A empresa de decoração de interiores Filinger, listada na bolsa, usou "falsos relatórios de aceitação" para aumentar artificialmente a receita, adulterando os relatórios financeiros de quatro anos

A公告 emitida pela empresa cotada do setor de remodelação e decoração de interiores Fingleger (603226.SH, preço da ação 35.73 CNY, capitalização de mercado 12.7B CNY) veio pôr a nu um conjunto de irregularidades financeiras que se arrastava há quatro anos.

De acordo com o comunicado, a Fingleger procedeu a correções de erros contabilísticos e a ajustes retrospetivos às demonstrações financeiras e às notas relativas aos exercícios de 2021 a 2024. Entre os principais ajustamentos, há duas medidas: em primeiro lugar, reclassificar os fundos da Lingang e do Hainan que a empresa detém, que estavam em “Outros investimentos em instrumentos de capital”, passando-os para “Outros ativos financeiros não correntes”; em segundo lugar, efetuar um ajustamento entre períodos sobre os 23.38M CNY de receitas já reconhecidas em 2024, sendo que 7.03M CNY foram transferidos para 2023, 1511.28 milhões CNY foram adiados para 2025 e 15.11M CNY foram compensados.

O repórter do Diário de Economia (a seguir, “repórter de 每经”) notou que a Fingleger afirmou que esta correção de erros não fará com que a receita operacional, após deduzir outras receitas não relacionadas com o negócio principal ou que não tenham substância comercial, dos exercícios de 2023 e 2024 fique abaixo de 300 milhões CNY; além disso, também não fará com que mude a natureza dos ganhos e perdas dos relatórios periódicos já divulgados. No dia 3 de abril, a empresa divulgou que a Comissão de Valores Mobiliários de Xangai (上海证监局) lhe emitiu um documento de decisão de medidas de supervisão administrativa, que aponta diretamente para a existência de registos falsos no relatório anual.

Na manhã de 7 de abril, o vice-presidente executivo da China Enterprise Capital Alliance, 柏文喜, ao ser entrevistado pelo repórter, afirmou que a Fingleger adiou para 2025 o reconhecimento de mais de 60% da receita entre períodos; a receita de 2024 ficou “precisamente” fixada em 304 milhões CNY, apenas mais do que 4 milhões de CNY acima da linha vermelha para exclusão; esta operação de “dançar em cima da lâmina da faca” absolutamente não é coincidência.

A “diluição” das finanças da Fingleger voltou a trazer à luz, mais uma vez, problemas de conformidade financeira no setor de remodelação e decoração de interiores.

Usar “falsos comprovativos de aceitação”** para inflacionar receitas**

Na noite de 3 de abril, a Fingleger divulgou um comunicado em que afirma ter recebido o documento de decisão de medidas de supervisão administrativa da Comissão de Valores Mobiliários de Xangai, no qual estão claramente elencadas três grandes operações irregulares.

O repórter constatou que a Fingleger, para embelezar os resultados, mexeu de forma imprópria no reconhecimento da receita dos projetos de engenharia. Em termos concretos, a empresa falsificou por três vias: forjar os comprovativos de aceitação, exigir que a parte compradora (甲方) colabore para emitir antecipadamente os comprovativos de aceitação e, com base no processo de aprovação interno, adiar o reconhecimento da receita.

Através desses métodos, a empresa incluiu na demonstração financeira do ano de 2024 receitas de nove projetos de engenharia que não deveriam ter sido contabilizados em 2024, o que fez com que o relatório anual de 2024 apresentasse registos falsos.

柏文喜 analisou e afirmou que, nas obras de remodelação e decoração, normalmente o “comprovativo de aceitação” é usado como momento de reconhecimento da receita; este modelo oferece às empresas um grande espaço de manobra, tornando “falsos comprovativos de aceitação” extremamente fáceis de falsificar. Além disso, ao ajustar entre períodos, a data de assinatura do comprovativo de aceitação pode ser manipulada, permitindo “mover” receitas livremente entre períodos contabilísticos adjacentes, o que cria espaço operacional para “lavar resultados” ou “continuar a manter a casca” (evitar exclusão).

Ao verificar os comunicados recentes da Fingleger, o repórter ficou a saber que a Fingleger já estava a violar regras na classificação de ativos financeiros desde 2021: nesse ano, o investimento nos dois fundos da Lingang e do Hainan não cumpria a definição de instrumentos de capital. Assim, as variações do justo valor desses fundos durante o período de detenção foram registadas na rubrica “Outros rendimentos abrangentes”, levando a que os relatórios anuais de 2021 a 2024, durante esses quatro anos, apresentassem registos falsos.

Na verdade, a atenção da supervisão à Fingleger já tinha sido suscitada há algum tempo.

Em fevereiro deste ano, a bolsa de valores de Xangai (上交所) já tinha emitido uma carta de trabalhos de supervisão, colocando o foco nas questões do reconhecimento da receita, listando quatro dúvidas e exigindo que a empresa respondesse uma a uma. Por exemplo, exigiu que fossem distinguidos os blocos de negócio para explicar a conformidade do reconhecimento da receita; se existiam situações de reconhecimento antecipado ou entre períodos para contornar o aviso de risco de exclusão; etc.

Perante a interpelação, a Fingleger afirmou que “a empresa cumpre as disposições relevantes das Normas Contabilísticas para Empresas; não houve alterações nas políticas de reconhecimento de receitas durante o período em causa; o reconhecimento de receitas está em conformidade, não existindo situações de contornar o aviso de risco de exclusão por meio de reconhecimento antecipado ou entre períodos”.

Vale a pena salientar que o presidente do conselho à época, 尤根·菲林格尔, passou dois anos consecutivos sem garantir a veracidade do relatório anual. Ele declarou de forma clara, relativamente ao relatório anual de 2024, que não podia garantir a veracidade, exatidão e integridade do conteúdo do relatório; a razão era a existência de matérias ilegais e irregulares, como o incumprimento dos procedimentos de deliberação de transações relacionadas em conformidade.

A análise de 柏文喜 indica que o facto de o ex-presidente do conselho da Fingleger ter recusado durante dois anos consecutivos avalizar o relatório anual se trata de um fenómeno raro e grave de falha de governação no mercado A, refletindo problemas como falha de controlo interno na empresa, os dirigentes a “empurrarem culpas para se salvarem” e a entidade de auditoria que falhou, passando a desempenhar o papel de “selo de borracha”.

Cair em “suspeitas de manter a casca de forma precisa”**

Agora, a Fingleger voltou a cair em suspeitas de “manter a casca” (evitar exclusão).

Após os ajustamentos, a receita operacional da empresa no exercício de 2024, depois de deduzir receitas não relacionadas com o negócio principal e que não têm substância comercial, foi de apenas 304 milhões CNY; isto fica a apenas mais 4 milhões de CNY acima da “linha vermelha” de 300 milhões CNY para exclusão no mercado A.

Com uma precisão tão “cirúrgica”, é difícil para o mercado não suspeitar se por trás disso estaria uma peça de “manter a casca” cuidadosamente planeada.

柏文喜 analisou que uma das considerações centrais desse ato da Fingleger pode ser evitar o risco de exclusão, confirmando a receita de 2024 de forma a atingir 304 milhões CNY para evitar “colocar o chapéu” e deixando reservas de receitas; ao mesmo tempo, através de ajustamentos entre períodos, alisar o desempenho e encobrir a deterioração operacional, tentando evitar o risco relevante de exclusão por violação grave da lei por via de ajustamentos técnicos.

Deve-se ter em mente que o desempenho da Fingleger já vinha a degradar-se há vários anos e a dificuldade operacional tem vindo a tornar-se cada vez mais evidente.

O relatório anual de 2024 mostra (nota: dados antes da correção da empresa): a receita total da empresa foi de 336 milhões CNY no ano, com queda de 14.86% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi um prejuízo de 37.30 milhões CNY, caindo na situação difícil de “queda de receitas e aumento do prejuízo”.

As previsões de desempenho para 2025 indicam que se espera um prejuízo do lucro líquido atribuível aos acionistas entre 65.00 milhões CNY e 85.00 milhões CNY, e um prejuízo da receita líquida após deduzir itens não recorrentes entre 70.00 milhões CNY e 90.00 milhões CNY. Apesar de se prever uma recuperação da receita, após deduzir as receitas não relacionadas, o valor ainda fica apenas entre 330 milhões CNY e 360 milhões CNY, enfrentando ainda uma pressão operacional considerável.

O mais digno de nota é que, enquanto a névoa de dúvidas financeiras pairava e a espada do risco de exclusão se mantinha suspensa, a Fingleger planeou inesperadamente a mudança de titularidade em meados de 2025 e, em setembro do mesmo ano, concluiu rapidamente a alteração do controlo.

De acordo com o comunicado, a empresa parceira de investimento em tecnologia de Anji (sociedade em comandita) e o seu controlador efetivo, 金亚伟, adquiriram 25% das ações detidas pelo anterior controlador efetivo 丁福如 e por seus acionistas em ação conjunta; a percentagem dessa participação é inferior ao limiar que desencadeia a obrigação de oferta pública de subscrição compulsória de 30%.

Em paralelo, o principal acionista individual da Fingleger, controlador, transferiu a sua participação de 27.22% para instituições como a 和融联基金, entre outras. Quanto a 丁福如, embora ainda mantenha 19.56% de participação, comprometeu-se a “abrir mão da disputa pelo controlo”.

A Fingleger respondeu antes à supervisão, afirmando que o destinatário não tem relações com 丁福如 e que a saída dos acionistas alemães foi uma ação voluntária.

Quanto aos problemas de desordem financeira no setor de remodelação e decoração de interiores, 柏文喜 sugere que, a nível técnico, se possa adotar um sistema de registo de provas do progresso de obras baseado em blockchain + IoT (Internet das Coisas), garantindo que os dados de aceitação não possam ser adulterados; a nível de sistema, a associação do setor deve unificar as regras de reconhecimento de receitas, aperfeiçoar as regras de medição da percentagem de conclusão e submeter receitas de grande montante a uma verificação por terceira parte; a nível de supervisão, as bolsas devem reforçar os pedidos de esclarecimento sobre o reconhecimento de receitas e implementar verificações presenciais obrigatórias para situações anómalas e para empresas em que, por dois anos consecutivos, os administradores não asseguraram o relatório anual.