Após os lucros, as ações da MongoDB são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

MongoDB MDB publicou o seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal a 2 de março. Aqui está a perspetiva da Morningstar sobre os resultados da MongoDB e as suas ações.

Principais métricas da Morningstar para a MongoDB

• Estimativa de justo valor

  : $303.00

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação de Economic Moat da Morningstar

  : Nenhuma

• Classificação de incerteza da Morningstar

  : Muito Elevada

O que pensámos sobre os resultados do 4.º trimestre fiscal da MongoDB

A MongoDB terminou o ano fiscal de 2026 de forma forte. O crescimento da receita no ano inteiro foi de 23% e a margem operativa ajustada de 19% melhorou em 360 pontos-base ano após ano. No entanto, as orientações fracas para o ano fiscal 2027 e as mudanças inesperadas na liderança levaram as ações a cair 24% nas transações após o fecho.

Por que é importante: À medida que as empresas demonstram um interesse mais forte na infraestrutura de dados para prontidão para IA, o timing da reestruturação da estratégia go-to-market da MongoDB é infeliz. Os produtos de IA da empresa, como a pesquisa vetorial, enfrentam pressão para assumir fluxos de trabalho de dados essenciais antes de os clientes recorrerem a alternativas.

• A reorganização da liderança go-to-market da MongoDB ocorreu apenas quatro meses depois de o seu novo CEO ter assumido funções. O presidente de operações de campo e o diretor financeiro de receitas estão ambos a deixar a empresa, com a entrada de um novo chief customer officer. A nova equipa precisará de tempo para redefinir o seu impulso de vendas.
• Tanto a pesquisa vetorial como as embeddings viram a contagem de utilizadores duplicar ao longo do ano passado, mas acreditamos que estas ofertas de IA devem escalar ainda mais rapidamente, dado que a MongoDB está adjacente ao fluxo de trabalho de geração de augmentação da recuperação, um processo-chave que fornece contextos para modelos de linguagem de grande dimensão.

O essencial: Mantemos a nossa estimativa de justo valor de $303 por ação para a MongoDB sem moat. As ações parecem subavaliadas após a venda posterior aos resultados. Estamos otimistas quanto às oportunidades de crescimento lideradas por IA para a MongoDB, assumindo que a empresa consegue alcançar um público mais vasto interessado em construir uma pipeline RAG.

• Com a retenção líquida de receitas do MongoDB Atlas a expandir-se por três trimestres consecutivos para 121%, acreditamos que a procura de longo prazo continua forte. Estamos confiantes de que a empresa consegue manter um crescimento anual da receita na faixa de meados a valores altos dos “teens” ao longo dos próximos cinco anos.

A seguir: As orientações de crescimento da receita do ano fiscal 2027 da administração de $2,86-2,90 mil milhões estão quase 600 pontos-base abaixo do crescimento do ano fiscal 2026. Além disso, a administração aponta para uma expansão moderada de margem operativa ajustada de 80 pontos-base, 280 pontos-base abaixo do ano fiscal 2026.

Estimativa de justo valor para a MongoDB

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que a ação da MongoDB está valorizada de forma justa face à nossa estimativa de justo valor de longo prazo de $303 por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/receitas do ano fiscal 2027 de 8x. Esperamos que a empresa atinja uma taxa de crescimento anual composta de cinco anos de 17%.

A MongoDB estabeleceu-se como a solução mainstream para bases de dados orientadas a documentos. Entre o ano fiscal de 2022 e a primeira metade do ano fiscal de 2026, a receita recorrente anual média dos principais clientes que gastam mais de $100.000 por ano duplicou. A expansão das cargas de trabalho a partir dos clientes existentes é fundamental para apoiar o crescimento de receita com dois dígitos da MongoDB até ao ano fiscal 2035. O boom das aplicações alimentadas por IA deverá proporcionar uma continuação do impulso positivo para a expansão da MongoDB.

Leia mais sobre a estimativa de justo valor da MongoDB.

Classificação de Economic Moat

Atribuímos à MongoDB uma classificação de ausência de moat porque, neste momento, vemos uma adoção limitada de bases de dados orientadas a documentos para cargas de trabalho críticas para a missão que incorporam custos de mudança elevados. O design estrutural da MongoDB torna-a uma ferramenta otimizada para o desenvolvimento ágil de software; no entanto, demasiada flexibilidade também pode levar a dores de cabeça de manutenção a longo prazo. Por isso, os clientes tendem a ficar com bases de dados relacionais como a PostgreSQL para uma governação de dados mais fácil. Embora a taxa de expansão da receita recorrente anual da MongoDB seja elevada, em torno de 120%, e seja amplamente reconhecida como líder entre as bases de dados orientadas a documentos, precisamos de mais evidências de que a empresa pode continuar a ser uma parte integrante do “tech stack” da empresa no longo prazo antes de lhe atribuir um moat.

Leia mais sobre o economic moat da MongoDB.

Força Financeira

Acreditamos que a MongoDB é financeiramente estável, graças à sua abordagem prudente a aquisições. No final do ano fiscal de 2026, a MongoDB tinha mais de $2,3 mil milhões em dinheiro e equivalentes, e o saldo de dinheiro e equivalentes tem vindo a crescer de forma constante ao longo dos últimos cinco anos. O acordo da Voyage AI de $220 milhões é a única grande aquisição na história da empresa, o que adicionou alguma “goodwill” ao seu balanço. Dito isto, a “goodwill” deverá continuar a ser uma parte muito pequena dos ativos totais da MongoDB, e não vemos a imparidade de “goodwill” como uma preocupação importante para a força do balanço da MongoDB.

A MongoDB resgatou todas as suas notas seniores convertíveis no ano fiscal de 2025, e a empresa está agora sem dívida. Reconhecemos que a MongoDB tem um histórico limitado de geração de fluxos de caixa operacionais positivos, e a perspetiva pouco impressionante da administração para o ano fiscal 2027 adiciona mais uma camada de incerteza à trajetória dos fluxos de caixa da MongoDB. No entanto, acreditamos que o saldo de caixa da MongoDB está a um nível saudável e que o endividamento da empresa deve permanecer muito baixo num futuro previsível.

Leia mais sobre a força financeira da MongoDB.

Risco e Incerteza

Atribuímos à MongoDB uma Classificação de Incerteza Muito Elevada devido à intensa concorrência no mercado e à incerteza em torno de novas cargas de trabalho resultantes do desenvolvimento de aplicações alimentadas por IA. A versatilidade da MongoDB significa que a empresa está a competir, em simultâneo, com vários fornecedores de bases de dados. A lista inclui bases de dados NoSQL comerciais de terceiros, bases de dados NoSQL comerciais dos hiperscaladores, bases de dados NoSQL em código aberto e bases de dados SQL com compatibilidade em formato de documento. Dado o elevado número de intervenientes neste espaço e o potencial de a tecnologia futura evoluir, existe uma elevada incerteza sobre a perceção dos clientes quanto ao papel de longo prazo da MongoDB nos seus “tech stacks”.

Leia mais sobre o risco e incerteza da MongoDB.

MDB Bulls Say

• A procura por novas aplicações alimentadas por IA deverá continuar a impulsionar o crescimento da MongoDB.
• O MongoDB Atlas deverá beneficiar de uma pista de crescimento prolongada, já que a migração para a cloud de bases de dados OLTP ainda está numa fase inicial.
• A experiência de utilizador amigável da MongoDB e o Servidor Comunitário gratuito deverão continuar a aumentar a sua penetração junto da comunidade de programadores e a incentivar a adoção de ofertas comerciais.

MDB Bears Say

• O surgimento de novas tecnologias de bases de dados pode reduzir o número de casos de uso otimizados para bases de dados baseadas em documentos, limitando o potencial de crescimento de longo prazo da MongoDB.
• A MongoDB enfrenta uma concorrência intensa para captar procura impulsionada por IA para novas aplicações provenientes de “data pipelines” baseados em SQL.
• A concorrência poderá intensificar-se ainda mais para a MongoDB à medida que os hiperscaladores e outros fornecedores de bases de dados NoSQL investem mais recursos no desenvolvimento de produtos.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.