O roteiro do TACO acontece como previsto! O "ultimato de extinção da civilização" de Trump vira um cessar-fogo de duas semanas. A superreação das ações de tecnologia está prestes a acontecer.

O Aplicativo Zhítōng Finance informou, tal como os investidores do mercado de ações começaram a apostar de forma agressiva na segunda-feira, que mais um “momento TACO” impulsionador de uma grande retoma de apetite por ativos de risco globais — incluindo ações populares de tecnologia de IA, criptomoedas e obrigações corporativas de alto rendimento — chega como previsto. Após o fecho do habitual pregão na terça-feira do mercado de ações dos EUA, o Presidente dos EUA, Donald Trump, publicou uma mensagem na manhã de terça-feira, no horário local, na plataforma de redes sociais, afirmando: “Concordo em suspender os bombardeamentos e as operações de ataque contra o Irão por duas semanas”.

Com os EUA e Israel ambos a afirmarem concordar com um cessar-fogo temporário, menos de 12 horas depois de Trump ter feito uma ameaça colérica de “deixar toda a civilização do Irão desaparecer”, a tensão EUA-Irão parece ter vivido uma viragem dramática. Após a divulgação da notícia mais recente do cessar-fogo, a queda nos futuros de petróleo WTI dos EUA alargou-se até 17% na totalidade. No entanto, para manter a tendência de queda, os traders podem precisar de ver o transporte através do Estreito de Ormuz a retomar de forma verdadeira e imediata. Entretanto, no mercado de ações dos EUA, os três principais índices futuros registaram uma forte recuperação nas negociações após o fecho; o índice Nasdaq 100, com o epíteto de “termómetro das ações de tecnologia”, chegou a disparar quase 3% numa fase.

A mais recente forma de Trump de adiar cumpre o seu habitual padrão de pressão limite/ameaça: primeiro define um prazo final e depois adia ou flexibiliza o prazo — ou seja, o chamado “momento TACO” clássico. Na sua publicação mais recente nas redes sociais, Trump escreveu: “O primeiro-ministro do Paquistão, Shehbaz, e o general-chefe do exército desse país, Asim Munir, pediram, numa conversa, para ser adiado o plano de ações dos EUA para enviarem, na noite de 7, horário dos EUA/East, uma ‘força militar destrutiva’ ao Irão. Com base nas nossas conversas, e tendo em conta que o Governo do Irão concordou em ‘reabrir de forma completa, imediata e segura’ a navegação no Estreito de Ormuz, concordo, assim, em suspender os bombardeamentos e os ataques contra o Irão por duas semanas.”

Em seguida, a publicação explica que “isto será um acordo de cessar-fogo a nível bilateral”. Trump afirmou que decidiu pelo cessar-fogo porque “já alcançámos e até superámos todos os objetivos militares”, e Trump sublinhou ainda que, quanto ao acordo final para “estabelecer uma paz duradoura no Irão” e para alcançar a “paz no Médio Oriente”, já se verificaram avanços substanciais também nesse momento.

Trump afirmou que os EUA receberam uma proposta do lado do Irão, contendo dez pontos, e considerou que “esta proposta oferece uma estrutura-quadro viável para as negociações entre as partes”.

“Isto será um cessar-fogo mútuo! A razão para fazer isto é que já atingimos — e até ultrapassámos — todos os objetivos militares, e fizemos progressos significativos tanto no acordo de paz duradoura com o Irão como no acordo de paz no Médio Oriente. Recebemos as dez recomendações apresentadas pelo Irão e consideramos que se trata de uma base viável para negociações. Quase todos os pontos de discordância entre os EUA e o Irão no passado já foram harmonizados; o prazo de duas semanas permitirá que o acordo seja finalizado e entre em vigor. Como Presidente dos EUA e em nome dos países do Médio Oriente, é com grande honra que avanço no sentido de resolver este assunto de longa duração.” O tweet mais recente publicado por Trump mostra.

O ultimato final de Trump transforma-se num reality show “Lobos vêm!”! O “guião TACO” em que o mercado aposta acontece como previsto

A experiência histórica diz aos investidores que, desde 23 de março, Trump já atrasou por várias vezes prazos relacionados com o Irão. As dinâmicas das mais recentes notícias geopolíticas mostram, de forma clara, que a função de reação real da Casa Branca atual se parece mais com “ameaçar com intenções, observar o progresso das negociações e reservar opções para adiar”, e estes sinais que parecem contraditórios são também a razão pela qual o mercado começa a precificar a chegada de mais uma versão de curto prazo do “momento TACO”, que irá impulsionar uma retoma ampla de ativos de risco como as ações — especialmente porque as recentes declarações de Trump de “mãos esquerda e direita a lutarem” fazem o mercado acreditar cada vez mais, de que pelo menos no curto prazo, o momento de negociação “TACO” está mesmo a chegar.

A estratégia de negociação cada vez mais popular na Wall Street — TACO (Trump Always Chickens Out / Trump recua sempre a tempo): surgiu na época em que, em abril de 2025, Trump lançou a todo o mundo uma campanha inédita de “tarifas de reciprocidade”. Na altura, os traders apostavam que ou o Governo dos EUA recuaria a ameaça de tarifas, ou — mesmo que estas fossem implementadas — que seriam bem menos duras do que Trump tinha ameaçado e, portanto, insuficientes para travar significativamente a expansão da economia dos EUA.

O termo TACO foi criado pelo colunista do Financial Times, para descrever a indecisão e a oscilação de Trump em 2 de abril de 2025, após o seu discurso do “Dia da Libertação”, na questão das tarifas; mas no fim, ele escolheria recuar, e a bolsa reagiria com uma retoma em grande escala. Numa conferência de imprensa, quando foi questionado sobre o “TACO”, Trump ficou furioso e disse que a pergunta era “maliciosa”.

A estratégia “TACO” já é amplamente adotada pelos traders e é atualmente a estratégia de negociação mais quente. Sempre que Trump emite novas ameaças de tarifas ainda mais agressivas, ou lança outras ameaças importantes que provocam quedas acentuadas no mercado, os investidores dos mercados globais de ações e obrigações apostam que, no final, ele vai recuar ou implementar políticas que enfraquecem substancialmente face às ameaças verbais de Trump. Assim, escolhem aproveitar a oportunidade para recomprar agressivamente em momentos de fraqueza apropriados, apostando fortemente que o mercado de ações irá registar uma grande retoma brevemente.

Após o Presidente dos EUA, Trump, concordar em suspender os bombardeamentos contra o Irão por duas semanas, o preço do petróleo caiu em resposta imediata, enquanto os três principais futuros de ações subiram fortemente; isso fez com que o mercado, temporariamente, se libertasse das trajetórias acentuadamente descendentes causadas pelo conflito no Médio Oriente que durou seis semanas seguidas e pela volatilidade rara.

O investidor de um conhecido fundo de cobertura, Thomas Hayes, foi precisamente um dos investidores institucionais que apostou forte, no início desta semana, no regresso do “momento TACO” de Trump. “Viés assimétrico para a subida”, disse Hayes, presidente da Great Hill Capital, de Nova Iorque. “Se Trump fizer asneira e ‘estragar’, a bolsa dos EUA ‘voltará a testar as mínimas recentes, cerca de mais 4% de queda’”, afirmou. “Se obtivermos uma solução ou um acordo de cessar-fogo, então este mercado é como uma mola pronta para disparar, com pelo menos 10% de espaço de subida forte.”

O estratega da Pepperstone, Michael Brown, escreveu num relatório para os clientes: “Tal como temos apontado várias vezes, nas últimas semanas os participantes têm estado ansiosos por ouvir quaisquer notícias positivas semelhantes a mensagens de cessar-fogo, e ainda mais ansiosos por ver as duas partes a tomarem medidas concretas para aliviar a situação.”

Estão a acumular-se as condições para uma super retoma das ações de tecnologia

Para ações como as de risco global, a implicação direta desta notícia mais recente do cessar-fogo é, em termos simples: o risco de escalada no fim da cauda arrefeceu acentuadamente no curto prazo, e os ativos de risco ganharam um espaço claro de respiração mais otimista. Para os ativos de tecnologia global, este tipo de alívio costuma ser ainda mais sensível do que para o mercado mais amplo, porque, no passado, o setor tecnológico foi atingido mais profundamente por riscos geopolíticos, avanços dos preços do petróleo e pressão das taxas de desconto; assim que o cenário mais adverso recua temporariamente, a recuperação do apetite pelo risco tende a regressar primeiro aos títulos de crescimento de alta Beta.

A equipa de analistas de ações do gigante financeiro Wall Street, Goldman Sachs, indicou que, à medida que as valorizações das ações globais de tecnologia caíram para níveis abaixo do patamar de referência de valorizações do MSCI do mercado acionista global, o setor tecnológico se torna cada vez mais atrativo para os investidores. Recentemente, a Goldman Sachs tem sido, no geral, deslocando a sua visão sobre a tendência futura do mercado acionista de cautelosa para otimista. Num relatório de pesquisa sobre fluxos de capital divulgado na segunda-feira, observou-se que a pressão sistemática de venda que dominava as quedas está a enfraquecer. No próximo mês, o dinheiro “rápido” (isto é, grandes montantes em torno de estratégias CTA) tem elevada probabilidade de mudar de desinvestimento passivo para compra líquida. Isso significa que as ordens mecânicas de venda que têm pressionado o mercado no passado estão gradualmente a transformar-se em um fator favorável para sustentar a retoma.

Num relatório de pesquisa localmente datado de terça-feira, a equipa de estrategas da Goldman Sachs liderada por Peter Oppenheimer escreveu que, sob o impacto de uma nova vaga de tempestade geopolítica no Médio Oriente, o desempenho recente em termos de preço das ações do setor tecnológico, que subiu fortemente nos últimos anos e cuja valorização se encontra perto dos níveis históricos mais elevados, tem sido globalmente fraco. Contudo, após a queda de valorização causada por este ciclo de conflito geopolítico, o setor tecnológico começa a oferecer oportunidades de investimento de longo prazo muito atrativas. Os estrategas, incluindo Oppenheimer, escreveram que “em comparação com o crescimento de lucros consistente esperado pelos analistas da Wall Street, a sua valorização caiu abaixo do nível do mercado acionista global como um todo”.

No início desta semana, um relatório de research divulgado na segunda-feira pela equipa de traders da Goldman Sachs mostrou que “uma das mudanças marginais mais importantes do mercado está a evoluir ativamente em direção favorável aos touros”. A lógica otimista da equipa de estrategas da Goldman Sachs liderada por Oppenheimer baseia-se numa visão otimista tanto das valorizações como da lógica de alocação de médio e longo prazo — salientando que, após a correção das ações globais de tecnologia, estas ficaram relativamente mais baratas e mais atrativas face às perspetivas de crescimento. E a investigação de fluxos de capital sistematizada, por sua vez, é mais otimista numa perspetiva de negociação, num quadro de curto ciclo — destacando que, se a retoma continuar, o dinheiro “rápido” de estratégias como CTA e estratégias com metas de volatilidade poderá continuar a aumentar as compras, ampliando assim a inclinação da subida. Portanto, o primeiro é mais parecido com a perspetiva do “Comité de Alocação de Ativos” da Wall Street, enquanto o segundo se assemelha à mais recente perspetiva do “Balcão Tático de Negociação”.

E dentro do setor tecnológico, as ações diretamente relacionadas com a infraestrutura de capacidade de computação de IA — ou seja, o “supergrande clã de capacidade de computação de IA” liderado por Nvidia, TSMC e AMD, Broadcom — são, em geral, a camada mais sensível e a primeira a mover-se na lógica de retoma do mercado e das ações de tecnologia, além de serem também a que apresenta maior amplitude de avanço. A lógica central por detrás é extremamente “hardcore”: esta camada está diretamente ligada aos gastos contínuos e recordistas de capital (capex) em IA das gigantes tecnológicas, e não a contar histórias.

O “ecossistema da cadeia de capacidade de computação de IA” é um subsegmento que, nos últimos anos, tem sido o mais sensível e o que reage mais rapidamente à lógica de retoma do mercado, com amplitudes de retoma particularmente fortes — e esta tendência ficou bem demonstrada nas anteriores retomas de ativos de risco em 16 de março e em 31 de março. Ou seja, no cenário de “retoma com alívio do risco”, as ações tecnológicas estreitamente associadas à infraestrutura de capacidade de computação de IA terão, muito provavelmente, um dos destinos mais centrais e de maior foco para a ofensiva otimista do mercado. Esta tendência potencial também significa que os subsegmentos como AI GPU/ASIC, switchs de OCS e ligações ópticas, módulos ópticos/circuitos fotónicos integrados em silício, HBM/armazenamento, embalagens avançadas 2.5D/3D, e cadeias de energia para centros de dados — que têm elevada visibilidade de lucros e são altamente vinculados a pedidos e a capex de IA com recordes — são aqueles que apresentam a maior elasticidade de lucro face às mudanças no capex em IA, e que também são mais fáceis de serem reabastecidos primeiro pelo capital quando o apetite pelo risco volta.

A equipa de traders da Goldman Sachs observou, no nível de fluxos de “dinheiro rápido” de curto prazo como CTA, sinais evidentes de ponto de viragem para compra em queda no mercado acionista global. No nível de alocação de ativos de médio e longo prazo, a equipa de estrategas da Goldman Sachs liderada por Oppenheimer entende, por outro lado, que as ações de tecnologia, por si, já têm uma atratividade de valorização bastante sólida.

No mais recente relatório de pesquisa, a equipa de estrategas da Goldman Sachs liderada por Oppenheimer afirmou que, se a guerra do Irão causar qualquer impacto duradouro na economia global, também pode beneficiar a longo prazo este setor, porque a sensibilidade do setor tecnológico ao crescimento económico é mais baixa. Analistas como Oppenheimer sublinharam que, à medida que a valorização fica abaixo do conjunto do mercado acionista, o setor tecnológico se torna cada vez mais atrativo para os investidores.

“Os veteranos da Wall Street” Yardeni e outra grande instituição financeira, o banco Wells Fargo, também apoiam a visão otimista da Goldman Sachs, de que o setor tecnológico saiu gradualmente da faixa de “negócios lotados com elevada valorização” e voltou para o intervalo de “atratividade para alocação de médio e longo prazo”. O estratega sénior Ed Yardeni salientou que, embora as ações de tecnologia continuem a sofrer pressão devido ao sentimento e às perturbações geográficas no curto prazo, em termos de resiliência dos lucros, absorção de valorizações e lógica de penetração de IA a longo prazo, o capital de longo prazo está a chegar a uma janela de posicionamento com melhor custo-benefício.

(Editorial: Wang Zhiqiang HF013)

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