À medida que o Fed mantém a estabilidade, o aumento do petróleo faz as expectativas de corte de taxa em 2026 encolherem rapidamente

No meio da guerra em curso no Irão, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, mostrou-se completamente relutante em especular sobre a trajetória dos preços da energia. Mas, nos mercados, as expectativas de cortes nas taxas de juro estão a ser revistas em baixa.

Tal como amplamente esperado, a Fed optou por manter as taxas de juro no intervalo-alvo atual de 3,50%-3,75%. O banco central está em pausa desde o seu último corte, em dezembro de 2025. De setembro de 2024 a dezembro de 2025, a Fed cortou as taxas, no total, em 1,75 pontos percentuais.

A taxa dos fundos federais continua significativamente acima da média pré-pandemia (2017-19) de 1,7%. E a maioria acredita que o nível neutro de longo prazo, em que as taxas não estimulam nem restringem a economia, está abaixo do nível atual (a avaliação da taxa neutra pelo FOMC é de cerca de 3%). Assim, no início deste ano, a maioria acreditava que a Fed ainda não tinha terminado de cortar.

No entanto, o aumento acentuado dos preços do petróleo após o início da guerra no Médio Oriente colocou os cortes nas taxas numa pausa indefinida. Esperamos que a inflação global do PCE acelere para 3,5% em termos homólogos até abril, face aos 2,8% em janeiro e ao valor mais elevado desde maio de 2023.

Os mercados futuros já só implicam um corte de taxa em 2026, em comparação com dois cortes antes da guerra. Na reunião mais recente, o participante mediano do FOMC previu um corte em 2026, sem alterações face às projeções de dezembro. Mas isto já era, de certa forma, mais cauteloso do que os dois cortes implícitos pelo mercado, e vemos que vários participantes alteraram as suas expectativas individuais.

		Taxa de Fundos Federais: Dados Históricos e Projeções do FOMC

		Cada ponto representa a previsão do membro do FOMC para a taxa de fundos federais no final de 2026.

Nas projeções de dezembro, oito participantes defenderam dois ou mais cortes em 2026, mas isso caiu agora para cinco. Até Stephen Miran, que provavelmente era o participante que antes defendia, em grande medida, seis cortes em 2026 (por deferência ao Presidente Trump), parece ter reduzido a sua expectativa para quatro cortes.

Isto pode indicar que a Fed está a aproximar-se de uma postura mais restritiva. De facto, a partir desta tarde, os mercados futuros implicam cerca de 48% de probabilidade de não haver corte de taxa em 2026, acima dos 30% de ontem. No entanto, hoje também trouxe notícias de inflação desfavoráveis através do índice de Preços no Produtor, bem como mais uma subida nos preços do petróleo.

Há uma ampla gama de resultados para a guerra no Irão, o seu impacto nos preços do petróleo e como isso, por sua vez, afeta a economia dos EUA. Powell recusou-se a especular sobre o que o banco central faria em vários cenários. Ele aumentaria as taxas de juro? Certamente que não descartou. A visão por defeito da Fed é que o choque energético é um impulso único para a inflação. No entanto, se a subida dos preços do petróleo durar mais do que o esperado, a Fed pode ser forçada a aumentar as taxas.