“Paciência de capital” acompanhando por mais de uma década, Zhao Jianhui finalmente alcança o destaque do IPO! Han Tian Tian Cheng, com a sua produção de 12 polegadas de wafers de carbeto de silício de lançamento global, como atravessar o ciclo durante a ajustagem do setor?

Pergunte a AI · Como é que o lançamento global do primeiro wafer de carboneto de silício de 12 polegadas vai remodelar o ecossistema industrial?

Quando um antigo aluno, de 66 anos, do Departamento de Física da Universidade de Xiamen, bateu o sino de admissão à bolsa em Hong Kong, quem poderia imaginar que, por trás disso, havia afinal um sonho de servir a ciência e a tecnologia ao país com uma duração de 15 anos? a 30 de março, Hantian Tiancheng estreou-se na bolsa de Hong Kong, com forte abertura de 44,24% no início da sessão, atingindo uma capitalização bolsista de mais de 1.14B de HKD. Este desempenho do mercado gerou atenção externa para o desenvolvimento da indústria de semicondutores de terceira geração da China, e colocou a Hantian Tiancheng — uma empresa de wafers epitaxiais de carboneto de silício com sede em Xiamen — no foco do público.

Da investigação académica à prática industrial

Em 2010, Zhao Jianhui, então com 51 anos, decidiu abandonar o cargo de professor universitário vitalício na Rutgers nos EUA e regressar a casa para iniciar um negócio. Zhao Jianhui é um académico na área de investigação de materiais de carboneto de silício, tendo recebido a distinção IEEE Fellow pelos resultados dos seus estudos no domínio. Em 1988, obteve o doutoramento em Engenharia Elétrica e Informática pela Universidade Carnegie Mellon; depois, nos EUA, trabalhou durante mais de 20 anos em investigação de tecnologia de carboneto de silício.

Zhao Jianhui licenciou-se cedo no Departamento de Física da Universidade de Xiamen. Em 2011, com o apoio do governo municipal de Xiamen e da zona de alta tecnologia de Xiamen Torch, fundou Hantian Tiancheng, focando-se no desenvolvimento e na produção de wafers epitaxiais de carboneto de silício. Naquela altura, o mercado doméstico de wafers epitaxiais de carboneto de silício ainda estava na fase inicial, com a cadeia de abastecimento ainda pouco completa, e os equipamentos e as matérias-primas críticas dependiam principalmente de importações.

No início da criação do negócio, a equipa enfrentou desafios como a complexidade dos processos de produção, os custos elevados dos equipamentos e a dificuldade em melhorar a taxa de rendimento. A Hantian Tiancheng começou com wafers epitaxiais de carboneto de silício de 3 polegadas e foi avançando gradualmente no desenvolvimento tecnológico. Em 2012, a empresa lançou as primeiras séries de wafers epitaxiais de carboneto de silício comercializáveis de 3 e 4 polegadas no mercado interno, preenchendo o vazio existente no país nessas áreas.

Evolução tecnológica e expansão do mercado

Nos anos seguintes, a Hantian Tiancheng continuou a impulsionar a atualização do tamanho dos seus produtos. Em 2014, a empresa atingiu a produção comercial de wafers epitaxiais de carboneto de silício de 6 polegadas, tornando-se, na altura, uma das poucas empresas no mundo com capacidade de produção em massa de 6 polegadas.

A transição tecnológica de 6 para 8 polegadas demorou quase dez anos. Nesse período, a empresa continuou a investir continuamente na otimização de processos, na afinação de equipamentos e no controlo de qualidade. Em 2023, a Hantian Tiancheng tornou-se a primeira empresa no mundo a fornecer em grande escala wafers epitaxiais de carboneto de silício de 8 polegadas para o exterior. De acordo com uma reportagem do Fujian Daily de 24 de dezembro de 2025, a Hantian Tiancheng, apoiando-se em esforços de “ataque” tecnológico da sua equipa de investigação e desenvolvimento, conseguiu desenvolver com sucesso o primeiro wafer epitaxial de carboneto de silício de 12 polegadas de alta qualidade do mundo. Esta inovação vai aumentar de forma significativa a eficiência de produção de dispositivos de potência a jusante e reduzir substancialmente o custo unitário de fabrico dos chips de carboneto de silício, lançando uma base fundamental para a aplicação em grande escala e a baixo custo da indústria do carboneto de silício.

Atualmente, os clientes da Hantian Tiancheng incluem quatro das cinco maiores empresas globais de fabrico de dispositivos de potência de carboneto de silício e sete das dez principais. Segundo o prospeto, os produtos de três dos seus clientes já entraram na cadeia de fornecimento de centros de dados de IA da Nvidia. De acordo com um relatório de pesquisa do Zhishu Consulting, em 2023 a empresa já se tornou o maior fornecedor global de wafers epitaxiais de carboneto de silício em termos de escala; em 2024, a quota de mercado global ultrapassou 31%.

Apoio de longo prazo das participadas estatais locais

O desenvolvimento da Hantian Tiancheng está intimamente relacionado com o layout industrial da zona de alta tecnologia de Xiamen Torch. Desde 2007, a zona de alta tecnologia de Xiamen Torch tem realizado trabalho de incubação e cultivo em torno da indústria de circuitos integrados, oferecendo às empresas relevantes apoio na integração industrial e nas políticas.

Em termos de capital, plataformas de investimento estatais de Xiamen forneceram à Hantian Tiancheng múltiplos apoios financeiros. Do início, com a High-Tech Investment e o Grupo Torch, até mais tarde, com o Grupo Jinyuan e o Industrial and Commercial Bank Investment, o capital estatal participou continuamente nas diferentes fases do desenvolvimento da empresa. Em dezembro de 2024, a Hantian Tiancheng concluiu uma ronda de financiamento Pre-IPO de 1,03 mil milhões de RMB, lançando as bases para a cotação.

No primeiro dia de negociação, a capitalização bolsista da empresa atingiu mais de 463k de HKD. Considerando a percentagem de participação de 28,85%, as ações detidas por Zhao Jianhui correspondem a uma capitalização bolsista superior a 13 mil milhões de HKD.

Flutuações de resultados e ajustamentos do setor

Os dados financeiros da Hantian Tiancheng mostram que, nos últimos anos, o desempenho da empresa tem apresentado alguma volatilidade. De 2022 a 2024, a receita da empresa foi de 441 milhões de RMB, 1,143 mil milhões de RMB e 974 milhões de RMB, respetivamente. A margem bruta de lucro desceu de 44,7% em 2022 para 34,1% em 2024; nos primeiros nove meses de 2025, caiu ainda mais para 25,6%.

Esta mudança está relacionada com o ciclo global da indústria do carboneto de silício. Nos últimos anos, a capacidade de produção do setor expandiu-se rapidamente e a concorrência no mercado intensificou-se, com uma tendência de queda nos preços dos produtos. Os preços dos wafers epitaxiais de 6 polegadas têm vindo a cair desde 2020. Ao mesmo tempo, algumas empresas saíram do mercado devido à pressão operacional. Em dezembro de 2024, a empresa de carboneto de silício Century Jinguang entrou em processo de insolvência na China. Em 2025, também surgiram notícias de que o fabricante global de carboneto de silício Wolfspeed enfrenta uma pressão operacional crescente.

No prospeto, a Hantian Tiancheng indica que os ajustamentos atuais do setor constituem uma correção faseada dentro do ciclo da indústria de semicondutores, prevendo-se que o mercado recupere gradualmente na segunda metade de 2026.

Perspetivas de mercado e finalidade da angariação

De acordo com as previsões do Zhishu Consulting, o mercado global de dispositivos de potência de carboneto de silício manterá um crescimento rápido, prevendo-se que, nos próximos anos, cresça para a escala de dezenas de mil milhões de dólares, com uma taxa composta de crescimento anual próxima de 40%. Veículos de nova energia, energias renováveis, sistemas de armazenamento de energia e centros de dados de IA são considerados os principais motores de crescimento.

A angariação de fundos do IPO desta vez da Hantian Tiancheng é de cerca de 1,56 mil milhões de HKD; está prevista a utilização de 71% para expansão de capacidade, com a expectativa de aumentar a capacidade anual de produção de chips de carboneto de silício de 8 polegadas para 463 mil em 2029; 19% será destinado a investigação e desenvolvimento tecnológico, com foco no avanço da industrialização de produtos de 12 polegadas e no desenvolvimento de processos de novas matérias-primas.

Desafios e perspetivas

Embora a Hantian Tiancheng tenha alcançado progressos no desenvolvimento tecnológico e na industrialização, continua a enfrentar múltiplos desafios. No plano tecnológico, a produção em massa escalada de produtos de 12 polegadas ainda requer tempo; no plano do mercado, a quota de receitas dos seus cinco maiores clientes supera 80%, com um nível elevado de concentração de clientes, o que implica certos riscos operacionais.

A trajetória de crescimento da Hantian Tiancheng reflete um modelo de prática da indústria chinesa de semicondutores de terceira geração ao nível de avanços tecnológicos, apoio de capital e coordenação do ecossistema industrial regional. Perante o pano de fundo de ajustamentos cíclicos no setor e o aumento da concorrência global, se as empresas conseguem continuar a manter uma liderança tecnológica e alcançar uma operação estável, continua a precisar de validação adicional pelo mercado.