Recentemente tenho feito alguma pesquisa sobre empresas de infraestrutura energética, e há algo interessante sobre como funciona realmente o setor de midstream de petróleo e gás que a maioria dos investidores de retalho parece não perceber.

Então, aqui vai - quando pensas em petróleo e gás, normalmente as pessoas focam nas histórias sexy de perfuração upstream ou no refino downstream. Mas a verdadeira geração de dinheiro acontece no meio. O setor de midstream é basicamente a tubulação que conecta os poços às refinarias e aos utilizadores finais. Tens oleodutos de transporte, instalações de processamento, terminais de armazenamento e redes de transporte, todos a trabalhar em conjunto.

O que torna as empresas de midstream de petróleo e gás interessantes do ponto de vista de rendimento é o seu modelo de receita. A maioria delas não aposta nos preços das commodities - cobram taxas ou tarifas reguladas. Um produtor perfura um poço, assina um contrato de longo prazo, e a empresa de midstream recebe por cada barril que passa pelo seu sistema, mais ou menos como uma portagem numa estrada. Isso garante um fluxo de caixa estável e previsível. E esse fluxo de caixa? É distribuído aos acionistas na forma de dividendos bastante generosos.

O setor tem três componentes principais que vale a pena entender. Primeiro, há a captação e processamento - a matéria-prima sai do solo e é separada em produtos úteis. Depois, há o transporte, que move estas commodities por oleodutos, camiões e navios-tanque. Por fim, armazenamento e logística mantêm tudo a funcionar sem problemas. As empresas estruturam-se de formas diferentes - algumas são grandes petrolíferas integradas, outras são patrocinadas por produtores, e algumas são operadores independentes de midstream puros.

Existem basicamente três formas de estas empresas ganharem dinheiro. Os contratos baseados em taxas são os mais estáveis - recebem pagamento independentemente do preço do petróleo. As tarifas reguladas funcionam de forma semelhante, especialmente para oleodutos interestaduais onde a FERC define as tarifas. Depois, há as margens baseadas em commodities, onde compram matéria-prima, refinam ou separam, e vendem a versão melhorada. Esta última é mais volátil, mas pode ser bastante lucrativa quando os preços estão favoráveis.

Tenho vindo a observar como o setor evoluiu. A América do Norte tem cerca de 70 empresas de midstream cotadas em bolsa neste momento. As grandes, como a Enbridge, operam redes massivas - estamos a falar de dezenas de milhares de milhas de oleodutos a mover milhões de barris por dia. A Energy Transfer controla um portefólio diversificado que cobre toda a cadeia de valor. A Cheniere Energy criou um nicho na exportação de GNL, que é um jogo completamente diferente com a sua própria economia.

O que impulsiona o crescimento é bastante simples. As necessidades de infraestrutura são enormes. Estimativas da indústria sugerem que precisamos de centenas de bilhões de dólares em novos ativos de midstream nas próximas décadas - sistemas de captação, plantas de processamento, terminais de exportação, tudo. Isso significa que estas empresas têm oportunidades reais de expansão, o que se traduz em fluxos de caixa em crescimento e, potencialmente, dividendos também em crescimento.

A atratividade aqui é bastante clara se estás focado em rendimento. Obténs um fluxo de caixa relativamente estável, yields de dividendos elevados, e exposição ao crescimento da infraestrutura que está praticamente garantido por contratos de longo prazo. As empresas de midstream de petróleo e gás podem não ser sexy, mas são geradoras de dinheiro fiáveis. É por isso que atraíram investidores de rendimento há anos.

Obviamente, é preciso aprofundar mais do que apenas o yield antes de investir - entender a composição da receita, verificar que percentagem vem de contratos baseados em taxas versus exposição às commodities, e analisar a base de ativos específica da empresa. Mas se procuras algo que realmente te pague enquanto esperas, o setor de midstream vale a pena entender.