As atas do documento da reunião de março do Federal Reserve estão prestes a chegar: como é que os responsáveis avaliam o impacto da guerra na economia?

O Federal Reserve publicará na quarta-feira, no horário local, as atas da reunião de março. De forma generalizada, os mercados esperam que nelas seja revelado em detalhe o profundo nível de preocupação dos decisores relativamente ao impacto nos mercados globais de um choque petrolífero provocado pelo conflito no Médio Oriente, e que sejam fornecidas pistas fundamentais de política para avaliar as perspetivas económicas atuais, altamente incertas.

Segundo a Xinhua News Agency, Trump fez uma concessão e concordou em suspender os combates por duas semanas, temporariamente. O petróleo Brent recuou para abaixo de 100 dólares por barril; no entanto, a guerra reconfigurou de forma substancial o quadro de avaliação económica do Federal Reserve, com o risco de estagflação a tornar-se a principal preocupação.

O sinal de política mais direto manifesta-se numa inversão da trajetória das taxas de juro. Antes, os mercados esperavam de forma generalizada várias descidas das taxas de juro ao longo do ano; agora, isso evoluiu para uma possibilidade de uma espera de política que poderá durar vários anos. Neste momento, os investidores estimam que o Federal Reserve só poderá ajustar o intervalo atual da taxa de política, entre 3,5% e 3,75%, até ao final de 2027.

As atas da próxima reunião serão o centro das atenções do mercado. Os investidores vão acompanhar de perto como é que os decisores vão equilibrar, por um lado, a pressão ascendente sobre o objetivo de inflação causada pela escalada dos custos de energia e, por outro, o impacto que poderá travar o consumo dos consumidores e o dinamismo da economia.

Jerome Powell: incluídas várias análises de cenários, incerteza elevada

Na reunião de política monetária do Federal Reserve de 17 a 18 de março, o choque petrolífero global entrou na terceira semana, com o preço de referência do petróleo a disparar de cerca de 70 dólares por barril para 100 dólares. As mais recentes projeções económicas divulgadas após a reunião mostram que, quase todos os decisores aumentaram as suas previsões de inflação para 2026.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou, na conferência de imprensa após a reunião, que nas discussões já foram incorporadas várias análises de cenários. Este tipo de análise é normalmente parte do relatório de perspetiva económica dos serviços, e espera-se que seja apresentado em detalhe nas atas da reunião.

Powell sublinhou, ao mesmo tempo, a elevada incerteza da situação. Ele apontou que no que diz respeito à duração da guerra e ao seu impacto no crescimento económico e nos preços, tanto nos EUA como no mundo, o Federal Reserve “não deve assumir que a situação se vai inevitavelmente desenvolver numa direção específica”.

Preocupações com a inflação intensificam-se: alguns funcionários já tinham ponderado sinais de subida das taxas

Perante um ambiente macroeconómico complexo, o Federal Reserve decidiu, na reunião de março, manter as taxas de política no intervalo de 3,5% a 3,75%, não libertando um sinal claro de ajustamento no curto prazo. Esta decisão marca uma mudança significativa na postura de política. Antes, a descida das taxas de juro ao longo do ano era amplamente esperada pelos mercados, mas desapareceu por completo; em vez disso, instalou-se uma espera prolongada pela política.

Ainda em janeiro deste ano, antes do início da guerra, alguns funcionários do Federal Reserve já expressavam preocupações com a trajetória da inflação. Na altura, os dados sugeriam que a taxa de inflação parecia ter estagnado a cerca de um ponto percentual acima da meta de 2%; alguns funcionários chegaram até a afirmar que estavam preparados para emitir sinais que poderiam exigir subidas das taxas de juro.

Embora, na declaração de política de março, o Federal Reserve não tenha alterado a formulação para sugerir uma possibilidade de subida das taxas, as próximas atas da reunião poderão revelar se o sentimento dos decisores se inclina ainda mais para subidas. As atas deverão mostrar como os responsáveis do banco central avaliam os riscos bidirecionais decorrentes do choque petrolífero: se é o objetivo de inflação que enfrenta uma ameaça maior, ou se os riscos de uma desaceleração do crescimento económico e de fraqueza no emprego, resultantes da forma como os consumidores lidam com o aumento dos custos de energia, são mais elevados.

O presidente da Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, expressou visões pessimistas sobre a situação antes da divulgação da notícia de cessar-fogo na terça-feira desta semana. Ele disse que, inicialmente, se mostrava otimista quanto a uma trajetória em direção à inflação de regresso aos 2%, mas, recentemente, a situação evoluiu de “alerta laranja” para “alerta vermelho”. Goolsbee referiu que o impacto das tarifas que antes faziam os preços subirem não desapareceu como previsto; agora, acumula-se ainda com novos choques de estagflação. Sem dúvida, é “um momento inquietante”.

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