A grande revelação do aumento de fundos na Ações! Associação de Valores Mobiliários da China: Troca de valores entre corretoras totaliza 105 bilhões de yuans, o investimento em ações próprias aumentou 36%

Nos últimos dias, foi apurado pelos jornalistas que a Associação de Valores Mobiliários da China (CFA) enviou para o sector o documento “Análise da Situação Operacional das Sociedades de Valores Mobiliários para o ano de 2025” (adiante, “a Análise”).

Com base nos dados de “a Análise”, até ao final de 2025 o montante acumulado de operações de facilidades de swaps executadas pelos corretores totalizou 105B de yuan, trazendo capital incremental ao mercado Ações A, e reforçando a estabilidade intrínseca do mercado de capitais. No ano passado, a escala de investimento em ações próprias por parte das corretoras cresceu 36,47% em termos homólogos, e a sua quota na escala total de investimentos próprios subiu 2,28 pontos percentuais em termos homólogos. O valor total de transacções acumuladas no mercado Ações A ultrapassou, pela primeira vez, 400 biliões de yuan no ano, com um crescimento superior a 60%. Até ao final de 2025, instituições e indivíduos no exterior detinham quase 3,7 biliões de yuan em acções no mercado interno; nos últimos anos manteve-se uma tendência de crescimento, reflectindo que a capacidade de atracção dos activos chineses continua a aumentar.

A taxa média de comissão líquida das actividades de mediação de compra e venda de valores mobiliários desceu para 2 por 10 000 (万分之2) em 2025, destacando-se os efeitos de redução de taxas e benefícios. No ano passado, cerca de 15% das corretoras registaram perdas.

Cerca de 15% das corretoras registaram perdas

A CFA afirmou que, ao longo de todo o ano de 2025, a indústria de valores mobiliários prestou serviços para financiamento directo da economia real superior a 8 biliões de yuan, tendo prestado serviços de custódia para activos de clientes no montante de 105,58 biliões de yuan. Até ao final de 2025, os activos totais, os capitais próprios e o capital líquido das sociedades de valores mobiliários em todo o país eram, respectivamente, 14,83 biliões de yuan, 3,34 biliões de yuan e 2,44 biliões de yuan; em termos homólogos, cresceram 14,66%, 6,53% e 5,27%, respectivamente. A força do capital da indústria continuou a reforçar-se, e os indicadores globais de gestão de risco ficaram acima das normas de supervisão e de alerta. Toda a indústria realizou, respectivamente, receitas de exploração e lucros líquidos de 4M de yuan e 37k de yuan, com crescimento homólogo de 19,95% e 31,20%, respectivamente, mostrando uma melhoria estável da qualidade e eficiência da operação.

128 sociedades de valores mobiliários alcançaram lucros, com uma taxa de rentabilidade de 85,3%; a taxa média de retorno sobre o capital próprio da indústria (ROE) foi de 6,79%, acima em 1,29 pontos percentuais em termos homólogos. Do ponto de vista do crescimento das receitas, o maior aumento foi na actividade de corretagem. Em 2025, a receita líquida da actividade de corretagem de toda a indústria foi de 80k de yuan, aumentando 42,50% em termos homólogos, sobretudo beneficiando da recuperação favorável dos índices do mercado Ações A e do aumento significativo da actividade de negociação, entre outros factores.

Do ponto de vista da estrutura das receitas, o negócio próprio manteve-se como a maior fonte de receitas durante três anos consecutivos. Em 2025, a receita do negócio próprio de toda a indústria foi de 1.06M de yuan, representando 34,24%; entre ela, a escala de investimento em acções cresceu 36,47% em termos homólogos, e a sua quota na escala total de investimentos próprios subiu 2,28 pontos percentuais em termos homólogos. As actividades de corretagem, receita líquida de juros, negócio de investimento bancário e negócio de gestão de activos contribuíram, respectivamente, com 33,68%, 11,95%, 7,38% e 4,41% da receita de exploração, formando um padrão de receitas de “apoio diversificado e estrutura equilibrada”, mantendo-se estável a estrutura global de receitas da indústria.

A taxa de comissão desceu para 2 por 10 000 (万分之2)

“a Análise” refere que as sociedades de valores mobiliários vêm a desenvolver activamente operações de facilidades de swaps, reforçando o planeamento contracíclico, e a estabilizar o mercado com acções concretas para estimular o mercado e aumentar a confiança dos investidores, ajudando o desenvolvimento saudável e de longo prazo do mercado de capitais. Até ao final de 2025, o montante acumulado das operações de facilidades de swaps totalizou 148.3k de yuan, trazendo capital incremental ao mercado Ações A, e reforçando a estabilidade intrínseca do mercado de capitais.

Nos últimos anos, as sociedades de valores mobiliários têm aplicado continuamente a política de “redução de taxas e redução de comissões”, reduzindo o custo de participação dos investidores e, ao mesmo tempo, aprofundando a qualidade dos serviços. Até ao final de 2025, a indústria de valores mobiliários prestou serviços de custódia para 105,58 biliões de yuan de activos, tendo a taxa média de comissão líquida das actividades de mediação de compra e venda de valores mobiliários descido para 2 por 10 000 (万分之2), evidenciando-se claramente os efeitos de redução de taxas e benefícios.

As sociedades de valores mobiliários cotadas devolvem activamente retornos aos investidores; tornar-se normal a distribuição de dividendos várias vezes ao longo de um ano. Em 2025, a recompra com dividendos em dinheiro consecutivamente superou 500 mil milhões de yuan por dois anos, aumentando a sensação de ganho dos investidores e ajudando a orientar a mudança das ideias de investimento para o investimento em valor a longo prazo, acelerando a formação de um ecossistema de mercado de financiamento e investimento mais coordenado.

Até ao final de 2025, havia 1381 ETFs listados nas bolsas de valores do mercado interno, com uma dimensão de 6 biliões de yuan, atingindo um novo máximo histórico; as ferramentas de alocação de grandes classes de activos tornaram-se cada vez mais ricas. Ao nível de toda a indústria, o montante detido de produtos financeiros vendidos em regime de distribuição por agentes foi de 4,69 biliões de yuan, com um crescimento de 35,30%. A consultoria de fundos e de investimentos deixou de se expandir apenas em termos de escala e passou para “melhoria da qualidade”. Algumas empresas conseguiram avanços em indicadores-chave como a dimensão de contratos assinados, número de clientes, taxa de reinvestimento, entre outros; a confiança dos investidores nos serviços de consultoria para investimento tem vindo a aumentar.

Do ponto de vista da escala de fundos mútuos de oferta pública em regime de venda e detenção, a capacidade de vendas dos canais das sociedades de valores mobiliários melhorou de forma evidente. Entre eles, a quota de fundos de índice de acções detidos no conjunto do mercado ultrapassa 50%, contribuindo para um desenvolvimento de alta qualidade do investimento indexado.

Segundo se soube, até ao final de 2025, o valor líquido total dos activos sob gestão fiduciária no ramo de gestão de activos das sociedades de valores mobiliários era de 10,21 biliões de yuan, com um crescimento de 5,49%. Entre eles, a gestão colectiva e a gestão fiduciária específica contribuíram com grandes incrementos, crescendo 13,48% e 14,49%, respectivamente. Do ponto de vista da estrutura do negócio, a quota da escala do negócio de gestão colectiva de activos (33,72%) ultrapassou pela primeira vez a quota da escala de um único tipo de gestão de activos (32,84%). Do ponto de vista do tipo de investimento dos produtos, a escala de gestão de activos não relacionada com rendimento fixo foi de cerca de 3,60 biliões de yuan, crescendo 16% em termos homólogos.

Instituições e indivíduos no exterior detêm quase 3,7 biliões de yuan em acções no mercado interno

“a Análise” mostra que até ao final de 2025, 34 sociedades de valores mobiliários do continente haviam criado 36 subsidiárias no exterior. O total de activos das subsidiárias no exterior foi de 1,94 biliões de yuan em HK, com um crescimento de 31,95%. Em 2025, alcançaram uma receita de exploração de 33.4k de HK, com um crescimento de 6,15%. Ao longo de 2025, as subsidiárias no exterior prestaram serviço a 113 empresas que entraram no mercado de Hong Kong, com um montante de financiamento superior a 24.4k de HK e uma quota de mercado superior a 90%, melhorando significativamente face a 2024. Isto reflecte que a capacidade competitiva e a influência das sociedades de valores mobiliários chinesas no mercado internacional continuam a aumentar. As sociedades de valores mobiliários, como agentes, têm um montante de negociação de acções de Hong Kong através do Stock Connect de 28,70 biliões de HK. O montante de negociação de Shanghai/Shenzhen Stock Connect prestado por subsidiárias em Hong Kong, entre outros serviços, foi de 50,33 biliões de yuan renminbi, desempenhando um papel importante na promoção do fluxo transfronteiriço de capitais e na facilitação da alocação global de activos.

No final do ano passado, existiam 16 sociedades de valores mobiliários com participação detida por investidores estrangeiros no sector, com os activos totais das empresas estrangeiras a totalizarem 219.44B de yuan, com um crescimento de 5,44%. Em 2025, obtiveram uma receita de exploração de 182.28B de yuan, com um crescimento de 32,61%. As empresas de diferentes tipos, apoiando-se nas suas respectivas vantagens, prestaram serviços a fundos soberanos e fundos de pensões no estrangeiro, entre outros fundos de longo prazo, para “investir na China”, contribuindo para optimizar a estrutura de investidores do mercado Ações A e melhorar a governação das sociedades cotadas. Até ao final de 2025, instituições e indivíduos no exterior detinham quase 3,7 biliões de yuan em acções no mercado interno, mantendo-se uma tendência de crescimento nos últimos anos, o que evidencia que a atracção dos activos chineses continua a aumentar.

Aumentar continuamente a capacidade de servir a inovação tecnológica

A CFA afirma que, em 2025, a indústria de valores mobiliários continuou a aumentar a capacidade de servir a inovação tecnológica, recorrendo ao mercado de capitais a vários níveis e aplicando de forma abrangente instrumentos financeiros como acções, obrigações e reestruturações e fusões, proporcionando capacitação precisa às empresas de ciência e tecnologia, injectando um impulso forte para cultivar e desenvolver novas forças produtivas e consolidar a base da economia real.

No ano passado, a indústria de valores mobiliários prestou serviços a 116 empresas para que lançassem IP0, obtendo um financiamento de 185.32B de yuan; destas, foram 78 empresas que entraram na bolsa do Conselho de Ciência e Tecnologia (科创板), GEM (创业板) e na bolsa de valores de Pequenas e Médias Empresas (北交所), com um financiamento de 708,98 mil milhões de yuan. As sociedades de valores mobiliários têm vindo a optimizar continuamente a alocação do negócio de investimentos alternativos, aumentando o apoio de capital de longo prazo a empresas tecnológicas em fase de crescimento e a PME. Em 2025, as sociedades de valores mobiliários ou as suas subsidiárias de investimentos alternativos subscreveram e investiram conjuntamente em IP0 de empresas como as do Conselho de Ciência e Tecnologia (科创板) e da North Exchange (北交所), num montante superior a 12 mil milhões de yuan; o total de investimento conjunto em IPO de empresas de ciência e tecnologia ultrapassou 370 mil milhões de yuan.

Em 2025, as sociedades de valores mobiliários, por sua própria conta, emitiram 79 obrigações de ciência e tecnologia, com um montante de financiamento de 1.06M de yuan. Desde a emissão de obrigações até ao investimento de fundos e à formação de mercado (market making) de obrigações, reforçou-se o apoio abrangente às empresas de ciência e tecnologia. Ao longo de todo o ano, as sociedades de valores mobiliários subscreveram 998 obrigações para inovação tecnológica, num montante total de 1,02 biliões de yuan, crescendo 66,52% em termos homólogos, injectando um impulso contínuo para cultivar e desenvolver novas forças produtivas.

Como consultor financeiro independente, as sociedades de valores mobiliários deram pleno uso das suas vantagens profissionais; ao longo do ano prestaram serviço a 82 sociedades cotadas para concluírem importantes reestruturações de activos, com um montante de transacções superior a 50B de yuan. Através da participação profunda na integração de cadeias industriais e de grandes transacções como fusões e aquisições inter-regionais/interfronteiriças, ajudaram as sociedades cotadas a alcançar um desenvolvimento para além do âmbito habitual e com saltos, fornecendo apoio financeiro para a criação de clusters industriais com influência internacional.

Paginação:汪云鹏

Revisão:杨舒欣