O CEO do JPMorgan alerta para o risco do "America First" isolacionista

Na perspetiva do CEO da JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a postura mais dura do governo de Trump nas políticas de relações externas e comerciais está a deixar as relações dos EUA com os seus aliados tradicionais mais tensas. No entanto, ele afirmou claramente que continua confiante no potencial de longo prazo da economia norte-americana e que vê com bons olhos o desenvolvimento da inteligência artificial.

No dia 6 de abril, pelo horário local, o líder do maior banco dos EUA emitiu novamente um aviso sobre a economia dos EUA e a política externa.

Num contexto em que o conflito no Médio Oriente continua a intensificar-se, os preços da energia registam oscilações acentuadas e as relações transatlânticas se tornam mais tensas, o CEO da JPMorgan Chase, Jamie Dimon, apelou, na sua carta anual aos acionistas, para que a Casa Branca, ao mesmo tempo que mantém a insistência no princípio de “EUA em primeiro lugar”, reforçasse a cooperação económica com os aliados, evitando que o sistema da economia global sofra “consequências verdadeiramente adversas”.

Carta anual aos acionistas

Em termos concretos, o ponto de vista central da carta de Dimon tem apenas uma ideia — os EUA devem manter “EUA em primeiro lugar, mas não ao princípio do isolamento”. Esta formulação responde tanto à orientação das políticas atuais como constitui o enquadramento básico da sua estratégia externa.

Na perspetiva de Dimon, a postura mais dura do governo de Trump nas políticas de relações externas e comerciais está a deixar as relações dos EUA com os seus aliados tradicionais mais tensas.

Ele, partindo da estrutura da economia mundial, destacou a importância dos vínculos económicos entre aliados e alertou para o risco de fragmentação do sistema: “O enfraquecimento das economias dos países democráticos globais, ou a fragmentação dos seus laços económicos, pode conduzir a consequências verdadeiramente adversas.”

Dimon considera que, assim que esta tendência continuar a desenvolver-se, alguns países poderão ser forçados a voltar a escolher a quem se associam, alterando assim o panorama económico e político global.

No que respeita às questões comerciais, Dimon fez uma avaliação relativamente prudente: “As tarifas de facto ‘fazem com que todos se sentem à mesa das negociações’ e permitem-nos começar a corrigir algumas práticas comerciais negativas do passado”.

Mas, de seguida, ele apontou que, se olharmos para uma perspetiva mais longa e mais macro, a política económica externa dos EUA não deve servir apenas interesses unilaterais, devendo antes ter em conta também o desenvolvimento global.

Relativamente ao conflito atual entre os EUA, Israel e o Irão, Dimon indicou que o seu significado já ultrapassa a economia em si. “O resultado dos conflitos entre grandes potências globais é mais importante do que os eventuais impactos financeiros ou económicos que possam gerar”.

Ele considera que não se deve ignorar ameaças de segurança como as do Irão: “é necessário enfrentá-las de forma adequada”.

Além disso, Dimon deu particular atenção ao mecanismo de transmissão dos conflitos geográficos para a inflação e para os mercados.

Neste momento, as ações militares dos EUA e de Israel contra o Irão já entraram na sexta semana. A situação no Médio Oriente continua tensa, e os mercados energéticos e o sistema financeiro global enfrentam impactos. Antes da divulgação da carta aos acionistas, Trump também instou publicamente os países a “obter petróleo pela força”, o que intensificou ainda mais o sentimento de inquietação no seio da comunidade internacional.

Com os impactos geográficos, o preço do petróleo continua a subir, e alguns economistas chegam mesmo a alertar: se a situação se deteriorar ainda mais, o preço do petróleo poderá ultrapassar 170 dólares por barril, desencadeando assim um risco de recessão a nível global.

Com base nisto, Dimon julga que o principal risco no futuro não está em a inflação baixar lentamente, mas sim no facto de poder voltar a subir.

Na sua opinião, o conflito com o Irão poderá continuar a empurrar para cima os preços do petróleo e das matérias-primas, somado ao efeito da reconfiguração das cadeias de abastecimento, tornando a inflação ainda mais persistente: “no fim, fará com que as taxas de juro fiquem acima das expectativas atuais do mercado”.

Dimon indicou ainda que essa pressão inflacionista afetará diretamente a fixação de preços nos mercados financeiros. Os preços elevados dos ativos, no curto prazo, podem até reforçar a confiança; porém, assim que o ambiente macroeconómico mudar, isso irá amplificar a volatilidade do mercado.

Dimon também alertou que os choques energéticos das décadas de 1970 e 1980 provocaram recessões graves. Embora a economia norte-americana atual tenha mais resiliência, choques semelhantes não devem ser subestimados.

Depois de analisar os choques externos, Dimon mudou o seu foco para o interior do sistema financeiro, apontando que os riscos potenciais estão a acumular-se, especialmente em áreas emergentes como o crédito privado.

Ele afirmou de forma direta que, num ciclo de desaceleração económica, “a maioria dos tipos de crédito de alto risco sofrerá choques superiores ao esperado, porque muitos padrões de subscrição das entidades credoras se deterioraram”. Ao mesmo tempo, os fundos de crédito privado estão a expandir-se gradualmente para investidores de retalho, mas a transparência relevante e as normas da indústria ainda são insuficientes.

Com base nesta lógica, Dimon também colocou em causa o comportamento da indústria de private equity: quando o mercado de ações está em níveis elevados, a indústria não aproveitou plenamente a janela para promover a entrada de empresas na bolsa, o que significa que, quando o mercado virar, o risco poderá ficar exposto de forma concentrada.

Apesar de toda a carta estar cheia de avisos sobre riscos, na parte final Dimon ainda tentou oferecer uma perspetiva de horizonte mais longo para equilibrar a incerteza de curto prazo.

Ele deixou claro que continua confiante no potencial de longo prazo da economia dos EUA. “Continuo a acreditar na existência do sonho americano”.

Em simultâneo, tem uma atitude positiva perante o desenvolvimento da inteligência artificial, considerando que esta terá impactos profundos nos domínios da saúde, das ciências dos materiais e da segurança, e que poderá até alterar a forma de trabalhar e a estrutura populacional.