O preço das ações ultrapassa a Cambrian, por que a Yuanjie Technology entrou recentemente no "Clube dos Mil"

Pergunta AI · O plano de expansão da capacidade produtiva pode corresponder às altas expectativas do preço das ações de mil yuans?

Repórter da Caijing do Século 21｜De madrugada

25 de março, a primeira ação de mil yuans do ano dentro de série, a Yuan Jie Technology, divulgou o seu relatório financeiro mais recente.

De acordo com o relatório financeiro anual de 2025 da empresa, no ano passado esta alcançou uma receita operacional de 601 milhões de yuans, um aumento de 138,50%; o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas cotadas atingiu 191 milhões de yuans, representando uma grande inversão face aos prejuízos de 6,13 milhões de yuans do ano anterior.

Por trás dos dados, está uma mudança de carácter estratégico na estrutura de produtos — puxada pela procura de computação de IA, a percentagem de receitas do negócio de data centers aumentou de forma significativa, levando a um reajuste grande das proporções de receitas da estrutura global de produtos. Esse crescimento explosivo acertou em cheio o período de “bónus” em que os data centers a nível global evoluem de arquiteturas tradicionais para clusters de computação de alta taxa.

O mercado secundário respondeu de forma extremamente agressiva. A partir da mínima de 87,7 yuans em 9 de abril de 2025, a cotação desta ação voltou-se contra a da Huanwéi Technology e, em 20 de março de 2026, tornou-se a oitava ação de mil yuans do mercado A e a primeira do ano.

Nesse intervalo, a valorização da ação ultrapassou 1000%. Em menos de um ano, a Yuan Jie Technology concluiu a transição de avaliação de centenas para mil yuans.

Vale destacar que, um ano e meio antes, a empresa já tinha enfrentado críticas de que a cotação tinha sido cortada a meio e de que os resultados tinham “virado a cara”. A explosão da procura por chips ópticos trazida pela vaga de computação de IA tornou-se o principal impulsionador para a empresa voltar ao lucro.

No relatório financeiro anual de 2025, a Yuan Jie Technology afirmou que, através da implementação do segundo projeto da base de investigação, desenvolvimento e produção de semicondutores e dispositivos de comunicação fotónica, vai aumentar as compras de equipamentos essenciais, expandir de forma gradual a capacidade produtiva e elevar a capacidade de fabrico de chips de laser de alta gama.

Na era do “bónus” em que a computação de IA acelera sem parar, a Yuan Jie Technology entregou no relatório anual de 2025 uma lista de resultados de grande significado de viragem. No período em análise, a empresa conseguiu voltar a ser lucrativa, registando crescimento duplo na receita e no lucro líquido.

Por trás das mudanças intensas, está a “reconstrução total” da estrutura de receitas da empresa.

Antes de 2024, o motor de crescimento da Yuan Jie Technology dependia principalmente do mercado de telecomunicações; porém, no contexto de abrandamento dos investimentos globais em equipamento de telecomunicações, esse negócio tradicional chegou a ficar marcado por uma certa frieza.

Em 2025, a receita do mercado de telecomunicações foi apenas 206 milhões de yuans, um ligeiro aumento de 2,06%. Ainda assim, o negócio de data centers, que originalmente tinha uma participação menor, encenou em apenas um ano um “despertar do elefante”, alcançando receitas de 393 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual surpreendente de 719,06%.

Essa deslocação explosiva fez com que o negócio de data centers substituísse diretamente o negócio do mercado de telecomunicações, tornando-se a principal rota de condução dos resultados da empresa.

O salto na margem de lucro revela a mudança positiva na sua voz na cadeia industrial. Em 2025, a margem bruta de lucro consolidada da Yuan Jie Technology subiu para 58,11%. Esse desempenho de margens elevadas deve-se ao posicionamento bem sucedido do seu produto central — chips de laser CW (onda contínua) de alta potência, destinados a soluções de silício-fotónica.

Como componente central de tecnologias de módulos ópticos de alta velocidade como 800G e 1,6T, e até da próxima geração de CPO (optics co-embalados), esse chip é a peça-chave para resolver os gargalos massivos de transmissão nos data centers. Com a iteração dos grandes modelos de IA e a implementação em escala, a procura por computação tem vindo a subir exponencialmente; os investimentos agressivos dos prestadores de serviços em nuvem (CSP) nacionais e internacionais em infraestruturas de IA impulsionaram diretamente a expansão do volume de chips ópticos de alta gama.

No relatório anual, a Yuan Jie Technology indicou de forma clara que o módulo óptico de 1,6T já alcançou expedições em lote em 2025 e que em 2026 entrará na fase de “explosão” comercial. Baixo consumo de energia, miniaturização e integração tornaram-se a linha principal do setor; e a procura crescente por interligações ópticas levou a uma clara lacuna temporária de capacidade produtiva dos chips ópticos no momento.

Para garantir a segurança da cadeia de abastecimento durante a janela de mercado, a Yuan Jie Technology está a iniciar uma aposta de capacidade produtiva sem precedentes.

Em fevereiro de 2026, a empresa anunciou que planeia investir 1,251 mil milhões de yuans para construir o segundo projeto da base de investigação, desenvolvimento e produção de semicondutores de comunicação fotónica. O objetivo é criar novas linhas de produção de chips ópticos e instalações fabris de apoio, com um período de construção previsto de 18 meses.

Em paralelo, o montante do seu projeto principal em construção, o “Projeto de Industrialização de Chips Ópticos de 50G”, tem sido aumentado repetidamente. O orçamento inicial era apenas de 129 milhões de yuans; após a atualização para 487 milhões de yuans em março de 2025, recentemente o investimento total foi novamente acrescentado, até 757 milhões de yuans.

Vale destacar que a Yuan Jie Technology também afirmou que irá aperfeiçoar ainda mais o plano de capacidade produtiva global, avançando de forma ordenada com o trabalho de construção de fábricas no exterior.

Em pouco tempo, os orçamentos dos projetos saltaram de uma escala na casa dos 100 milhões para uma escala na casa dos 700 milhões; o financiamento adicional foi sobretudo destinado à compra de equipamentos e a obras de construção. Da expansão da capacidade produtiva dentro da China para um plano de capacidade global, vê-se a urgência com que a empresa procura expandir a capacidade.

Atualmente, a Yuan Jie está a conduzir uma “guerra a duas frentes”, tanto com fundos captados acima do valor nominal (overfunds) como com fundos próprios, tentando acelerar o fecho da diferença entre a oferta e a procura. Com as expectativas elevadas sustentadas pela cotação de mil yuans, esta “corrida de vida e morte” de expansão de capacidade e a velocidade de entrega tornar-se-ão a maior variável para a realização dos resultados de 2026.

Ao rever o desempenho no mercado secundário, verifica-se que a lógica do capital passou de “arbitragem por expectativa” no início para “prémio de crença” na fase posterior.

No primeiro semestre de 2025, a cotação da Yuan Jie Technology ainda oscilava na faixa das centenas. Em janeiro desse ano, o ponto mais alto da cotação da empresa foi de 162,88 yuans, correspondente a uma capitalização bolsista de 13,684 mil milhões de yuans. Depois, entre abril e fevereiro (2–4 meses), a cotação oscilou na faixa de 130–160 yuans, e em abril atingiu a mínima anual de 87,7 yuans.

Em seguida, a Yuan Jie Technology entrou numa trajetória de subida em regime de consolidação: de julho a dezembro, o ponto máximo de cada mês continuou a subir com aumentos acima de 100 yuans, numa subida com oscilações ao longo do caminho, e em março de 2026 a cotação ultrapassou os mil yuans.

No momento decisivo em que a cotação estava em níveis elevados, a Yuan Jie Technology não parou a ambição de expansão estratégica.

Há poucos dias, a Yuan Jie Technology voltou a publicar um anúncio, afirmando que planeia emitir ações listadas no exterior (H shares) no estrangeiro.

A Yuan Jie Technology afirmou de forma clara: “Escolheremos o momento apropriado e a janela de emissão para concluir a listagem das ações H dentro do período de validade da deliberação da assembleia de acionistas (ou seja, 24 meses a partir da data em que a assembleia de acionistas da empresa aprove a proposta).”

Vale destacar que, apesar do enorme calor no mercado de capitais doméstico, a proporção de receitas provenientes do exterior entre 2024 e 2025 foi extremamente baixa, apresentando uma inversão clara do “aquecimento”.

Dessa forma, para a Yuan Jie Technology, ir a Hong Kong para se listar não é, necessariamente, um ato simples de financiamento; trata-se antes de uma auto-redenção estratégica para completar o puzzle do “go global” (expansão para o exterior).

Por um lado, aproveitar a sustentação de altas avaliações na bolsa A para construir em grande escala capacidade produtiva no país; e, em simultâneo, usar a plataforma de Hong Kong para ligar-se ao capital internacional, mitigando riscos de liquidez dentro de uma única fronteira. Por outro lado, fornecer um canal flexível de financiamento transfronteiriço para as bases de produção no exterior que planeou.

Mais importante ainda, atualmente, o mercado de data centers da empresa ainda é dominado por fornecedores estrangeiros.

A Yuan Jie Technology afirmou que, com base em anos de acumulação em investigação e produção na área de chips ópticos, já lançou produtos de EML de alta velocidade e lasers de alta potência para se adaptar à procura por módulos ópticos de alta velocidade correspondentes, e que indicadores como desempenho e fiabilidade podem corresponder a produtos estrangeiros do mesmo tipo, alcançando uma quebra nas vendas no mercado de data centers de IA.

As “festas” do capital tendem a anteceder a materialização da indústria. A Yuan Jie Technology percorreu em apenas um ano o caminho de valorização de mercado que empresas comuns levam muitos anos a alcançar; trata-se tanto do reconhecimento do mercado por uma tecnologia dura quanto do teste máximo da capacidade de suportar pressão nos resultados futuros.

Ao mesmo tempo em que o relatório anual de 2025 divulga uma performance impressionante, ele também delineia, de forma implícita, as pressões duplas do ciclo de iteração tecnológica e da retoma da valorização. Para a indústria de chips ópticos, estar à frente em um passo é um bónus; mas, se a via técnica por trás mudar, a vantagem de pioneirismo pode, de repente, transformar-se em custo afundado.

Para a Yuan Jie Technology, as demonstrações financeiras de 2025 entregaram uma resposta perfeita; porém a “Longa Marcha” de 2026 está apenas a começar.