Alguns casos passados de criptomoedas não trouxeram benefício direto aos investidores; SEC dos EUA

TLDR

• A SEC disse que alguns casos passados de aplicação da lei em cripto não geraram benefício direto para investidores.
• A agência citou sete casos de registo em cripto e seis casos sobre a definição de intermediário.
• Paul Atkins disse que a SEC terminou a regulação por via de aplicação da lei.
• A SEC disse que agora está a priorizar a fraude, a manipulação do mercado e a violação/abuso de confiança.
• A aplicação da lei em cripto continua, incluindo casos contra Unicoin e PGI Global.

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) disse que alguns casos passados de aplicação da lei em cripto não produziram benefício direto para os investidores. A agência fez esse comunicado nos seus resultados de aplicação da lei do ano fiscal de 2025, divulgados a 7 de abril de 2026. O comunicado marcou uma revisão clara de como os casos anteriores foram tratados.

A SEC disse que, desde o ano fiscal de 2022, instaurou 95 ações ligadas a violações de livros e registos. Esses casos conduziram a 2,3 mil milhões de dólares em sanções. A agência disse que, juntamente com sete casos relacionados com registo de empresas de cripto e seis casos de “definição de um intermediário”, mostraram não haver prejuízo direto para os investidores e não produziram proteção para os investidores.

A comissão disse que esses assuntos refletiram um “viés a favor da quantidade de casos instaurados em vez de matérias de proteção do investidor”. Também disse que demonstraram uma má alocação de recursos e uma má interpretação das leis federais de valores mobiliários. Essa formulação marcou uma das declarações mais claras, até agora, sobre a recente mudança da agência.

A revisão decorre da presidência da SEC de Paul Atkins, que tomou posse em abril de 2025. Desde então, a SEC afastou-se da abordagem associada ao antigo presidente Gary Gensler. Gensler tem sido frequentemente criticado por partes do setor cripto por causa da regulação através da aplicação da lei.

Paul Atkins Afirma que a SEC se Está a Focar no Dano ao Investidor

Atkins disse que a comissão mudou de curso e está agora a concentrar-se nos tipos de má conduta que causam a maior parte do dano. Numas declarações preparadas, disse: “Ao longo do último ano, a Comissão pôs termo à regulação por via de aplicação da lei.” Disse que a agência se centra agora em casos que proporcionam uma proteção significativa ao investidor e reforçam a integridade do mercado.

Também disse que a SEC redirecionou recursos para a fraude, a manipulação do mercado e abusos de confiança. Atkins acrescentou que a agência está a afastar-se de abordagens que favoreciam “volume e sanções recorde em detrimento da verdadeira proteção do investidor”. Esses comentários enquadraram a nova posição de aplicação da lei da SEC de forma direta.

A agência descreveu ainda o ano fiscal de 2025 como um período de transição. Disse que a divisão de aplicação da lei enfrentou uma “corrida sem precedentes” para instaurar casos antes da tomada de posse presidencial. Também se referiu à “investigação/seguimento agressivo de novas teorias jurídicas” sob a comissão anterior.

O comissário da SEC Mark Uyeda apoiou a mudança de direção. Disse que apoia uma mudança no sentido de deixar de usar a aplicação da lei como ferramenta de definição de políticas. Também disse que a comissão se irá concentrar mais em definição de políticas de forma transparente e no envolvimento com os participantes do mercado.

Os Totais da Aplicação da Lei Mantiveram-se Altos Mesmo com a Mudança de Estratégia

Mesmo com essa mudança, a SEC ainda reportou grandes totais de aplicação da lei para o ano fiscal de 2025. A agência deu entrada de 456 ações de aplicação da lei durante o ano. Esse número incluiu 303 ações autónomas e 69 processos administrativos subsequentes.

A SEC também disse que obteve decisões de compensação monetária que totalizaram 17,9 mil milhões de dólares. Esse montante incluiu 7,2 mil milhões de dólares em sanções civis e o restante em restituição (disgorgement) e juros de pré-julgamento. A agência notou mais tarde que, após excluir montantes considerados como satisfeitos e decisões relacionadas com Stanford, os totais eram muito mais baixos.

Após esses ajustamentos, a SEC disse que a compensação monetária para o ano fiscal de 2025 totalizou 1,4 mil milhões de dólares em restituição (disgorgement) e juros de pré-julgamento e 1,3 mil milhões de dólares em sanções civis. A comissão disse ainda que devolveu cerca de 262 milhões de dólares a investidores lesados. Foram atribuídos cerca de 60 milhões de dólares a 48 denunciantes (whistleblowers) durante o ano.

A agência disse que a eficácia da aplicação da lei deve ser medida por casos que evitem danos ao investidor. Disse que os resultados atualizados “reestabelecem a definição e a forma de medir a eficácia da aplicação da lei”. O comunicado ligou essa perspetiva à intenção original do Congresso e à missão central da SEC.

Os Casos de Cripto Continuam Mesmo com a SEC a Reduzir o Seu Foco

A mudança de tom da SEC não significa que a aplicação da lei em cripto tenha parado. A agência disse que a sua divisão continua empenhada em detetar e instaurar casos em que os investidores são enganados através de novas tecnologias. Também disse que a Cyber and Emerging Technologies Unit foi lançada em fevereiro de 2025 para apoiar esse esforço.

Durante o ano fiscal de 2025, a SEC acusou Unicoin e quatro executivos atuais ou anteriores. A agência alegou que fizeram declarações falsas e enganosas em ofertas ligadas a tokens da Unicoin e ao capital da empresa. Mais tarde, a Unicoin acusou a SEC de deturpar as suas próprias declarações regulamentares.

A SEC também acusou o fundador da PGI Global, Ramil Palafox, em ligação a um alegado esquema de fraude com criptoativos no valor de 198 milhões de dólares e fraude cambial. Segundo a agência, o caso envolvia pacotes de adesão e falsas alegações de retornos garantidos. Um processo criminal paralelo terminou com Palafox a receber uma pena de prisão de 20 anos em fevereiro.

A declaração mais recente da SEC mostra uma abordagem mais estreita, mas ainda ativa, para a aplicação da lei em cripto. A agência disse que se vai concentrar menos no volume e mais em ações ligadas à fraude e a danos diretos ao investidor. Isso deixa as empresas de cripto a enfrentar um tom regulamentar diferente, mas não o fim da aplicação da lei.