Ainda assim, os mais velhos continuam a cuidar das pessoas, e a Supor distribuiu 99,95% do lucro líquido.

Edição | Ler a era do comércio

Editor | Li Xiaoyan

Em 2 de abril, a Supor divulgou oficialmente o relatório anual de 2025 e a proposta de distribuição de dividendos. Embora os resultados tenham sofrido uma pressão temporária na fase inicial, o que é verdadeiramente impressionante é que a empresa, sem hesitar, apresentou um plano de distribuição de 10 porções, 26,3 yuan por ação, totalizando 2.1B de yuan em dividendos, com uma taxa de distribuição de 99,95%, devolvendo quase integralmente o lucro líquido anual aos acionistas.

Na verdade, a administração da Supor já tinha anunciado com antecedência esta devolução de grande escala. Num estudo de instituições em julho de 2025, a Supor afirmou: “A empresa, com base numa gestão sólida ao longo dos anos, acumulou um nível relativamente elevado de lucros retidos na fase inicial. Para retribuir melhor os acionistas, desde 2021 aplica uma política de distribuição de dividendos com um rácio mais elevado. Os planos de dividendos subsequentes serão ajustados de forma dinâmica com base nas despesas de capital e na situação do fluxo de caixa do ano em causa.”

Pelos pormenores operacionais, o desempenho de 25 da Supor apresenta características claramente estruturais: o mercado interno avança de forma constante com uma taxa de crescimento de 2,74%, garantindo firmemente a base fundamental do desenvolvimento da empresa; já o negócio de exportação, afetado pela procura enfraquecida nos mercados externos, sofre uma ligeira queda de 0,85%. No conjunto, a receita mantém-se sólida, sem levar a Supor a reduzir a retribuição aos acionistas; pelo contrário, a empresa mantém o seu estilo habitual de dividendos avultados. Em 2023 e 2024, as taxas de distribuição foram, respetivamente, de 99,80% e 99,74%. Em apenas três anos, o montante total distribuído em numerário atingiu 6.51B de yuan. Durante o período em que os dividendos no setor se contraíam, a empresa avançou contra a corrente.

O grande “lastro” de dividendos elevados da Supor provém de fluxos de caixa sólidos e de uma elevada resiliência financeira. Em 2025, o fluxo de caixa das operações da empresa chegou a 2.65B de yuan, um aumento de 2,41% ano após ano. Por vários anos consecutivos, manteve-se consistentemente acima do lucro líquido, evidenciando uma qualidade sólida dos resultados. Com abundante liquidez em moeda contabilística, níveis de dívida controláveis e, adicionalmente, sem qualquer plano de grandes despesas de capital, a distribuição de dividendos elevada não interfere com o ritmo das operações diárias da empresa, nem representa qualquer ameaça à sua capacidade de cumprir as obrigações de pagamento. Ao mesmo tempo, o ROE de 35,08% continua a posicionar-se de forma inequívoca na liderança absoluta do setor, sem qualquer desgaste da eficiência de gestão de ativos provocado pelos dividendos elevados.

Do ponto de vista de ciclos do setor, os dividendos elevados da Supor são uma escolha racional no contexto de uma estrutura de competição baseada em capacidade existente. Atualmente, a indústria de utensílios de cozinha e de pequenos eletrodomésticos entrou numa fase madura de competição por capacidade existente, com a consolidação dos padrões de mercado. Nessa fase, a eficácia marginal de ampliações de produção em grande escala continua a decrescer. Como líder absoluta do setor, a quota de mercado e as barreiras à marca da Supor já estão profundamente enraizadas. Se neste momento se optar por uma expansão agressiva e um posicionamento pouco refletido, o risco gerado é muito maior do que os benefícios. Por isso, a empresa decidiu de forma firme adotar uma estratégia de desenvolvimento de “vaca-leiteira de caixa”, devolvendo integralmente aos acionistas o excedente de lucros, permitindo que os investidores façam a sua própria alocação de recursos.

Com vários anos consecutivos de distribuições de caixa em percentagens elevadas, a Supor conseguiu construir um sistema de dividendos transparente, estável e altamente realizável, garantindo o lugar de “vaca-leiteira de caixa” no segmento de consumo das ações A. Desde a sua listagem, o montante cumulativo de dividendos já ultrapassou 13.5B de yuan; a relação entre financiamento por dividendos chega a 11 vezes, proporcionando retornos de investimento contínuos e estáveis para o capital de longo prazo. Isto contrabalançou eficazmente os riscos de mercado associados à volatilidade dos resultados e melhorou significativamente a estabilidade da detenção de ações pelos investidores. No ciclo de oscilações do mercado, construiu uma barreira defensiva sólida. A participação do grupo acionista maioritário SEB é de 83,16%. Um volume elevado de dividendos não só promove a ligação estreita entre os interesses do acionista maioritário e dos acionistas minoritários, agindo na mesma direção, como também demonstra a total confiança do acionista controlador na estabilidade do fluxo de caixa futuro e na continuidade das operações da empresa.

Em comparação horizontal com todo o setor de pequenos eletrodomésticos, a vantagem de dividendos elevados da Supor torna-se ainda mais evidente. Em 2025, a taxa de distribuição de dividendos da empresa foi significativamente superior à da grande maioria das empresas do setor. Uma taxa de dividendos superior a 6% manteve-se em primeiro lugar no grupo dos líderes de consumo, superando claramente a capacidade de atrair investimento dos produtos financeiros comuns e dos fundos de obrigações. Isto de modo nenhum é um comportamento especulativo de curto prazo que “consome” o futuro; trata-se, num ambiente de mercado repleto de incertezas, de entregar de forma firme o valor determinado a cada um dos acionistas.