Grande vencedor! A performance da New China Life Insurance disparou, com um retorno de investimento anual superior a 100 bilhões

Pergunte à IA · Que riscos potenciais estão por detrás do grande crescimento dos investimentos da Xinhua Insurance?

Produzido por｜Damo Finance

À altura do 30.º aniversário, a Xinhua Insurance apresentou uma prova com resultados bastante satisfatórios.

A 27 de março, a Xinhua Insurance (601336.HK) divulgou o relatório de resultados anuais de 2025, mostrando que, no ano passado, a empresa obteve um volume de prémios de seguro a partir de prémios brutos de 1958,71 mil milhões de yuans, um aumento de 14,9%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 362,84 mil milhões de yuans, um aumento de 38,3%.

Neste momento, os relatórios anuais das cinco maiores seguradoras cotadas já foram sendo divulgados. Em termos de taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas, a ordem é respetivamente: China Life (44,09%), Xinhua Insurance (38,34%), China Taiping (19,01%), PICC (8,81%) e Ping An (6,45%).

A China Life e a Xinhua Insurance superam claramente em termos de taxa de crescimento do lucro líquido, principalmente porque a respetiva proporção de investimentos em ações registados em FVTPL (mensurados ao justo valor com variações reconhecidas nos resultados do período) é demasiado elevada.

De acordo com estatísticas do Guotai Junan Securities anteriormente, no primeiro semestre de 2025, a quota FVTPL de ações da Xinhua Insurance atingiu 81,2%, enquanto a China Life foi de 77,4%. Esta estrutura permite que as duas empresas aproveitem de forma mais completa os ganhos de investimento quando o mercado bolsista sobe, amplificando o desempenho dos lucros.

Ao longo de 2025, a Xinhua Insurance ficou em primeiro lugar no setor segurador de Ações da China, com uma subida de 48,17%, mas a trajetória da cotação este ano não é, no entanto, otimista. Em janeiro, a cotação da Xinhua Insurance chegou a 85,85 yuans por ação, um máximo histórico. Contudo, com a correção do setor segurador no seu conjunto, a queda da Xinhua Insurance acabou por ser a mais acentuada.

Até 31 de março, a cotação da Xinhua Insurance era de 61,53 yuans por ação; em mais de dois meses, a queda acumulada ultrapassou 28%.

A maioria das vozes no mercado considera que a queda do setor segurador se deve sobretudo ao recuo faseado do setor de crescimento no quarto trimestre do ano passado, o que, para seguradoras com maior proporção de participações em capital próprio, exerceu pressão sobre a taxa de crescimento do lucro líquido no quarto trimestre.

Em comparação, a China Life e a PICC registaram prejuízos de 137,26 mil milhões de yuans e 1,76 mil milhões de yuans, respetivamente, dentro do quarto trimestre de 2025. Já, enquanto a Xinhua Insurance — com a maior proporção de FVTPL em ações — embora tenha visto igualmente uma descida do lucro líquido num único trimestre, conseguiu ainda assegurar uma contribuição de 34,27 mil milhões de yuans de lucro líquido.

O lado dos investimentos continua a reforçar posições

Depois de ter obtido um grande lucro com a “compra de ações” em 2024, a Xinhua Insurance escolheu, em 2025, voltar a aumentar de forma acentuada a sua exposição.

Até ao final de 2025, a dimensão dos ativos de investimento da Xinhua Insurance ultrapassava 1,84 biliões de yuans, o que representa um aumento de 13% face ao final do ano anterior. Entre estes, as ampliações de alocação em termos homólogos para ativos de ações e para ativos de fundos foram de 19,70% e 36,6%, respetivamente, e os incrementos foram de 356,57 mil milhões de yuans e 462,5 mil milhões de yuans. Fica assim claro que os ativos de investimento da Xinhua Insurance estão a concentrar-se continuamente em ações e em fundos públicos.

Com esta medida, no ano passado, o portefólio de investimentos da Xinhua Insurance obteve uma taxa total de retorno de investimento de 6,6%, mais 0,8 pontos percentuais face ao ano anterior, e o retorno total de investimento ao longo do ano rondou 1043 mil milhões de yuans, um aumento de 30,9%.

Desde setembro de 2023, quando Yang Yucheng assumiu como presidente da Xinhua Insurance, esta “seguradora ligada a corretoras”, sob a liderança desse presidente, passou por uma série de reformas. “Reforçar o investimento” é uma das componentes importantes. Nos últimos anos, os investimentos da Xinhua Insurance têm sido cada vez mais ousados.

O forte aumento dos lucros da China Life e da Xinhua Insurance não seria possível sem o fundo Honghu que foi criado em conjunto por ambas. No relatório anual de 2025 da Xinhua Insurance, o primeiro conjunto completo de resultados do fundo Honghu também foi revelado.

Assumindo a responsabilidade inicial de um dos primeiros projetos-piloto para reformas de investimento de longo prazo de fundos de seguros, o fundo Honghu evoluiu de uma estrutura de alocação inicial e experimental para uma posição efetivamente muito concentrada. A posição em ações do primeiro ciclo do Honghu Zhiyuan situava-se, no final de 2025, em quase 97%, aproximando-se de uma operação com carteira praticamente total investida.

Vale destacar que, no final de 2024, a dimensão de ativos do Honghu Zhiyuan era de 53,376 mil milhões de yuans; até ao final de 2025, passou para 58,906 mil milhões de yuans. Com base na medição por dimensão, a taxa anual de retorno de investimento do Honghu Zhiyuan em 2025 foi de cerca de 8,96%.

De facto, pelos dados divulgados nos relatórios de solvência, a taxa de retorno dos investimentos no quarto trimestre de 2025 e a taxa de retorno de investimento global da Xinhua Insurance foram respetivamente de 0,86% e -0,21%, não sendo tão boas quanto as da China Life (1,36% e 0,26%, respetivamente), pelo que, no conjunto, o desempenho dos investimentos não é particularmente superior. Ainda assim, o desempenho do lucro líquido num único trimestre foi muito melhor do que o da China Life e da PICC. Por isso, também no setor se tem dito que uma proporção demasiado elevada de FVTPL não consegue refletir com precisão o verdadeiro nível de lucro das seguradoras.

O CEO de Investimentos da China Taiping, Su Gang, já tinha afirmado a este respeito: “Para os fundos de seguros, a proporção de TPL deve ser tratada com prudência; isso afeta o equilíbrio entre o lucro anual e o retorno de longo prazo.”

A melhoria da quota de FVOCI de ativos de capital próprio tende a ser, no futuro, uma direção de alta probabilidade. Isto porque esta estratégia permite que as seguradoras mantenham a estabilidade do desempenho anual quando a proporção de capital próprio continua a aumentar e a estrutura se torna mais diversificada, obtendo retornos mais prolongados e cumprindo os requisitos de gestão do emparelhamento de ativos e passivos.

Negócio de seguros com solidez

Enquanto o lado dos investimentos se destaca, o negócio principal de seguros da Xinhua Insurance também apresentou uma resposta sólida.

Em 2025, a empresa obteve 1958,71 mil milhões de yuans em prémios de seguro de prémios brutos, um aumento de 14,9%. A taxa de crescimento ficou num nível intermédio-superior entre as cinco maiores seguradoras cotadas. Este crescimento deveu-se, em grande medida, ao facto de, nos últimos anos, a empresa ter vindo a promover de forma contínua a transformação do negócio “orientada para o valor” e ter dado força em duas frentes nos canais de seguros individuais e nos canais de seguros bancários.

Em termos de estrutura de canais, o canal de seguros individuais da Xinhua Insurance continua a ser a principal força por trás da contribuição dos prémios. Em 2025, o canal de seguros individuais manteve um crescimento estável da receita de prémios, atingindo 1205,81 mil milhões de yuans, um aumento de 4,0%.

Sob a estratégia de “melhorar a qualidade e aumentar a eficiência”, a produtividade por agente melhorou. Embora a indústria, no seu conjunto, continue a enfrentar pressão devido à contração do tamanho da equipa de agentes, a Xinhua Insurance, através do reforço da formação, da otimização do plano básico legal e do impulso à construção de equipas com desempenho superior, conseguiu inicialmente melhorar a qualidade da equipa.

No que toca ao canal bancário, a empresa manteve a cooperação profunda com bancos-chave. Graças à competitividade dos produtos e à coordenação dos serviços, conseguiu um crescimento relativamente rápido, tornando-se um motor importante para impulsionar os prémios totais. Em 2025, a Xinhua Insurance realizou, através do canal de seguros bancários, uma receita de prémios de 721,02 mil milhões de yuans, um aumento de 39,5%.

Perante as tendências do setor, a Xinhua Insurance promoveu com prioridade a transformação dos seguros de participação nos lucros (dividendos) para modalidades mais adequadas. Em 2025, os prémios da primeira anuidade dos seguros de participação nos lucros (seguros de longo prazo) atingiram 119 mil milhões de yuans, um aumento de quase 12 vezes. No quarto trimestre, a proporção do volume de negócios por prémios pagos por período ficou em 77%, tornando-se uma medida importante para otimizar a estrutura do negócio e prevenir perdas de spread. Ao mesmo tempo, a empresa aperfeiçoou a sua matriz de produtos: ao longo do ano, lançou 95 novos produtos, disponibilizou mais de 20 produtos exclusivos de subscrição acessível, cobrindo vários grupos-alvo específicos e, com base em serviços de cuidados de saúde e longevidade, impulsionou a venda de anuidades de seguro do terceiro pilar, perfazendo um total de prémios superior a 600 mil milhões de yuans.

Como indicador central para avaliar o potencial de lucratividade das empresas de seguros de vida, o valor do novo negócio da Xinhua Insurance em 2025 atingiu 98 mil milhões de yuans, com um aumento acentuado de 57,4% ano contra ano. A taxa do valor do novo negócio subiu para 16,2%, um aumento de 1,5 pontos percentuais face ao ano anterior. Isto marca que a estrutura do negócio da empresa continua a otimizar-se, e a capacidade de criação de valor aumentou de forma significativa.

No seu reporte financeiro, a Xinhua Insurance afirma que, no novo ponto de partida do seu 30.º aniversário, no futuro irá, na direção de praticar a perspetiva de “grande seguros”, seguir de forma inabalável o caminho do desenvolvimento com maior conteúdo e com alta qualidade, aprofundando e operacionalizando a linha estratégica de “centrar-se no cliente, ter a equipa como base e ter os colaboradores como parceiros”, e aperfeiçoando o modelo de desenvolvimento coordenado dos três segmentos: “seguros + serviços + investimentos”.