Receita de 43,2 mil milhões, lucro caiu 14%, o «negócio paralelo» do Haidilao ainda não engordou

Pergunta ao AI · Por que o desempenho do segundo semestre do Haidilao melhorou após o regresso de Zhang Yong?

A 24 de março, o Haidilao divulgou o seu relatório financeiro de 2025. Trata-se da primeira demonstração anual de resultados desde o regresso de Zhang Yong ao cargo de CEO. No ano inteiro, as receitas totalizaram 43.23B de yuan, um aumento ligeiro de 1,1% em termos homólogos; por trás de números aparentemente estáveis, a pressão na rentabilidade torna-se evidente: o lucro do período atingiu 4.04B de yuan, uma descida de 14% em termos homólogos; o lucro operacional principal foi de 5.4B de yuan, com uma quebra também de 13,3%. As receitas praticamente não subiram, mas os lucros diminuíram claramente.

A debilidade da operação do negócio principal é a causa central. Em 2025, a rotatividade de mesas nos restaurantes próprios do Haidilao passou de 4,1 vezes/dia para 3,9 vezes/dia. No ano inteiro, foram recebidos 384 milhões de clientes, menos 7,5% em termos homólogos; as receitas de exploração dos restaurantes foram de 37.54B de yuan, uma queda de 7,1% em termos homólogos. Mesmo com o número de lojas próprias a aumentar para 1.383, o negócio por loja continuou a enfraquecer: o valor médio por cliente subiu apenas ligeiramente de 97,5 yuan para 97,7 yuan. A diminuição do fluxo de clientes não se deve a reduções de preço; deve-se, de facto, à menor procura de consumo ao visitar a loja.

No que toca ao posicionamento das lojas, o Haidilao também está a fazer ajustamentos estruturais. No ano em análise, encerrou 85 restaurantes próprios e abriu 79, resultando numa diminuição líquida de 6. As lojas franquia aumentaram de 13 para 79: destas, 45 passaram de lojas próprias para franquias. As receitas do negócio de franquias dispararam de 16,71 milhões para 270 milhões de yuan. Embora o volume ainda seja pequeno, a direção de partilhar a pressão operacional através das franquias já está bastante clara.

O aumento dos custos, em níveis elevados, continua a comprimir o espaço de lucro. A percentagem do custo de matérias-primas e de bens de consumo relativamente às receitas subiu de 37,9% para 40,5%, enquanto a percentagem dos custos com trabalhadores se manteve praticamente em 32,6%. Em termos de razões, para estabilizar a operação, a empresa lançou mais produtos com melhor relação custo-benefício e pratos de legumes/ingredientes frescos cortados na hora; ao mesmo tempo, reforçou o investimento em serviços nas lojas e em cenários. Na prática, os custos aumentaram primeiro.

Neste momento, o incremento do Haidilao assenta principalmente em dois novos negócios. As receitas do serviço de entregas ao domicílio atingiram 2.66B de yuan, com um forte aumento de 111,9% em termos homólogos. As redes de entrega ao domicílio em todo o país já ultrapassaram 1.200 pontos. O negócio de “outros restaurantes”, composto pelas marcas secundárias planeadas para incubação pela Red Stone Pomegranate, aumentou as receitas de 483 milhões para 1.52B de yuan, um crescimento de 214,6%. Atualmente, opera 20 marcas subsidiárias e 207 restaurantes. No entanto, estas duas áreas, somadas, representam apenas 9,7% do total das receitas. Além disso, ambas se encontram na fase de investimento, ainda não geraram lucros em escala; com o negócio principal sob pressão e as atividades secundárias ainda “não maduras”, o lucro acaba naturalmente por ser arrastado em baixa.

Ainda assim, os ajustes após o regresso de Zhang Yong já começaram a mostrar efeitos. No segundo semestre de 2025, o desempenho melhorou claramente: a variação homóloga das receitas passou da queda de 3,7% no primeiro semestre para um crescimento de 5,9%, e a diminuição do lucro operacional principal também se estreitou de 14% para 12,7%. Contudo, o Haidilao ainda se encontra num período-chave de transição: a tendência negativa da rotatividade do restaurante principal e do fluxo de clientes ainda não foi revertida completamente. A entrada das franquias e das marcas secundárias traz esperança, mas ainda é necessário tempo para as incubar. Se o lucro de 2026 conseguirá voltar a subir depende, em última análise, de saber se as entregas ao domicílio e as marcas secundárias conseguem rapidamente atingir escala e, de forma verdadeira, assumir a bandeira do desempenho.