Observação das ações de Shandong | Shandong Yaobo enfrenta pressão nos resultados de 2025, com demanda fraca a jusante levando a uma queda tanto na receita quanto no lucro líquido

Artigo | Shan Shuo

No dia 23 de Março de 2026, a Shandong Pharmaceutical Glass Co., Ltd. (código de valores mobiliários: 600529) realizou, através da plataforma de rede do Centro de Distribuição de Renderes da Bolsa de Xangai, uma conferência de apresentação do desempenho anual de 2025. De acordo com o relatório «Shandong Pharmaceutical Glass Co., Ltd. Relatório Anual do Exercício de 2025» (a seguir, «relatório anual de 2025») publicado pela empresa anteriormente em 7 de Março de 2026, esta empresa nacional líder em embalagens de vidro farmacêutico registou no ano passado uma dupla queda tanto nas receitas como no lucro líquido.

Na conferência de apresentação de resultados, a administração da empresa respondeu de forma concentrada às preocupações dos investidores, incluindo a volatilidade do desempenho, a acumulação elevada de existências, o progresso dos projectos financiados por fundos angariados e a estratégia futura.

Queda abrangente do desempenho; procura fraca a jusante como principal causa

Segundo o divulgado no relatório anual de 2025, em 2025 a Shandong Yaoglass alcançou, no total do ano, 4.47B de renminbi de receitas operacionais, o que representa uma diminuição de 8,78% face ao período homólogo anterior; o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe foi de 690M de renminbi, com uma queda homóloga de 26,87%; o lucro líquido após deduzir ganhos e perdas não recorrentes foi de 658M de renminbi, com uma queda homóloga de 27,13%.

Analisando por trimestres, a pressão sobre o desempenho atravessou todo o ano: no quarto trimestre, as receitas individuais somaram 1.12B de renminbi, uma queda homóloga de 9,59%; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,47 mil milhões de renminbi, uma queda homóloga de 33,87%.

O que merece atenção é que, no decurso do último ano, os principais produtos da Shandong Yaoglass registaram uma queda generalizada. De acordo com a tabela de repartição do volume de negócios por produto principal constante do relatório anual de 2025, entre os 6 produtos principais divulgados pela empresa, 5 viram as suas receitas de vendas em 2025 sofrer diferentes graus de queda. Entre eles, o frasco moldado por compressão de boro-sílico (produto central de elevada margem bruta da empresa) registou uma queda homóloga de 11,8% no volume de vendas em 2025, enquanto o volume de existências aumentou significativamente 82,4% em termos homólogos.

Quanto às razões para a queda do desempenho, Zhao Haibao, secretário do conselho de administração da Shandong Yaoglass, afirmou na plataforma de rede do Centro de Distribuição de Renderes da Bolsa de Xangai que a queda da receita dos principais produtos em 2025 se deveu principalmente à diminuição da procura por parte das empresas de produção farmacêutica no mercado doméstico.

De acordo com dados do Instituto Nacional de Estatística, no período de Janeiro a Junho de 2025, a indústria transformadora farmacêutica acima de determinada dimensão registou uma diminuição homóloga de 1,2% nas receitas operacionais e uma diminuição homóloga de 2,8% no total do lucro.

A contracção da procura a jusante reflectiu-se directamente na estrutura de activos da empresa. O relatório anual de 2025 mostra que, no final de 2025, as existências da Shandong Yaoglass aumentaram 32,61% face ao início do ano. O director financeiro Song Yizhao explicou, na plataforma de conferências, ao repórter do «Securities Daily» que o principal motivo do aumento das existências foi o facto de a queda das receitas ter conduzido ao aumento dos bens em stock.

No relatório anual de 2025, a empresa também referiu que, devido à procura de mercado fraca e à característica de as fornalhas de vidro necessitarem de produção contínua, a empresa constituiu provisões para desvalorização de existências no valor de 147M de renminbi e provisões para perdas por imparidade de obras em curso no valor de 0,44 mil milhões de renminbi, o que fez com que as perdas por imparidade de activos ao longo do ano aumentassem acentuadamente para 44M de renminbi.

Relativamente ao risco de desvalorização das existências que preocupa os investidores, Song Yizhao afirmou, na apresentação de resultados, que a empresa reduzirá o stock através da abertura de mercados e do reforço das vendas; ao mesmo tempo, controlará parte da capacidade ajustando os períodos de grande reparação das fornalhas de vidro. No futuro, o impacto da desvalorização no desempenho da empresa será reduzido.

Além disso, o progresso dos projectos financiados por fundos angariados também tem merecido atenção dos investidores. De acordo com os relatórios anuais de 2024 e 2025, a percentagem de execução acumulada do projecto financiado «Frasco de vidro farmacêutico à prova de água de nível 1 da Shandong Pharmaceutical Glass Co., Ltd.» passou de 29,26% em 2024 para 40,20% em 2025, e a data em que o projecto atinge o estado de utilização prevista é Dezembro de 2026.

Perante dúvidas sobre o progresso relativamente lento do projecto na fase inicial, Zhao Haibao respondeu na apresentação de resultados que o projecto deste investimento financiado poderá atingir as expectativas até finais de 2026.

Desbloquear e expandir: impulso duplo da internacionalização e da inteligência

Perante a pressão sobre o desempenho, a Shandong Yaoglass delineou na apresentação de resultados as suas estratégias de resposta e planos futuros. Zhao Haibao afirmou que, em 2026, a empresa continuará a implementar o conceito de alta qualidade, baixo custo e bom serviço, para estabilizar e melhorar a quota de mercado; em simultâneo, irá introduzir tecnologias e conceitos de gestão avançados para acelerar a construção de fábricas inteligentes; e, ainda, irá cultivar activamente e expandir mercados internacionais, criando uma nova situação para o negócio de exportação.

A expansão internacional da empresa já deu passos substantivos. De acordo com o anúncio da 7 de Março, «Shandong Pharmaceutical Glass Co., Ltd. Anúncio sobre o investimento no estabelecimento de uma filial integral em Malásia para investimento no exterior», publicado pela empresa, em 5 de Março de 2026 o conselho de administração da Shandong Yaoglass aprovou a proposta de estabelecer uma subsidiária na Malásia, com o objectivo de «de acordo com as necessidades do planeamento estratégico da empresa e do desenvolvimento do negócio», promover a estratégia de globalização através da criação de subsidiárias no estrangeiro».

Esta medida corresponde ao desempenho do negócio da empresa: as demonstrações financeiras de 2025 indicam que, embora a receita do mercado doméstico tenha diminuído 13,65% em termos homólogos, a receita no exterior da empresa em 2025 atingiu 157M de renminbi, um aumento de 1,98%, tornando-se um ponto de luz no desempenho. No relatório anual, a empresa refere que isso se deve sobretudo à melhoria contínua das quotas de mercado nos mercados internacionais de produtos centrais, como frascos moldados (para injecção), frascos para cuidados diários e alimentos, frascos castanhos, entre outros.

O que também merece destaque é que a questão da alteração do accionista controlador está em curso. Segundo o site da SSE (Bolsa de Valores de Xangai), a Shandong Yaoglass publicou em 14 de Janeiro de 2026 um plano de colocação privada para aumento de capital, prevendo a emissão de acções à China International Pharmaceutical and Sanitary Company Ltd., entre outras entidades. Se a emissão for concluída, a GuoYi International passará a ser o accionista controlador da empresa, e o controlo efectivo passará a ser a China Medical Group Co., Ltd.

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