【Cube Debt Market】Henan divulga 169 projetos de dívida especial aprovados/Ampliação de títulos corporativos de variedades especiais/ Zhongzhou Water Services seleciona underwriters para emissão de dívida corporativa de 5 bilhões de yuans

N.º 288

27/12/2024

Foco em destaque

Orientações revogadas para obrigações de dívida corporativa de variedades específicas nas bolsas de Xangai, Shenzhen e da Zona do Norte

Em 27 de dezembro, as bolsas de Xangai, Shenzhen e da Zona do Norte revogaram e divulgaram, respetivamente, orientações para a atividade de obrigações de dívida corporativa de variedades específicas. Entre os pontos referidos, destaca-se o reforço do apoio preciso à inovação tecnológica, alargando o âmbito de aplicabilidade a emitentes das categorias de investimento em empresas de inovação científica e tecnológica e de incubação de inovação científica e tecnológica no âmbito das obrigações de inovação tecnológica; o aumento do apoio ao financiamento de áreas-chave e de empresas de elevada qualidade, alargando o âmbito de emitentes de obrigações para revitalização rural e de obrigações de dívida corporativa de curto prazo; e o alargamento das formas de utilização das receitas angariadas por obrigações de apoio a pequenas e microempresas, de modo a estabelecer uma adaptação mais flexível de prazos para obrigações verdes e para obrigações de apoio a pequenas e microempresas relativamente às despesas suportadas com fundos próprios previamente antes da sua substituição.

Orientações revogadas para obrigações de dívida corporativa de variedades específicas nas bolsas de Xangai, Shenzhen e da Zona do Norte

Câmara da Bolsa de Títulos de Shangqing: prolongamento do horário do serviço de liquidação e compensação integral dos títulos até 31 de dezembro

Em 27 de dezembro, a Câmara da Bolsa de Títulos de Shangqing divulgou um aviso, referindo que, de acordo com os requisitos do Banco do Povo da China para assegurar os trabalhos de compensação e liquidação de pagamentos no dia de encerramento das contas de final do ano de 2024, o termo do serviço de liquidação e compensação integral dos títulos em 31 de dezembro de 2024 foi adiado de 17:00 para 18:00.

Projeto de obrigações especiais locais piloto “autoverificação e autoemissão”: o ritmo de emissão de dívida irá acelerar no próximo ano

Recentemente, o Gabinete do Conselho de Estado publicou “Opiniões sobre a otimização e o aperfeiçoamento do mecanismo de gestão das obrigações especiais do Governo local”. Um dos grandes destaques é a descentralização das competências de apreciação dos projetos de obrigações especiais. Guangdong, Jiangsu e outras 11 províncias e cidades foram as primeiras regiões piloto do modelo de “autoverificação e autoemissão” para projetos de obrigações especiais. Liu Yu, economista-chefe da Huaxi Securities, analisou que, no modelo “autoverificação e autoemissão”, as emissões das obrigações especiais já não precisam de ser submetidas para apreciação à Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e ao Ministério das Finanças; a descentralização do poder de apreciação favorece que as províncias decidam de forma autónoma a atribuição de fundos das obrigações especiais, aumentando a eficiência da emissão e da utilização, o que, por sua vez, impulsiona a aceleração do ritmo global de emissão de dívida.

Dinâmica macro

Nos primeiros 11 meses, o país emitiu mais 46 740 mil milhões de yuans em obrigações de dívida local

De acordo com dados do Ministério das Finanças, em novembro de 2024, foram emitidos 1051 mil milhões de yuans em novas obrigações, incluindo 8B de yuans de obrigações gerais e 4.38T de yuans de obrigações especiais. Foram emitidas mais 12 090 mil milhões de yuans em obrigações de refinanciamento, incluindo 639 mil milhões de yuans de obrigações gerais e 11 451 mil milhões de yuans de obrigações especiais. No total, foram emitidas 13 141 mil milhões de yuans de obrigações da dívida do Governo local, incluindo 8B de yuans de obrigações gerais e 12 307 mil milhões de yuans de obrigações especiais.

De janeiro a novembro, o país emitiu mais 46 740 mil milhões de yuans em novas obrigações da dívida do Governo local, incluindo 6763 mil milhões de yuans de obrigações gerais e 39 977 mil milhões de yuans de obrigações especiais. Foram emitidas 40 283 mil milhões de yuans em obrigações de refinanciamento, incluindo 13 089 mil milhões de yuans de obrigações gerais e 27 194 mil milhões de yuans de obrigações especiais. No total, as obrigações do Governo local emitidas somaram 87 023 mil milhões de yuans, incluindo 19 852 mil milhões de yuans de obrigações gerais e 67 171 mil milhões de yuans de obrigações especiais.

Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais do Conselho de Estado: está a estudar a formulação de orientações para o ajustamento de pessoal das empresas estatais nos níveis inferiores e para a saída de quem não se mostra capaz]

Em 27 de dezembro, no 4.º encontro temático de promoção do Plano de Aprofundamento de Reformas e Melhoria de Empreendimentos Estatais 2024, o membro do Comité do Partido e vice-diretor do SASAC, Guo Ping, afirmou que, até ao final de 2025, será aplicada, de forma generalizada, nas empresas estatais, uma instituição de ajustamento para pessoal nos níveis inferiores e de saída para quem não se mostra capaz, o que constitui uma exigência clara do plano de aprofundamento das reformas e melhoria. A SASAC está a estudar a formulação de orientações de trabalho relacionadas e a reforçar a orientação de políticas.

Destaques regionais

赵庆业, diretor do Departamento das Finanças da Província de Henan: reduzir progressivamente, ano após ano, o número de plataformas de financiamento e a dimensão da dívida

Em 26 de dezembro, Zhao Qingye, secretário do Comité do Partido do Departamento das Finanças da Província de Henan e diretor, ao conceder uma entrevista exclusiva a jornalistas, afirmou que, em 2025, o sistema de finanças provincial colocará todo o empenho em cumprir políticas fiscais mais ativas, procurando continuar a agir e a tornar-se ainda mais eficaz, para promover a recuperação contínua e uma boa tendência da economia da nossa província. Aproveitar a oportunidade de políticas centrais para substituição de dívidas implícitas em stock, impulsionando a redução gradual das dívidas implícitas e a diminuição progressiva, ano após ano, do número de plataformas de financiamento e da dimensão da dívida.

赵庆业, diretor do Departamento das Finanças da Província de Henan: reduzir progressivamente, ano após ano, o número de plataformas de financiamento e a dimensão da dívida

4.67T de yuans! Henan divulga 169 projetos de obrigações especiais aprovados por avaliação

Em 27 de dezembro, o Departamento das Finanças da Província de Henan divulgou uma lista dos projetos de obrigações especiais (projetos não previstos para emissão) aprovados na 6.ª remessa de avaliação de 2024. Nesta divulgação, estão envolvidos 169 projetos aprovados na avaliação, com um montante total de candidatura para emissão de 234,37 mil milhões de yuans. O período de divulgação decorre de 27/12/2024 a 31/12/2024.

1.21T de yuans! Henan divulga 169 projetos de obrigações especiais aprovados por avaliação

Anyang: em 2024, conseguiu 109,73 mil milhões de yuans em novas obrigações especiais

O repórter soube, junto da Direção Financeira de Anyang, que, desde o início do ano, Anyang tem procurado ativamente assegurar fundos para novas obrigações do Governo local. Até agora, a cidade conseguiu um total de 109,73 mil milhões de yuans em novas obrigações do Governo local em 2024; destes, 54,08 mil milhões de yuans destinam-se a construção de projetos, 16,75 mil milhões de yuans destinam-se ao reforço da capacidade de recursos financeiros do fundo governamental, e 38,9 mil milhões de yuans destinam-se a resolver riscos de dívida. Isto apoiou a construção de 99 projetos, incluindo o projeto de infraestruturas de transporte do nó ferroviário de alta velocidade de Anyang e o projeto do museu do sítio de Yin Xu, e promoveu eficazmente a resolução dos riscos das dívidas implícitas de Anyang.

Dinâmica de emissão

O Grupo de Investimento de Xuchang conclui a emissão de uma nota de médio prazo de 1.31T de yuans, taxa de juro 2,85%

Em 27 de dezembro, a Xuchang Investment Group Co., Ltd. divulgou que concluiu a emissão da segunda nota de médio prazo da segunda emissão do ano fiscal de 2024.

O nome abreviado desta dívida é “24 Xuchang Investment MTN002”; o montante de emissão é 83.4B de yuans, com taxa de juro de 2,85% e prazo de 5 anos. Os subscritores principais são o Banco de Comunicações; os subscritores principais em conjunto são o Postal Savings Bank of China e a Guoxin Securities. A classificação de crédito do emitente é AA+. Os fundos angariados nesta emissão serão utilizados para liquidar ferramentas de financiamento de dívidas de que o emitente é titular em circulação.

O arrendamento aéreo de Zhongyuan conclui a emissão de 1.23T de yuans em obrigações verdes de empresas, taxa de juro 3,15%

Em 27 de dezembro, a Zhongyuan Aviation Finance Leasing Co., Ltd. concluiu a emissão, em 2024, de uma emissão privada de obrigações verdes de empresas (segunda tranche) destinada a investidores profissionais.

O nome abreviado desta dívida é “G24 Zhonghang 2”; o montante é 4.67T de yuans, taxa de juro 3,15% e prazo de 5 (3+2) anos. Os subscritores principais são a China Yangtze River Securities, a Western Securities e a Shenwan Hongyuan Securities. A classificação de crédito do emitente é AA+. Os fundos angariados nesta emissão serão utilizados para liquidar empréstimos bancários usados em projetos da indústria verde que foram implementados.

O Grupo de Construção Urbana e Rural de Luoyang conclui a emissão de uma dívida de empresa de 4T de yuans, taxa de juro 2,38%

Em 27 de dezembro, a Luoyang Urban and Rural Construction Investment Group Co., Ltd. concluiu a emissão, em 2024, de uma emissão privada de obrigações de empresas (primeira tranche) para investidores profissionais (categoria 1).

O nome abreviado desta dívida é “24 Luojian 01”. O montante de emissão da dívida é 4.03T de yuans, taxa de juro 2,38% e prazo de 3 anos. Os subscritores principais são a Haitong Securities e a 广发证券. A CICC International atribuiu ao emitente a classificação de crédito AA+. Os fundos angariados nesta emissão estão previstos para serem utilizados para liquidar o capital das obrigações de empresas com vencimento ou com direito de recompra.

A Xuchang Assets planeia emitir 1000 milhões de yuans em obrigações de empresas e foi aceite pela bolsa de Shenzhen

Em 27 de dezembro, o projeto de emissão privada de obrigações de empresas de 2024, para investidores profissionais, da Xuchang Assets Management Co., Ltd., foi aceite pela bolsa de Shenzhen. O montante previsto para emissão da dívida é de 1000 milhões de yuans. O subscritor/gestor é a Guotai Junan e a Western Securities. A Xuchang Assets Management Co., Ltd. tem capital registado de 2000 milhões de yuans, sendo uma subsidiária integral do Grupo de Operação de Capital Estatal de Xuchang.

Entidades do mercado de dívida

O Grupo de Gás de Henan obtém classificação de crédito do emitente AA+

Em 27 de dezembro, após uma avaliação rigorosa e conjunta por instituições de notação de crédito autorizadas a nível nacional, a Henan Gas Group Co., Ltd. obteve com sucesso a classificação de crédito do emitente “AA+”, com perspetiva estável. O Grupo de Gás de Henan foi constituído em 26 de outubro de 2023, com capital registado de 10 000 milhões de yuans, e a Henan Investment Group detém 100% das participações.

A Zhongzhou Water planeia emitir 500 milhões de yuans em obrigações de empresas indexadas à transição de baixo carbono, e seleciona subscritor

Em 27 de dezembro, a Zhongzhou Water Holdings Co., Ltd. divulgou um anúncio de concurso para selecionar publicamente o subscritor para o projeto de emissão privada de obrigações de empresas indexadas à transição de baixo carbono. O prazo limite para apresentação de propostas é 20/01/2025 às 14:30, para aceitação de propostas em consórcio neste projeto. O montante previsto para a emissão desta dívida pela Zhongzhou Water é não superior a 500 milhões de yuans; o prazo é não superior a 5 anos; a taxa anualizada de comissão de subscrição não é superior a 2‰. A classificação de crédito do emitente é AA+.

穆会涛 assume o cargo de diretor-geral do Grupo de Investimento de Zhoukou

Em 26 de dezembro, a Zhoukou Investment Group Co., Ltd. anunciou que, após estudo pelo comité do grupo e decisão do conselho de administração, nomeou Mu Huitao como diretor-geral da empresa. O currículo indica que Mu Huitao trabalhou anteriormente no Gabinete do Governo Popular de Zhoukou.

Opinião pública no mercado de dívida

Emissões de dívida não orientadas pelo mercado: o investimento urbano de Qianjiang, Chongqing, recebe uma carta de advertência

Em 27 de dezembro, devido à existência de comportamentos de emissão de obrigações de dívida corporativa não orientadas pelo mercado, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Chongqing decidiu aplicar à Chongqing Qianjiang Urban Construction Investment (Group) Co., Ltd. uma medida de supervisão administrativa consistente na emissão de uma carta de advertência.

Perspetivas do mercado

Guojin Fix Income: a pressão de vencimento das dívidas de crédito não financeiras do próximo ano concentra-se em março e abril

A equipa de investigação de Guojin Fix Income analisou a situação de vencimentos das dívidas de crédito em 2025 da seguinte forma: a pressão de vencimento das dívidas de crédito não financeiras em 2025 manifesta-se principalmente entre março e abril. Como o vencimento e o direito de recompra são os tipos de liquidação mais comuns nas dívidas de crédito, neste artigo utiliza-se principalmente a soma do montante de vencimentos e do montante de dívidas que entram no período de recompra para representar a pressão de vencimento. A partir da projeção com base nas dívidas de crédito em circulação existentes a 23/12/2024, o montante total de recompra de vencimentos das dívidas de crédito em 2025 soma 10,32 biliões de yuans, dos quais o montante de vencimentos é 7,83 biliões de yuans e o montante de recompra é 2,49 biliões de yuans. A pressão de vencimento em 2025 concentra-se principalmente em março e abril; os montantes de vencimento por recompra são 1,37 biliões de yuans e 1,24 biliões de yuans, respetivamente.

Qual é a dimensão da pressão de vencimento das dívidas de plataformas de financiamento em 2025?

As dívidas de plataformas de financiamento com classificação de emitente AA+ e AA em 2025 apresentam uma maior pressão de vencimento. Para dívidas de plataformas de financiamento com classificação de emitente AAA, AA+, AA e AA- ou inferior em 2025, os montantes de vencimento por recompra são, respetivamente, 1,76 biliões de yuans, 2,41 biliões de yuans, 1,32 biliões de yuans e 332 mil milhões de yuans. A percentagem do montante de vencimento por recompra em relação ao montante de dívidas em circulação é, respetivamente, 31%, 38%, 38% e 32%.

Qual é a dimensão da pressão de vencimento das dívidas de empresas industriais em 2025?

As dívidas de empresas industriais com classificações de emitente de médio e alto nível apresentam uma maior pressão de vencimento em 2025. Para dívidas de empresas industriais com classificação de emitente AAA, AA+, AA e AA- ou inferior em 2025, os montantes de vencimento por recompra são, respetivamente, 4,07 biliões de yuans, 0,52 biliões de yuans, 0,15 biliões de yuans e 2.72T de yuans. A percentagem do montante de vencimento por recompra em relação ao montante de dívidas em circulação é, respetivamente, 37%, 41%, 38% e 7%.

A pressão de vencimento das dívidas de empresas industriais em 2025 manifesta-se principalmente em empresas estatais centrais e estatais. Em 2025, os montantes de vencimento por recompra das dívidas de empresas industriais de empresas estatais centrais, de empresas estatais, de empresas privadas e de outras categorias são, respetivamente, 2,16 biliões de yuans, 2,14 biliões de yuans, 0,27 biliões de yuans e 0,22 biliões de yuans. A percentagem do montante de vencimento por recompra em relação ao montante de dívidas em circulação é, respetivamente, 36%, 36%, 30% e 41%, pelo que a pressão de vencimento se concentra mais nas entidades de empresas estatais centrais e estatais.

Redação: 史健 | Revisão: 李震 | Supervisão de revisão: 万军伟

(Responsável editorial: 王治强 HF013）

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