Desempenho do setor de ações: 5 empresas com crescimento duplo, 4 com queda dupla, mudanças ocultas na classificação

As demonstrações de resultados de 2025 das sociedades gestoras de participações (“bancos de acções”) foram reveladas: há quem se felicite e há quem se entristeça.

Até ao momento, entre 12 bancos de acções, com exceção do Banco de Guangzhou, os restantes 11 já publicaram o relatório anual de 2025. Um repórter da Nandu Bay Finance and Finance Society fez um levantamento e constatou que, somando estes 11 bancos, as suas receitas totais atingiram 300M de yuan, o que representa uma queda de 1,51% face a 2024; o lucro líquido atribuível aos acionistas, somando, atingiu 91.91B de yuan, praticamente ao mesmo nível, com um aumento apenas de 0,07%.

A divergência é particularmente evidente: cinco bancos, incluindo o Banco de China Merchants, o Banco Industrial e Comercial, o Banco de Xangai e Pudong, o Banco Bohai e o Banco Hengfeng, registaram um crescimento simultâneo tanto das receitas como do lucro líquido atribuível aos acionistas em termos homólogos; enquanto o Banco Ping An, o Banco Everbright, o Banco Huaxia e o Banco Zhejiang também sofreram uma queda simultânea (“dupla descida”). Nos outros dois casos, o Banco CITIC aumentou os lucros mas não as receitas, e o Banco Minsheng aumentou as receitas mas não os lucros.

Em termos dos fatores impulsionadores, a redução do diferencial de taxas de juros líquidos (“net interest margin”, NIM) dos bancos de acções no ano passado foi, em geral, menor do que o observado anteriormente; além disso, três bancos voltaram a subir contra a tendência, levando a uma melhoria global do rendimento líquido de juros, e o número de instituições que “viraram para baixo” diminuiu de forma clara face a 2024; além disso, beneficiando da maior atividade dos mercados de capitais e da libertação da procura de gestão de património por parte dos residentes, no ano passado a maioria dos bancos de acções registou um crescimento positivo das receitas líquidas de taxas e comissões, apresentando um desempenho melhor do que em 2024.

Receita de exploração:

A competição “tu atrás de mim” entre o Xingye e o CITIC

O maior aumento de receitas: Hengfeng e Minsheng

Do ponto de vista da dimensão das receitas, estes 11 bancos de acções podem ser, de forma aproximada, divididos em quatro grandes grupos.

No primeiro grupo, o Banco de China Merchants alcançou 30B de yuan em receitas no ano passado, sendo o único banco de acções a ultrapassar 22.57B. Os outros dois, o Banco Industrial e Comercial e o Banco CITIC, ficaram quase empatados em receitas, com 100.13B de yuan e 18.32B de yuan, respetivamente, diferença inferior a 3 mil milhões de yuan. Vale destacar que, em 2024, as receitas do Banco CITIC ainda estavam acima das do Banco Industrial e Comercial; agora a ordem mudou, e a disputa entre os bancos líderes entrou na categoria de “nível de centímetros”.

No segundo grupo, o Banco de Xangai e Pudong, o Banco Minsheng, o Banco Ping An e o Banco Everbright tiveram receitas acima de mil milhões de yuan. Comparando com 2024, a classificação destas quatro instituições também mudou: o Banco Minsheng ultrapassou o Banco Ping An, passando a ocupar o quinto lugar.

Os terceiros e quartos grupos são bancos com receitas abaixo de mil milhões de yuan. Nesses, o Banco Huaxia e o Banco Zhejiang, com receitas de 50B de yuan e 30.56B de yuan, respetivamente, abriram uma distância face ao Banco Hengfeng e ao Banco Bohai do quarto grupo; e as receitas destes dois últimos são inferiores a 300 mil milhões de yuan.

No que diz respeito ao crescimento das receitas, seis bancos tiveram crescimento homólogo e cinco tiveram queda homóloga. Entre eles, o Banco Hengfeng ficou em primeiro lugar, com 5,37%; o Banco Minsheng ficou em segundo, com 4,82%. Estes dois bancos destacaram-se claramente no crescimento das receitas porque tanto o rendimento líquido de juros como as receitas líquidas de taxas e comissões aumentaram em simultâneo.

De acordo com os relatórios, o Banco Hengfeng alcançou, no ano passado, um rendimento líquido de juros de 225,72 mil milhões de yuan, com uma subida de 8,72%. Num contexto de estreitamento dos diferenciais de juros no setor, o NIM do banco cresceu contra a tendência em 4 BP, atingindo 1,56%. Na parte das receitas não relacionadas com juros, as receitas líquidas de taxas e comissões do banco no ano passado foram de 25,73 mil milhões de yuan, com um aumento de 10,00%; isto deveu-se principalmente ao aumento das receitas de comissões de negócios de consultoria e aconselhamento, bem como de negócios de compensação e liquidação.

O Banco Minsheng, no ano passado, teve um rendimento líquido de juros de 42.63B de yuan, um aumento de 1,46% face ao ano anterior. Segundo a descrição, o crescimento do rendimento líquido de juros beneficiou sobretudo do crescimento da escala e da estabilização do NIM; no ano passado, o NIM do banco foi de 1,40%, subindo 1 BP em termos homólogos. No que toca às receitas não relacionadas com juros, as receitas líquidas de taxas e comissões do banco no ano passado foram de 183,21 mil milhões de yuan, um aumento de 0,42%.

Situação das receitas e do lucro líquido atribuível aos acionistas dos bancos de acções em 2025. Fonte dos dados: Corporate Warning Tong; relatórios financeiros dos bancos

Lucro líquido atribuível aos acionistas:

O lucro do Banco de China Merchants é o dobro do 2.º classificado

O aumento do Banco de Xangai e Pudong e do Banco Hengfeng ficou em 1.º e 2.º lugar

Ao analisar o lucro líquido atribuível aos acionistas, a hierarquia volta a ser diferente. O Banco de China Merchants, apoiado por 1501,81 mil milhões de yuan, tornou-se uma entidade “isolada” entre os bancos de acções, sendo quase o dobro do segundo classificado, o Banco Industrial e Comercial. O lucro líquido atribuível aos acionistas do Banco CITIC e do Banco de Xangai e Pudong também foi superior a 12.07B.

Embora o Banco Minsheng tenha ultrapassado o Banco Ping An em termos de receitas, o seu lucro líquido atribuível aos acionistas ficou atrás, situando-se em 305,63 mil milhões de yuan, menos 8.26B do que os 5.91B do Banco Ping An. Em comparação com o Banco Everbright, também ficou atrás, com uma diferença de 82,63 mil milhões de yuan.

Entre os bancos com menor escala de lucro líquido atribuível aos acionistas, o Banco Huaxia e o Banco Zhejiang registaram 5.5B e 129,31 mil milhões de yuan, respetivamente. O Banco Hengfeng e o Banco Bohai registaram, respetivamente, 59,07 mil milhões de yuan e 54,98 mil milhões de yuan.

No que respeita ao crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas, o Banco de Xangai e Pudong liderou, com 10,52%, sendo também o único banco de acções cujo aumento do lucro líquido atribuível aos acionistas ultrapassou um dígito. Em segundo ficou o Banco Hengfeng, com 8,31%. Sobre o crescimento elevado dos resultados, o presidente do banco, Xin Shuren, referiu no relatório anual: “Nos últimos 5 anos, foram 5 anos de convalescença inicial, recuperação de energia, fortalecimento gradual dos ossos e músculos do Banco Hengfeng; também foram 5 anos de aprendizagem e crescimento, passando por ventos e chuvas, desenvolvendo-se progressivamente.” Em terceiro ficou o Banco Bohai, com um crescimento homólogo do lucro líquido atribuível aos acionistas de 4,61%.

Entre os restantes bancos de acções, o Banco de China Merchants, o Banco Industrial e Comercial e o Banco CITIC registaram todos um crescimento ligeiro inferior a 3% no lucro líquido atribuível aos acionistas.

De forma global, entre os 11 bancos de acções, cinco registaram um “duplo aumento” (receitas e lucro líquido atribuível aos acionistas em simultâneo), a saber: Banco de China Merchants, Banco Industrial e Comercial, Banco de Xangai e Pudong, Banco Bohai e Banco Hengfeng; quatro registaram um “duplo decréscimo” no desempenho, a saber: Banco Ping An, Banco Everbright, Banco Huaxia e Banco Zhejiang; além disso, o Banco CITIC teve uma queda nas receitas e um aumento do lucro líquido atribuível aos acionistas, enquanto o Banco Minsheng verificou o inverso.

Rendimento líquido de juros:

O estreitamento do NIM diminuiu globalmente

O NIM de 3 bancos voltou a subir contra a tendência

Embora, no conjunto, a melhoria do desempenho dos bancos de acções não seja muito evidente, ao separar a estrutura total, observa-se um sinal de melhoria tanto no rendimento líquido de juros como nas receitas líquidas de taxas e comissões, duas colunas principais de receitas.

No que toca ao rendimento líquido de juros, entre os 11 bancos de acções, 4 (Banco CITIC, Banco Ping An, Banco Everbright e Banco Zhejiang) tiveram uma queda homóloga, e 7 registaram crescimento. Em 2024, houve 8 bancos com queda homóloga, e desses, 4 tiveram quedas de dois dígitos.

Situação do rendimento líquido de juros dos bancos de acções no ano passado. Fonte dos dados: Corporate Warning Tong; relatórios financeiros dos bancos

Um dos fatores que sustentou a melhoria global do rendimento líquido de juros dos bancos de acções foi o estreitamento menor do NIM. Entre os 11 bancos de acções, três bancos (Banco Hengfeng, Banco Minsheng e Banco Bohai) recuperaram o NIM contra a tendência; um banco (Banco de Xangai e Pudong) ficou estável; os restantes sete registaram queda. E, em 2024, entre estes 11 bancos de acções, 10 registaram descida. Os dados divulgados pela Administração Nacional de Supervisão Financeira também mostram que, no final de 2025, o NIM médio dos bancos de acções foi de 1,56%, com uma redução de 5 BP, enquanto a redução no final de 2024 foi de 15 BP.

Situação do NIM dos bancos de acções no ano passado. Fonte dos dados: Corporate Warning Tong; relatórios financeiros dos bancos

O analista da Oriental Securities, Qu Jun, considera que, em 2026, o estreitamento da rentabilidade no ativo poderá vir a ser menor; do lado do passivo, o banco deverá continuar a beneficiar do “janela de reprecificação” dos depósitos. Somando a isso, o mecanismo de autorregulação dos depósitos interbancários deverá tornar-se ainda mais rigoroso, pelo que se espera que haja espaço considerável para a melhoria do custo do passivo, o que poderá suportar a apresentação relativamente resiliente do NIM em 2026.

O relatório de pesquisa da Haitai Securities também afirma que já existem sinais de estabilização do diferencial. Prevê que, em 2026, com a redução menor no lado do ativo e a melhoria contínua no lado do passivo, o diferencial possa entrar num ponto de estabilização, impulsionando a recuperação da taxa de crescimento do rendimento líquido de juros.

Receitas dos negócios intermédios:

A recuperação das receitas líquidas de taxas e comissões em vários bancos

O crescimento das receitas de gestão de património e de serviços de agência é o principal motivo

No que respeita às receitas líquidas de taxas e comissões, entre os 11 bancos de acções, 7 registaram crescimento homólogo. Entre eles, o Banco Hengfeng teve o maior aumento: no ano passado, as receitas líquidas de taxas e comissões desse banco aumentaram 10% ano contra ano, o que se deveu principalmente ao aumento das comissões de negócios de consultoria e aconselhamento e das receitas de comissões dos negócios de compensação e liquidação.

Quatro bancos registaram queda homóloga nas receitas líquidas de taxas e comissões: Banco de Xangai e Pudong, Banco Bohai, Banco Ping An e Banco Zhejiang. Entre eles, o Banco Zhejiang caiu 16,38% e o Banco Bohai caiu 22,90%.

Vale destacar que, em comparação com o período anterior, em 2025 as receitas líquidas de taxas e comissões dos bancos de acções, no seu conjunto, exibiram uma tendência de melhoria. Em 2024, entre os 11 bancos de acções, à exceção do Banco Hengfeng, cuja receita líquida de taxas e comissões cresceu homóloga, os restantes 10 registaram, sem exceção, quedas, e em 7 delas as quedas foram superiores a 10%.

A melhoria das receitas líquidas de taxas e comissões foi mais evidente no Banco de China Merchants, conhecido como “o rei do retalho”. No ano passado, as receitas líquidas de taxas e comissões desse banco foram de 12.52B de yuan, um aumento de 4,39%; a taxa de crescimento voltou a ficar positiva pela primeira vez desde 2022.

Situação das receitas líquidas de taxas e comissões dos bancos de acções no ano passado. Fonte dos dados: Corporate Warning Tong; relatórios financeiros dos bancos

Que negócios concretos impulsionaram a recuperação das receitas líquidas de taxas e comissões? Os relatórios mostram que várias instituições tiveram aumentos acentuados nas receitas dos seus negócios de agência ou de gestão patrimonial. Por exemplo, o Banco Everbright teve um crescimento homólogo de 61,41% nas receitas de comissões de serviços de gestão patrimonial no ano passado; o Banco de China Merchants viu as receitas de gestão patrimonial crescerem 21,39% e as receitas de gestão de ativos aumentarem 10,94%; o Banco CITIC teve um crescimento das comissões de negócios de gestão patrimonial de 45,17% e um aumento das comissões de negócios de agência de 24,77% no ano passado; as receitas de negócios de agência do Banco Huaxia aumentaram 29,74%; e as receitas de negócios de agência do Banco de Xangai e Pudong cresceram 16,30% no ano passado.

O relatório de pesquisa da Haitai Securities afirma que, se o mercado de capitais continuar ativo em 2026, o crescimento das receitas de negócios intermédios como gestão patrimonial e IPO/investment banking deverá ser suportado. Espera-se que as receitas de negócios intermédios dos bancos possam continuar a ser reparadas de forma estável e progressiva; e, no contexto da tendência de operação integrada, os bancos com licenças completas para subsidiárias terão mais vantagens.

O analista da Ping An Securities, Yuan Zhaoqi, também considera que, em 2026, com o desaparecimento dos fatores regulatórios dos últimos dois anos e a recuperação do mercado acionista, as receitas de negócios intermédios bancários, nomeadamente as do setor de gestão de património, têm potencial para recuperar.

Qualidade dos ativos:

A taxa de crédito não produtivo do Minsheng e do Everbright aumenta

O Banco de Xangai e Pudong e o Banco Hengfeng continuam a descer há vários anos

Em termos de escala de ativos, no final de 2025, o Banco CITIC e o Banco de Xangai e Pudong ultrapassaram com sucesso o patamar das 10 biliões de yuan, fazendo com que o clube “10 biliões” de bancos passe a ter 4 membros, além do Banco de China Merchants e do Banco Industrial e Comercial.

Quanto à taxa de crédito não produtivo (“non-performing loan ratio”), entre os 11 bancos de acções, o Banco de China Merchants manteve-se com o melhor valor, 0,94%, sendo também o único banco do conjunto com valor abaixo de 1%. O Banco Ping An e o Banco Industrial e Comercial também apresentaram taxas relativamente baixas: 1,05% e 1,08%, respetivamente.

A taxa mais alta de crédito não produtivo foi a do Banco Bohai, 1,66%. De acordo com o relatório, no fim do ano passado, a taxa de crédito não produtivo de empréstimos e adiantamentos corporativos desse banco foi de 1,15%, subindo 0,04 pontos percentuais face ao final do ano anterior; a taxa de crédito não produtivo de empréstimos pessoais foi de 3,80%, diminuindo 0,35 pontos percentuais face ao final do ano anterior. Embora tenha baixado, ainda é relativamente elevada no setor bancário.

Situação da taxa de crédito não produtivo dos bancos de acções. Fonte dos dados: Corporate Warning Tong; relatórios financeiros dos bancos

Em termos da variação da taxa de crédito não produtivo, entre os 11 bancos de acções, 8 alcançaram uma descida face ao fim do ano anterior em termos homólogos; o Banco Hengfeng caiu 14 BP. De acordo com o relatório, até ao final do ano passado, o saldo de créditos não produtivos do Banco Hengfeng foi de 358M de yuan, uma redução de 3,58 mil milhões de yuan face ao fim do ano anterior; a taxa de crédito não produtivo registou uma descida contínua por 7 anos, tendo descido de 28,44% antes da reestruturação até 1,35%.

A taxa de crédito não produtivo do Banco de Xangai e Pudong também caiu 10 BP face ao final de 2024, e conseguiu uma descida contínua por 6 anos: de 2,05% no fim de 2019, foi caindo até 1,26% no final de 2025.

Três bancos de acções apresentaram uma subida da taxa de crédito não produtivo. Entre eles, a taxa do Banco Minsheng subiu 2 BP, de 1,47% no final de 2024 para 1,49%. De acordo com o relatório, no fim do ano passado, a taxa de créditos não produtivos na categoria de empréstimos corporativos foi de 1,24%, menos 2 BP face ao fim do ano anterior; a taxa de créditos não produtivos de empréstimos pessoais foi de 1,92%, mais 12 BP face ao fim do ano anterior. Dentro dos empréstimos pessoais, a taxa de crédito não produtivo em descobertos a crédito de cartões bancários subiu de 3,28% em 59 BP para 3,87%; a taxa de créditos não produtivos de micro e pequenas empresas subiu de 1,54% para 1,63%, mais 9 BP; e a taxa de crédito não produtivo de empréstimos à habitação caiu de 0,96% para 0,77%.

Na conferência de divulgação de resultados, o vice-presidente do Banco Minsheng, Huang Hongri, afirmou que, atualmente, as principais pressões no grande setor de retalho provêm dos cartões de crédito; devido a fatores do ambiente externo, parte dos clientes teve queda de rendimento e surgiram problemas de capacidade de pagamento, pressionando de forma contínua o risco dos negócios de cartões de crédito. O banco vai ajustar proativamente a estratégia de negócios, através de medidas como admissão rigorosa de novos clientes, reforço do controlo da carteira existente, e aumento das ações de recuperação e liquidação, para que a qualidade dos ativos desse grande setor de retalho estabilize o mais rapidamente possível.

A taxa de crédito não produtivo do Banco Everbright também subiu 2 BP. De acordo com o relatório, até ao final do ano passado, o saldo de créditos não produtivos desse banco foi de 507,42 mil milhões de yuan, mais 14,90 mil milhões face ao fim do ano anterior; a taxa de créditos não produtivos foi de 1,27%, mais 2 BP face ao fim do ano anterior.

O vice-presidente do Banco Everbright, Qi Yei, disse na conferência de divulgação de resultados que, pelos casos de créditos não produtivos que ocorreram recentemente, no âmbito corporativo o volume de geração global de créditos não produtivos diminuiu face ao ano anterior. No segmento de empréstimos de retalho, a qualidade dos ativos do crédito imobiliário e dos ativos de crédito ao consumo dominados por cartões de crédito está sob pressão. O Banco Everbright definiu claramente isto como uma área prioritária: criou equipas dedicadas, estabeleceu mecanismos, inclinou recursos, reforçou o controlo e a resolução. Por um lado, apertou o controlo de admissão: em torno da seleção por região e da classificação dos clientes, formou uma estratégia de admissão diferenciada, gestão da taxa de colateral, reforçando as diligências e a gestão anti-fraude, e normalizando a gestão das instituições de cooperação, controlando o novo risco desde a origem. Por outro lado, através de equipas dedicadas para reforçar a coordenação e adicionar força, aperfeiçoou o sistema de gestão do pós-concessão em todo o fluxo.

Além disso, a taxa de crédito não produtivo do Banco Industrial e Comercial subiu 1 BP para 1,08%; embora tenha aumentado ligeiramente, manteve-se ainda num patamar de excelência no setor. O presidente do banco, Lü Jiajin, afirmou na apresentação sobre os resultados que, no ano passado, o Banco Industrial e Comercial implementou reformas de gestão de risco, com foco no reforço da gestão integral de riscos, clarificando responsabilidades de “três linhas de defesa”, estabelecendo um mecanismo de capacitação através da investigação e aprovação, e promovendo uma integração profunda entre risco e negócios. Ao mesmo tempo, o banco reforçou ainda mais o mecanismo de controlo interno em conformidade e a ligação do conselho de administração aos riscos de áreas-chave, entre outras medidas.

Redação e edição: Repórter da Nandu Bay Finance and Finance Society Liu Lanlan