Tecnologia e nova economia assumem o protagonismo: as captações em IPOs no mercado de Hong Kong no primeiro trimestre atingem o nível mais alto dos últimos cinco anos

Jornal do Securities Times, repórter Wang Jun

No primeiro trimestre, o mercado de IPOs em Hong Kong entregou um impressionante desempenho de “financiamento de mil milhões de HKD”, um valor que atingiu um novo máximo trimestral desde o segundo trimestre de 2021. De acordo com dados da Wind, até 31 de março, o mercado de Hong Kong tinha 40 empresas que concluíram o IPO, um aumento de 150% em relação ao ano anterior; o montante total angariado foi de quase 1100 mil milhões de HKD, um salto de 489% em termos homólogos. Estes números evidenciam a atractividade do mercado de Hong Kong e a sua capacidade de financiamento.

As empresas “A+H” tornaram-se a força central do financiamento no primeiro trimestre. Das 40 novas empresas listadas em Hong Kong, 15 são empresas “A+H” com listagem em dois locais. Entre as 10 empresas com maior dimensão de financiamento, 7 já estavam listadas em Ações (A-share); além disso, as 7 empresas com financiamento combinado perfazem mais de 52 mil milhões de HKD, representando quase metade do total do financiamento dos IPOs do primeiro trimestre em Hong Kong, realçando a posição estratégica do mercado de Hong Kong como um importante centro de pivô para a globalização da estrutura de capital das empresas do continente.

A tecnologia e a nova economia ganham protagonismo

O principal motor do mercado de IPOs em Hong Kong no primeiro trimestre provém da listagem em lote de grandes empresas. Empresas líderes do continente como Muyuan Foods e bebidas Dongpeng, entraram sucessivamente no mercado de Hong Kong; o financiamento unitário ultrapassou cem mil milhões de HKD, somando mais de 23 mil milhões de HKD. Além disso, a listagem de empresas líderes em semicondutores e na área de IA, como Lanjut Tecnologia e Birun Tecnologia, elevou ainda mais a dimensão do financiamento. Os dados mostram que, no primeiro trimestre deste ano, o financiamento por IPO das empresas de Hong Kong atingiu 1099,27 mil milhões de HKD, mais 912,58 mil milhões de HKD do que 186,69 mil milhões de HKD no mesmo período de 2025, o que corresponde a um aumento de 489%.

Em termos de distribuição por sectores, o mercado de IPOs em Hong Kong no primeiro trimestre apresentou claramente características “de tecnologia”. Os dados mostram que, no total, 26 empresas foram listadas nos sectores de semicondutores, equipamentos de hardware, maquinaria, biociências/medicina, serviços de software, equipamentos e serviços médicos, representando 65%; o montante de financiamento foi de 733,50 mil milhões de HKD, representando 66,73%.

Entre elas, as empresas dos sectores de semicondutores, serviços de software, robótica e outros registaram uma concentração elevada de listagens, incluindo gigantes dos grandes modelos de IA como Zhipu, MINIMAX-W, a empresa de design de semicondutores Zhaoyi Innovation, o principal fabricante de sensores de imagem HaoWei Group, o líder de chips de interfaces de memória Lanchi Tecnologia, bem como várias empresas de robótica como Hua Yan e Aistion, entre outras.

O desempenho forte das empresas tecnológicas também se reflecte no mercado secundário. Após a listagem, a cotação da Zhipu subiu consecutivamente; a 1 de Abril, chegou a atingir temporariamente 938 HKD por acção durante o pregão, mais do que 7 vezes acima do preço de emissão, e a capitalização bolsista chegou a ultrapassar 4000 mil milhões de HKD. Após a listagem, a MINIMAX-W também subiu consecutivamente, com a cotação máxima a atingir temporariamente 1330 HKD por acção, tornando-se a “acção com o preço mais alto” em Hong Kong. Em contraste marcante, as empresas tradicionais de consumo e do sector industrial apresentaram um desempenho fraco: depois de listarem, a Youlesai Shared, a Red Star Cold Chain, a Tong Shifu e outras tiveram resultados piores; entre elas, algumas empresas quebraram o preço já no primeiro dia de negociação.

De acordo com dados da HKEX, até 31 de março, ainda havia 430 empresas em fila para serem listadas em Hong Kong; destas, 17 já tinham sido aprovadas e aguardavam a listagem, enquanto 413 ainda estavam em processamento. De acordo com os dados de big data da LiveReport, até 31 de março, 7 empresas de Hong Kong passaram na audição, ou estão para serem listadas em breve: Huachin Technology (A+H), SiGe New Energy, Quanke Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chengxin, Ehong Optoelectronics (A+H) e Sunmi Technology.

O rápido reaquecimento do mercado de IPOs em Hong Kong é resultado da convergência entre optimização de regras e maior liquidez. A Huatai Securities afirmou que as empresas do continente ainda têm necessidades de financiamento; Hong Kong promoveu reformas específicas para tal, e o aumento da velocidade das listagens “A+H” e a redução do custo de tempo e de incerteza para empresas de tecnologia irem para Hong Kong, através de uma linha dedicada, entre outros obstáculos. Ao mesmo tempo, o enfraquecimento do dólar, as taxas de juro baixas e o desempenho do mercado secundário também contribuíram para o reavivar do apetite das empresas pela listagem.

O montante do investimento de base aumentou mais de 7 vezes

Como uma característica marcante das acções de Hong Kong, normalmente, novos títulos introduzem investidores de base aquando do IPO. No primeiro trimestre, dos novos títulos listados, 35 introduziram investidores de base. Os investidores de base envolvidos na subscrição acumulam 318 entidades, quase mais 280 do que no mesmo período do ano passado; o montante total do investimento de base foi de 45,675 mil milhões de HKD, mais do que 7 vezes acima do mesmo período do ano anterior.

Mais concretamente, no primeiro trimestre, 14 novos títulos obtiveram subscrição de investidores de base num montante não inferior a 1 mil milhões de HKD; destes, em 10 o tamanho do investimento de base ficou acima de 2 mil milhões de HKD. As três novas acções com maior ranking de tamanho de investimento de base são, por ordem, Muyuan Foods, bebidas Dongpeng e Lanjut Tecnologia, com subscrições de 5,342 mil milhões de HKD, 4,990 mil milhões de HKD e 3,509 mil milhões de HKD, respectivamente. Além disso, o investimento de base em Zhipu, MINIMAX-W, DaShu Number Control, Zhaoyi Innovation, HaoWei Group e outros também não é inferior a 2 mil milhões de HKD. Entre os investidores de base, a presença de instituições internacionais e domésticas de topo como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings e outras foi recorrente.

A elevada febre de subscrição dos novos títulos

No contexto de elevada febre de listagem dos novos títulos, os investidores também mostram um entusiasmo crescente pelo mercado de IPOs em Hong Kong.

De acordo com estatísticas de big data da LiveReport, no primeiro trimestre, 8 novos títulos receberam subscrição de mais de 200 mil pessoas, incluindo Birun Technology, MINIMAX-W, Lanjut Technology, HaiZhi Technology Group, MingMing hen mang, Hua Yan Robotics, Zhipu e Guanghe Technology; houve 4 novos títulos com subscrição pública acima de 5000 vezes, a saber BBSB INTL, Youlesai Shared, HaiZhi Technology Group e Hua Yan Robotics. Entre eles, a BBSB INTL teve, por ter um tamanho de emissão menor, um multiplicador de subscrição efectiva na oferta pública acima de 10 mil vezes.

Há que ter em atenção que um multiplicador de subscrição elevado não significa necessariamente que o novo título não vai quebrar o preço. Por exemplo, a Youlesai Shared recebeu uma “corrida” de capital durante o período de oferta pública, mas no primeiro dia de negociação a cotação caiu 43,64%.

Nos últimos tempos, a probabilidade de quebra do preço dos novos títulos em Hong Kong aumentou, possivelmente relacionada com o ambiente do mercado. A directora de investigação e análise de investimentos (equipa de pesquisa), Yuan Mei, da Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analisou para o Securities Times que o aumento do número de novos títulos que quebram em Hong Kong deve-se principalmente à crise energética desencadeada por conflitos geopolíticos, que faz com que os activos de risco sejam pressionados e, em vários mercados, os principais índices tenham recuado claramente. Para a subscrição de novos títulos, o desempenho dos novos títulos é influenciado de forma ainda mais evidente pelo capital de curto prazo e pelo sentimento do mercado. Já a subida e a descida das acções a longo prazo dependem principalmente das mudanças nas tendências da indústria e no desempenho das empresas.

Na opinião do CEO da Boda Capital International em Hong Kong, Wen Tianná, algumas avaliações dos novos títulos na fase de emissão estão mais inclinadas para o “ponto âncora” de A-shares ou para máximos anteriores; e os investidores de Hong Kong dão mais ênfase à descapitalização dos fluxos de caixa, aos retornos de dividendos e à liquidez. Ao mesmo tempo, parte das empresas não considerou suficientemente as diferenças de preferência de risco no mercado secundário, o que leva a ajustes após a listagem. As “faixas/quais” quentes conseguem atrair capital; já as acções de sectores tradicionais ou com bases fundamentais sob pressão tendem a “arrefecer”.