Da capacidade de computação à energia elétrica, o novo paradigma da expansão internacional da energia verde chinesa

30 de março, o sector das energias verdes sofreu um ajustamento acentuado, levando muitos investidores a questionarem-se: será que ainda é possível continuar a alocar? Acreditamos que o ajustamento actual não é o ponto final da tendência, porque a lógica de investimento central do sector das energias verdes não mudou.

Actualização da estratégia de segurança energética. Desde o final de fevereiro de 2026, os acontecimentos de risco geopolítico no Médio Oriente têm continuado a escalar, sem ainda sinais claros de alívio. O Estreito de Hormuz, a “garganta” global do transporte de petróleo e gás, está bloqueado, mantendo-se elevada a probabilidade de interrupção do abastecimento. O preço do Brent disparou de 70 dólares por barril para mais de 100 dólares, atingindo máximas desde 2022. Isto significa que os riscos geopolíticos da oferta de energia ainda não estão resolvidos e que os preços elevados do petróleo e do gás podem tornar-se uma constante. Neste contexto, a importância da estratégia de segurança energética aumenta.

A vulnerabilidade das energias tradicionais acelera a reavaliação do valor das energias verdes. O volume diário de transporte de petróleo no Estreito de Hormuz é de cerca de 20% do comércio global de petróleo, e 20% do comércio de gás natural liquefeito também passa por este encaminhamento. Para os países do mundo, os conflitos geopolíticos expuseram fragilidades estruturais no fornecimento de energia tradicional. Neste contexto, a energia verde — solar fotovoltaica, eólica e hidroeléctrica — deixou de se limitar a uma agenda ambiental e passou a constituir uma componente central da estratégia de segurança energética.

A segurança energética tornou-se a linha principal, e a lógica de investimento do sector da electricidade verde ficou igualmente mais clara. Do ponto de vista da posição estratégica, a indústria eléctrica da China lidera de forma destacada a nível global tanto em produção de electricidade como em capacidade instalada. Em termos de espaço de mercado, a explosão da procura por capacidade informática para IA abriu um espaço incremental para a electricidade verde. Do lado do valor, a exportação de capacidade informática (computação) fornece um caminho totalmente novo para concretizar o valor da electricidade. Em termos de avaliação, os líderes da electricidade verde na China têm, actualmente, avaliações geralmente na ordem de 15-20x. Assim, num cenário em que a incerteza no fornecimento de energias tradicionais se intensifica, o sector da electricidade verde — que combina “necessidade estratégica + espaço de mercado + vantagem de avaliação” — encontra-se precisamente no início de uma reavaliação de valor.

No tema da segurança energética, quais são as indústrias com vantagens da China? Selecção preferencial de activos de electricidade: satisfazem simultaneamente liderança em escala + liderança em sistema

A indústria de energia verde da China já formou uma vantagem de escala líder a nível global. Até ao final de 2025, a capacidade instalada de geração fotovoltaica em toda a China atingiu 1,2 mil milhões de kW; a capacidade instalada de eólica chegou a 640 milhões de kW. A capacidade instalada total de energias renováveis ultrapassa 2,3 mil milhões de kW, cerca de 60% da capacidade instalada total de electricidade do país. A China já construiu o maior sistema global de geração de energia limpa.

A China possui infra-estruturas de redes eléctricas únicas a nível global. Ao contrário do caso dos EUA, onde a rede eléctrica é fragmentada por muitas empresas privadas e operadores regionais, e onde o ciclo de construção de novas linhas de transmissão se estende por 5-10 anos por limitações estruturais, a China dispõe de um centro único de despacho ao nível nacional, capaz de optimizar a alocação de recursos eléctricos entre regiões e entre diferentes períodos. As duas vantagens — “hardware + sistema” — dão à electricidade verde chinesa a base para transitar de uma expansão de escala para a criação de valor.

O mercado da electricidade verde é suficientemente grande? Na vaga da capacidade informática para IA, a electricidade verde torna-se uma nova necessidade, e o espaço de mercado está a abrir-se a um ritmo acelerado

O fim da capacidade informática é a electricidade. A China’s Academy of Information and Communications Technology (CAICT) fez previsões para as necessidades de electricidade da capacidade informática na China, em cenários múltiplos. Com base na trajectória do desenvolvimento da tecnologia de inteligência artificial, constrói três cenários de desenvolvimento diferenciados: alto, médio e baixo. No cenário alto, a explosão do crescimento da inteligência artificial faz com que, em 2030, a electricidade utilizada pelos centros de capacidade informática na China possa exceder 700B de kWh, representando 5,3% do consumo total de electricidade de toda a sociedade. Os centros de capacidade informática são, ao mesmo tempo, instalações centrais para a IA e grandes consumidores de electricidade; por isso, o fim da capacidade informática é a energia. Isto implica que uma economia de capacidade informática em rápida expansão necessita de uma base de electricidade do mesmo nível de escala para a suportar.

O lado da política já apoiou claramente o desenvolvimento da electricidade verde. Em 2026, a “cooperação electricidade-computação” foi pela primeira vez incluída no relatório do trabalho do governo. A Administração Nacional de Dados especificou que, a proporção de aplicação de electricidade verde em novas instalações de capacidade informática nos nós centrais do país deve atingir mais de 80%. A integração profunda entre electricidade verde e capacidade informática também é esperada para abrir novas explorações de modelos de negócio para operadores de electricidade verde. A libertação contínua da procura por electricidade verde em centros de dados domésticos está a fixar um espaço de absorção (consumo) a longo prazo e com estabilidade para os operadores.

Como chegar a electricidade globalmente a partir da China? Cooperação electricidade-computação: exportar via Token, e transformar com sucesso as vantagens da electricidade em valor

A electricidade tem dificuldade em ser transportada transfronteiras, mas a capacidade informática consegue. Durante muito tempo, embora a energia limpa da China tenha uma escala enorme, ficou limitada pelas fronteiras físicas das redes eléctricas, dificultando a participação directa no comércio global. Com a explosão da procura por grandes modelos de IA, está a formar-se uma via de exportação completamente nova — converter electricidade verde em capacidade informática e, em seguida, transmitir transfronteiriçamente em forma de Token através de uma rede de fibra óptica, realizando a “exportação do valor da electricidade” sem “exportar a electricidade para fora do território”.

A exportação de capacidade informática está a tornar-se um novo pólo de crescimento. De acordo com os dados da OpenRouter, em fevereiro de 2026, os modelos chineses ultrapassaram pela primeira vez os EUA no indicador central de volume de chamadas em Token. No ano passado (de fevereiro de 2025 a fevereiro de 2026), o aumento da quota de consumo de Token dos modelos chineses atingiu 421%. Modelos chineses como MiniMax M2.5 e DeepSeek V3.2 encontram-se entre os primeiros a nível global em volume de chamadas. A China tem uma vantagem enorme em custos baixos na exportação de capacidade informática. Por exemplo, o preço de entrada de um milhão de Token da MiniMax é apenas 0,3 dólares, ou seja, 1/20 do preço de modelos do mesmo nível no exterior.

Por detrás da “exportação de capacidade informática” está um grande aumento do valor da electricidade. Em regiões de elevada concentração de novas energias como Guizhou e Yunnan, as tarifas de venda à rede para energia eólica e fotovoltaica rondam 0,3 yuans por kWh. Gerar 1 milhão de Token consome cerca de 15-20 graus (kWh) de electricidade, e o custo eléctrico fica apenas em valores de um dígito de renminbi. Já o preço de saída para Token do mesmo tipo nos mercados internacionais rondará 60-168 dólares por milhão de Token, elevando a realização do valor de exportação em ordens de grandeza. No modelo “electricidade para capacidade informática”, o valor digital suportado por cada kWh pode atingir de várias vezes até dezenas de vezes o do modelo tradicional.

À medida que a interacção de IA evolui de “perguntas e respostas simples” para “Agentes autónomos”, a quantidade de Token consumidos cresce numa progressão geométrica; esta expansão pelo lado da procura abre um novo espaço para a absorção de electricidade.

Porque escolher o índice de electricidade verde CSiC? — baixa avaliação, catalisadores temáticos, cobertura total

Baixa avaliação: a electricidade verde tem potencial para uma reavaliação de valor

As empresas de electricidade verde, neste momento, ainda se encontram numa “vala de avaliação”: as avaliações estão cerca de 50% do percentil nos últimos cinco anos, e ainda há lógica para elevar ainda mais o patamar da avaliação. No novo paradigma da “cooperação electricidade-computação”, os operadores de electricidade verde estão profundamente integrados na cadeia industrial de IA. O sistema de avaliação do sector da electricidade verde está a mudar de “utilidades” para “base digital”.

Operadores de electricidade verde: catalisadores que beneficiam directamente com o aumento da procura por capacidade informática

Quando as três linhas principais — segurança energética, capacidade informática para IA e exportação — se cruzam, o valor da electricidade verde está a aumentar de forma significativa, e os operadores de electricidade verde beneficiarão directamente do incremento da procura por capacidade informática. A procura por capacidade informática assegura um espaço de crescimento a longo prazo para a electricidade verde, e a exportação de capacidade informática abre um novo caminho para realizar valor na electricidade.

O índice cobre de forma mais abrangente activos de geração

Em termos de acções constituintes, o índice de electricidade verde CSiC (CS green power) concentra-se principalmente em áreas de electricidade verde como hidroeléctrica, eólica e nuclear. Os dez principais constituintes incluem líderes como Yangtze Power e China National Nuclear Power, e também integra empresas de transformação de térmica para outras fontes, como a China Power.

Actualmente, os índices que acompanham a electricidade verde no mercado são principalmente o índice de electricidade verde CSiC e o índice de electricidade verde do CSRC. Em comparação com índices de referência, o índice de electricidade verde CSiC tem uma cobertura mais abrangente do tema central da electricidade. O ETF de Electricidade Verde E Fuanda (562960, conexão fora de bolsa A/C: 019058/019059) acompanha o índice de electricidade verde CSiC. Um clique para “empacotar” líderes em energia eólica/solar, hidroeléctrica e transformação de térmica pode servir como uma ferramenta de qualidade para captar o β da transformação do novo sistema eléctrico.

Tabela: comparação entre dois índices de electricidade verde

Tabela: os dez principais constituintes do índice de electricidade verde CSiC

Fonte de dados: Wind; dados até 27 de fevereiro de 2026.