3800 pontos “tug of war” na reorganização de carteiras é o momento adequado! O setor de dispositivos médicos está prestes a entrar na próxima fase de valorização?

Esta semana, o “A Share” em grande escala (大A) a 3800 pontos pôs-se a brincar ao “levantar e deitar” (“仰卧起坐”); a velocidade de rotação setorial ficou claramente mais rápida. Um exemplo muito evidente é o forte aumento consecutivo dos equipamentos semicondutores, que acabou por baixar diretamente o antes muito falado “CPO”. Muitos sectores que ainda estão em níveis baixos já viram os seus fundamentais mudarem, o que vale bem a pena para reajustar a carteira e otimizar as posições — por exemplo, os dispositivos médicos, onde o dinheiro já começou a “agir”.

Acabou de ser anunciado o arranque do 11.º lote de compras centralizadas (集采). As regras foram otimizadas de forma abrangente, o sinal de “anti-empacotamento/involução” é claro, e os fundamentais dos dispositivos médicos estão a acelerar a recuperação; há grandes possibilidades de o mercado continuar a ganhar força por encadeamento. Neste momento, o ETF de índices de dispositivos médicos (159898) já está a “captar capital” há 3 dias, acumulando 27 milhões, e nos últimos 20 dias acumulou mais de 100 milhões; hoje, durante o pregão, está com um ligeiro aumento de 0,34%.

Com este ímpeto, é capaz de haver algo por trás.

Muitos amigos devem estar a perguntar-se: por que razão o capital escolhe comprar dispositivos médicos para “rebentar” na mínima? Em suma, com a convergência tripla de “fundo das políticas” + “fundo dos resultados” + “bónus da expansão internacional/ultramar”, a via ascendente dos dispositivos médicos está a abrir-se, e este é precisamente um bom momento para entrar e preparar-se.

1、 A força das políticas: de “involução nos preços” para “competição pela inovação”

Em primeiro lugar, a maior notícia dos últimos dias no sector da saúde/medicina, não é outra senão a nova formulação nos documentos do 11.º lote nacional de compras centralizadas — “garantir a estabilidade dos ensaios clínicos, salvaguardar a qualidade, prevenir fraude no processo de concurso e contrariar a involução” (稳临床、保质量、防围标、反内卷). Desta vez, o leilão/abertura de propostas é a 21 de outubro; está explícito o ajustamento e otimização do controlo da diferença de preços, evitando “expulsar o bom com o mau”, e isso, inevitavelmente, vai atuar como grande catalisador para o sector.

Demos um exemplo:

Antes do leilão de um suporte/estente cardíaco (heart stent), o preço era 130k; após o leilão de compras centralizadas, desceu para 700元. Embora os pacientes beneficiem, os lucros das empresas foram esmagados, ficando sem capacidade/energia para inovar. Agora, a política muda para “garantir qualidade + incentivar a inovação”; isto significa que as empresas de dispositivos médicos podem libertar espaço de lucros para fazer investigação e desenvolvimento. Equipamentos de imagem de alta gama, robôs cirúrgicos, e diagnóstico assistido por IA — estas “tecnologias duras” — beneficiam diretamente.

2、 Recuperação dos resultados: da “época mais sombria” ao “ponto de viragem para cima”

De acordo com dados da Wind, o lucro líquido atribuível (归母净利润) do índice de dispositivos médicos do MSCI/CSI (中证医疗器械指数) para 2025 é estimado em 13k de yuan; a taxa de crescimento homóloga salta diretamente para +23,71%! Tenha-se em conta que em 2023 os lucros do sector ainda eram de crescimento negativo; agora fica claro que já se passou a “época mais sombria”.

O mais importante é que, do segundo semestre até ao próximo ano, as políticas vão continuar a “dar suporte” na base: as compras centralizadas deixam de ser apenas “vale o preço mais baixo”; a velocidade de inclusão de medicamentos e dispositivos inovadores no seguro médico acelera; e o apoio através de subsídio/bonificação de juros para atualização de equipamento é sustentado. Em termos simples, as empresas de dispositivos médicos agora “têm dinheiro para ganhar e também direção para lutar”, pelo que a recuperação dos resultados é, muito provavelmente, um cenário.

3、 Expansão internacional (outbound): de “Made in China” para “marca global”

Se as políticas e os resultados forem o “motor interno” (内功), então a expansão internacional é o “equipamento externo/外挂” dos dispositivos médicos. Hoje, a inovação dos dispositivos médicos chineses já não é “clonagem/cópia” — a Union Medical vende equipamentos de ressonância magnética para os EUA; a Mindray ocupa 70% do mercado europeu em monitores; os consumíveis de endoscopia da MicroPort Medical tornaram-se padrão nos hospitais alemães… Em 2025, a taxa de crescimento do negócio no exterior de várias empresas de dispositivos já ultrapassou a do mercado doméstico; a quota do negócio internacional até ultrapassa!

Crescimento do negócio no exterior acima do doméstico nas principais empresas por segmento dos dispositivos médicos em 2025H1

Fonte: comunicados de cada empresa, Wind, Gabinete de investigação da Guojin Securities

Pode dizer-se que o espaço de crescimento global das empresas chinesas de dispositivos é muito amplo, e a avaliação também está a aproximar-se progressivamente do das empresas de inovação de dispositivos nos EUA — há um espaço enorme!

O ETF de índices de dispositivos médicos (159898), que tem continuado a atrair capital, é uma escolha de elevada qualidade para posicionar-se no sector de dispositivos médicos. Isto porque o índice subjacente tem uma cobertura muito abrangente dos líderes de dispositivos médicos nos nichos do Growth Enterprise Market (创业板) e do Science and Technology Innovation Board (科创板); a soma das quotas das duas bolsas ultrapassa 80%. É muito adequado para deter no momento em que o índice está a oscilar de forma relativamente estreita, preparando-se para a próxima grande tendência ascendente.

Autor: ETF金铲子

(Editor: 刘静 HZ010）

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