Pergunte ao AI · Como é que a gestão de fortunas pode tornar-se um novo ponto de crescimento do Banco China Merchants?

“Há poucos funcionários do Banco China Merchants que saem a horas.” Por causa de uma frase do presidente, Miou Jianmin, na conferência de divulgação de resultados de 2025, o Banco China Merchants foi colocado no centro das atenções.

Se reconstruirmos o contexto do que Miou Jianmin disse desta vez, descobrimos que, na realidade, ele queria transmitir um espírito de serviço ao cliente por parte dos funcionários do Banco China Merchants.

Na conferência, um meio de comunicação perguntou: “No passado, quando se mencionava a ‘fortaleza’ do Banco China Merchants, talvez se pensasse em retalho, serviço, custo dos depósitos, etc. Agora, com a entrada numa era de taxas de juro baixas, qual é a ‘fortaleza’ do Banco China Merchants?”

Miou Jianmin respondeu que a verdadeira fortaleza do Banco China Merchants é incorporar a filosofia de “centrar-se no cliente” na cultura empresarial e transformá-la em comportamentos quotidianos dos colaboradores.

Ele ainda deu um exemplo: os funcionários do Banco China Merchants raramente saem a horas, e a equipa do escritório diretivo consegue concluir, em apenas dois dias, uma grande quantidade de materiais para comunicação com investidores. A partir daí, ele considerou que a coesão cultural e o espírito de dedicação são a verdadeira capacidade competitiva central, sustentando que o Banco China Merchants se situe acima dos seus pares.

A cultura empresarial é, sem dúvida, importante, mas o mercado de capitais acaba sempre por falar através de resultados.

A 27 de março, o Banco China Merchants divulgou o seu relatório anual de 2025, mostrando que, no conjunto do ano, a empresa alcançou 8B de yuanes de receitas de exploração, um ligeiro aumento de 0,01% em termos homólogos; e 1501,81 mil milhões de yuanes de lucro líquido, um aumento de 1,21%.

O Banco China Merchants tem, tradicionalmente, o título de “rei do retalho”. Pelos dados do relatório financeiro, o negócio retalhista, do qual a empresa se orgulha, enfrenta desafios consideráveis, e alguns indicadores importantes relacionados com o negócio retalhista não tiveram um desempenho satisfatório. Entre eles, as receitas de exploração do negócio de finanças de retalho diminuíram 3,74% em termos homólogos; as receitas de juros líquidos do retalho caíram 5,74% em termos homólogos; o montante de transações de cartões de crédito caiu 7,62% em termos homólogos; e a taxa de crédito incobrável dos cartões de crédito é a mais alta entre os negócios de empréstimos ao retalho. Perante a pressão, esta “rainha do retalho” não tem outra alternativa senão pensar em novos métodos para ganhar dinheiro.

01, “Rei do retalho” sob pressão nos resultados

Nos últimos anos, a capacidade de gerar lucros dos bancos tem recebido muita atenção. No ano fiscal de 2025, muitos bancos viram claramente a sua performance recuperar. Os seis bancos de grandes dimensões — Banco Industrial e Comercial da China, Banco Agrícola da China, Banco da China, Banco de Construção da China, Banco de Comunicações e Postal Savings Bank of China — registaram “duplo crescimento” nas receitas e no lucro líquido atribuível aos acionistas. No ano passado, no total, alcançaram 3,6 biliões de mil milhões de yuanes de receitas, com uma taxa de crescimento homóloga de 2,3%; e 1,42 biliões de mil milhões de yuanes de lucro líquido atribuível aos acionistas, com um crescimento de 1,65%.

Os bancos de capital aberto têm histórias diferentes: há quem sorria, há quem chore. Entre as nove ações listadas de bancos de capital aberto no mercado A, três bancos conseguiram aumento simultâneo em receitas e lucro líquido atribuível. Um deles é o Banco Pudong Development, cujas receitas cresceram 1,88% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível subiu 10,52%; outro é o Banco Xingye, com receitas a crescer 0,24% e lucro líquido atribuível a crescer 0,34%; e o terceiro é o Banco China Merchants, com receitas e lucro líquido atribuível a crescer, respetivamente, 0,01% e 1,21%.

Quanto a esta performance, as palavras da administração do Banco China Merchants estão cheias de encorajamento: “2025 foi um ano muito extraordinário. O Banco China Merchants respondeu eficazmente ao desafio das taxas de juro baixas, mantendo-se estável o desempenho das receitas e do lucro líquido atribuível aos acionistas, e nas últimas 5 anos as taxas de crescimento compostas atingiram 3,05% e 9,06%, respetivamente.” O presidente escreveu isto na sua alocução.

Alguns dados locais mostram apenas o lado otimista. Se prolongarmos a linha temporal, em 2021 as receitas e o lucro líquido do Banco China Merchants ainda cresciam a dois dígitos; nos anos seguintes, o crescimento foi gradualmente passando para um dígito e, por vezes, para valores negativos. Em 2025, as receitas registaram apenas um ligeiro aumento de 0,01%.

As razões para este resultado prendem-se, em grande medida, com o facto de o negócio retalhista, tão acarinhado por ele, já não ser tão fácil de fazer como antes. Em 2025, a empresa obteve 150.18B de yuanes de lucro antes de impostos do seu negócio de finanças de retalho, o que representa uma queda de 0,65% em termos homólogos; as receitas de exploração do negócio de finanças de retalho foram de 36k de yuanes, uma redução de 3,74% em termos homólogos, representando 61,89% das receitas de exploração da própria empresa.

Na conferência de resultados, o presidente-executivo Wang Liang reconheceu que o negócio retalhista da empresa enfrentou desafios, incluindo uma descida em “queda abrupta” na taxa de crescimento do crédito a retalho, bem como o impacto das mudanças do mercado na vertente de cartões de crédito a retalho, entre outros aspetos.

De acordo com os dados, em 2025, a carteira de empréstimos ao retalho do Banco China Merchants rondava os 3,7 biliões de yuanes, um aumento de 2,15% face ao final do ano anterior. Entre estes, a carteira de empréstimos à habitação de pessoas singulares, de pequenos e médios empréstimos a retalho e de crédito ao consumo registaram aumentos.

Ao mesmo tempo, com o crescimento da carteira de empréstimos ao retalho, os depósitos dos clientes do retalho no Banco China Merchants atingiram 4,3 biliões de yuanes, um aumento de 11,49% face ao final do ano anterior, ou seja, a amplitude de crescimento foi muito superior à do crescimento dos empréstimos. Isto levou a que as receitas de juros líquidos do retalho da empresa fossem 14.2k de yuanes, uma queda de 5,74% em termos homólogos; representaram 73,93% das receitas de exploração do retalho, face a 75,49% no ano anterior.

No que toca a cartões de crédito, o Banco China Merchants, como “grande operador de cartões de crédito”, continua a ter um forte poder de atração para os utilizadores. Os dados mais recentes do banco central mostram que, até ao final de 2025, o número de cartões de crédito e de cartões de empréstimo combinados em todo o país baixou para 696 milhões de unidades, cerca de 31 milhões a menos do que no final de 2024. Num mercado de cartões de crédito que vai diminuindo progressivamente, o Banco China Merchants ainda consegue captar novos utilizadores. Até ao final de 2025, o Banco China Merchants tinha 8B de cartões em circulação e 70,1065 milhões de contas em circulação, ambos acima dos 96,859 milhões de cartões e 37k de contas no final de 2024.

Mas o crescimento de utilizadores não se traduziu num aumento do volume do negócio de cartões de crédito. Em 2025, o montante transacionado gerado por estes quase 100 milhões de cartões de crédito do Banco China Merchants foi de 43k de yuanes, uma queda de 7,62% em termos homólogos; as receitas de juros de cartões de crédito foram de 136.98B de yuanes, uma queda de 7,30%; e as receitas não relacionadas com juros de cartões de crédito foram de 70.11M de yuanes, uma queda de 15,73%.

Mais importante ainda: a taxa de crédito incobrável dos cartões de crédito do Banco China Merchants é de 1,74%, a mais elevada entre os negócios de empréstimos ao retalho. Entre os 62,4 mil milhões de yuanes de empréstimos ao retalho em atraso, a parcela dos cartões de crédito é a mais alta, representando quase metade.

O fraco desempenho do negócio retalhista do Banco China Merchants afetou igualmente a queda do diferencial de juros líquido global da empresa. Na conferência de resultados, o Banco China Merchants revelou que o seu diferencial de juros líquidos em 2025 foi de 1,87%, menos 11 pontos base do que no ano anterior.

Desagregado por trimestres, o diferencial de juros líquidos do Banco China Merchants já parou a queda e voltou a subir: no 1.º trimestre foi de 1,91%; depois desceu para 1,86% e 1,83%; e no 4.º trimestre voltou a subir para 1,86%.

Na verdade, por trás disso está o efeito de um ajuste deliberado e de uma resposta proativa por parte do Banco China Merchants. “No ano passado, o Banco China Merchants aumentou a proporção de ativos creditícios com rendimento relativamente mais elevado e, perante a pressão sobre a procura de empréstimos ao retalho, impulsionou o crescimento dos ativos; em simultâneo, no quarto trimestre ajustou o preço de ativos de baixo rendimento, como notas, para otimizar a gestão da composição de ativos, e vários fatores contribuíram em conjunto para que o diferencial de juros líquidos registasse uma recuperação moderada no quarto trimestre.” O vice-presidente do Banco China Merchants, Peng Jiawen, afirmou.

Quanto à tendência do diferencial de juros líquidos em 2026, o presidente-executivo Wang Liang considera que o nível do diferencial manter-se-á com tendência para descer, mas com uma redução mais estreita do que no ano anterior. As pressões concentram-se em três aspetos: cortes de juros e de reservas pelo banco central, insuficiência de procura global de concessão de crédito e intensificação da concorrência nos empréstimos. “Todos estão a trocar preço por volume, pelo que a tendência de queda dos rendimentos no lado dos ativos de crédito ainda não mudou”.

02, Do ganho de juros ao ganho de comissões

Já não é tão fácil lucrar com empréstimos ao retalho, e encontrar novos pontos de crescimento tornou-se uma prioridade incontornável para o Banco China Merchants.

Os dados mostram que, em 2025, a receita líquida não relacionada com juros do Banco China Merchants foi de 96.86M de yuanes, uma queda de 3,38% em termos homólogos. Na composição da receita líquida não relacionada com juros, dois grupos tiveram um desempenho particularmente destacado: em primeiro lugar, o resultado de investimentos, com 69.44M de yuanes, um crescimento de 23,28%, principalmente devido ao aumento do rendimento de investimentos em obrigações e do rendimento de investimentos em fundos não monetários; em segundo lugar, as receitas líquidas de taxas e comissões, com 4.08T de yuanes, um aumento de 4,39%.

“Tal como o ditado ‘enquanto as montanhas verdes estiverem, não há necessidade de se preocupar com lenha faltando’. Num contexto em que as taxas de juro do setor estão, no geral, a descer, as ‘montanhas verdes’ dos clientes que o Banco China Merchants acumulou ao longo de muitos anos começam a surtir efeito. Ao explorar profundamente a vasta base de clientes de retalho, o Banco China Merchants agarra oportunidades no negócio de gestão de fortunas, incluindo a distribuição de produtos de gestão de património, de fundos, de seguros, etc.”, avaliou um investidor que acompanha o Banco China Merchants há muito tempo, ao falar à 财经天下.

Quais são as “montanhas verdes” do Banco China Merchants? A empresa menciona no seu relatório financeiro que deve reforçar a expansão de clientes, explorar o potencial de crescimento de segmentos de clientes de elevada qualidade e aperfeiçoar o sistema de serviços ao cliente.

Até ao final de 2025, a empresa tinha 224 milhões de clientes de retalho (incluindo clientes de cartões de débito e cartões de crédito), mais 6,67% do que no final do ano anterior; entre eles, 5,9315 milhões eram clientes Jin Kui Hua e acima (ou seja, clientes de retalho com ativos médios diários mensais de 500 mil yuanes ou mais), mais 13,29% do que no final do ano anterior.

Ao mesmo tempo, a empresa fez a gestão dos ativos totais dos clientes de retalho (AUM) ultrapassar 17 biliões de yuanes, mantendo-se na primeira posição entre os bancos de capital aberto, com um aumento de 14,44% face ao final do ano anterior. Isto significa que há um volume enorme de fundos a ser alocado, circulando dentro do ecossistema do Banco China Merchants, oferecendo um solo fértil amplo para a gestão de fortunas.

As declarações dos executivos do Banco China Merchants na conferência de resultados confirmaram os efeitos positivos do negócio de gestão de fortunas. “O crescimento rápido da gestão de fortunas de retalho compensou a queda da receita global do banco no ano passado.” Wang Liang indicou que, no ano passado, a taxa de crescimento das receitas de distribuição de produtos de gestão de património do Banco China Merchants foi de cerca de 19%, e a taxa de crescimento das receitas de distribuição de fundos foi de cerca de 40%.

Há pouco tempo, o tema de vencimento de depósitos gerou ampla atenção. De acordo com estimativas de instituições de investigação, em 2026 prevê-se que entre 50 biliões e 70 biliões de yuanes de depósitos a prazo vençam. Perante a questão da direção desses fundos, as discussões no mercado têm-se intensificado. Peng Jiawen também respondeu a este tema.

Ele disse que os depósitos a prazo que vencem em 2025 no Banco China Merchants são, de facto, ligeiramente mais do que nos anos anteriores, mas não se trata de um dado anormal; está dentro de um intervalo normal. Ele sublinhou que, após o vencimento dos depósitos, se os fundos fluírem para produtos de gestão de património e para produtos de fundos públicos, o Banco China Merchants espera, através dos seus próprios serviços, manter o dinheiro dentro do seu ecossistema. Se os depósitos fluírem para o mercado de capitais, as ações irão acumular-se na bolsa ou em depósitos de terceiros; estes fundos, para fins de contabilização bancária, pertencem a depósitos à ordem do mercado interbancário.

Por isso, para o Banco China Merchants, é possível haver perda de depósitos, mas nem os fundos nem os clientes se perderão.

“Mesmo uma saída de depósitos é uma oportunidade para reorganização do mercado; o Banco China Merchants irá tirar partido das suas vantagens competitivas centrais para captar ainda mais quota de mercado e atrair mais clientes e entradas de fundos.” Peng Jiawen acrescentou. Analisando por este ângulo, a “mudança” dos depósitos é, na verdade, uma boa notícia para a transformação do Banco China Merchants em direção à gestão de fortunas.

Sobre este ponto de vista, o investidor referido acima mostrou concordância. Ele considera que o pré-requisito da gestão de fortunas é ter dinheiro e ter capacidade para gerir o dinheiro. O Banco China Merchants, apoiando-se no seu negócio de retalho, acumulou um elevado nível de confiança e fidelidade por parte dos clientes; além disso, também possui alguma experiência na orientação dos clientes para uma alocação científica dos seus recursos.

Pela experiência de um utilizador no segmento Jin Kui Hua, o gestor de conta envia-lhe, de forma não necessariamente regular, avisos do tipo “o produto de gestão de património entrou na fase aberta” ou “o produto de rendimento elevado e juros fixos + está com limite”, ajudando-o a planear a alocação de fundos. Assim que o Banco China Merchants concluir a migração dos fundos, dos depósitos para a gestão de fortunas, não só diminuirá o custo com juros de depósitos como também os fundos, produtos de gestão de património, seguros e outros produtos financeiros poderão gerar comissões mais elevadas, o que ajudará a elevar o nível de receitas globais.

Quanto à transformação do Banco China Merchants para a gestão de fortunas, o relatório da East China Securities afirma que, devido à volatilidade do mercado de capitais e ao impacto da reforma das taxas regulatórias, as receitas dos negócios de intermediação (que se referem a receitas de taxas e comissões) do Banco China Merchants passaram por uma vibração na parte final de 2023, com base e oscilação. No entanto, as receitas de intermediação são uma expressão central da estratégia de retalho do Banco China Merchants. A sua forte base de clientes, sistema de produtos, alcance pelos canais e serviços profissionais formam barreiras competitivas difíceis de replicar. A base de clientes e as barreiras do sistema profissional no domínio da gestão de fortunas não foram abalada. Com uma elasticidade do negócio não relacionado com juros muito superior à dos pares, a gestão de fortunas tem probabilidades de voltar a ser o motor central da contribuição para os resultados.

O relatório também refere que a taxa de dividendos do Banco China Merchants se mantém no primeiro escalão do setor, e a taxa de dividendos oferece forte competitividade no mercado. Os dados indicam que a percentagem de distribuição de dividendos em numerário do Banco China Merchants se manteve acima de 35% desde o ano fiscal de 2023.

（Autor | Chen Dazhuang, editor | Lang Ming, fonte das imagens | Visão da China; este conteúdo provém de 财经天下 WEEKLY）