Empresas de Hong Kong concentram-se em iniciar planos de listagem na A-Share. Quais são os fatores que impulsionam essa tendência?

【Relato de finanças do Global Network (Huanqiu)】A pregão de empresas cotadas em Hong Kong, a empresa chinesa Amme Vax divulgou recentemente um anúncio, indicando que pretende pedir à bolsa de Pequim (Beijing) autorização para cotar ações A em bolsa. De acordo com as regras relevantes, as suas ações de capital nacional devem primeiro ser admitidas na New Third Board (Novo Terceiro Conselho).

De facto, enquanto um grande número de empresas de ações A se dirige para a cotação em Hong Kong, cada vez mais empresas cotadas em Hong Kong têm iniciado um planeamento da plataforma dupla de capitais “A+H”. Para além da Amme Vax, a empresa de IA范式智能 (Paradigm Inteligente) divulgou recentemente que já obteve o registo de aconselhamento e acompanhamento por parte da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Pequim (Beijing CSRC), com vista a cotar na Bolsa de Valores de Shenzhen. A empresa de robótica colaborativa 越疆科技 (Yujia Technology) anunciou em março que planeia cotar no mercado de capitais de empreendedorismo da Bolsa de Valores de Shenzhen (ChiNext), prevendo angariar cerca de 1.200 milhões de yuan, a serem destinados a projectos nucleares, como robôs com múltiplas patas e robôs humanoides; no início deste ano, a empresa, que entrou na bolsa de Hong Kong e foi apelidada de “primeira empresa de modelos globais”, 智谱 (Zhipu), também está a avançar em paralelo com a preparação para a cotação em ações A.

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Para além das ofertas públicas iniciais (IPO) directas, as reorganizações por fusão e aquisição também se tornaram um caminho importante para o “regresso a A” (回A) dos activos cotados em Hong Kong. Em janeiro deste ano, a China Hongqiao, cotada em Hong Kong, conseguiu concretizar o “regresso a A” ao injectar os activos do seu negócio principal de alumínio em Ações A através da empresa Macro 创控股 (Hongchuang), proporcionando ao sector um exemplo de “regresso a A por via indirecta” que pode ser replicado.

A destacar, em junho do ano passado, o Comité Central do PCC (CCP Central Committee) e o Conselho de Estado emitiram documentos para clarificar que apoiam, em conformidade com as condições, as empresas cotadas em Hong Kong na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau a cotarem na Bolsa de Valores de Shenzhen. Além disso, com o aumento da inclusividade no STAR Market (科创板) e no ChiNext, a via para o “regresso a A” foi aberta para sectores como a biomedicina sem lucro e empresas de hard tech. A combinação das reformas institucionais e dos benefícios das políticas, sem dúvida, proporciona um apoio mais robusto a nível de políticas e um amplo espaço de desenvolvimento para as empresas de Hong Kong que pretendem o “regresso a A”.

Além disso, na perspetiva de profissionais do sector, o surgimento desta vaga de “regresso a A” de empresas cotadas em Hong Kong tem também duas forças motrizes importantes: em primeiro lugar, as ações A têm maior atratividade em termos de liquidez e valuation, com um prémio de valuation evidente em sectores como hard tech e biomedicina; além disso, os investidores locais compreendem melhor o tema e a eficiência do financiamento é superior. Em segundo lugar, o “regresso a A” ajuda a reforçar a cooperação industrial local, facilitando que as empresas conectem-se com as cadeias de abastecimento, os mercados e os recursos de políticas do continente, aumentando ainda a influência da marca.

De entre elas, a motivação mais intuitiva continua a ser a diferença de valuation. Esta diferença é particularmente evidente nas empresas que já fizeram “regresso a A”. A 百奥赛图 (Beo-Oc) que fez a entrada no STAR Market em dezembro de 2025: as suas cotações em ações A subiram mais do que 2 vezes face ao preço de emissão; o prémio face a Hong Kong ultrapassou 90%. Os dados da Wind mostram que, até 31 de março, várias ações “A+H”, como 国联民生 (Guolian Minsheng), 中芯国际 (SMIC) e 中金公司 (CICC), têm taxas de prémio das ações A face às ações de Hong Kong (H) de, no mínimo, 100% (南木)