Barclays analisa por que os bancos europeus conseguem resistir à incerteza macroeconómica

Investing.com - De acordo com um relatório de analistas divulgado na quarta-feira pelo Barclays, o risco para os lucros enfrentado pelos bancos europeus devido aos efeitos de uma estagflação despoletada pelo conflito no Médio Oriente é limitado, prevendo-se que as taxas de juro mais elevadas compensem as perdas de crédito que têm vindo a aumentar.

Segundo a investigação do Barclays, o índice SX7P caiu 14% até à data este ano, recuando 9% desde 28 de fevereiro, quando o conflito começou. O múltiplo de lucros a prazo desceu de 11,2x em 1 de janeiro para 9,6x em 2 de abril.

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Apesar da venda generalizada, o Barclays mantém uma perspetiva positiva para o setor, acreditando que os dados de resultados continuam dentro de um intervalo controlável.

O relatório refere que um aumento acumulado de 50 pontos base nas taxas de juro elevará o lucro médio antes de impostos dos bancos em cerca de 3% no primeiro ano, enquanto o aumento das provisões para perdas de empréstimos em 10% apenas reduzirá o lucro médio antes de impostos em cerca de 1%.

O Barclays calcula que as reservas precisariam de aumentar 30-40% para compensar totalmente o ganho gerado por um aumento de 50 pontos base nas taxas de juro.

O Barclays afirma que, no seu cenário de referência, considerando um aumento de 50 pontos base nas taxas de juro, uma descida de 1% no crescimento do crédito, uma queda de 2% nas receitas de comissões, um aumento de 1% nos custos e um aumento de 30% nas provisões, o valor mediano do lucro antes de impostos dos bancos diminuiria cerca de 5%.

Num cenário mais severo, se as provisões duplicarem e a atividade enfraquecer significativamente, o impacto poderá alargar-se para uma descida de 14%.

Os economistas do Barclays esperam que o Banco Central Europeu aumente as taxas de juro em 25 pontos base duas vezes em abril e junho, elevando a taxa de depósitos para 2,5%, e mantendo esse nível até ao final de 2027. O relatório refere que, mesmo no cenário severo do BCE, assumindo que o preço do petróleo é de $145 por barril e o preço do gás é de €106 por megawatt-hora, a Zona Euro registará em 2026 um crescimento anual do PIB de 0,4% e, em 2027, de 0,9%.

A remuneração aos acionistas oferece um amortecedor adicional. O Barclays estima que os bancos europeus, em termos de mediana, proporcionarão 26% de retorno acumulado entre 2026-2028, incluindo cerca de 6% de yield de dividendos anual e 2% de retorno anual de recompra de ações.

Relativamente ao crédito privado, visto como a principal preocupação, o Barclays afirma que a exposição direta dos bancos europeus representa cerca de 1% do total da carteira de empréstimos e está concentrada sobretudo em grandes bancos de investimento.

A carteira de investimentos em crédito privado do Deutsche Bank tem €25,9 mil milhões, cerca de 43% do valor contabilístico tangível, sendo a mais elevada entre os bancos cobertos. O Barclays cita divulgações da empresa: a exposição do Santander é inferior a 1% do total de empréstimos.

Em termos de alocação, o Barclays descreve dois cenários. No cenário de reforço defensivo, salienta que AIB, Bank of Ireland, DNB, Danske Bank, CaixaBank e Banco Holandês são os mais resilientes, devido à orientação para retalho, à sensibilidade às taxas de juro e ao baixo peso da dívida soberana.

No cenário de degradação e aversão ao risco, considera que o Société Générale, o Banco Holandês, o United Credit Group e o Santander oferecem o maior potencial de recuperação, porque as suas avaliações caíram acentuadamente.

O Barclays afirma que o Deutsche Bank é a ação com a maior queda entre as ações cobertas: até ao momento este ano, caiu 22% com base no múltiplo de lucros a prazo; em seguida, está a Erste Group, com -15%. O UBS, o United Credit Group e o Standard Chartered caíram cerca de 13% cada.

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