A situação no Médio Oriente volta a oscilar! Na próxima semana, o mercado A espera por uma orientação clara

Pergunta ao AI · Como é que as tensões no Médio Oriente, em constante mudança, afetam as expectativas globais de inflação?

Esta semana, os mercados globais de capitais estiveram, em geral, sob pressão dupla: conflitos geopolíticos em escalada intermitente e aumento das expectativas de inflação. As três principais bolsas dos EUA terminaram a semana em queda generalizada; o índice Nasdaq caiu 3,23% na semana, o S&P 500 recuou 2,12% na semana, e o Dow Jones Industrial Average desceu 0,90% na semana; as três bolsas registaram cinco quedas semanais consecutivas. O desempenho dos mercados europeus foi diferenciado: o índice CAC 40 da França subiu 0,47% na semana, o índice FTSE 100 do Reino Unido subiu 0,49% na semana, e o índice DAX da Alemanha caiu 0,36% na semana.

Na Ásia, o índice Nikkei 225 ficou praticamente estável, o índice Hang Seng caiu 1,29% na semana e o índice Hang Seng Tech caiu 1,94% na semana. No mercado A-Share, o índice de Xangai recuou 1,10% na semana, o índice Shenzhen Component caiu 0,76% na semana, o índice ChiNext recuou 1,68% na semana e o índice CSI 300 desceu 1,41% na semana.

Nesta semana, a evolução repetida da situação no Médio Oriente tornou-se a variável central que influencia o sentimento dos mercados globais. No início da semana, o conflito geopolítico alternou-se entre declarações firmes e contactos de sondagem, levando a que a preferência por risco voltasse a oscilar. Na segunda metade da semana, a situação escalou de forma súbita. No dia 27 de março, no horário local, Israel e os EUA atacaram a instalação nuclear de Hovdabab no Irão. Em 28 de março, Israel lançou ataques aéreos que mataram o comandante naval da Guarda Revolucionária Islâmica do Irão, Tange Sili; em seguida, os EUA enviaram para o Médio Oriente um segundo grupo de batalha de porta-aviões. Ao mesmo tempo, o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz manteve-se continuamente impedido, e o Secretário-Geral das Nações Unidas anunciou a criação de um grupo de trabalho específico; até agora, a perda total de fornecimento de petróleo bruto encontra-se perto de 500 milhões de barris.

Como resultado, os preços internacionais do petróleo subiram acentuadamente. Até ao fecho do dia 27 de março, os futuros de petróleo WTI fecharam nos 101,18 dólares por barril e os futuros de petróleo Brent fecharam nos 112,38 dólares por barril. A escalada dos preços da energia impulsionou as expectativas de inflação: em março, o índice de confiança dos consumidores dos EUA desceu para o nível mais baixo dos últimos três meses; as expectativas para os preços dos combustíveis no próximo ano aumentaram cerca de cinco vezes face a fevereiro. As expectativas do mercado relativamente a cortes nas taxas de juro ainda este ano por parte dos principais bancos centrais arrefeceram ainda mais, e o sentimento de transacções associadas ao aperto monetário continuou a espalhar-se.

O mercado A-Share começou por recuar e depois recuperou esta semana: após receber suporte na zona dos 3850 pontos, o índice de Xangai reanimou e terminou a sexta-feira a 3913,72 pontos. O estilo de pequena capitalização esteve particularmente activo; o índice ChiNext 200 e o índice CSI 2000 subiram 0,88% e 0,35% respetivamente, contra a tendência, com o mercado a inclinar-se para acções de menor valor de mercado. O volume de negociação ficou abaixo de 2 biliões de yuan por dois dias consecutivos, e o sentimento de espera foi forte.

A correcção do mercado esta semana deveu-se sobretudo a choques de risco geopolítico externos. O conflito Irão-EUA apresentou uma situação de “luta enquanto se negocia”; a aposta extrema gerou uma forte volatilidade nos produtos de base, e a queda de 3,63% do índice de Xangai num único dia a 23 de março foi um exemplo da libertação concentrada do sentimento de refúgio. Em paralelo, a contínua recompra líquida (net) de ETF de base ampla core no mercado interno, somada à proximidade da época de divulgação de resultados trimestrais, levou a uma postura mais cautelosa do mercado face à incerteza dos resultados, o que voltou a pressionar a preferência por risco.

No entanto, as oportunidades estruturais continuam a destacar-se. A indústria de metais não ferrosos liderou com uma subida de 2,78%; o risco geopolítico gerou procura de refúgio e, com a continuação da proibição de exportação de minério de lítio do Zimbabwe, o aperto da oferta de alumínio no Médio Oriente, preocupações conjuntas sobre o lado da oferta foram reforçadas. O sector das utilidades subiu 2,50%: entre 1 e 2 de fevereiro, o consumo total de electricidade em toda a sociedade cresceu 6,1% em termos homólogos; com a melhoria do custo da energia térmica, e com a clarificação de políticas de coordenação de “contagem” e “consumo” com vista à plena integração de electricidade verde, o panorama de absorção de electricidade verde ficou mais claro. A química básica subiu 2,31%: com a subida do preço do petróleo internacional, combinada com a procura de fertilizantes para a preparação da primavera, a actividade do sector da agroquímica avançou. A área de medicamentos e biociências subiu 1,56%: o “Relatório sobre o Trabalho do Governo” colocou pela primeira vez a biomedicina como uma indústria emergente de pilar; a exportação de novos medicamentos inovadores acelera, e a valorização volta a ser corrigida com catalisadores de lucros anuais nos primeiros resultados de algumas líderes.

No mercado de Hong Kong, no dia 26 de março, o fluxo de capital “northbound” registou uma venda líquida de 20k de dólares de Hong Kong, mas os ETF transfronteiriços continuaram a captar liquidez de forma persistente, demonstrando o reconhecimento, por parte de fundos de longo prazo, do sector de tecnologia em Hong Kong.

O mercado de matérias-primas do lado agregado fortaleceu-se: os futuros de ouro do COMEX subiram 2,59% e os futuros de prata subiram 2,70%. A Rússia suspendeu as exportações de nitrato de amónio, intensificando ainda mais as expectativas de tensão na oferta global de produtos agrícolas.

A curto prazo, a trajectória de evolução do conflito geopolítico continua a ser a variável central na próxima semana; após a escalada súbita na segunda metade desta semana, o rumo da situação ainda é incerto, e quaisquer novas acções militares poderão causar fortes oscilações no mercado. Na próxima semana, entram em cena a divulgação, em sequência, dos dados de emprego não agrícola (non-farm payrolls) e de inflação dos EUA em abril; se a inflação vier acima do esperado, pode reforçar a lógica das transacções de aperto monetário. No curto prazo, o mercado A-Share deverá manter um padrão de consolidação; a precificação do risco de “estagnação com inflação do tipo” e da compressão de múltiplos ainda não ficou totalmente concluída, e vale a pena esperar que a situação fique mais clara para tomar decisões. A estratégia defensiva no curto prazo tende a ser preferível faseadamente; aumenta o foco em sectores defensivos como bancos, utilidades e bens de consumo essenciais; também são favorecidas as áreas relacionadas com energia e novas energias sob controlo autónomo, como a electricidade. Os fundos com alavancagem têm vindo recentemente a concentrar-se em sectores defensivos de “prémio de risco” como utilidades, o que reflecte o aquecimento da preferência por refúgio.

No médio e longo prazo, a precificação do risco de “estagnação com inflação do tipo” poderá tornar-se gradualmente mais clara entre abril e maio. À medida que se aproximam a divulgação dos relatórios do primeiro trimestre, a publicação de dados dos EUA e a proximidade de pontos-chave ligados à guerra, a principal linha do mercado em 2026 poderá surgir nesse período. O conflito no Médio Oriente afecta sobretudo o sentimento a curto prazo e o ritmo de funcionamento, e não mudará a tendência favorável de médio e longo prazo do mercado A-Share. Com a continuação das “duas políticas” de estímulo — fiscal e monetária —, com a poupança dos residentes a continuar a entrar no mercado e com avanços contínuos da tecnologia de IA, a base desta ronda de mercado A-Share mantém-se sólida. As autoridades de regulação libertaram um sinal de “estabilizar o mercado de capitais”; espera-se que as medidas subsequentes para estabilizar o mercado sejam implementadas, e o ambiente de liquidez mais ampla deve manter-se.

No ritmo da rotação sectorial, em 2026 prevê-se um quadro de “crescimento tecnológico + ciclo favorável” como duas linhas-mestras principais; uma configuração equilibrada do estilo será a tonalidade de base da estratégia deste ano. Os recursos upstream e a fabrico avançado tornam-se o “maior denominador comum” de atenção do mercado; metais não ferrosos e química básica beneficiam das perturbações do lado da oferta a nível global e da recuperação da procura doméstica. A cadeia de energia eléctrica (energia eléctrica, armazenamento de energia e equipamento de rede) tem simultaneamente atributos defensivos e uma lógica de substituição energética, pelo que o valor da alocação se destaca no ciclo em que o preço do petróleo está em alta. Além disso, áreas tecnológicas como hardware de computação para IA e chips de armazenamento vão absorver gradualmente a pressão de avaliação após o ajustamento, mantendo ainda valor para posições em baixa. A rota de exportação e a cadeia de exportação têm uma maior certeza de desempenho sob suporte da procura externa e podem servir como direcção complementar para uma configuração equilibrada no médio e longo prazo.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência