão. Além disso, ao conceder entrevistas à comunicação social, Trump afirmou que se o Irão não chegar a um acordo com os EUA o mais rapidamente possível, ele ordenaria “explodir tudo” e “assumir o petróleo”.

Na terça-feira, 7 de abril, o foco do mercado vai centrar-se no relatório final do índice de preços dos gestores de compras (PMI) de serviços da zona euro, a ser divulgado hoje às 16h00 e 16h30, horário de Pequim, bem como no relatório do inquérito sobre o sentimento dos investidores da zona euro. Além disso, hoje às 20h30 (horário de Pequim), os EUA publicarão o relatório de encomendas de bens duradouros.

Informações económicas

A UE alerta: não deixar a crise energética evoluir para uma crise fiscal. Com os conflitos no Médio Oriente a impulsionarem novamente a escalada dos preços da energia, a Comissão Europeia emitiu um alerta claro aos Estados-Membros: não transformar a crise energética numa nova crise fiscal. O comissário europeu para os assuntos económicos referiu que, nos últimos dois anos, os países europeus já investiram dezenas de milhares de milhões de euros em subsídios para famílias e empresas, incluindo limites para preços de energia, subsídios directos e reduções de impostos, entre outras medidas. Essas políticas atenuaram o choque inflacionário a curto prazo, mas também aumentaram de forma significativa o défice fiscal e os níveis da dívida pública.

A nova ronda de aumentos de energia está atualmente a forçar alguns países a considerarem voltar a expandir a despesa, mas a UE ressalta que os espaços fiscais dos países já se estreitaram de forma clara. Continuar a adoptar políticas de subsídios “amplas e indiferenciadas” representaria uma ameaça substancial à sustentabilidade fiscal. A posição central da UE é: no futuro, as medidas de apoio à energia devem ser mais “precisas e direcionadas”, concentrando os recursos nas famílias mais vulneráveis e em sectores-chave, e não em intervenções gerais sobre preços.

Entretanto, as regras fiscais da UE estão prestes a ser novamente endurecidas. Com o restabelecimento gradual dos quadros de disciplina fiscal flexibilizados após a pandemia, os Estados-Membros voltarão a enfrentar restrições sobre défices e tectos da dívida. As taxas de juro da dívida dos países com níveis elevados de endividamento já mostraram tendência de alta, reflectindo preocupações do mercado sobre as perspectivas fiscais. Dentro da UE também existem divergências: os países do Sul da Europa tendem a amortecer o impacto com meios fiscais, enquanto os países do Norte da Europa e os que têm uma disciplina fiscal mais forte defendem que é essencial restabelecer restrições orçamentais.

Funcionários da UE enfatizam que deve haver mais investimento na transição da estrutura energética, como energias renováveis e construção de infra-estruturas, em vez de subsídios contínuos ao consumo no lado dos preços. O núcleo das políticas futuras vai deslocar-se de “suporte abrangente” para “intervenção precisa + restrição fiscal”.

Funcionário do BCE: a política monetária depende da duração do choque energético. O membro do Conselho Executivo do BCE e presidente do Banco da Grécia, Yannis Stournarás, afirmou na segunda-feira que a política monetária apropriada para a zona euro dependerá da dimensão e da natureza das interrupções no fornecimento de energia causadas pelo conflito com o Irão. Na assembleia anual de accionistas realizada em Atenas, disse que se o aumento dos preços da energia for comprovadamente temporário, a necessidade de ajustar a política monetária será limitada; mas se a pressão dos aumentos de preços for mais forte e persistente, afectando as expectativas de inflação de médio prazo e o desenvolvimento dos salários, então a postura da política monetária será mais restritiva.

Informações políticas

Pesquisa de Espanha: posição anti-guerra de Sánchez recebe apoio dos eleitores; extrema-direita Vox com queda nas intenções. Dois inquéritos divulgados na segunda-feira mostram que o primeiro-ministro espanhol Pedro Sánchez, devido à sua oposição firme à guerra desencadeada pelos EUA e por Israel contra o Irão, viu a quota de apoio do seu Partido Socialista subir. Ao mesmo tempo, a quota de apoio do partido de extrema-direita Vox, que apoia a guerra, diminuiu.

Sánchez tornou-se um dos líderes ocidentais mais directos na crítica a essa guerra, afirmando que ela é “ilegal e imprudente”. A Espanha fechou o seu espaço aéreo, proibindo aviões dos EUA envolvidos em ataques aéreos de entrar, e proibindo o uso da base militar conjunta no sul de Espanha. Esta posição contrasta fortemente com a política do presidente dos EUA, Donald Trump.

Detalhe dos dados dos inquéritos. De acordo com uma sondagem da Sigma Dos para o jornal El Mundo, o apoio ao Partido Socialista subiu de 26,4% em fevereiro para 27,7%, reduzindo a distância para o Partido Popular conservador. Outra sondagem feita pela 40dB para o jornal El País mostra que o apoio ao Partido Socialista subiu de 27,7% para 28,6%. Entretanto, o Vox caiu de 18,3% para 17,1% na sondagem da Sigma Dos, e desceu 0,1 ponto percentual para 18,7% no inquérito da 40dB. O Partido Popular permanece em primeiro lugar com 32,5% e 31,1% de apoio, mas o aumento ficou abaixo de um ponto percentual. O partido acusa Sánchez de prejudicar as relações transatlânticas, mas evita condenar publicamente Trump e Israel. No mês passado, uma pesquisa do instituto de sondagens nacional CIS mostrou que 85% dos espanhóis inquiridos se opõem a essa guerra.

Cenário político e perspectivas. Os inquéritos indicam que as intenções de voto estão a deslocar-se dos extremos do espectro político para os dois principais partidos — o Partido Popular tem travado a transferência de votos para o Vox, enquanto o Partido Socialista tem conquistado parte do eleitorado original do parceiro de governo da extrema-esquerda, a Sum ar. Porém, a dispersão dos eleitores significa que ainda será necessário formar um governo de coligação; os dois inquéritos indicam que, se as eleições fossem realizadas agora, a direita obteria maioria de assentos. A próxima eleição geral em Espanha será em agosto de 2027. Cada amostra de sondagem tem cerca de 2.000 pessoas, com margem de erro de 2,2%.

Informações financeiras

Na segunda-feira, as bolsas europeias estiveram encerradas devido ao feriado.

Guerra geopolítica

Trump faz ultimato ao Irão: antes da noite de terça-feira não houver acordo, haverá “destruição”. Na conferência de imprensa na Casa Branca na segunda-feira, o presidente norte-americano Donald Trump advertiu que o Irão “pode ser eliminado de uma vez durante a noite, e aquela noite pode ser a de amanhã à noite”. Exigiu que Teerão chegasse a um acordo antes da noite de terça-feira (20h, horário da Costa Este dos EUA), desistisse de armas nucleares e reabrisse o Estreito de Ormuz; caso contrário, enfrentaria um bombardeamento massivo de infra-estruturas como centrais eléctricas. Trump afirmou que a proposta de paz apresentada pelo Irão “tem um significado enorme, mas ainda não é suficientemente boa”, e disse que o prazo final é “muito improvável” de ser novamente prolongado.

O chefe do Pentágono, Pete Hegseth, revelou que na segunda-feira já foi realizada o maior volume de ataques aéreos desde o início da guerra; e que no dia de terça-feira a intensidade dos ataques aéreos seria ainda maior. Ao mesmo tempo, Trump e Hegseth descreveram em detalhe o processo de salvamento bem-sucedido, no fim-de-semana, de um aviador abatido com o código “44 Bravo”. O director da CIA, John Ratcliffe, afirmou que a CIA enganou as forças do Irão através de uma “operação de engano”, acabando por resgatar o aviador que se escondia numa fissura nas montanhas. Hegseth comparou esta operação à ressurreição de Jesus: “sexta-feira foi abatido, sábado escondeu-se numa caverna, domingo foi resgatado, e ao nascer do sol do domingo de Páscoa foi enviado para fora do Irão.”

Uma agência de notícias oficial do Irão relatou que Teerão respondeu à proposta dos EUA através do intermediário Paquistão, recusando um cessar-fogo temporário, pedindo o fim permanente da guerra, e apresentou dez condições, incluindo o levantamento de sanções, reconstrução e a definição de um acordo de passagem segura para o estreito. Um porta-voz do Ministério dos Negócios Estrangeiros iraniano afirmou que as exigências do Irão “não devem ser interpretadas como um sinal de compromisso”. Na prática, o Irão já bloqueou o Estreito de Ormuz, que é responsável por cerca de um quinto do transporte global de petróleo e gás natural.

Israel amplia a sua acção militar no Líbano e em Gaza. Os ataques de Israel ao Líbano têm continuado a intensificar-se. No final de domingo à noite, a Força Aérea de Israel bombardeou um apartamento numa zona de Ain Saade, uma vila cristã no leste de Beirute, causando a morte de três pessoas, incluindo o responsável local do Partido das Forças Libanesas, Pierre Muaawad, e a sua esposa. As Forças de Israel dizem que o alvo do ataque era um “alvo terrorista” e que Muaawad “não era o alvo”. O ataque aéreo gerou forte indignação entre o partido cristão, que acusou o Hezbollah de arrastar o Líbano para a guerra. Israel já ordenou a evacuação dos residentes de 40 aldeias no sul do Líbano, e a ordem de evacuação abrange 15% do território libanês. O conflito já causou quase 1.500 mortes no lado libanês e mais de um milhão de deslocados internos.

Em Gaza, um bombardeamento aéreo de Israel atingiu uma escola que acolhe palestinianos deslocados, causando pelo menos 10 mortos. Antes disso, houve confrontos entre palestinianos e milícias apoiadas por Israel. Desde outubro passado, quando começou o cessar-fogo, os bombardeamentos de artilharia de Israel já causaram pelo menos 700 mortes em Gaza. O Hamas recusou abandonar as armas, tornando-se o principal obstáculo nas negociações do plano de paz de Gaza de Trump.

Ataques de drones em grande escala entre Rússia e Ucrânia. A Rússia afirmou na segunda-feira que um ataque de drones ucranianos ao porto de Novorossiysk, no Mar Negro, causou pelo menos 8 feridos e danos em vários prédios residenciais. Esse porto é o maior porto de exportação da Rússia no Mar Negro e também é a localização do terminal da União de Oleodutos do Mar Cáspio. As forças russas disseram que em três horas abateram 148 drones, e que cerca de 500k famílias chegaram a ficar sem electricidade.

Do lado ucraniano, as forças russas atacaram com drones Odesa durante a noite, causando a morte de uma mulher de 30 anos e da sua filha de 2 anos, bem como de outra mulher; 16 pessoas ficaram feridas, e cerca de 16.700 famílias ficaram sem electricidade. O presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky, disse que a Rússia disparou 140 drones numa noite, atacando instalações energéticas em várias regiões, e voltou a apelar para reforçar a defesa antiaérea.

O comandante-em-chefe das Forças Armadas ucranianas, Syrskyi, afirmou que desde o final de janeiro as forças ucranianas voltaram a controlar 480 quilómetros quadrados de território no Sudeste e no Leste, incluindo oito localidades no oblast de Dnipropetrovsk e quatro localidades no oblast de Zaporíjia. Porém, as forças russas continuam a avançar na ofensiva da primavera, tentando estabelecer uma “zona tampão” em Donetsk. Zelensky reafirmou a sua proposta de cessar-fogo “para cada lado em igual medida”: se a Rússia parar ataques a infra-estruturas energéticas, a parte ucraniana também estará disposta a cessar-fogo, mas disse que a Rússia parece não querer concordar com um cessar-fogo durante a Páscoa.

Estratégias técnicas

Perspectiva de curto prazo para a faixa de movimentos do preço do euro:

1.1570-1.1500

Resumo dos indicadores técnicos:

Na segunda-feira, 6 de abril, devido ao encerramento de muitos mercados financeiros por causa do feriado, o euro no curto prazo exibiu um típico ambiente de “compressão de volatilidade em consolidação”. As cotações oscilaram com amplitude estreita em torno da zona de 1.1550. Note-se que, na quinta-feira passada, à medida que as dúvidas dos investidores sobre o fim rápido da guerra do Irão aumentaram continuamente, o sentimento de refúgio acelerou significativamente e empurrou directamente os preços do petróleo para cima, com o dólar a fortalecer-se simultaneamente. No discurso televisivo nacional de quarta-feira à noite, o presidente Trump deixou claro que os EUA vão “atingir o Irão de forma extremamente intensa nas próximas duas a três semanas”. Essa declaração contrasta fortemente com a afirmação do dia anterior de que as forças dos EUA se retirariam do Irão nas próximas duas a três semanas, um reviravolta dramática que destruiu por completo a expectativa optimista de que o conflito estaria a terminar. Ao mesmo tempo, do ponto de vista estrutural, o dólar recebeu um duplo suporte forte: primeiro, a sua posição tradicional de refúgio foi amplificada de forma significativa num ambiente de elevado risco geopolítico; segundo, a vantagem dos EUA como país exportador líquido de petróleo faz com que, num ambiente de preços altos do petróleo, o dólar seja relativamente mais resiliente do que as outras principais moedas. Dados mais recentes mostram que o preço do Brent disparou para 107,76 dólares por barril, cerca de +6,5% face ao dia anterior; no mesmo período, o WTI também ultrapassou o patamar de 106 dólares por barril. Esse aumento no preço do petróleo reflecte directamente a intensificação das preocupações dos investidores com a segurança dos canais energéticos e reforça a atractividade do dólar. A mudança de postura nas declarações de Trump não só prolongou o horizonte de expectativa de cobertura do conflito, como, através da sincronia entre preços de energia e lógica de refúgio, forneceu ao dólar uma força positiva sustentável no curto prazo. Os investidores estão a observar de perto os próximos avanços militares e a reacção dos mercados de energia; se os sinais de conflito continuarem a reforçar-se, é provável que o padrão de subida conjunta de petróleo e dólar se consolide ainda mais. Sob esta lógica central, depois de uma forte recuperação nos dois primeiros dias de negociação, o euro voltou a sofrer um forte revés: após tocar um máximo em 1.1626 na semana passada, o câmbio regressou à zona de cerca de 1.1500. A viragem firme de Trump nas ações militares contra o Irão está a remodelar, através de dois mecanismos — sentimento de refúgio e vantagem do país exportador líquido de petróleo — a actual estrutura de precificação de risco das principais moedas não-EUA e de commodities. A combinação de petróleo em patamares elevados e dólar forte continuará a testar a estabilidade dos mercados globais até surgir um sinal claro de alívio do conflito ou um progresso substancial na retoma do fornecimento de energia. Além disso, dados divulgados na sexta-feira pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA mostram que o emprego não agrícola em março subiu 178k, muito acima da expectativa dos economistas da Bloomberg de 65k, representando o maior aumento mensal desde o final de 2024; a taxa de desemprego em março caiu para 4,3%, abaixo da expectativa de 4,4% e também melhor do que o valor anterior de 4,4%; o salário médio em março subiu 0,2% em termos sequenciais, abaixo da expectativa do mercado de 0,3% e também abaixo dos 0,4% de fevereiro; em termos homólogos o aumento foi de 3,5%, o nível mais baixo em quase três anos, também inferior à expectativa do mercado de 3,7%. Em simultâneo, o PMI de serviços do ISM dos EUA em março recuou ligeiramente para 54, abaixo da expectativa, mas ainda dentro do intervalo de expansão. A estrutura dos dados está claramente diferenciada: novas encomendas atingem máxima de etapa, sugerindo que a procura ainda tem resiliência; mas o índice de preços subiu para o nível mais alto desde outubro de 2022, voltando a acentuar-se as pressões inflacionárias. O mercado de trabalho em março voltou a ganhar força, muito acima das expectativas do mercado; combinado com a probabilidade crescente de aumento da inflação, isto impõe ainda mais restrições ao patamar de corte de juros da Reserva Federal ao longo do ano, levando a uma forte compressão do espaço de recuperação no curto prazo do euro sob uma dupla pressão de conflito geopolítico e dados dos EUA. Contudo, o impacto da guerra do Irão ainda não se reflectiu plenamente nos dados; persistem preocupações estruturais profundas no mercado de trabalho.

Por outro lado, com base nos dados divulgados pelo Eurostat, a inflação ao consumidor na zona euro subiu 2,5% em termos homólogos em março, acima de 1,9% em fevereiro, e deu um salto significativo, atingindo o nível mais alto desde janeiro de 2025, além de registar o maior aumento mensal desde 2022. Com o conflito no Médio Oriente a continuar, o impacto dos preços elevados da energia na Europa tem-se vindo a acelerar; vários governos e bancos centrais já reduziram as previsões de crescimento económico.

Após a divulgação dos dados de inflação, as expectativas do mercado de que o BCE aumente juros entre duas e três vezes ao longo do ano mantiveram-se basicamente inalteradas; a primeira acção pode acontecer o mais cedo em abril. O presidente do Banco da Estónia, Madis Muller, disse na terça-feira que, dado o cenário actual, o cenário de base definido quando foram “fixadas as hipóteses” em março é “em geral” comparável a um cenário optimista, acrescentando explicitamente que “se os preços da energia se mantiverem elevados por muito tempo, um ajuste de juros em abril não é de todo impossível”. No entanto, apesar de os dados de inflação de março terem ficado ligeiramente abaixo do ponto médio das estimativas da Bloomberg (2,6%), e de a inflação subjacente ter desacelerado inesperadamente para 2,3%, vários responsáveis do BCE alertaram que o risco de a inflação acelerar ainda mais não pode ser ignorado; deve ser cuidadosamente evitada a formação de uma espiral salários-preços.

O principal motor do aumento de preços nesta ronda tem origem nos custos de energia, estando intimamente relacionado com a subida contínua dos preços internacionais de petróleo e gás após o início do conflito no Médio Oriente. A inflação subjacente, ao excluir itens com maior volatilidade como alimentos e energia, voltou inesperadamente a recuar para 2,3%, abaixo do valor anterior; os preços dos serviços também desaceleraram. Esta diferenciação acrescenta um pano de fundo mais complexo ao debate interno de política do BCE.

Analistas da Bloomberg Economics, Simona Delle Chiaie e David Powell, apontaram que os dados acima indicam que o impacto da inflação de março causado pela escalada dos preços das commodities recentes no cenário de base do BCE “poderá estar ligeiramente sobreestimado”, o que poderá fornecer razões para os membros mais “dovish” do Comité de Política Manterem as taxas de juro inalteradas em abril.

A inflação na zona euro em março apresenta uma diferenciação significativa. A Alemanha e a Espanha, cujos dados já foram divulgados, mostram uma aceleração clara: os aumentos homólogos foram de 2,8% e 3,3%, respectivamente. A França, embora com subida, mantém-se abaixo de 2%; a Itália, por sua vez, manteve-se inesperadamente estável em 1,5%, sem sinais de aquecimento. Entre esses dados, a inflação alemã subiu para um nível acima de um ano, estando intimamente relacionada com a subida dos preços da energia impulsionada pela guerra. A inflação harmonizada (HICP) em termos homólogos de muitos dos principais países da zona euro subiu, revelando uma tendência generalizada de aumento de preços. Analistas prevêem que a inflação global da zona euro continue a subir, mantendo pressão sobre o BCE.

Diante da realidade de não conseguir intervir directamente na volatilidade do mercado energético, o BCE colocou o foco da política em evitar efeitos de segunda ordem, ou seja, a transmissão do aumento dos preços da energia para salários e para os preços de outros bens. A alta em cadeia dos preços de fertilizantes e alimentos também tem suscitado preocupação no BCE, porque as variações afectarão directamente as expectativas de inflação das famílias. Um inquérito divulgado na segunda-feira mostra que as expectativas de inflação dos consumidores em março subiram de forma acentuada, e as empresas também preveem aumentar significativamente os preços dos produtos. No mercado, os swaps de inflação de longo prazo dispararam rapidamente no início do conflito, mas depois recuaram um pouco com a precificação de expectativas de subida de juros.

Vários responsáveis do BCE já emitiram sinais mais claros. O presidente do banco central da Eslováquia, Peter Kazimir, afirmou que quanto mais tempo durar e quanto mais destrutiva for a perturbação no Médio Oriente, maior será o risco inflacionário, exigindo respostas mais cedo e mais decisivas. O presidente do banco central da Croácia, Boris Vujcic, disse que a aceleração da inflação “está dentro do esperado”. O presidente do banco central italiano, Fabio Panetta, enfatizou que é necessário monitorizar de perto as expectativas de inflação para evitar a formação de uma espiral salários-preços, garantindo simultaneamente que as acções de política monetária permanecem moderadas. Os preços persistente e elevados do petróleo e do gás já colocaram sob pressão a previsão de referência do BCE para a média da inflação de 2,6% este ano. Com base nas suas simulações de cenários extremos, a maior variação de preços poderá atingir um pico de 6,3% em 2027.

No entanto, a Nomura Securities considera que, embora os dados de inflação de março sejam esperados para subir claramente, o impacto dessa mudança nas decisões de política de curto prazo do BCE será limitado. De forma geral, o mercado espera que a subida da inflação seja impulsionada principalmente pelo aumento dos preços da energia, especialmente o efeito directo da subida contínua dos preços do Brent no contexto do conflito no Médio Oriente.

A Nomura Securities indicou que o ponto-chave no percurso de política do BCE não está nos dados de inflação de um único mês, mas sim na duração do choque energético e no impacto de médio prazo na economia. No cenário-base, a instituição prevê que o BCE manterá as taxas de juro estáveis até ao quarto trimestre de 2027. Essa avaliação baseia-se em hipóteses: que a situação no Médio Oriente não causará danos graves e prolongados no fornecimento de energia, e que o impacto do choque de preços diminuirá gradualmente ao longo do tempo. Nesse enquadramento, o banco central não precisa de apertar ainda mais a política. No entanto, os cenários de risco também não podem ser ignorados. Se o preço do Brent se mantiver consistentemente acima de 95 dólares por barril antes da reunião de junho do BCE, poderá desencadear uma viragem na política. A instituição prevê que, nesse caso, o BCE poderá aumentar as taxas de juro em 25 pontos-base em junho e em 25 pontos-base em setembro para responder à pressão inflacionária.

No conjunto, as declarações actuais dos responsáveis do BCE continuam mais “hawkish”, mostrando que os decisores de política querem manter margem para flexibilidade. Alguns responsáveis indicam que ainda existe possibilidade de aumento de juros na reunião de abril, mas o mercado em geral acredita que se esse risco se materializa depende de se a situação geográfica-geopolítica se agrava ainda mais e se os preços da energia continuam a subir. Há analistas que disseram: “O BCE está a manter deliberadamente a incerteza da política para evitar fixar cedo demais o caminho, preservando espaço para lidar com diferentes cenários.”　　Do ponto de vista da reacção do mercado, as expectativas de taxas de juro mostram uma divisão. Por um lado, alguns investidores apostam que a subida da inflação impulsionará aumentos de juros; por outro lado, há quem considere que o choque energético irá arrastar o crescimento económico, limitando o espaço para apertar a política. Essa divergência está a aumentar a volatilidade no mercado do euro e de obrigações.

Os indicadores técnicos mostram que, no gráfico de 4 horas, o euro no curto prazo oscila em torno da média móvel do Bollinger (Banda de Bollinger) no meio. Ao mesmo tempo, o RSI de 4 horas entra na zona de equilíbrio entre 55 e 45, indicando que o reequilíbrio do movimento de preços e a entrada das forças de compra e de venda numa fase relativamente equilibrada permanecem em sincronia, ao passo que também alerta para um ponto crítico de disputa entre comprador e vendedor. O indicador de impulso do MACD está a oscilar perto do nível zero, o que indica que o impulso no curto prazo é moderado; e, ao mesmo tempo, valida que as forças de compra e de venda se mantêm relativamente equilibradas, com os preços a entrarem numa nova janela de “calibração - nova escolha”. Por isso, se o impulso do MACD conseguir, no futuro, expandir-se em volume de forma crescente na faixa positiva, isso fornecerá um sinal positivo para o euro voltar a entrar num padrão de reparação compradora. Em contrapartida, se o impulso do MACD, após fazer retrace abaixo do nível zero e voltar, entrar numa fase de expansão em volume, isso indicará que é necessário prevenir o aquecimento de um cenário dominado pelo impulso vendedor, o que pode intensificar o risco de recuo dos preços e retorno à descida. No Bollinger, a banda superior encontra-se actualmente na zona de 1.1600, constituindo uma resistência dinâmica para o movimento no curto prazo do euro. A banda média encontra-se actualmente em 1.1540, fornecendo o ponto central de divisão que sustenta as forças de compra e de venda e o quadro de força relativa. A banda inferior encontra-se em 1.1490, fornecendo suporte dinâmico ao movimento do euro no curto prazo. Se, neste momento, o euro no curto prazo confirmar a recuperação para abaixo da banda média de Bollinger, deve continuar a proteger-se contra a pressão de “correcção em alta - teste da banda inferior”. No geral, os indicadores técnicos combinados reflectem um impulso moderado e descrevem o cenário técnico em que as forças de compra e venda estão relativamente equilibradas; isso está em linha com as características de “reenquadramento do preço após a libertação da pressão de volatilidade com posição de alto volume no curto prazo”. Assim, enquanto os preços-chave técnicos não forem ultrapassados em sentido definitivo, a estrutura subsequente tende a ser de alta, mais inclinada a uma subida com um centro de gravidade moderadamente mais elevado; mas, se o câmbio confirmar a recuperação para baixo da zona da banda média de Bollinger, será necessário acautelar o risco de que o retrocesso até à banda inferior se intensifique.

A estrutura técnica indica que, no gráfico de 4 horas, a estrutura do movimento actual do euro está na zona de 1.1570, formando a sua zona de resistência estática de curto prazo na extremidade próxima. Se os touros do euro esperarem reforçar um cenário de recuperação faseada, será necessário estabilizar a posição na base acima da zona de 1.1570 e, através da ressonância entre impulso e volume, tentar avançar; só assim será possível abrir espaço potencial de alta para o euro, após romper a resistência dessa zona e permitir um teste de retoma do objectivo em 1.1600. Contudo, enquanto o euro no curto prazo não conseguir firmar-se acima da zona de 1.1570, o sinal de que a lógica de condução da negociação continua a precisar de cautelas quanto ao risco de nova reversão após uma reparação faseada do preço.

Na perspectiva de risco, no gráfico de 4 horas, a estrutura actual do preço está na zona de 1.1500, com a banda inferior de Bollinger em 1.1500, formando uma zona de ressonância de suporte defensivo estático-dinâmico no curto prazo do euro. É necessário estar atento a que, se o euro conseguir recuperar com sucesso para baixo dessa zona no gráfico de 4 horas, o ritmo dos vendedores poderá aquecer, aumentando o risco de o câmbio voltar a regressar em baixa e testar a zona-alvo de 1.1460.

Em termos globais, a mudança firme de Trump na postura militar contra o Irão está a remodelar o actual enquadramento de precificação de risco de câmbio e commodities através de um duplo mecanismo — sentimento de refúgio e vantagem de país exportador líquido de petróleo. A combinação de petróleo em patamares elevados com dólar forte continuará a testar a estabilidade dos mercados globais até surgirem sinais claros de alívio do conflito ou progressos substanciais na recuperação do fornecimento de energia. Ao mesmo tempo, o relatório de emprego não agrícola dos EUA em março, ao recuperar acima do esperado, soma-se à subida das expectativas de inflação nos EUA, que condiciona a probabilidade de cortes de juros por parte da Reserva Federal; em conjunto, constituem o núcleo do enquadramento narrativo que pressiona a recuperação de curto prazo do euro. No plano técnico, observa-se que, como o euro já subiu anteriormente e atingiu patamares de máxima da fase, se faltarem confirmações adicionais a nível fundamental, não surpreende que os touros reduzam a exposição; se, posteriormente, o câmbio mantiver uma trajectória de descida acompanhada por uma amplificação significativa da volatilidade, isso pode indicar que a precificação de risco do enquadramento macro está a aumentar. Além disso, antes, o euro sofreu uma pressão significativa na zona de 1.1800; essa zona é tanto o principal ponto de resistência recente como também a área-chave de reposição após a queda do euro desde que tocou 1.2080. Se o curto prazo não conseguir formar uma ruptura efectiva, é fácil desencadear que algum capital a encare como uma zona de pressão faseada. Assim, o risco técnico potencial do euro reflecte que as posições defensivas dos touros precisam de proteger firmemente a zona de 1.1500 para que o movimento de recuperação dos touros tenha um possível impulso motriz e ajude o câmbio a subir do curto ao longo do prazo. Mas, se essa linha de defesa falhar completamente, é necessário acautelar um cenário de aquecimento dominado por vendedores, o que pode aumentar o risco de o câmbio recuar novamente para uma zona baixa de 1.1460 para correcção. Além disso, se os touros quiserem manter o seu estado de recuperação, precisam de consolidar a posição base acima de 1.1570 e, através de uma nova ressonância do volume com o impulso, para fornecer um possível espaço técnico para o câmbio testar o objectivo em 1.1600 na retoma.

Rota de referência para o movimento do preço do euro no curto prazo:

Subida: 1.1570-1.1600

Queda: 1.1500-1.1460

Planear de forma racional o capital (posição), controlar o risco (stop loss) e manter a “disciplina” de negociação individual são as condições prioritárias. Não se esqueça: o dinheiro não é ganho num dia, mas pode ser perdido num só dia!

Nota ⚠️:

As recomendações acima são apenas para referência.

Investir envolve risco; entre no mercado com cautela.

Conselheiro financeiro da Lingsheng Optivest

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