Visual China estreia-se na “conta de investimento”, MiniMax escondido no meio

Pergunta ao AI · Porque é que a China Visual, com a sua actividade a diminuir, está a reforçar investimentos em IA contra a corrente?

Repórter Lei Chen, do 21st Century Business Herald

Ao abrir o relatório anual de 2025 publicado recentemente pela China Visual, de um lado vê-se a queda nas receitas e nos lucros do negócio central; do outro, observa-se um crescimento na escala dos investimentos no exterior, duplicado.

A empresa registou, no total do ano, uma receita operacional de 778 milhões de RMB, uma redução de 4,03% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 83.03M de RMB, uma queda de 30,31% ano contra ano; e o lucro não-GAAP (deduzindo itens não recorrentes) foi de 64,66 milhões de RMB, uma descida de 43,02%. O relatório anual indica que a queda das receitas está relacionada com a redução, ano contra ano, da quantidade de encomendas de clientes ligados à indústria publicitária.

Em simultâneo, o fluxo de caixa líquido negativo das actividades de investimento da empresa atingiu 854 milhões de RMB no ano, mais do dobro dos 386 milhões de RMB de 2024. Grande parte deste montante foi para investimentos em gestão de tesouraria e investimentos financeiros. Entre eles, os investimentos na MiniMax e na Shengshu Technology destacam-se particularmente. A MiniMax já está cotada na Hong Kong Stock Exchange desde Janeiro de 2026, com uma capitalização bolsista superior a 300 mil milhões de HKD.

O modelo de negócio da China Visual é bastante claro: na camada a montante, liga mais de 800 mil colaboradores/fornecedores de conteúdos assinados e cerca de 300 instituições profissionais; na camada a jusante, presta serviços a meios de comunicação social, empresas de publicidade, empresas de marcas e plataformas da Internet, e a empresa retira uma comissão/participação de tudo isso.

A eficácia deste modelo de plataforma depende essencialmente de dois indicadores: a taxa de crescimento da receita e a margem bruta.

Em 2025, a receita do negócio principal de conteúdos e serviços visuais foi de 777 milhões de RMB, uma queda de 4,11% ano contra ano. Em 2024, esta receita foi de 810 milhões de RMB. A margem bruta global da empresa foi de 41,56%, abaixo dos 46,78% de 2024, uma quebra de mais de 5 pontos percentuais.

Os dados de custos revelam a razão: enquanto as receitas da empresa diminuíram, os custos operacionais aumentaram 5,22%. No que toca ao fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das actividades operacionais caiu 34,83% ano contra ano, principalmente devido ao aumento da proporção de negócios do tipo “projectos”, o que levou a um maior pagamento dos custos correspondentes.

Quando diminui a escala do negócio tradicional de concessão de licenças de direitos de autor, a estratégia de resposta da China Visual é avançar por várias pernas: em primeiro lugar, usar tecnologia de IA para transformar as transacções tradicionais de direitos de autor, melhorando a eficiência de pesquisa e de revisão, e desenvolver novas funcionalidades como edição inteligente de imagens; em segundo lugar, expandir-se para a montante, vendendo dados de treino a empresas de grandes modelos de IA.

O relatório anual mostra que, durante o período em análise, para satisfazer necessidades individualizadas dos clientes, a China Visual, para empresas dos sectores automóvel, consumo rápido, retalho e media, forneceu aos clientes serviços de personalização de conteúdos com capacitação AIGC. Os serviços de personalização de conteúdos podem proporcionar aos clientes várias vertentes, incluindo imagens de IA, modelos, vídeos e modelos personalizados, entre outros.

No que se refere à personalização, a equipa de personalização da empresa também colabora com treinadores de modelos de IA contratados/ligados por assinatura, e, combinando dados de direitos de autor de elevada qualidade, conclui a formação de modelos de tarefas de cenários específicos e personalizados, proporcionando aos clientes serviços de personalização criativa de “AI studio” seguros e conformes. Durante o período em análise, a empresa forneceu serviços anuais de produção criativa a clientes como Honor, vivo, Mercedes-Benz, Dongfeng Nissan, Mengniu, etc., e este negócio cresceu mais de 18% ano contra ano.

No âmbito dos serviços de dados, a empresa actualmente dispõe de mais de 700 milhões de dados de conteúdos multimodais; já assinou acordos de cooperação com empresas como Alibaba, Tencent, Meituan, Microsoft, Kuaishou, DataTang, Aishi Technology, Honor, entre outras, para fornecer serviços de dados para treino de grandes modelos. Durante o período em análise, a empresa e as suas subsidiárias detidas maioritariamente, a Guangchang Creative, pela primeira vez fizeram autorizações e licenças de receitas de dados de treino para grandes modelos, junto de fornecedores a montante de conteúdos.

Além disso, a empresa está a planear emitir acções H e a cotar-se no mercado principal da Bolsa de Valores de Hong Kong. Em Fevereiro de 2026, o conselho de administração já analisou e aprovou as deliberações relacionadas.

Em 2025, as acções da China Visual em termos de investimento foram verdadeiramente arrojadas. O relatório anual mostra que, durante o período em análise, o montante investido atingiu 89,7 milhões de RMB, um aumento de 266% face aos 24,49 milhões de RMB do ano anterior. Estes investimentos estão altamente concentrados nas áreas de IA e tecnologias multimodais.

As duas operações que mais chamaram a atenção foram as injecções estratégicas de capital na MiniMax e na Shengshu Technology. A primeira é uma empresa líder doméstica de grandes modelos multimodais; a segunda concentra-se na geração de vídeo com IA.

E a China Visual não é apenas um investidor financeiro; está também profundamente vinculada em sinergia de negócios. Os materiais de direitos de autor da empresa já foram integrados na plataforma de geração da Shengshu Technology, e foi criada uma área de conteúdos em conformidade; ao mesmo tempo, a plataforma tecnológica de IA da empresa também foi integrada nas interfaces de geração de vídeo da MiniMax e da Shengshu Technology.

Vendo mais adiante, a China Visual fornece às empresas de grandes modelos os dados de treino de alta qualidade e conformes em termos de direitos de autor de que elas mais precisam, em troca da capacidade de integrar tecnologias de geração generativa de ponta, para depois realimentar o seu próprio negócio central. No relatório anual, a empresa resume isto como uma trajectória de construção de capacidades de IA baseada em “desenvolvimento próprio + colaboração + investimento”.

A aposta em empresas de grandes modelos já gerou retorno contabilístico. Em 2025, a China Visual reconheceu um ganho por variação do justo valor de 15,92 milhões de RMB, proveniente principalmente do aumento de avaliação do capital próprio da MiniMax. Em Janeiro de 2026, a MiniMax foi listada na Hong Kong Stock Exchange. Como accionista, o valor das acções da China Visual será ainda mais realizado.

A empresa procura construir barreiras ainda mais profundas. No relatório anual, é proposto um conceito: criar uma camada de serviços inteligentes nativa para agentes (“Agent”). Em termos simples, a China Visual quer transformar-se de um website de imagens voltado para utilizadores humanos para uma camada de dados e interfaces de serviços de base voltada para agentes de inteligência artificial.

A contracção do negócio antigo é uma realidade, e a aposta massiva virada para o futuro é uma escolha. A China Visual está a trocar os lucros e o fluxo de caixa de hoje por um bilhete para o mundo de IA do futuro.